에어 테스트 시스템즈(Aehr Test Systems): 웨이퍼 레벨 번인 사상 최대 수주 기대감 속 매출 3배 급증, 수주잔고 1억 900만 달러 돌파

2027 회계연도 1분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 2일

신규 AI 프로세서 고객사, 벤치마크에서 양산 테스트 단계로 진입

이번 에어(Aehr)의 실적 발표에서 가장 중대한 발표는 사상 최대 실적을 기록한 분기 실적 그 자체가 아니었습니다. AI 가속기와 CPU, 네트워크 프로세서를 공급하는 주요 대형 공급사와 협력이 한 단계 진전되었다는 점이 핵심이었습니다. 이 고객사는 지난 분기 FOX 웨이퍼 레벨 번인(wafer-level burn-in) 플랫폼의 벤치마크 평가를 완료했으며, 이제 풀 컨피그레이션(full-configuration) 사양의 FOX-XP 테스트 셀을 구매하기로 결정했습니다. 해당 시스템은 2027년 초 대만의 한 OSAT 협력사에 설치되어, 벤치마크에 사용되었던 것과 동일한 소자를 대상으로 대량 양산 환경에서 평가를 거치게 됩니다. 양산 적용 여부에 대한 결정은 장비 설치 후 수개월 내에 내려질 것으로 예상됩니다. 게인 에릭슨(Gayn Erickson) CEO는 이 고객사가 "에어가 지금까지 추진해 온 번인 시스템 기회 중 최대 규모 중 하나에 해당한다"고 밝혔습니다.

경영진은 '최대 규모'가 의미하는 구체적인 수치를 제시했습니다. AI 소자용으로 구성된 9웨이퍼 FOX 시스템은 완벽한 선형 출하를 가정할 때 연간 출하량 100만 개당 약 5~10대의 시스템이 필요합니다. 소모품을 포함해 대당 600만~700만 달러 이상의 평균판매가격(ASP)을 적용하면, 이는 100만 개 출하당 35실(약 3,500만~7,000만 달러)의 매출로 환산됩니다. 에릭슨 CEO는 2027년 가속기 출하량이 NVIDIA와 AMD의 GPU 및 커스텀 ASIC을 합산해 총 2,500만 개 수준이며, CPU 물량은 그 두 배에 달한다고 언급했습니다. 그는 "우리에게 이 숫자는 놀라우면서도 정신이 번쩍 들게 한다"고 말했습니다. 다만 에어가 모든 물량을 수주할 것이라고 단정 짓지는 않으며 경계했습니다. "우리가 그 모든 물량을 다 가져올 수 있을까요? 언젠가는 그럴 수도 있겠지만, 지금 당장 그것만을 목표로 하는 것은 아닙니다. 하지만 핵심 제품 1~2개만 확보해도 엄청난 규모입니다."

일정이 확정된 것은 아니며, 회사는 앞으로 남은 과제들에 대해서도 솔직하게 밝혔습니다. 에릭슨 CEO는 벤치마크 과정에서 시연된 일부 기능이 프로토타입 단계였으며 이제 양산 구성에서 검증을 거쳐야 한다고 말했습니다. 또한 고객사가 대량 양산 환경에서 특정 업그레이드 사양을 처음 접하게 될 것이라고 덧붙였습니다. 그는 대략 1월에서 3월 사이에 관련 데이터를 확보한 후, 캐파(CAPACITY) 기획 및 수요 전망 논의가 이어질 것으로 예상했습니다. 이 일정은 원래 예상치에서 약 30일 이내 범위에 있습니다. 처리량(throughput)과 가동 시간(uptime)을 다루는 작업 명세서(statement of work)는 거의 마무리 단계에 있습니다. 에릭슨 CEO는 또한 이 고객사의 높은 시장 영향력이 가진 양날의 검과 같은 속성도 지적했습니다. "이는 상방 요인인 동시에 리스크를 의미합니다." 이토록 눈에 띄는 고객사에서 평가가 실패할 경우 치르는 대가가 클 것입니다.

다이 레벨 온도 제어, 웨이퍼 레벨 번인을 뒷받침하는 기술적 근거

이번 컨퍼런스 콜에서는 왜 에어가 웨이퍼 레벨 번인을 선택이 아닌 필수 사항으로 보고 있는지에 대한 명확한 설명도 나왔습니다. 멀티 다이(multi-die) AI 패키지는 4개의 가속기 다이, 12개의 고대역폭 메모리(HBM) 스택, 여러 개의 광학 또는 전기식 I/O 칩을 결합할 수 있으며, 일부 발표된 소자는 12~16개의 연산 다이를 탑재하고 있습니다. 각 다이는 누설 전류, 전력 소모, 자체 발열 특성이 모두 다르지만 하나의 기판과 하나의 히트싱크를 공유합니다. 에릭슨 CEO는 패키지 레벨에서는 "우리 회사뿐만 아니라 그 누구의 장비를 써도" 모든 다이를 최적의 번인 스크리닝 온도로 맞추는 것이 "어렵거나 실제로 불가능하다"고 설명했습니다.

일반적인 우회 방법은 열폭주를 막기 위해 가장 뜨거운 다이를 기준으로 온도를 조절하는 것입니다. 이 경우 가장 차가운 다이는 충분한 스트레스를 받지 못해, 초기 불량품이 데이터 센터로 그대로 유입되게 됩니다. 반면 웨이퍼 레벨에서는 에어가 각 다이를 개별적으로 격리할 수 있습니다. 회사는 또한 맞춤형으로 설계된 웨이퍼팩(WaferPak)을 통해 테스트 중인 각 다이의 열 특성을 독립적으로 제어하는, 다이 온도 제어(die temperature control)라 부르는 특허 기술을 구현하고 있습니다. 에릭슨 CEO는 이를 "사람들이 이전에 감히 상상조차 하지 못했던 것"이라고 표현했습니다. 그는 한 애널리스트의 질문에 답하면서 이 기술이 대만으로 향하는 양산 평가 시스템에 포함될 것임을 확인했습니다. 경영진은 비밀유지협약(NDA)을 이유로 특허 기능에 대한 더 이상의 세부 사항은 밝히지 않았습니다. 기술적 당위성은 설득력이 있으나, 고객사의 실제 양산 환경에서는 아직 본격적으로 입증되지 않은 상태입니다.

사상 최대 분기 실적, 상향된 가이던스, 그리고 보수적인 수주잔고 기준

1분기 매출은 전년 동기 대비 200%, 전분기 대비 75% 급증하며 컨센서스를 상회한 3,300만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. Non-GAAP 순이익은 940만 달러(희석 주당순이익 0.28달러)로, 작년 동기의 20만 달러에서 크게 늘었습니다. 수주액(bookings)은 4,600만 달러를 기록해 수주-출하 비율(book-to-bill) 1.4를 나타냈습니다. 분기 말 수주잔고(backlog)는 대규모 출하에도 불구하고 회계연도 말의 8,006만 달러에서 1억 90만 달러로 증가했습니다. 분기 마감 이후 접수된 840만 달러의 주문을 포함하면, 11월 1일 기준 실질 수주잔고는 1억 930만 달러에 달합니다.

에어는 2027 회계연도 매출 전망치를 기존 1억 3,000만~1억 5,000만 달러에서 1억 5,000만 달러로 상향 조정했습니다. 이는 사실상 기존 가이던스의 최상단이며, 2026 회계연도 매출의 약 3배에 달하는 수준입니다. Non-GAAP 순이익률은 여전히 매출의 20% 이상을 기록할 것으로 예상됩니다. 이번 가이던스는 보수적으로 보입니다. 남은 3개 분기 동안 약 1억 1,700만 달러의 매출을 달성해야 하는데, 이미 실질 수주잔고가 이 중 약 1억 900만 달러를 커버하고 있기 때문입니다. 레이크 스트리트(Lake Street)의 맥스 마이클리스(Max Michaelis) 애널리스트는 이 가이던스가 추가로 필요한 주문이 고작 700만~800만 달러에 불과함을 시사한다고 지적했습니다. 에릭슨 CEO는 이에 동의하며 "우리가 보수적이려 노력하고 있다고 생각한다"며 회사가 공급 제약을 받고 있지 않고 1억 5,000만 달러라는 숫자가 "꽤 깔끔하고 좋은 숫자"라고 덧붙였습니다.

매출 인식 속도(cadence)와 관련해 에릭슨 CEO는 고객사들이 2분기 출하 물량을 1분기로 앞당겨 달라고 요청했다고 밝혔으며, 향후 3개 분기 각각이 완만한 성장을 보이고 4분기가 가장 높은 실적을 기록할 것으로 예상된다고 전했습니다. 크리스 시우(Chris Siu) CFO는 하이퍼스케일러용 소노마(Sonoma) 물량이 이미 수주잔고에 반영되어 있는 만큼 2분기 역시 강세를 이어갈 것이라고 밝혔습니다.

마진 관련 코멘트에는 단서가 필요합니다. 발표 원문은 물량 증가와 제품 믹스 개선에 힘입어 Non-GAAP 매출총이익률(gross margin)이 작년 동기 37.5%에서 48.5%로 상승했다고 언급했습니다. 이후 애널리스트 질의응답에서는 40.5%라는 수치가 거론되기도 했습니다. 시우 CFO는 이번 분기 수준이 플러스마이너스 0.5%포인트 범위 내에서 한 해 전체의 적정 범위에 해당한다고 밝혔습니다. 그는 또한 하이퍼스케일러 고객사로의 대규모 소노마 출하로 인해 2분기 마진은 다소 낮아질 수 있다고 경고했습니다. Non-GAAP 영업비용은 매출이 200% 성장한 것에 비해 약 36% 증가한 5,700만 달러에서 7,800만 달러를 기록했습니다. 추가 지출은 주로 AI 관련 R&D에 투입되었습니다.

월 12대 이상의 시스템 생산 체제로 진입하는 소노마, 그 뒤를 잇는 두 번째 프로세서

패키지 레벨 번인 부문에서, 에어는 주요 하이퍼스케일러 고객사의 첫 번째 AI 프로세서를 위해 월 12대 이상의 소노마 시스템을 출하 및 설치하고 있습니다. 동일 고객사의 두 번째 프로세서 역시 소노마 장비에서 퀄리파이제이션(qualification)을 통과했습니다. 이 신규 프로세서는 더 높은 전력과, 하나의 패키지 내에 독립적으로 제어되는 여러 개의 열 관리 구역(thermal zones)을 포함하는 더 정교한 발열 관리를 필요로 합니다. 고객사는 이 제품이 첫 번째 프로세서보다 더 많은 물량으로 출하될 것으로 전망하고 있으며, 2027년에 양산이 본격화될 것으로 예상됩니다. 에어는 또한 데이터 센터 학습 및 추론 칩과 대규모 엣지 추론 프로세서를 모두 겨냥해, 추가적인 AI 프로세서 공급사 및 하이퍼스케일러들을 대상으로 소노마 장비 평가를 진행 중입니다.

생산 능력은 수요에 앞서 구축되고 있습니다. 동남아시아의 한 위탁 제조업체가 이번 분기에 소노마 시스템 출하를 시작하여 월 20대 이상의 추가 생산 능력을 확보했으며, 하이퍼스케일러를 지원하는 대만 OSAT에도 이미 여러 대의 장비가 납품되었습니다. 에릭슨 CEO는 하청업체들이 더 많은 서브어셈블리(subassembly) 작업을 담당함에 따라, 연말까지 웨이퍼 레벨 시스템 완성에 소요되는 노동 시간을 현재 수준의 약 3분의 1로 줄여 생산량을 약 3배까지 늘릴 수 있을 것이라고 밝혔습니다. 그는 팀을 독려해 내년도 실적 기준 1,500만 달러를 훨씬 웃도는 캐파를 미리 확충하고자 추진하고 있습니다.

이러한 사전 준비에는 비용이 따릅니다. 에어가 장기 납기 부품을 선매입함에 따라 영업현금흐름은 마이너스 310만 달러를 기록했으며, 현금 및 제한적 현금은 회계연도 말 1억 1,650만 달러에서 1억 510만 달러로 감소했습니다. 회사는 여전히 무차입 경영을 유지하고 있으며, 운전자본 부담은 유동성 우려라기보다는 향후 준비를 위한 대가로 보입니다. 다만 이는 아직 결정되지 않은 고객사의 최종 선택을 앞두고 에어가 재고 리스크를 안고 있음을 의미합니다.

경쟁 구도: SLT는 위협이 아니며, 웨이퍼 레벨 FOX가 소노마의 대안

대형 테스트 장비 공급사의 새로운 'AI 번인' 제품에 대한 질문에 대해, 에릭슨 CEO는 시스템 레벨 테스트(SLT) 파생 제품이 진정한 대체제가 될 수 없다고 일축했습니다. 테라다인(Teradyne)의 신규 플랫폼이 그 대상이었을 것으로 보입니다. 그는 SLT 장비가 고속에서 사용자 환경을 모방하도록 설계된 반면, 번인은 정상 작동 범위를 훨씬 웃도는 온도와 전압을 가해 약 3시간 만에 소자를 '3년이 아니라 3개월' 동안 노화시키는 과정이라고 반박했습니다. "현재 패키지 레벨 번인 거래를 진행할 때, 고객들은 우리에게 SLT 대안에 대해 이야기하지 않습니다"라고 그는 말했습니다. 다만 일부 고객사들이 자체 비용 절감을 위해 번인 시스템을 직접 제작하기도 하며, 에어가 수용하지 않을 절충안을 받아들일 수도 있다고 시인했습니다.

그는 더 중요한 경쟁 동학은 내부에서 온다고 진단했습니다. "패키지 레벨에 대한 진정한 경쟁자는 우리 자신의 FOX 시스템입니다." 에어는 9개의 웨이퍼에 걸쳐 전체 웨이퍼 다이의 최대 4분의 1을 병렬로 테스트하는 반면, AI 테스트의 약 99%를 차지한다고 언급된 어드반테스트(Advantest) 93K와 테라다인 울트라플렉스(UltraFlex)는 일반적으로 한 번에 하나의 소자만 테스트합니다. 그가 언급한 유일한 대안은 ATE와 결합된 표준 프로버(prober)인데, 이는 에어의 지식재산권(IP)을 침해하는 것이며 회사는 이를 "맹렬하게" 방어할 방침입니다. 회사는 소노마를 통해 고객사들의 차세대 소자 개발을 최전선에서 지켜보고 있으며, 일부 고객사는 해당 부품들이 출시될 시점에 FOX가 필요하게 될 것이라고 전해오고 있습니다.

소모품 믹스, 실리콘 카바이드, GaN 및 메모리

웨이퍼팩 컨택터와 소노마 번인 모듈 및 보드를 포함한 소모품 매출은 1,350만 달러로 전체 매출의 41%를 차지했으며, 이는 작년 동기의 24%에서 상승한 수치입니다. 경영진은 2026 회계연도의 29% 및 장기 모델인 약 30%를 웃돌아, 2027 회계연도에는 소모품 비중이 약 35%에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 에릭슨 CEO는 신제품이 출시됨에 따라 고객사들이 1~3년마다 전체 웨이퍼팩 세트를 교체하기 때문에 호황기에는 이 비중이 최대 50%에 이를 수 있으며, 시스템 장비 매출이 부진한 해에는 그 이상으로 높아질 수도 있다고 밝혔습니다. 실리콘 카바이드(SiC) 고객사들은 약 18개월 동안 웨이퍼팩만 구매해 왔으나, 에어는 현재 추가 수요 전망을 확인하고 있습니다.

2026 회계연도 전체 매출 약 5,000만 달러 중 실리콘 카바이드가 차지하는 비중은 몇 년 전의 약 90%에서 10% 미만으로 줄어들었습니다. 700만 달러 규모의 수주가 발표되었으며, 경영진은 전기차(EV) 구동 인버터, 충전기, 태양광 부문의 가동률이 거의 포화 상태에 이른 것으로 평가됨에 따라 올해 성장을 예상하고 있습니다. 실리콘 카바이드에 대한 데이터 센터의 수요는 아직 양산 수준에 이르지 않았습니다. 초기 불량품을 스크리닝하기가 훨씬 더 까다롭다고 에릭슨 CEO가 언급한 갈륨 나이트라이드(GaN)는 6개월 만에 2개의 양산 고객사를 추가했습니다. 실리콘 포토닉스(silicon photonics) 부문에서는 여러 고객사가 추가 FOX-XP 주문을 발주했습니다.

메모리는 취약 부문입니다. NAND 플래시 분야는 제한된 증설 여력과 고대역폭 플래시 물량의 타이밍 문제로 인해 기회가 "예상보다 느리게" 진전되고 있습니다. 잠재적인 기회 요인으로 HBM 베이스 다이, 즉 DRAM 스택 하단의 로직 칩이 존재합니다. 이 상단에 적층되는 다이들의 높은 비용을 고려할 때, 조립 전에 웨이퍼 레벨 번인이 필요할 수 있습니다. 에릭슨 CEO는 여러 공급사로부터 이러한 요구에 대해 전해 들었으나, 이는 장기적인 관점의 과제라고 말했습니다.

다각화는 진전되고 있으나, 실적 변동성(lumpiness)은 여존

에릭슨 CEO는 과거 에어에게는 대규모 양산 주문을 소화할 수 있는 고객사가 손에 꼽힐 정도였으나, 이제는 AI 프로세서, 포토닉스, 실리콘 카바이드, GaN 부문과 FOX 및 소노마 시스템 전반에 걸쳐 12곳이 넘는 곳에서 그러한 잠재력을 보고 있다고 밝혔습니다. 이는 특정 프로그램 하나에 대한 의존도를 낮춰주지만, 개별 주문과 양산 진입 속도 측면에서는 "여전히 분기마다 상당한 변동성을 보일 수 있다"고 시인했습니다. 단기 매출은 여전히 핵심 AI 프로세서 고객사와 대만 소재 하이퍼스케일러에 크게 의존하고 있습니다. 실적 상방의 근거는 20시점 기준 2027년 상반기 내에 내려질 몇 가지 대형 결정에 기인합니다. 또한 에어는 하이퍼스케일 인프라 베테랑인 비제이 라오(Vijay Rao)를 이사로 영입했으며, 오는 12월 15일 뉴욕시(NYC) CEO 서밋에서 투자자들을 만날 계획입니다.