2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 11일

앰프리우스 테크놀로지스(Amprius Technologies)는 3분기 매출이 전년 동기 대비 83%, 전분기 대비 15% 증가한 역대 최대인 3,910만 달러를 기록했다고 발표하며, 2026년 매출 목표를 기존 ‘1억 4,000만 달러 이상’에서 ‘1억 4,500만 달러’로 상향 조정했다. 지난 3월 최초 가이던스에서 1억 2,500만 달러 이상을 제시한 이후 세 차례 연속 상향이다. 다만 2026년 조정 상각전영업이익(EBITDA) 전망치는 지난 8월 제시했던 400만 달러 이상에서 250만 달러 이상으로 낮췄다. 리카르도 로드리게스 최고재무책임자(CFO)는 하향 조정의 배경으로 290만 달러의 추가 운영 비용 발생을 꼽았으며, 이는 매출 증가에 따른 약 140만 달러의 매출총이익 증가분을 상쇄하는 수준이라고 설명했다. 부채가 없는 상태에서 해당 분기 현금은 1,380만 달러 감소한 6,070만 달러를 기록했다.

마진 회복은 하반기에 집중, 4분기 큰 폭의 반등 필요

3분기 매출총이익률은 26.9%로, 2분기의 27.3%와 유사하며 전년 동기의 15%에서 상승했다. 로드리게스 CFO는 두 가지 역풍으로 인해 약 4%포인트의 마진 손실이 발생했다고 밝혔다. 제품 믹스 요인이 약 4%포인트를 차지했는데, 대규모 유럽 향 물량을 포함한 원통형 배터리 출하 증가와 북미 출하 확대가 주원인이었다. 물류비 역시 수요 대응을 위한 항공 운송 확대로 나머지 4%포인트를 잠식했다. 프리몬트(Fremont) 공장 비용 절감(연구개발비로 재분류된 80만 달러 포함)과 가격 책정을 통해 약 4%포인트가 회복됐다. 3분기 물류비는 매출의 11%를 차지했으며, 로드리게스는 이를 "고통스러운 수준"이라고 표현했다.

회사는 연간 누적 매출총이익률 25.1%에 이어 연간 전체로는 최소 28%의 마진을 기록할 것이라는 기존 전망을 유지했다. 이는 3분기 대비 약 11% 증가한 4,330만 달러 안팎의 4분기 예상 매출을 기준으로 할 때, 4분기 마진이 거의 35%에 달해야 가능함을 의미한다. 로드리게스는 4분기 주문에는 파우치형 배터리 비중이 더 높아져 믹스가 개선될 것이라고 설명했다. 또한 고정비 흡수, 가격 책정 효과와 더불어 연말쯤 시작될 항공 운송에서 해상 운송으로의 전환을 언급하며, 이를 통해 현재 런레이트 기준 약 5%포인트에 달하는 물류비를 절반으로 줄일 수 있을 것이라고 덧붙였다. 물류비 절감 효과는 "대부분 2027년에 반영될 것"이지만 연말 이전부터 추진 중이라고 밝혔다. 그는 "30%를 상회하는 매출총이익률로 가는 경로에는 변함이 우상향 곡선처럼 일직선으로 전개되지는 않을 것"이라고 덧붙였다.

로드리게스는 4분기 매출 가이던스가 마진 목표에 맞춰 설정되었다고 설명했다. 그는 "4분기 마진 관리에 집중하지 않았다면 매출 상방이 더 열렸을 수도 있다"며, 탄탄한 수주 잔고를 바탕으로 매출 규모 확대 그 자체보다 수익성으로 가는 경로를 증명하는 것이 더 중요하다는 입장을 밝혔다.

운전자본 확대로 인한 현금 감소

영업활동으로 780만 달러의 현금이 사용되었고, 자본적지출(CAPEX)은 520만 달러로 전액 국방혁신유닛(DIU) 지원 투자를 위해 프리몬트 공장에 집행됐다. 경영진은 운전자본 확대가 의도적인 조치였다고 설명했다. 선급비용은 1,400만 달러 증가한 1,890만 달러를 기록했는데, 여기에는 4분기와 2027년 공급 물량을 확보하기 위해 제조 파트너사에 지급한 선급금이 포함됐다. 매출채권은 520만 달러 증가한 4,590만 달러, 재고는 440만 달러 증가한 1,590만 달러를 기록했다. 로드리게스는 현재의 재고 수준 덕분에 해상 운송이 가능해졌다고 설명했다. 운전자본은 1억 780만 달러, 주주 지분은 1억 2,470만 달러였다.

운영 비용은 1,520만 달러로 전분기 대비 170만 달러 증가했으며, 프리몬트 공장 재배분 분을 제외하면 약 90만 달러 증가했다. 이는 주로 SiCore 500 등 개발 비용에 기인한다. 순손실은 350만 달러, 주당순손실은 0.02달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 마이너스 100만 달러였다. 회사는 연간 순손실 1,000만 달러 이하(2분기 워런트 비용 1억 9,000만 달러 제외 시 약 800만 달러), 1억 4,340만 주 기준 주당순손실 0.07달러 이하라는 가이던스를 재확인했다. 자본적지출은 1,000만 달러 미만을 유지할 것으로 예상된다. 이번 전망에는 1,810만 달러 규모의 DIU 계약에 따른 4분기 작업분 약 600만 달러가 매출이 아닌 기타 영업수익으로 반영되는 내용이 포함되어 있다.

7,500만 달러 규모의 전쟁부(Department of War) 계약으로 미국 내 파우치셀 생산 기반 확보

9월에 앰프리우스는 전쟁부의 산업기반분석및유지(IBAS) 프로그램을 통한 7,500만 달러 규모의 경쟁 입찰 계약 대상자로 선정되었으며, 이 중 2,230만 달러가 우선 배정되었다. 이 계약은 국내 주요 배터리 제조사가 운영 중인 기존의 미국 내 리튬이온 생산 라인을 전기차(EV)용 세포에서 제1·2·3군(Group 1, 2, 3) 드론용 앰프리우스 파우치셀 생산 라인으로 전환하는 사업이다. 해당 라인은 2028년 초까지 연간 1,200만 개의 파우치셀 생산 능력을 갖출 것으로 예상되며, 앰프리우스의 현물 출자를 포함한 총 전환 비용은 약 1억 달러에 이를 것으로 추산된다.

톰 스테피엔(Tom Stepien) 최고경영자(CEO)는 이 프로그램이 24개월 동안 15개의 마일스톤으로 구성되어 있으며, 지난주 워싱턴에서 킥오프 미팅을 개최했다고 밝혔다. 회사와 파트너사가 선제적으로 비용을 집행한 뒤 사후 보전을 받는 구조다. 앰프리우스가 정부에 청구서(invoicing)를 발행하면 대부분의 자금은 장비 구매를 위해 한국으로 전달된다. 그는 "공장에 장비가 반입되기 시작하면 실체가 눈에 보이기 시작할 것"이라며, 이는 2027년 여름이나 가을쯤이 될 것으로 예상했다. 아울러 이번 7,500만 달러 계약은 1,800만 달러 규모의 DIU 프로그램과는 별개이며 두 프로젝트 모두 진행 중이라고 설명했다.

또한 회사는 인디애나에 본사를 둔 CAMINUS와 계약 제조(contract manufacturing) 계약을 체결했으며, 파우치셀 양산은 2027년 1분기를 목표로 하고 있다. 프리몬트의 DIU 파일럿 라인은 12월에 생산을 시작한다. 스테피엔 CEO는 30개의 신규 장비 중 28개가 설치 완료되었으며, 이 라인은 긴급 샘플 및 신규 화학 물질 대응을 위해 정상 가동 시 하루 700~1,000개의 셀을 생산할 수 있다고 밝혔다. 로드리게스는 미국과 한국의 생산 시설 확충을 통해 제품 믹스에 따라 연간 270~300 메가와트시(MWh)의 생산 능력을 확보하게 될 것이라고 덧붙였다. 앰프리우스는 현재 NDAA(국방수권법) 준수 셀을 출하하고 있으며, 2027년에는 완전한 국내 NDAA 준수 생산이 이루어질 것으로 기대하고 있다. 스테피엔 CEO는 18개의 배터리 구성품 전체가 전쟁부의 검토를 거쳤으며 당국이 "만족하고 있다"고 전했다.

SiCore 500 출시 및 해저(Subsea) 시장 진출

로드리게스에 따르면, 앰프리우스는 장기 체공 항공용 킬로그램당 500와트시(Wh/kg)급 셀인 SiCore 500을 당초 성능 로드맵 일정보다 3개월 앞서 공개했다. 스테피엔 CEO는 기존의 고에너지 밀도 셀들은 맞춤형 장비와 비표준 규격을 요구했던 반면, SiCore 500은 상용 리튬이온 장비 및 표준 규격에 맞춰 설계되어 계약 제조 네트워크와의 호환성이 높다고 설명했다. 고고도 플랫폼(HAPS) 고객사를 위한 출하는 4분기에 시작되며, 6만~6만 5,000피트 상공에서 수주 또는 수개월간 비행하는 플랫폼을 겨냥하고 있다.

회사는 또한 수심 3,000미터 아래에서 운용되는 선도적인 유럽 자율 무인 잠수정(AUV) 제조사에 SiCore 셀 출하를 시작했으며, 이는 해당 기술의 첫 수중 적용 사례다. 스테피엔 CEO는 배터리 탑재량이 드론보다 일반적으로 더 큰 기체 크기에 비례해 늘어나며, 수심 3,000미터를 견디는 역량은 "우리 디자인만의 독보적인 강점"이라고 평가했다. 벡터(Vector) 및 트위스터(Twister) 플랫폼에 수년간 제품을 공급해 온 퀀텀 시스템즈(Quantum Systems)는 핵심 우량 고객으로 꼽혔다.

북미 중심으로 이동하는 지역별 믹스, 유럽은 여전히 최대 시장

북미 매출은 1,220만 달러로 2배 이상 증가해 3분기 전체 매출의 31%(2분기 19%)를 차지했으며, 전년 동기 대비 2.3배 성장했다. 유럽은 2,330만 달러로 전체의 약 60%를 차지하며 견조한 흐름을 유지했다. 스테피엔 CEO는 이러한 증가세가 방산 예산 수치가 실제 주문으로 이어지고 있음을 보여준다고 말했다. 2027년 전망과 관련해 로드리게스는 CAMINUS와 한국의 생산 능력 확충을 전제로 미국 매출이 두 배로 성장하는 것이 합리적인 추정치라고 밝혔다. 스테피엔 CEO는 2027년에도 드론 중심의 시장이 유지될 것이며, 2030년경에는 eVTOL, 로보틱스 등의 부문이 가세해 보다 균형 잡힌 포트폴리오를 갖추게 될 것이라고 전망했다.

공급망 지리적 다변화와 관련해 스테피엔 CEO는 특정 지역에서 생산된 배터리를 요구하는 고객들이 늘고 있다고 전했다. NDAA 규제 요건은 약 14개월 뒤인 2028년 초 본격 적용될 예정이며, 유럽의 경우 동등한 법적 규제는 없으나 선호 성향이 뚜렷해지고 있다. 앰프리우스는 유럽 계약 제조사들과 협상을 진행 중이며, 이번 주에도 엔지니어가 현장을 방문할 예정이다. 네 번째 한국 파트너사와의 계약도 체결됐다. 지식재산권(IP) 보호를 위해 모든 음극재는 한국의 한 제조사에서 일괄 생산되어 CAMINUS 등 조립 파트너사에 코일 형태로 공급된다.

시장 규모, 점유율 및 장기 목표

앰프리우스는 2026년 미국 및 동맹국의 방산 관련 배터리 셀 수요를 2025년 대비 28% 증가한 4억 4,500만 달러 규모로 추정하고 있다. 회사의 자체 성장률은 시장 성장률의 약 3.5배 수준이며, 한 애널리스트는 회사의 내재 시장 점유율을 30%에 근접한 것으로 평가했다. 로드리게스는 앰프리우스 매출의 약 75%만이 해당 세포 시장으로 향한다고 설명했다. 회사는 2030년까지 배회형 군수품(loitering munitions)과 요격기 부문이 연평균 58%의 복합성장률(CAGR)을 기록하며 가장 빠르게 성장할 것으로 내다봤다. 애널리스트 콜린 러시(Colin Rusch)는 실적 자료에 명시된 2030년 매출 목표가 기존 6,000만 달러에서 8,000만 달러로 상향 조정되었다고 언급했다. 로드리게스는 이 목표가 한국 파트너 및 CAMINUS를 통해 2030년에 확보할 예정인 약 2억 달러 규모의 생산 능력을 포함해 회사가 확보할 공급 역량에 기반을 두고 있다고 설명했다.

수요 측면에서 스테피엔 CEO는 2027년 예산안에 국방자율전쟁그룹(Defense Autonomous Warfare Group) 명목으로 500억 달러 이상이 배정된 점을 언급하면서도, 의회가 아직 승인안을 통과시키지 않았고 최종 금액은 달라질 수 있음을 인정했다. 또한 중간선거가 2027년 예산에 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다. 우크라이나, 대만, 영국의 동맹국 프로그램 규모가 3년 동안 200억 달러를 상회하며, 독일, 폴란드, 북유럽, 일본, 한국에서도 추가 프로그램이 진행 중이라고 설명했다. 민주당 집권 성향으로의 변화가 우크라이나 지원을 통해 오히려 호재가 될 수 있느냐는 질문에 그럴 수 있다고 답하며, 평화가 조기에 찾아올 경우 일회성 타격용 드론 수요는 감소할 수 있으나 감시용 드론 수요는 오히려 증가할 것이라고 내다봤다.

파우치는 견조한 가격 유지, 원통형은 가격 경쟁 치열

애널리스트 마크 슈터(Mark Shooter)는 시장 현황 슬라이드에 제시된 셀당 350달러의 가격 책정이 자신이 파악하고 있는 팩 수준의 600~1,300달러에 비해 낮아 보인다고 지적했다. 로드리게스는 해당 수치가 보수적인 장기 바닥(floor) 가격이며, 원통형 셀 비중을 약 70%로 가정하고 팩 부가 기능을 제외한 기준이라고 설명했다. 최근 가격 책정은 특히 파우치형의 경우 "시장에 가용 캐파가 존재하지 않기 때문에" 불과 1년 전 예상보다 다소 높은 흐름을 보이고 있다고 밝혔다. 원통형 셀 가격 책정은 상대적으로 더 까다롭다. 몰리셀(Molicel)의 고성능 원통형 셀의 경우 로드리게스는 마땅히 받아야 할 만큼 높은 가격을 책정하지 않고 있다고 언급했으며, 다른 플레이어들은 저가형 표준 원통형 셀을 낮은 가격에 판매하고 있어 "어떤 경우에는 특정 원가 이하로 원통형 셀을 조달할 수 없다면 왜 이 사업을 해야 하는지 의문을 품게 만들기도 한다"고 토로했다. 앰프리우스는 흑연 셀이 장악하고 있는 저가형 FPV 드론 시장은 좇지 않는다고 밝혔다.

로드리게스는 회사가 계약 제조사들과 협상하여 고정비를 고정 비용 형태로 부과함으로써 앰프리우스가 운영 레버리지의 수혜를 누릴 수 있도록 하고 있으며, 세팅 및 엔지니어링 업무를 내재화하기 위한 자체 역량을 구축하고 있다고 밝혔다. 경쟁사와 관련해서는, 일부 경쟁사가 앰프리우스의 이전 세대 스펙을 모방한 보도자료를 배포했으나 실제로는 "제품이 슬라이드(제안서)상에만 존재하여" 고객들이 대형 주문을 넣었다가 이행되지 못한 사례가 있었다고 전했다. 그는 2-3위 대형 경쟁사들의 연간 최대 매출 규모가 각각 800만 달러와 4,000만 달러 수준에 불과하며 생산 능력에 제약이 있다고 추정했다.

기타 질의: 중국 규제, 정책 및 상업용 드론

리튬이온 제조사들에 혼란을 주고 있는 최근 중국의 세제 정책 변화에 대해 스테피엔 CEO는 앰프리우스가 수혜를 입을 잠재력이 있다고 보면서도, 12명의 중국 전문 팀의 지원을 받아 한국, 미국 내 원통형 및 파우치 공급망 전반에 걸쳐 유연성을 유지하는 것이 중요하다고 강조했다. 로드리게스는 업계의 대대적인 구조조정이 주로 대규모 전기차(EV) 및 에너지저장장치(ESS) 시장에서 일어나고 있기 때문에 앰프리우스는 "해당 난기류의 위나 아래로 비행하고 있다"고 비유했다. 미 연방항공청(FAA)의 가시권 외 비행(BVLOS) 규제인 Part 108과 관련해서는, 이것이 비방산 분야의 상당한 수요를 열어줄 것이며 첫 번째 수혜 분야는 긴급 구조용 드론이 될 것이라고 로드리게스는 전망했다. 스테피엔 CEO는 이미 몇몇 배송 업체를 고객으로 확보한 상태에서 적용 범위를 점진적으로 넓혀가는 ‘랜드 앤드 스팬드(land-and-expand)’ 전략을 취하고 있다고 설명했다. 로드리게스는 또한 앞서 발표된 나노테크(Nanotech) 협력 건과 미국 내 원통형 셀 생산 의지를 재확인하는 한편, 저렴하면서도 고성능인 원통형 셀 공급원 발굴을 계속 모색하고 있다고 덧붙였다.

회사는 11월 17일 크레이그 헐럼(Craig-Hallum) 컨퍼런스와 12월 2일 B.라일리(B. Riley) 컨퍼런스에 각각 참석할 예정이며, 두 행 모두 뉴욕에서 개최된다.