코어위브 CEO "기업 고객들, 자체 AI 클러스터 구축 중… NVIDIA 레퍼런스 아키텍처 지위로 새로운 소프트웨어 라이선싱 길 열려"
골드만삭스 커뮤니코피아 + 테크놀로지 콘퍼런스, 2026년 9월 8일
마이클 인트라터 코어위브(CoreWeave) 최고경영자(CEO)는 골드만삭스 '커뮤니코피아 + 테크놀로지 콘퍼런스(Communacopia + Technology Conference)'에 참석해, 시장이 그동안 평가해 온 것보다 훨씬 확장된 회사의 비전을 제시했습니다. 그는 기업 고객들이 독자적인 AI 인프라를 구축하는 방향으로 전환하고 있다는 점과, NVIDIA가 공인한 새로운 소프트웨어 라이선싱 관계, 그리고 시장에서 가장 업력이 짧은 대규모 인프라 기업임에도 투자등급에 준하는 비용으로 차입을 가능하게 한 자본시장 혁신에 대해 상세히 설명했습니다.
단순 임대를 넘어 자체 클러스터 구축에 나선 기업 고객들
이번 세션에서 가장 주목할 만한 새로운 데이터 포인트는 인트라터 CEO가 기업 고객들이 단순히 연산 능력을 소비하는 것에서 벗어나 코어위브의 지원을 받아 전용 AI 인프라를 구축하는 방향으로 전환하고 있다고 설명한 부분입니다. 그는 여러 차례 언급한 바 있는 캐터필러(Caterpillar)를 예로 들며, 기업 고객들이 "우리 회사가 인공직지능(AI)에 참여하는 방식, 모델을 학습시키는 방식, 모델을 서비스하는 방식이 과거와 달라질 것이며, 우리는 우리만의 클러스터를 구축할 것"이라고 점점 더 결론 내리고 있다고 말했습니다. 그는 이러한 역동성이 "변혁적(transformational)"이라며, 코어위브가 단순한 틈새 GPU 임대업체가 아니라 "AI 생태계 내의 하이퍼스케러(hyperscaler)"로 자리 잡을 수 있게 해주고 있다고 주장했습니다.
기업들의 행동 변화를 이끌어낸 요인이 무엇이냐는 질문에 인트라터 CEO는 20년간의 클라우드 도입 과정에서 얻은 교훈을 꼽았습니다. 그는 이를 기업들이 클라우드 인프라를 수년간 사용하다가 그것이 핵심 시스템에 얼마나 깊숙이 박혀 있는지 뒤늦게 깨닫게 되는 현상인 "삶은 랍스터 문제(the boiled lobster problem)"로 묘사했습니다. 이번에는 기업들이 "두 눈을 뜨고 명확히 인지한 상태로" 진입하고 있으며, 이는 과거 기업용 연산 공급을 지배해온 "3개의 거대 기업으로 이루어진 과점 체제"에 코어위브가 맞설 수 있는 기회가 되고 있다고 그는 설명했습니다.
NVIDIA 레퍼런스 아키텍처 지정으로 신규 라이선싱 사업 개시
인트라터 CEO는 NVIDIA가 코어위브의 소프트웨어 스택을 레퍼런스 아키텍처(reference architecture)로 지정했다고 밝혔습니다. 그는 이 지위가 엔지니어링 품질에 대한 검증일 뿐만 아니라 직접적인 사업적 의미도 지니고 있다고 설명했습니다. 이 지정을 통해 코어위브는 '옴니(Omni)'라는 브랜드의 소프트웨어 레이어를, 자사 인프라가 아닌 자체 인프라를 운영하는 제3자에게 라이선스로 제공할 수 있게 됩니다. 인트라터 CEO는 "이를 통해 우리가 소유하기 부담스럽거나 자산 집약적인 솔루션을 직접 제공하기 어려운 관할 구역에도 인프라를 구축할 수 있다"라며, 이 모델이 관련 자본 집약도를 떠안지 않으면서도 코어위브의 주소가능시장(addressable market)을 확장하고 "타사의 대차대조표를 활용(leverage)"하는 방법이라고 설명했습니다. 그는 회사가 몇 달 전에 첫 번째 관련 계약을 체결했으며 "파이프라인에 대기 중인 건들이 많다"고 확인했습니다.
자본 구조: 차환 위험 해소와 A- 등급 획득으로 새로운 지평 열어
인트라터 CEO는 상당한 시간을 할애해 자본시장 혁신을 설명하며, 시장이 코어위브의 부채 조달 성과를 과소평가하고 있다고 주장했습니다. 차입의 대부분은 특수목적법인(SPV) 수준에서 이루어지며, 신용시장이 코어위브 자체보다는 오프테이크(offtake) 상대방을 보고 익스포저를 언더라이팅할 수 있도록 구조화되어 있습니다. 그는 "이 거래의 반대편에 마이크로소프트(Microsoft)가 있다"라며, 자금이 SPV로 유입되어 코어위브에 현금이 도달하기 전에 부채가 상환되는 구조 덕분에 "코어위브처럼 시장에 진입한 지 얼마 안 된 기업으로서는 드물게 엄청난 규모의 자본 조달"이 가능했다고 평가했습니다.
그는 두 가지 이견 없는 이정표를 강조했습니다. 최근의 부채 구조는 대출 기관이 기초 계약에 대한 차환(renewal) 위험을 처음으로 감수하기로 합의한 사례였으며, 이전의 거래에서는 A- 수준의 예비 신용등급(shadow rating)을 획득하여 "많은 하이퍼스케러들과 동등하거나 그에 가까운 수준의" 자본 비용으로 차입할 수 있게 되었습니다. 모회사 차원에서 조달한 전환사채와 결합하여, 인트라터 CEO는 구조적 순수성보다 가장 저렴하고 실행 가능한 자본을 최우선시하는 "특정한 원칙에 얽매이지 않는(not a lot of religion)" 자본 전략을 설명했습니다.
에이전틱 및 기업 수요와 맞물려 지속되는 수급 불균형
인트라터 CEO는 글로벌 연산 공급이 지능에 대한 수요에 밀려 이번 십 년 말까지도 "엄청난 공급 부족 상태"를 지속할 것이라는 코어위브의 기존 입장을 재확인했습니다. 그는 회사가 9개월 전에 최첨단으로 간주했던 인프라도 사내에서는 이미 구식으로 여겨진다는 이른바 "9개월 법칙(9-month rule)"을 언급하며, 이러한 역동성이 기존 하이퍼스케러 및 프론티어 랩(frontier lab)의 소비 위에 새로운 기업 고객들의 추가 수요가 겹치면서 더욱 심화되고 있다고 밝혔습니다.
데이터센터 수직 계열화는 마진이 아닌 통제력을 위한 것
연말까지 첫 자체 구축 시설 가동을 앞두고 있는 등 물리적 데이터센터 소유로 진출하는 행보와 관련해, 인트라터 CEO는 마진 확보가 주된 동기가 아니라고 선을 그었습니다. 그는 "그것은 부수적인 요인일 뿐"이라며 더 큰 동력은 운영 통제력과 인프라 혁신을 직접 반복·개선(iterate)할 수 있는 능력이라고 주장했습니다. 그는 전반적인 구축 과정의 어려움을 인정하며, 업계 전반의 인프라 구축 발표 물결 속에서 실제로 용량을 공급하고 유지할 수 있는 운영자와 그렇지 못한 운영자 간의 격차가 벌어질 것이라고 예측했습니다. "회사를 설립하고 체결한 계약에 대해 이야기하는 것과, 실제로 그 인프라를 가동하고(operationalize) 전달하며 유지 관리할 수 있는 것 사이에는 엄청난 차이가 있다"라며, 자본 집약적 산업은 "확산의 시기와 통합의 시기를 거치게 될 것"이라고 덧붙였습니다.
하이퍼스케러 축소 시나리오(Bear Case)에 대한 반박
수급이 정상화될 경우 하이퍼스케러 고객들이 워크로드를 자체적으로 다시 거둬들일 수 있다는 위험에 대해 질문을 받자, 인트라터 CEO는 하이퍼스케러들이 코어위브와의 계약을 해지할 기회가 있었음에도 오히려 업계 전반에 걸쳐 반복적으로 계약을 갱신해왔다고 지적하며 그 전제를 반박했습니다. 그는 초기 계약들을 통해 확보한 시간 덕분에 코어위브가 기업, 정부, 그리고 관리형 추론(managed inference) 같은 내부 제품군을 아우르는 더 넓은 고객 기반을 구축할 수 있었으며, 이를 통해 장기적으로 "특정 고객 카테고리에 대한 의존도를 낮추고 하이퍼스케러 공급자로서 성공할 수 있었다"고 주장했습니다.
미 중간선거를 앞둔 데이터센터 정치학
인트라터 CEO는 미국 중간선거를 앞두고 데이터센터 입지를 둘러싼 정치적 갈등이 고조되는 현상에 대해, 일부 대중의 우려는 정당하다고 인정하면서도 다른 일부는 일축했습니다. 그는 코어위브의 폐쇄 루프(closed-loop) 수자원 시스템이 일반적인 비판 중 하나를 직접적으로 해결한다고 말했으며, 국내(미국) 인허가 마찰에 대응하여 인프라 지역을 다변화하려는 의도적인 전략의 일환으로 미국 외 지역에서 1기가와트(GW)가 넘는 전력을 계약했다고 확인했습니다.