에퀴팩스, FICO와의 경쟁 및 트라이머지 위협에 맞서 2027년까지 벤티지스코어 가격 동결 및 무료 데이터 부가서비스 제공 발표… 정부 부문 파이프라인은 두 배로 성장
제24회 바클레이즈 연례 글로벌 금융서비스 컨퍼런스(2026년 9월 14일)
에퀴팩스(Equifax) 경영진은 바클레이즈 컨퍼런스에서 마크 베고르(Mark Begor) CEO의 표현대로 회사를 "폭풍의 영향권"에 놓이게 한 규제 싸움 속에서 모기지 프랜차이즈를 방어할 구상을 공개했다. 회사는 2027년까지 1달러인 벤티지스코어(VantageScore) 가격을 동결하고, 신용 파일에 소득, 고용, 대체 납부 데이터를 추가 비용 없이 제공하며, 트라이머지(tri-merge) 요건이 유지될 가능성이 높다고 주장했다. 또한 모기지 회복 옵션에 대한 새로운 규모 추정치, 정부 부문에 대한 재조명, 그리고 상향된 AI 생산성 목표치를 제시했다. 에퀴팩스 주가는 지난 1년간 약 36% 하락했으며, 선행 주가수익비율(PER)은 약 16배, 시가총액은 약 172억 달러를 기록 중이다.
FICO와의 경쟁 및 풀테 요인
베고르 CEO는 빌 풀테(Bill Pulte) 연방주택금융청(FHFA) 청장의 공개 발언(최근 10일간 39건에 달함)이 국장(bureau)들보다는 FICO의 가격 책정을 주로 겨냥한 것이라고 설명했다. 베고르는 "그와 그의 참모진과 나눈 대화에 비추어 볼 때, 우리의 시각은 그가 FICO의 가격 인상에 대해 상당한 좌절감을 느껴왔다는 것"이라고 말했다. 풀테 청장은 약 일주일 전 목요일 밤 전면적인 벤티지스코어 도입 전환을 발표했으며, 금요일부터 모든 대출기관이 기관(agency) 모기지에 두 점수 중 하나를 사용할 수 있게 됐다. 이전에 대출기관 약 30곳이 단계적으로 도입된 바 있다.
가격 격차는 상당하다. 베고르는 FICO 점수가 점수당 약 10달러인 반면, 3대 국장이 소유한 벤티지스코어는 1달러라고 밝혔다. 신용 파일을 포함할 경우, 벤티지스코어 기반 파일은 FICO를 사용하는 파일보다 비용이 약 45% 저렴하다고 그는 덧붙였다. 접수된 대출 중 60~80%가 최종 성사되지 않는 점을 감안할 때, 에퀴팩스의 계산으로 모기지 업계의 잠재적 절감액은 10억 달러를 넘어선다. 에퀴팩스는 "도입을 유도하기 위한 가시성을 제공하기 위해" 2027년까지 벤티지스코어 가격을 1달러로 동결하기로 약속했다. 베고르는 그 이후까지 약속하지는 않았으나, 에퀴팩스가 FICO의 가격 책정 모델을 따르지는 않을 것이라고 밝혔다. "우리는 FICO처럼 대규모 인상을 단행하는 일은 결코 없을 것입니다. 우리의 비즈니스 모델이 아닙니다."
신용 파일 자체는 미국 정보 솔루션(USIS) 부문의 장기 성장 목표인 6~8%에 부합하는 "완만한 가격 인상"을 이어갈 전망이다. 경영진은 가격이 유일한 수단이 아니며 주된 수단도 아니라고 강조했다.
약 9억 달러의 매출이 걸린 트라이머지 제도 검토
에퀴팩스에 더 중대한 질문은 규제 당국이 트라이머지에서 바이머지(bi-merge) 또는 단일 파일 조회로 전환할지 여부다. 베고르는 FHFA가 이 아이디어를 적극적으로 재검토하고 있는지, 아니면 단순히 분석 단계에 머물러 있는지 확실치 않다면서도 상세한 방어 논리를 펼쳤다. 미국 소비자 약 1,000만 명은 3대 국장 중 한 곳에만 나타나며, 금융 서비스 핵심 계층인 약 6,000만 명의 소비자의 경우 대출기관들이 세 곳 모두에 보고하지 않기 때문에 국장 간 신용점수가 40~60점까지 차이 날 수 있다. 바이머지 방식으로 전환할 경우 일부 신청자에 대한 대출 거부 위험이 커지고 다른 이들에게는 더 높은 비용을 부과할 위험이 있다. 또한 대출기관이 부정적인 거래 라인을 놓칠 수 있어 연방 보증 대출에 리스크를 더할 것이다.
베고르는 또한 가장 정교한 대출기관들은 모기지를 자체 대차대조표에 보유할 때나 요건이 존재하지 않는 비모기지 대출을 포함해 이미 자발적으로 트라이머지 조회를 사용하고 있다고 주장했다. 모기지은행협회(MBA)가 단일 파일 조회를 추진하는 것과 관련해서는, 이 단체가 "소비자가 아니라 모기지 원고(originators)를 대변한다"며 현재 구조에서 벗어날 것을 요구하는 소비자 단체는 없다고 지적했다.
존 갬블(John Gamble) 최고재무책임자(CFO)는 노출 규모를 수치화했다. 트라이머지에 판매되는 에퀴팩스 파일의 비중(주로 트렌디드 신용 파일)은 USIS 모기지 매출의 약 30%, 즉 전체 회사 매출 약 67억 달러 대비 "플러스마이너스 9억 달러" 수준이다. 이는 상당한 규모이지만, 그 자체로 비즈니스 모델을 위협할 정도는 아니다.
단일 국장 시대의 파일 차별화
가장 주목할 만한 전략적 공개는 조회 행태의 변화에 대응하는 에퀴팩스의 방식이었다. 베고르는 3년 전만 해도 사전 자격 심사(prequalification) 조회가 주로 트라이머지 방식이었으나, FICO 가격 상승과 함께 단일 국장 조회로 이동했으며 패니매(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)이 신청 시점에 트라이머지 조회를 요구하고 있다고 밝혔다. 에퀴팩스는 지난 6~1개월간 해당 단일 국장 조회에 대한 차별성 구축에 주력해왔다.
회사는 모기지 신용 파일에 더 워크 넘버(The Work Number)의 소득 및 고용 속성을 추가하고 있으며, 휴대전화, 스트리밍, 공과금 납부 데이터에서 추출한 54개의 속성도 함께 더하고 있다. 이들 모두 "점유율 상승을 유도하기 위해" 무료로 제공된다. 사전 심사 단계의 대출기관은 역사적으로 신용점수만 확인해왔다는 점이 그 배경이다. 베고르는 "그 사람이 일하고 있는지 알 수 없다. 소득이 부채상환비율(DTI) 기준을 충족하는지 알 수 없다"며, 새로운 데이터를 통해 대출기관이 어떤 소비자를 공략할지 결정할 수 있게 된다고 설명했다. 동일한 소득 및 고용 정보 고도화가 자동차, 카드, 개인 신용 대출 파일에도 확대 적용되고 있다. 베고르는 클라우드 이전 덕분에 이것이 가능해졌으며, 과거에는 "우리에게 엄청나게 복잡했던" 작업이었다고 평가했다.
상반된 점은 에퀴팩스가 가치 있는 데이터를 무상으로 제공하고 있으며, 기대하는 점유율 상승은 아직 숫자로 가시화되지 않았다는 것이다.
모기지: 회복은 지연되었으나, 옵션의 잠재력은 예상보다 큼
경영진은 모기지 업황이 악화되었음을 솔직히 인정했다. 발표 당일 10년 만기 미 국채 금리가 5%를 터치하며 모기지 금리를 7% 이상으로 끌어올렸고, 차환(refinancing)과 주택 구입 활동 모두에 부담을 주었다. 에퀴팩스의 7월 가이던스는 모기지 대출 취급액 감소를 가정했으며, 갬블 CFO는 금리가 "의미 있게" 상승한 이후 회사가 가이던스를 업데이트하지 않았으며 지난 한 달간 거래 물량에 미친 영향이 가시적이라고 시인했다. 베고르는 모기지 활동이 역사적 수준보다 약 50% 낮은 상태라고 말했다.
베고르는 상승 잠재력의 규모를 제시했다. 그가 2027년 내지 2028년으로 예상하는 정상적인 모기지 시장은 10억 달러 이상의 추가 매출과 7억 달러 이상의 추가 마진을 창출할 것이며, 이들 모두 주당순이익(EPS), 배당, 자사주 매입을 통해 주주들에게 환원될 것이라고 밝혔다. 금리가 6% 이상인 모기지가 약 1,500만 건, 6.5% 이상이 거의 10%에 달하므로, 지난 3월에 목격된 것처럼 금리가 약 0.25%포인트만 하락해도 차환 수요를 창출하기에 충분하다. 그는 회사가 회복에 앞서 비용이나 자본 지출을 미리 늘리지는 않고 있다고 덧붙였다.
회사의 장기 프레임워크는 그러한 회복을 전제로 하지 않는다. 에퀴팩스는 평탄한 모기지 시장에서도 국내총생산(GDP) 연동분을 포함해 7~10%의 매출 성장과 연간 50베이시스포인트(bp)의 영업 레버리지를 달성할 수 있다고 유지하고 있다.
정부 부문: 1억 달러의 신규 ACV, 그러나 부진했던 2분기
워크포스 솔루션(Workforce Solutions) 내에서 정부 부문은 약 50억 달러 규모의 시장을 타깃으로 하는 약 8억 달러 규모의 사업이다. 베고르는 이 기회를 정부가 추산하는 연간 약 1조 달러의 사회복지 지출 중 약 2,000억 달러에 달하는 부당 지급 문제, 그리고 작년 7월 예산 법안을 통해 추가된 푸드스탬프 및 메디케이드(Medicaid) 수급 자격 확인 요건과 연관지었다. 이 부문의 상업용 파이프라인은 전년 동기 대비 두 배로 늘어났다.
에퀴팩스는 주로 2분기에 약 1억 달러의 신규 연간계약가치(ACV)를 확보했으며, 약 2억 달러의 갱신 계약을 따냈다고 밝혔다. 신규 계약은 4분기에 소규모 기여를 거쳐 주로 2027년에 반영될 예정이다. 베고르는 고객들이 주(state) 정부의 업무 흐름에 깊이 통합되기 때문에 고객 유지율이 "매우 매우 높다"고 말했다. 그는 투자자들이 "모든 것을 원한다"며 농담을 섞어가며 ACV를 정기적으로 공개하겠다고 확답하지는 않았다.
갬블 CFO는 기대치를 현실적인 수준으로 유지했다. 정부 부문의 매출은 2분기에 마이너스를 기록했으나, 회사는 하반기 성장세 회복과 2027년 추가 개선을 예상하고 있다. 베고르는 이 부문이 결국 워크포스 솔루션이 목표로 하는 낮은 두 자릿수(low-double-digit) 성장률의 상단에 도달할 것이라면서도, 이는 단기 전망이라기보다는 장기적인 시각이라고 강조했다.
인재 채용, 기록 데이터 및 수동 검증
워크포스 솔루션의 세 번째로 큰 버티컬인 인재 채용(Talent) 부문은 부진한 고용 시장을 아웃퍼폼했다. 베고르는 이직 건수가 연간 6,500만 건 중반 수준으로, 정상 수준인 약 7,000만 건 대비 감소했다고 밝혔다. 성장을 견인하는 요인은 2분기와 상반기 모두 10% 증가한 기록(records) 추가로 적중률(hit rates)이 높아진 점과, 시간제 근로자 솔루션 및 어프리스 인사이트(Appriss Insights) 데이터를 기반으로 구축된 고용 후 수감 모니터링 등의 신제품이다. 인재 채용 부문 역시 50억 달러 규모의 잠재 시장(TAM)을 갖고 있다.
에퀴팩스는 소득 활동을 하는 미국인 약 2,500만 명 중 약 1억 1,000만 명의 소득 기록을 보유하고 있으며, 복수 직장을 합산한 활성 기록은 약 1억 7,000만 건에 달한다. 자영업자, 복지 관리자, 그리고 약 3,000만 명에 달하는 확정급여형(defined-benefit) 연금 수급자가 성장 타깃에 포함된다. 회사는 지난 5년간 약 50개의 파트너를 추가했다.
에퀴팩스는 또한 과거에 철수했던 수동 검증(manual verification) 사업으로 다시 선회하고 있다. 50%의 적중률조차 30~50%의 거래에서는 여전히 다른 검증 경로를 필요로 하기 때문에, 고객들이 완전한 솔루션을 요구해왔기 때문이다. 베고르는 에퀴팩스가 현재 보유하지 않은 기록에 대해 수동 작업이나 AI를 활용하는 모기지, 신원조회, 정부 부문용 오퍼링을 순차적으로 출시하고 있다고 밝혔다. 갬블 CFO는 회사가 제품, 유통 채널, 기록 데이터 확보에 투자하는 동안 워크포스 솔루션의 마진은 50%를 약간 상회하는 수준으로 유지될 것이라고 말했다.
자본 배분 및 AI 생산성
에퀴팩스는 모기지 회복을 제외하고 중반(mid-teens) 수준의 성장을 의미하는 이익 증가율에 발맞춰 배당금을 늘리고, 볼트온(bolt-on) 인수합병을 추진하며, 건실한 투자등급 대차대조표를 유지하면서 남은 잉여현금흐름을 자사주 매입에 활용할 계획이다. 지난 12개월 동안 회사는 작년 4분기 5억 달러를 포함해 14억 달러어치의 주식을 매입했다. 최근 발표된 7,400만 달러 규모의 멕시코 시르쿨로 데 크레디토(Círculo de Crédito) 인수는 20%를 상회하는 매출 성장률과 40% 중반의 상각전영업이익(EBITDA) 마진을 기록하는 볼트온 접근법의 모범 사례다.
AI 생산성 목표치는 지난 7월 7,500만 달러에서 1,500만 달러로 상향 조정되었다. 2026년 영업 레버리지 가이던스는 장기 프레임워크의 50bp 대비 75bp로 제시되었으며, 차이의 상당 부분은 AI에 기인한다. 상반기 기준 영업 레버리지는 110bp를 기록했다. 베고르는 수천 명의 직원이 근무하는 운영 센터에서 콜 응대 및 서류 처리를 담당하는 에이전트와 엔지니어들의 생산성 향상을 그 근거로 꼽았다.