ASML, 2026년 매출 전망 440억~450억 유로로 상향… "2028년까지 수요 소화 역부족" 시인 속 첫 전면적 가격 인상 단행
2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 10월 14일
ASML이 가이드라인 상단에 부합하는 117억 유로의 사상 최대 3분기 순매출을 기록한 가운데, 이번 실적 발표에서 분기 실적 그 자체보다 더 무게감 있는 두 가지 핵심 메시지를 던졌다. 첫째, 경영진은 2027년과 2028년의 예정된 생산량으로는 고객사 수요를 온전히 충족시키지 못할 것으로 판단하고 있으며, 지난 분기에 제시했던 전년 대비 30% 성장 목표를 웃도는 2028년 생산 확대 방안을 검토 중이다. 둘째, 주요 고객사들과의 가격 협상을 마무리하고 핵심 제품의 가격을 인상하기로 했으며, 이는 2027년에 점진적으로 반영되기 시작해 2028년부터 온전히 실적에 기여할 예정이다.
생산 능력: 경영진, 2028년까지 수요 대비 공급 부족 시인
크리스토프 푸케(Christophe Fouquet) 최고경영자(CEO)는 최첨단 공정 고객사들이 자체 고객들로부터의 장기 공급 계약이 늘어나는 데 힘입어, 적어도 2028년까지는 수요가 공급을 웃돌 것으로 보고 있다고 밝혔다. 2028년도분 주문이 밀려들고 있으며 고객들은 2029년, 심지어 2030년도분 주문까지 요청하고 있는 상황이다. 로저 다센(Roger Dassen) 최고재무책임자(CFO)는 "이번 분기의 시장 역학 관계를 감안할 때, 2027년과 2028년의 현 공장 생산 능력으로는 고객사의 수요를 완전히 충족시키지 못할 것으로 예상한다"고 밝혔다.
이러한 움직임은 이미 가시화되고 있다. ASML은 2026년에 Low NA EUV 장비를 약 65대 출하할 것으로 예상하며, 이는 지난해 출하량인 44대에서 50% 가까이 늘어난 수치다. 당초 2025년 수준을 크게 밑돌 것으로 계획되었던 침전형(immersion) DUV 생산량 역시 작년 수준을 회복할 것으로 보인다. 회사는 앞서 2027년 Low NA EUV와 DUV 침전형 장비 모두 30%의 생산 능력 확대를 예고했으며, 2028년에도 추가 30% 확대를 검토 중이다. 경영진은 구체적인 수치 제시에는 선을 그었으며, 푸케 CEO는 이를 두고 "언급하기에는 너무 이르다"고 일축했다. 아울러 2028년 EUV 140~150대 달성 가능성을 묻는 질문에도 즉답을 피했다.
푸케 CEO는 생산 능력을 끌어올릴 세 가지 지렛대로 기존 공장 공간의 효율적 활용, NXE-3800E의 성숙에 따른 사이클 타임 단축(고객사 합의 하에 일부 인증 절차 생략), 그리고 지속적인 공급망 협력을 꼽았다. 그는 사이클 타임 단축 효과를 "상당히 멀리까지" 가져갈 수 있다고 설명했다. 경영진은 핵심 광학 부품 협력사가 2028년 이후 30%를 초과하는 생산 확대에서도 병목 현상을 일으키지 않을 것으로 보고 있으나, 푸케 CEO는 "물론 생산 능력을 늘릴 때마다 그곳에서 더 많은 과제가 발생하는 것은 사실"이라고 시인했다. 핵심 공급망 리스크는 협력사들이 연 3% 성장을 지속할 수 있는지 여부다. 다센 CFO는 JP모건의 질문에 답하며 생산 능력 확충 비용 중 일부는 협력사들과 분담하고 있으며, 이들이 목표에 도달하기 위해 "일부 지원"이 필요한 곳도 있다고 덧붙였다.
ASML은 2029년과 2030년 주문은 고의로 받지 않고 있다. 다센 CFO는 A, B, C 고객사와 계약을 맺은 뒤 D 고객사에게 완판되었다고 통보하는 상황을 막기 위해, 실제 생산 능력과 고객사의 총 요청 물량을 먼저 비교하고자 한다고 설명했다. 그는 기존 주문 프로세스가 계약금만 해도 "타격을 입을 만큼" 상당하고 취소 시 "적지 않은 대가를 치르는" 실질적인 구속력을 지닌다고 강조했다. 푸케 CEO는 ASML이 고객사의 팹(fab) 건설 및 가동 계획과 수요를 교차 검증할 수 있으며, 주문 슬롯 선점으로 인해 수요가 "부풀려지지 않은 실제 수요"라고 믿는다고 밝혔다. 2029~2030년 기간에 대한 관심은 특정 고객사에 국한되지 않고 광범위하며, ASML은 특히 DRAM 분야를 중심으로 새로운 Low NA EUV 고객사들을 확보하고 있고 High NA에서도 유사한 흐름이 나타나고 있다고 전했다.
모건스탠리의 리 심슨(Lee Simpson)은 계약금을 포함하는 비유동부채가 전분기 대비 약 50억 달러 급증한 점을 지적했다. 다센 CFO는 시차가 존재하긴 하지만 ASML이 별도의 수주 실적을 공개하지 않는 상황에서 주문 유입을 가늠하는 유용한 지표라는 점에 동의했다. 이번 분기 114억 유로에 달하는 잉여현금흐름(FCF)은 이러한 고객 선수금이 반영된 결과다.
가격 정책: 사상 최초의 인상 단행, 연례 행사로는 안 3
다센 CFO는 여름부터 시작된 가격 협상이 마무리되었으며, ASML이 정의하는 가장 핵심적인 제품인 대량 생산되는 최첨단 프로젝트 장비의 가격을 인상하기로 했다고 밝혔다. 업그레이드 가격도 장비 가격을 따르게 된다. 2026년 실적에 미치는 영향은 없으며 2027년에 일부 반영된 후 2028년부터 온전한 효과가 나타날 예정이다. 그는 인상 구조나 기존 수주 잔고(backlog)에 적용되는지 여부에 대해서는 언급을 삼갔다.
경영진은 이번 가격 인상의 일부가 ASML과 협력사들의 생산 능력 확대 비용을 상쇄하기 위한 목적임을 솔직히 인정하면서도, " 상당 부분은 매출총이익에 직접적으로 기여하게 될 것"이라고 강조했다. 다센 CFO는 또한 이번 가격 인상이 매년 반복되는 성격은 아니며 "애초에 그런 계획은 아니었다"고 선을 그었다. 푸케 CEO는 ASML이 이 같은 가격 논의를 진행한 것은 사상 처음이라며, AI 확산 등으로 인해 "생태계 전반의 가치가 이동하고 있다"는 점을 고객사들도 수용했다고 전했다. 다센 CFO는 이번 조치의 목표가 가치 기반 가격 책정 원칙을 고수하여 향후 사이클이 꺾이더라도 ASML이 가격 인하 압박에 굴복하지 않도록 하는 데 있다고 설명했다.
재무 실적 및 가이드라인
시스템 부문 순매출은 84억 유로로 집계되었으며, 이 중 EUV가 High NA 1대를 포함해 41억 유로, 비EUV가 43억 유로를 차지했다. 제품 믹스는 로직 54%, 메모리 46%였다. 설치 기반(installed base) 매출은 EUV와 DUV의 생산성 향상에 힘입어 가이드라인을 약 4억 유로 웃도는 33억 유로를 기록했다. 마진율이 높은 업그레이드 실적에 힘입어 매출총이익률은 가이드라인을 상회한 57.5%를 기록했다. 순이익은 AI 기업 초기 투자 지분 재평가에 따른 약 5억 유로를 포함해 50억 유로, 주당순이익(EPS)은 12.95유로였다. ASML은 이번 분기 동안 약 41억 유로 규모의 자사주를 매입했으며, 현금 및 단기 투자 자산 127억 유로를 보유하며 분기를 마감했다.
4분기 ASML은 순매출 142억~152억 유로, 설치 기반 매출 약 37억 유로, 매출총이익률 약 57%의 가이드라인을 제시했다. 매출 증가에도 불구하고 전분기 대비 마진이 소폭 하락한 것은 고정비 흡수 효과보다 생산 능력 확대 비용이 더 컸기 때문이다. 2026년 연간 매출은 약 36% 증가한 440억~450억 유로, 매출총이익률은 약 56%로 예상된다. EUV는 45% 이상, 비EUV 시스템은 약 20%, 설치 기반은 약 50% 성장할 전망이다. 로직 시스템 매출은 약 10%, 메모리는 약 75% 증가하고 첨단 로직은 25% 이상 성장할 것으로 보인다. 중국 시장의 매출 비중은 약 20%를 유지하고 있다.
2027년 마진의 향방을 가를 가장 큰 변수는 업그레이드 사업이다. 다센 CFO는 설치 기반 장비의 상당 부분이 아직 업그레이드되지 않았고 새로운 업그레이드 제품들이 대기 중이지만, 그 지속성이 어느 정도일지는 미지수라고 시인했다. 2027년의 상쇄 요인으로는 물량 레버리지, 구형 모델 단종에 따른 유리한 EUV 믹스, 그리고 가격 인상 효과가 꼽힌다. 경영진은 2027년 마진 가이드라인을 내년 1월에 제시할 예정이다.
제품 현황: 고속 장비와 High NA의 변곡점
ASML은 2027년 초 NXE-3800F를 소량 출시할 계획이며, 이 제품의 생산성은 NXE-3800E의 시간당 230장 대비 향상된 시간당 260장으로 명시되어 있다. 시간당 330장 처리 능력을 갖춘 차세대 핵심 침전형 장비도 출시될 예정이며, 다센 CFO는 "가치는 처리량에 비례해 커지기 때문에" 이 장비가 생산 능력뿐만 아니라 가격 결정력도 뒷받침할 것이라고 설명했다. 신형 Yieldstar 550B 오버레이 계측 시스템도 출하되었으며, 전작 대비 60% 이상 향상된 생산성을 보여 수요가 2025년 대비 두 배 이상 늘어날 것으로 기대된다.
High NA는 개발 단계를 넘어 양산 단계로 진입하고 있다. 인텔(Intel)은 High NA로 100만 장 이상의 웨이퍼를 노광했으며, 유사 공정 레이어에서 Low NA EUV와 동등하거나 그 이상의 결과를 얻었다. 삼성전자와 TSMC는 각각 2028년과 2030년에 High NA를 대량 양산에 도입할 계획이며, 장비 가동률(fleet availability)은 90%에 육박하고 있다. ASML과 TSMC는 대형화된 EUV 포토마스크를 위한 업계 이니셔티브를 출범시켜 2031년 12인치 마스크 파일럿 라인 가동, 2033년 양산을 목표로 하고 있다. 푸케 CEO는 마스크 개발 노력이 고객사들의 광범위한 High NA 도입 기조를 보여주는 증거라고 평가했다. 그는 장비 출하 증가 속도에 대한 전망은 밝히지 않은 채, 생산 능력 압박이 고객사들로 하여금 검증된 Low NA 장비를 선호하게 만들어 도입을 가속화할 수도 있고 지연시킬 수도 있다고 언급했다. ASML은 이번 분기에 High NA 장비를 단 1대 출하했다.
수요 믹스, 클린룸 및 중국
주로 DRAM이 중심이 되는 메모리 부문이 로직과의 격차를 좁히고 있다. 다센 CFO는 내년 수주에서도 로직이 메모리보다 우위를 점할 것으로 내다봤다. 푸케 CEO는 AI 칩에 로직과 메모리가 모두 필요하기 때문에 2029~2030년에 대한 관심은 양쪽 모두 비슷하지만, 현재는 DRAM 제조사들이 더 적극적인 모습을 보이고 있다고 전했다. 이러한 논의들은 대개 EUV를 중심으로 이루어지며 따라서 중국은 제외된다.
고객사의 클린룸 공간과 관련해 푸케 CEO는 분기 마감 시점을 미루게 만들 수 있는 "전술적" 제약 요인 정도만 존재한다고 설명했다. ASML은 장비를 배정하기 전에 클린룸 공간이 준비되었는지 철저히 확인한다. 다만 다센 CFO는 2027~2028년 건설 규모를 감안할 때 고객사들의 "매우 치밀한" 실행력이 요구된다고 경고했다.
중국 시장의 수요는 자국 내 주력 로직 및 메모리 수요를 바탕으로 2027년까지 견조한세를 유지할 것으로 예상된다. 2029년경 등장할 것으로 예상되는 중국의 침전형 장비 경쟁사에 대한 질문에 다센 CFO는 현지 시장에서 ASML의 침전형 장비 점유율이 "극히 높다"며 중국의 장비 개발 현실은 5년 전이나 25년 전이나 다를 바 없다고 답했다. 다만 그는 시장 접근이 제한될 경우 현지의 개발 동기만 자극하게 될 것이라고 경고했다.