크레도 테크놀로지: 광통신 사업이 제2의 성장 동력으로 부상한 가운데, 신규 추론 제품군은 수십억 달러 규모의 TAM 확장을 예고
2027회계연도 1분기 실적 컨퍼런스 콜 (2026년 9월 1일) — 크레도, 역대 최대 매출 달성 및 공격적인 광통신 양산 목표 재확인
크레도 테크놀로지(Credo Technology)가 전년 동기 대비 세 자릿수 매출 성장을 7개 분기 연속 이어갔다. 2027회계연도 1분기 매출은 4만 7,900만 달러(4억 7,900만 달러)를 기록하며 전분기 대비 10%, 전년 동기 대비 115% 급증해 가이던스 상단을 웃돌았다. Non-GAAP 기준 매출총이익률은 68%를 유지했으며, Non-GAAP 순이익은 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한 2억 3,630만 달러로 49.3%의 순이익률을 기록했다. 경영진은 2분기 매출 가이던스를 5억 2,500만~5억 3,500만 달러로 제시하고, 2027회계연도 전체 매출은 광통신 제품 부문의 하반기 실적 급증에 힘입어 85% 이상 성장할 것이라는 전망을 재확인했다.
옴니커넥트(OmniConnect): 추론 메모리 병목 현상을 겨냥한 수십억 달러 규모의 신규 베팅
이번 컨퍼런스 콜에서 가장 주목받은 새로운 발표는 추론 성능을 제약하는 메모리 팬아웃(fanout) 문제를 정조준한 SerDes 및 기어박스(gearbox) 아키텍처인 옴니커넥트(OmniConnect)였다. 빌 브레넌(Bill Brennan) CEO는 이 제품이 연산 능력이 아닌 메모리 대역폭과 용량 한계가 추론 처리량을 제한하는 "보편적 문제"를 해결한다고 설명했다. 첫 번째 제품인 '위버(Weaver)'라는 이름의 기어박스는 최대 10인치 거리의 내장형 고속 SerDes를 LPDDR5 인터페이스와 연결하며, LPDDR6 후속 제품도 이미 계획되어 있어 고객들이 "추가적인 테이프아웃(tape-out) 없이" 메모리 세대를 업그레이드할 수 있도록 했다. 크레도는 첫 번째 고객사로 포시트론(Positron)을 명명하며, 브레넌 CEO가 최첨단 모델을 메모리에 완전히 담을 수 있게 만들어 추론 하드웨어 분야에서 "경쟁력의 정의를 재정의"할 것이라고 언급한 2테라바이트(TB) 메모리 구성 로드맵을 부각했다. 경영진은 옴니커넥트가 2028회계연도부터 매출 발생을 시작해 연간 수십억 달러 규모의 기회가 될 것으로 내다봤으며, 이는 투자자들이 이미 주시하고 있는 광통신 및 AEC(Active Electrical Cable) 프랜차이즈에 더해지는 새로운 성장 벡터다.
액티브 LED 케이블(Active LED Cables), 제3의 플러그가능 트랜시버 카테고리 추가
크레도는 또한 마이크로 이미터(micro-emitter) 기술을 활용해 구리선 수준의 신뢰성과 전력 효율성을 유지하면서 도달 거리를 AEC의 한계인 약 7미터에서 최대 30미터까지 확장하는 액티브 LED 케이블(ALC)의 진척 상황을 상세히 설명했다. 브레넌 CEO는 ALC를 크레도가 직접 창출한 두 제품군인 AEC와 제로플랩 옵틱스(ZeroFlap Optics)에 이은 "의자의 세 번째 다리"로 포지셔닝했다. 초기 매출은 2028회계연도를 목표로 하고 있으며, 오는 10크 OCP(Open Compute Project)에서 시제품 시연이 예정되어 있다. 장기적으로 경영진은 동일한 마이크로 이미터 기술을 스케일업(scale-up) 아키텍처에 적용하는 방안을 모색하고 있으며, 브레넌 CEO는 지금까지 스케일업 인터커넥트 채택을 가로막아 온 신뢰성 및 정비성 문제를 고려할 때 이는 플러그가능 ALC 시장 그 자체만큼이나 "거대한 기회"라고 평했다.
광통신 가이던스 6억 달러 이상으로 재확인, 3개의 차별화된 축 제시
크레도는 2027회계연도 광통신 매출이 6억 달러를 넘어설 것이며, 제로플랩 옵틱스, 실리콘 포토닉스 PIC(광통합회로), 광학 DSP가 각각 1억 달러 이상을 기여할 것이라고 재확인했다. 댄 플레밍(Dan Fleming) CFO의 설명에 따르면 잔여 실적은 여전히 기존 DSP 기반에서 주로 창출되지만, 투자자들에게 주는 구조적 시사점은 크레도가 단일 트랜시버 SKU(재고관리코드)가 아닌 각각 수익화할 수 있는 세 가지 광통신 제품 라인을 확보했다는 점이다. 경영진은 더스트포토닉스(DustPhotonics) 인수를 통해 이미 2028회계연도 양산을 앞둔 차세대 제품용 주요 실리콘 포토닉스 PIC 디자인 윈(수주) 2건을 확보했다고 밝혔으나, 초기 수주에는 DSP 통합이 포함되지 않아 향후 공동 마케팅될 DSP-PIC 번들 제품을 통한 추가 상승 여력이 존재한다고 설명했다. 그는 더스트포토닉스 팀이 거둔 성과의 배경으로 최고 수준의 기술 실행력을 꼽으며, "그토록 작은 팀이 이처럼 훌륭한 성과를 낸 것은 놀라운 일"이라고 평했다.
오픈 CPX(Open CPX) 컨소시엄 가입, 스케일업 광통신 추진 시사
크레도는 아키텍처가 플러그가능 폼팩터를 넘어섬에 따라 스케일업 네트워크에 요구되는 10배의 집적도 증가를 목표로 하는 패키지 근접 광통신(NPO) 표준인 오픈 CPX MSA 컨소시엄에 가입했다고 확인했다. 브레넌 CEO는 크레도의 전략을 "중립적(agnostic)"이라고 표현하며, 초기에는 실리콘 포토닉스 PIC를 공급하지만 향후 회사가 기능을 추가함에 따라 완전한 광엔진을 제공할 계획이라고 설명했다. 확정된 NPO 디자인 윈은 2028회계연도부터 양산에 돌입할 것으로 예상되며, 이를 통해 크레도의 주소가능시장(TAM)은 프론트엔드 스케일아웃 네트워크를 넘어 신흥 스케일업 부문으로까지 대폭 확장될 전망이다. 브레넌 CEO는 ALC와 NPO가 기존 AEC 및 광학 DSP 프랜차이즈와 결합될 경우 전체 시장 규모가 정성적으로 "수십억 달러"에 달할 것으로 평가했다.
PILOT 텔레메트리 플랫폼, 데이터 해자(moate)로 포지셔닝
누적된 텔레메트리 데이터가 경쟁 우위로 작용하는지에 대한 한 애널리스트의 질문에 브레넌 CEO는 이번 컨퍼런스 콜에서 가장 상세한 기술적 답변 중 하나를 내놓았다. 크레도의 PILOT 소프트웨어는 XPU와 스위치 간의 6개 방향 링크 모두에서 실시간 아이 하이트(eye height), 신호대잡음비(SNR), 포스트 히스토그램 데이터를 포착하며, 이러한 세밀함은 업계에서 논의되는 다른 텔레메트리 방식과는 " 완전히 다르다"고 그는 강조했다. 그는 이 시스템이 업계의 기존 이진 방식인 녹색/적색 장애 지표 사이에 "엔진 점검 경고등(check engine light)"을 추가하는 것과 같다고 묘사하며, 고객이 심각한 장애가 발생하기 전에 클러스터에서 문제가 있는 GPU 선제적으로 분리할 수 있게 해준다고 설명했다. 브레넌 CEO는 또한 고객들의 요청으로 트랜시버의 잠재적 ESD(정전기 방출) 손상과 다중 경로 간섭을 유발할 수 있는 광섬유 연결부의 먼지 오염까지 감지하는 기능을 개발하게 되었다고 밝혔으며, 이러한 역량들은 설치 기반과 데이터 세트가 성장함에 따라 복합적인 우위로 작용할 것이라고 덧붙였다. 그는 재정적 이해관계를 직설적으로 수치화하며, 업계 보고된 계약들에 따르면 클러스터 가동 준비 기간을 6~8주에서 5~6일로 단축함으로써 창출되는 가치가 "수억 달러에서 심지어 10억 달러"에 이르며, 병행 목표는 99% 이상의 가동 시간을 유지하는 것이라고 언급했다.
고객 집중도는 여전히 높지만 제품별로 다변화 중
플레밍 CFO는 1분기 매출 기준 1위 고객사의 비중이 33%, 2위가 28%, 이어 3위가 13%, 그리고 전분기와 다른 이름에서 교체 진입한 4위 고객사가 약 10%를 차지했다고 밝혔다. 경영진은 향후에도 10% 임계치를 넘는 고객사가 3~4개사 수준을 유지할 것으로 예상하고 있다. 플레밍 CFO는 고객 집중도가 단일 제품 의존도에서 벗어나고 있음을 언급하며, 하이퍼스칼러들이 단일 인터커넥트 유형 대신 AEC, 광학 DSP, 제로플랩 제품을 동시에 채택함에 따라 "전반적으로 강화되고 다변화되는 추세"라고 밝혔다.
재무제표에 반영된 더스트포토닉스 인수 영향
현금 및 현금성 자산은 더스트포토닉스 인수에 따른 6억 7,900만 달러의 분기 중 지출로 인해 7억 6,430만 달러로 감소했으며, 하반기 예상되는 광통신 양산에 대비해 공급 물량을 선제적으로 축적함에 따라 재고자산은 전분기 대비 6,220만 달러 증가한 3억 1,310만 달러를 기록했다. 영업비용은 연구개발(R&D) 지출 증가로 전분기 대비 16% 증가한 9,520만 달러를 기록해 가이던스 상단을 웃돌았으나, 경영진은 2027회계연도 전체 영업비용 증가율을 전년 동기 대비 약 55%로 가이던스를 제시했다. 이는 목표로 하는 85% 이상의 매출 성장률을 밑도는 수준으로, Non-GAAP 순이익률이 연간 50% 부근에서 유지될 것으로 예상됨에 따라 지속적인 영업 레버리지를 시사한다.
시장 규모 추정치, 장기 성장 서사 뒷받침
브레넌 CEO는 제3자 전망치를 인용해 플러그가능 광트랜시버 시장이 2026년 6,000만 대에서 2030년 1억 7,500만 대로 성장할 것으로 전망했다. 그는 이 수치를 근거로 구리 AEC, 광학 DSP, 실리콘 포토닉스 PIC, 제로플랩 옵틱스, 그리고 이번에 추가된 ALC 및 옴니커넥트에 이르는 크레도의 다변화 전략이 기회주의적 차원이 아닌 필수적인 조치임을 강조했다. 그는 AEC 성장이 대수의 법칙으로 인해 과거 연도에 비해서는 둔화될 것이지만(AEC 매출은 2024회계연도에서 2025회계연도 사이 두 배 이상, 2025년에서 2026년 사이 세 배 이상 증가했음) 여전히 지속될 것이라고 솔직히 밝혔으며, 광통신 제품들은 더 작은 기반에서 성장하고 있기 때문에 정확히 그 이유로 더욱 가파르게 성장할 것이라고 덧붙였다.