2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 4일

캠텍(Camtek)은 3분기 매출이 전년 동기 대비 28%, 전분기 대비 21% 증가한 1억 6,130만 달러로 사상 최대치를 기록했다고 밝혔다. 이와 함께 2027년 매출을 8억 달러 이상으로 전망하며 최초로 공식 가이던스를 제시했다. 이는 2026년 예상 매출인 약 5억 9,500만 달러 대비 약 35% 성장한 수준이다. 투자자들에게 더욱 중요한 대목은 이러한 실적 가시성의 질이다. 라피 아미트(Rafi Amit) CEO는 고객들이 생산 라인 확보를 위해 2027년 인도 물량까지 예약함에 따라 "캠텍 역사상 처음으로 약 1년 앞을 내다볼 수 있는 가시성을 확보했다"고 밝혔다. 다만, 이번 호실적 속에서 유일한 흠결은 경영진의 자체 예상치를 밑돈 총이익률이다.

단순 수요 충족을 넘어 생산 라인 선점에 활용되는 주문장

주문 규모는 약 3주 전 열린 'SEMICON West' 투자자 행사 시점을 기준으로 연초 이후 8억 달러를 넘어섰으며, 경영진은 이후에도 이러한 모멘텀이 지속되고 있다고 전했다. 전체 주문의 약 80%는 첨단 패키징(advanced packaging)과 관련되어 있으며, 거의 대부분이 하이엔드 및 AI 구동 제품이다. OSAT(외주반도체패키지테스트) 업체는 전체의 50%를 약간 상회하는 비중을 차지했다. 라미 랭거(Ramy Langer) COO는 회사가 이미 2027년 하반기 물량 예약도 받고 있다고 밝혔다.

랭거 COO는 이번 주문의 일부가 즉각적인 수요라기보다는 생산 공간 선점을 위한 성격을 띠고 있음을 솔직히 인정했다. 통상 3~6개월이던 리드타임(주문에서 납품까지 걸리는 시간)이 길어지면서 일부 고객은 1년 앞서 주문을 넣고 있다. 그의 표현에 따르면, "고객들이 반드시 당장 장비가 필요한 것은 아니다. 클린룸이나 필요한 시점에 맞춰 자사 생산 라인의 캐파(생산능력)를 미리 확보하려는 것"이다. 이는 가시성을 뒷받침하지만, 동시에 타이트한 장비 시장에서 고객들이 예방 차원에서 넣은 물량이 주문장에 일부 반영되어 있다는 뜻이기도 하다. 투자자들이 수주 잔고를 추정할 때 유념해야 할 대목이다.

경영진은 2027년 전망치인 8억 달러 중 백로그(수주 잔고)가 차지하는 비중 구체적 수치는 밝히지 않은 채, 해당 수치는 초기 전망일 뿐이며 백로그는 "상당한 수준"이라고 설명했다. 분기별 실적 흐름과 관련해 랭거 COO는 생산 능력이 점진적으로 채워지면서 2027년은 "안정적인" 흐름을 보일 것으로 예상했다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 40% 증가한 약 1억 8,000만 달러로 가이던스를 제시했다.

약점으로 지목된 총이익률, 회복의 열쇠는 판가 인상에

총이익률은 51.1%를 기록해 전분기의 51.4%보다 하락했다. 모셰 아이젠베르크(Moshe Eisenberg) CFO는 회사가 이 수준에 대해 "다소 실망스러웠다"고 밝혔다. 전 산업에 걸친 공급망 경색으로 부품 및 소재 비용이 올랐고, 달러 대비 이스라엘 셰켈화 강세가 이스라엘 내 비용 부담을 가중시켰다. 원가 절감 노력과 유리한 제품 믹스(mix)만으로는 이를 상쇄하기에 역부족이었다. 그러나 영업 레버리지의 도움으로 영업이익률은 27%에서 29.5%로 상승했으며, 영업이익은 사상 최대인 4,750만 달러를 기록했다. 순이익은 5,030만 달러, 희석 주당순이익(EPS)은 0.99달러였다.

경영진은 평균판매가격(ASP) 상승, 최신 플랫폼 중심의 믹스 개선, 원가 절감 노력, 소프트웨어 및 서비스 기여도 확대 등 4가지 요인을 바탕으로 2027년 1분기부터 총이익률이 점진적으로 개선될 것으로 내다봤다. 아이젠베르크 CFO는 회사가 "이미 ASP 인상에 착수했다"고 밝혔다. 랭거 COO는 두 가지 트랙을 설명했다. 부품 인플레이션 비용을 전가하기 위한 완만한 수준의 가격 인상(고객들이 대다수 이해하는 부분)과, 장비의 기능 확장에 연계된 더 큰 폭의 가격 인상(고객들이 이에 대해 "지불할 의향이 수용적"이라고 언급함)이다. 그는 가격 인상 효과가 2027년 전망치인 8억 달러에 이미 반영되어 있는지 여부는 확실히 밝히지 않았으며, 2027년이 전개됨에 따라 "일부 업사이드"를 기대한다고 덧붙였다. 셰켈화 환율은 경영진의 통제 범위를 벗어난 사안이며, 아이젠베르크 CFO는 내년에 "균형을 맞출 것"이라고 희망했다.

공급망 제약은 실재하나 관리 가능한 수준

니덤(Needham)의 찰스 시(Charles Shi) 애널리스트가 부족한 부품이 무엇인지 묻자, 랭거 COO는 캠텍 특유의 부품이 아닌 범용 산업 부품을 지목했다. 메모리 and CPU가 부족하고 가격이 올랐으며, 주로 장비의 핸들링 부문에서 범용 부품 부족 현상이 나타나고 있다. 캠텍은 대체로 복수의 공급처(dual source)를 확보하고 있어, 첫 번째 공급처에서 두 번째 공급처로 물량을 전환하는 방식으로 대응하고 있다. 랭거 COO는 이 문제가 3~6개월 내에 해소될 것으로 예상하면서도, 이는 "자신의 느낌"일 뿐이며 "확신할 수는 없다"고 솔직히 인정했다. 컨퍼런스 콜 중 다른 대목에서는 1~2분기, 혹은 "그보다 더 길어질 수도 있다"고 언급했다. 경영진은 고객 인도 일정 차질은 없을 것이라고 선을 그었다. 아미트 CEO가 일부 소수 공급업체와의 어려움을 시인한 만큼, 이는 일부 단일 공급사 이슈에 해당하며 2027년 계획 중 상당 부분이 정시 인도에 달려 있다는 점에서 주시해야 할 리스크다.

소프트웨어 부문, 2027년 제로에서 수천만 달러 규모로 도약

이번 컨퍼런스 콜에서는 투자자 행사에서 제시했던 소프트웨어 전략에 대한 유용한 세부 내용이 추가됐다. 아이젠베르크 CFO는 올해 서비스 매출이 약 4,000만 달러이며 연간 35~40% 성장하고 있다고 밝혔다. 이는 기존 사업만으로도 3년 내에 약 1억 달러에 달할 것임을 시사한다. 여기에 신규 소프트웨어로부터 추가로 4,000만 달러가 유입될 것으로 가정하며, 업사이드 잠재력도 존재한다. 현재 캠텍의 소프트웨어 매출은 "거의 0"에 가깝다. 랭거 COO는 비주얼 레이어(Visual Layer) 인수를 통해 확보한 플랫폼을 기반으로, 결함 분류(defect classification) 등 AI 기반 기능을 적용해 2027년에 수천만 달러 규모의 소프트웨어 매출을 거둘 것으로 예상하며 1분기 내 초기 판매를 기대하고 있다. 서비스 성장의 배경으로는 약 4,000대에 달하는 커진 설치 대수(installed base)와 장비 복잡성 증가가 꼽혔다.

장기 매출 목표 12억 달러 유지, 하이브리드 본딩은 아직 수치에 미반영

경영진은 대규모 M&A를 제외한 유기적 성장(organic)을 전제로, 약 3년 내에 영업이익률 34~36%와 함께 12억 달러의 매출 목표를 달성하겠다는 입장을 재확인했다. 아미트 CEO는 이것이 "야심 찬 목표"임을 인정했다. 하이브리드 본딩(hybrid bonding)은 2027년의 실적 동력은 아니다. 랭거 COO는 캠텍이 일부 사업을 진행 중이지만 "미미한 수준"이라며, 유의미한 매출은 2028년부터 발생할 것으로 예상했다. 2027년 실적 업사이드의 가장 유력한 원천은 특정 단일 전방 시장이 아니라 2D 검사 공정에서의 시장 점유율 확대이며, 새로운 업사이드는 2027년 상반기와 하반기에 가시화될 것으로 보인다고 랭거 COO는 전했다.

최신 플랫폼인 이글 G5(Eagle G5)와 호크(Hawk)는 시스템 매출의 약 57%를 차지했다. 랭거 COO는 내년에도 이 비중이 55%를 웃돌 것으로 예상하면서도, 빠른 생산 램프업(생산량 확대)을 진행 중인 고객들은 새 장비 밸리데이션(인증)을 꺼리기 때문에 80%에 달할 것으로 가정하지는 말라고 경고했다. 2개 분기 전 마지막으로 집계되었을 당시 HBM은 주문의 20% 이상을 차지했으며, 랭거 COO는 구체적 수치를 제시하지는 않았으나 2027년 HBM 검사 및 3D 계측(metrology) 부문이 상당한 규모를 차지할 것으로 내다봤다.

경쟁 및 수요 리스크는 일축, 단 구체적 수치는 미제시

경영진은 경쟁 위협에 대해 선을 그었다. 랭거 COO는 캠텍이 중국의 소규모 공급업체들로부터 아무런 위협을 느끼지 못하며 오히려 중국을 점유율 확대의 기회로 보고 있다고 말했다. 반면 대형 진입자들은 계측, 유연한 핸들링(flexible handling), 형광 검사(fluorescence inspection) 등의 영역에서 오랜 개발 과정을 거쳐야 할 것이라고 지적했다. 그는 "그들이 우리보다 덩치는 더 크다. 하지만 우리가 뛰어든 특정 시장에서는 우리가 훨씬 더 크다"고 강조했다. 아이젠베르크 CFO는 2027년 수주 잔고 내 중국 비중이 올해와 같거나 그 이상이라고 덧붙였다. HBM용 열압착 본딩(thermal compression bonding) 지연 보도와 관련해, 랭거 COO는 캠텍의 계획에는 변화가 없다고 밝혔다. 전체 매출의 평균 15% 정도를 차지하는 전통적 첨단 패키징 부문도 둔화 조짐이 보이지 않고 있다. 3분기 매출의 95%는 아시아에서 발생했으며, 현금 및 유가증권은 8억 7,710만 달러, 3분기 영업현금흐름은 7,110만 달러를 기록했다.