3분기 실적 및 회장 승계 브리핑 (2026년 11월 5일)
DBS의 3분기 순이익이 28억 1,000만 싱가포르달러를 기록하며 전년 동기 대비 5%, 전분기 대비 9% 감소했다. 하락분의 대부분은 트레이딩(시장 거래) 수익이 1억 5,200만 싱가포르달러로 전년 동기보다 65% 급감한 데 기인했다. 하지만 투자자들에게 더 중요한 메시지는 향후 전망이었다. 경영진은 2027년 순이자이익이 5% 가까이 성장하고, 비용-수익 비율(CIR)은 40%대 초반을 기록할 것으로 내다봤다. 또한 순이자마진(NIM)의 저점은 지났을 가능성이 크며, 9월 기준 순이익 산정 마진은 1.90%라고 밝혔다. 아울러 피터 시(Peter Seah) 회장이 연말을 끝으로 퇴임하고, 2027년 1월 1일부터 앤서니 림(Anthony Lim) 이사가 그 뒤를 이을 것이라고 발표했다.
금리 방향 전환이 뒷받침하는 2027년 이익 가이드라인
청 속 후이(Chng Sok Hui) 최고재무책임자(CFO)는 3분기 순이자이익을 연율화한 뒤 금리 인상과 대출 및 예금 성장을 반영하면 "내년에는 5%에 가까운 성장률이라는 수치에 도달하게 된다"고 말했다. DBS는 2027년 말까지 두 차례의 추가 금리 인상을 예상하고 있으며, 싱가포르 은행간금리(SORA) 평균은 1.6%로 2026년 9개월간 평균치인 1.13%를 웃돌 것으로 전망했다. 싱가포르 금리가 1bp(0.01%p) 변동할 때 순이자이익은 1,000만 싱가포르달러의 민감도를 보인다. 탄 수 샨(Tan Su Shan) 최고경영자(CEO)는 미국 금리에 대한 마이너스 노출도 역시 마이너스 4%에서 마이너스 2%로 축소됐다고 밝혔다. 그녀는 18개월 전에 단행한 헤징과 의도적으로 짧게 가져간 듀레이션(가중평균만기) 프로파일 덕분에 일부 헤지가 더 높은 금리로 롤오버될 수 있게 되었다고 설명했다.
이러한 배경은 실적 가이드라인에 힘을 실어준다. 비록 싱가포르 금리가 9월 16일에야 인상되기 시작했음에도 불구하고, 3분기 순이자이익은 전년 동기 대비 4% 증가한 37억 1,000만 싱가포르달러로 역대 두 번째로 높은 수치를 기록했다. 올해 9개월간 헤지와 대조군(대차대조표) 성장이 10억 싱가포르달러가 넘는 금리 역풍을 상쇄하면서, 순이자이익은 108억 싱가포르달러로 보합세를 나타냈다. 탄 CEO는 하이퍼스케러(대규모 클라우드 사업자)와 데이터센터 자금 조달이 유동성을 흡수함에 따라 전 세계적으로 예금이 타이트해지고 있으며, 올해 첫 9개월 동안의 7% 성장 이후 내년에는 예금 성장이 중기(mid-single digits) 수준으로 정상화될 것으로 예상한다고 말했다. 2026년 NIM은 9월 말 이탈 기준선인 1.90% 부근에서 마무리될 것으로 보이며, 연간 이익 전망은 거래 부진이 더 강한 대출 볼륨을 상쇄함에 따라 기존 가이드라인과 유사한 "대체로 보합세" 수준이 될 것이라고 설명했다.
비이자이익 가이드라인은 상대적으로 유연하다. 탄 CEO는 우호적인 시장 상황에서는 두 자릿수 초반 성장이 가능하지만, 약세장일 경우 "희망컨대 높은 한 자릿수(high single)" 성장을 기록할 것이라고 말했다.
트레이딩 부진의 원인, 그러나 완전히 면죄부는 되지 않아
경영진은 트레이딩 수익 감소의 원인으로 아시아 자산 성과 부진, 주가 변동성 왜곡, 분기말 금리의 급격한 상승, 거래량 감소, 그리고 실적이 매우 좋았던 전분기(2분기)와의 기저효과를 꼽았다. 트레이딩 수익은 전체 이익의 약 6%에 불과하며, 탄 CEO는 본질적인 사업 기반은 여전히 건전하다고 주장했다. 그녀는 미국 동종 기업들이 전년 동기 대비 선전한 이유가 DBS에는 없는 대규모 프라임 브로커리지(종합 프라임 브로커 서비스) 사업 덕분이지만, 그들 역시 전분기 대비로는 실적이 하락했다고 지적했다. 청 CFO는 DBS가 트레이딩 실적을 고객 대상 트래저우리(자금) 판매와 분리해서 보고하고 있으며, 두 부문을 합칠 경우 9개월간 21%, 3분기에는 10% 성장했다고 덧붙였다.
고객 관련 데이터가 모두 완벽했던 것은 아니다. 자산관리(WM) 수수료는 역대 최고를 기록했던 전분기 대비 6% 감소한 8억 6,400만 싱가포르달러를 기록했고, 순기준 총수수료 이익은 2% 소폭 감소했다. 그럼에도 불구하고 9개월 누적 고객 중심 비이자이익은 16% 증가한 63억 1,000만 싱가포르달러로 사상 최고치를 경신했다. 자산관리 운용자산(AUM)은 환율 고정 기준 16% 증가한 5,440억 싱가포르달러를 기록했으며, 분기 기준 사상 최대인 15억 싱가포르달러(FCNR 예금 포함 시 약 20억 싱가포르달러)의 순신규자금이 유입됐다. 탄 CEO는 대만, 홍콩, 중국을 중심으로 신규 자산관리 센터들이 좋은 성과를 내고 있다고 전했다. 또한 커스터디(수탁)부터 시장 접근성에 이르기까지 프라임 브로커리지 서비스의 "많은 요소"를 이미 갖추고 있어 관련 서비스 제공을 검토 중이지만, 여전히 여러 옵션을 저울질하고 있다고 덧붙였다.
자본 확충 여력 확대… 추가 개선 가능성도 열려 있어
보통주자본(CET1) 비율은 자본 환원 이니셔티브와 위험가중자산(RWA) 증가로 인해 0.7%p 하락한 15.9%를 기록했다. 싱가포르 통화청(MAS)은 지난 11월 4일 과거 전산 장애 사태 이후 부과되었던 운영 위험 승수(operational risk multiplier)를 1.8배에서 1.5배로 낮췄다. 이에 따라 잠정(pro forma) CET1 비율은 과도기 기준 16.1%, 완전 도입 기준 14.1%로 상승했다. 청 CFO는 향후 복원력이 유지될 경우 이 승수가 1.0배까지 낮아질 수 있으며, 이 경우 과도기 기준으로 0.4%p, 최종 기준으로 0.2%p가 추가로 개선될 것이라고 설명했다. 배당금은 주당 0.66싱가포르달러의 보통배당과 0.15싱가포르달러의 자본 환원을 합쳐 주당 0.81싱가포르달러로 동결되었으며, 연환산 배당수익률은 4.6%를 기록했다.
AI 대출 노출도와 에이전틱 리스크
DBS는 데이터센터 관련 익스포저로 한도 기준 146억 싱가포르달러, 대출 실행 잔액 기준 89억 8,000만 싱가포르달러를 공개했다. 탄 CEO는 이 익스포저가 매우 구조화되어 있으며 투자 등급의 하이퍼스케러에 집중되어 있다고 설명했다. 그녀는 은행이 투기성 건설 자금을 조달하지 않으며, 취급한 물량의 상당 부분을 신디케이션(대주단 공동 대출) 방식으로 처리한다고 밝혔다. 한 임원은 일부 미국 거래의 경우 삼중 순임대(triple-net lease) 방식으로 이루어져 있어 "상단(매출)에 잡히는 것이 그대로 하단(순이익)으로 이어지며", 비용 증가분은 하이퍼스케러가 흡수하는 구조라고 설명했다. 반도체 고객사들은 현금 보유량이 풍부해 차입이 거의 없는 상태다. 자산관리 고객들은 AI 관련 주식에 노출되어 있으나, 은행 측은 이미 18~24개월 전부터 자산 다각화를 권고하기 시작했다고 밝혔다.
제3자 AI 에이전트와 관련해 탄 CEO는 DBS가 고객들에게 자율형 에이전트에게 계정 인증 정보를 넘겨주지 말라고 조언하고 있다고 말했다. 은행은 최종 자금 이동 시 반드시 사람이 개입(human in the loop)하도록 하고 있으며, 리스크가 낮은 거래에 대해서는 안전한 활용 방안을 모색하고 있다. 그녀는 사이버 방어가 제로 트러스트(zero trust), 다중 보안 레이어, 빠른 패치 적용을 기반으로 하며, "인간이 AI와 맞서는 것은 불가능하다"고 덧붙였다.
기술과 데이터를 중심으로 재구축된 비용 통제력
올해 비용 증가율은 2%로, 과거 역사적 평균치인 약 8%와 대조를 이뤘다. 탄 CEO는 소프트웨어 개발(코딩) 비용 절감분을 셀 아키텍처(cell architecture) 및 서비스 메시(service mesh)를 포함한 보다 현대적인 아키텍처에 재투자했다고 밝혔다. 또한 데이터 소유권과 계보를 추적하는 '프로젝트 클리어(Project Clear)'라는 데이터 프로그램과 시장 전반에 걸친 411개의 고객 여정 매핑 작업을 언급했다. 그녀는 기업금융 부문에서 에이전트 기반 이니셔티브를 도입한 결과, 비참여 계정의 수수료 성장률(11%)을 웃도는 19%의 수수료 성장률을 달성했다고 강조했다. 3분기 개별 대손충당금은 17bp로, 경기 순환 주기 평균 범위인 17~20bp를 밑돌고 있으며 경영진은 이 범위 내에서 관리하겠다는 입장을 밝혔다.
인도네시아 부진 속에서도 아시아 중심 확장 전략 고수
인도네시아 시장의 이익은 올해 싱가포르달러 대비 루피아화가 약 8% 하락한 여파로 약 9% 감소했으며, 현지 통화 기준으로는 1% 줄었다. 탄 CEO는 은행이 무담보 가계 대출과 중소기업(SME) 대출의 리스크를 줄여나가는(derisking) 한편, 부채(수신)는 전년 동기 대비 5.9% 증가했다고 밝혔다. 그녀는 단기 전망은 불확실하지만 장기 전망은 건설적이라고 평가했다. BCA(인도네시아 중앙아시아은행) 인수설에 대한 기자들의 질문에 경영진은 직접적인 답변을 피했다. 림 내정자는 DBS가 "아시아의 강호"로 남을 것이며, "적정한 가격"이라면 다른 지역의 기회도 고려할 수 있지만 이는 현재 계획에 포함되어 있지 않다고 말했다.
시 회장의 업적과 해자에 대한 림 내정자의 경고
탄 CEO는 시 회장이 재임한 16년 동안 시가총액이 350억 싱가포르달러에서 2,000억 싱가포르달러로 증가했으며, 연간 순이익은 26억 5,000만 싱가포르달러에서 110억 싱가포르달러로 성장했다고 밝혔다. 누적 총주주수익률(TSR)은 1,000%를 상회했으며, 연평균 약 16%에 달한다. 시 회장은 이 기간 동안 추진된 전략 덕분에 중국 시장에서의 이익이 6배 증가했다고 밝혔다. 그는 후임자를 위한 구체적인 수치 목표를 제시하는 대신 투자자들이 과거 실적을 통해 "앞으로의 성과를 추정(extrapolate forward)"할 수 있을 것이라고만 언급했다.
지난 6년간 이사회 멤버로 활동하며 보상·인재 위원회를 이끌어온 림 내정자는 직면한 과제들에 대해 가감 없이 털어놓았다. 그는 AI와 디지털 네이티브 은행들이 역사적으로 DBS의 해자(moat) 역할을 해왔던 "예금, 송금, 그리고 어쩌면 대출까지" 시험대에 오르게 할 것이라고 진단했다. 그는 DBS의 10~13년에 걸친 기술 투자와 열정적인 토론 문화가 최고의 방어 수단이지만, 은행이 "모든 것을 세부 사항까지 시나리오로 준비했다는 그릇된 안전감에 안주해서는 안 된다"고 역설했다.