테슬라 "수요가 생산 추월… 옵티머스 고객 인도 약 1년 남았다", 테라팹에는 "1,000억 달러 이상" 필요
2026년 3분기 실적 콘퍼런스 콜 (2026년 10월 21일): 역대급 수주 잔고, 오스틴의 사이버캡 양산 가속, 그리고 대규모 자본 투자
테슬라는 3분기 실적 콘퍼런스 콜을 통해 회사가 장기간의 실적 정체기를 지나 공급 제약과 투자 확대 국면에 진입했다고 밝혔다. 경영진은 차량 수요가 생산을 "큰 폭으로" 웃돌고 있으며, 자동차 수주 잔고가 4년 만에 최고치를 기록했고, 메가팩(Megapack)은 2027년 물량까지 사실상 완판됐다고 전했다. 또한 옵티머스에 대한 최초의 구체적인 일정과 테라팹(Terafab)의 최초 비용 구조를 공개했다. 두 프로젝트 모두 향후 몇 년간 막대한 자본 투자가 필요함을 시사했다. 일론 머스크는 스페이스X(SpaceX)와의 합병 가능성에 대해서는 전날 할 수 있는 말을 다 했다며 "지뢰밭을 탭댄스 추듯 지나가는 기분"이라고 일축하고 추가적인 언급을 피했다.
옵티머스: 머스크, 일정 재조정 및 '손(Hand)'을 가장 풀기 어려운 난제로 꼽아
가장 주목할 만한 새로운 정보는 옵티머스에 대한 보다 현실적인 평가였다. 프리몬트(Fremont)의 대량 생산 라인에서 초기 생산이 시작되었으며, 연간 100만 대 규모 생산 라인의 대부분이 설치됐다. 머스크는 주당 2만 대의 연환산 생산 속도에 도달하는 데 "적어도 1년, 어쩌면 그보다 조금 더 걸릴 것"이라고 밝혔다. 그는 생산량 확대 과정을 "정상적으로 작동해야 할 1만 가지 요건"에 비유하며, "1만 가지 중 가장 느리고 성공 확률이 낮은 요인에 속도가 맞춰질 것"이라고 설명했다. 또한 "설계 중 아직 변경되는 부분들이 있다"고 솔직히 털어놓았다.
머스크는 인공지능(AI), 전기기계식 설계, 그리고 로봇 수명이 내년 연말 무렵에는 해결될 것으로 예상하며, 이때가 테슬라가 외부 기업에 옵티머스를 인도하는 시점이 될 것이라고 밝혔다. 초기 고객은 24시간 내내 가동되는 위험하고 반복적인 업무를 수행하는 산업용 기업들이 될 가능성이 높으며, 가정용 판매는 생산이 본격화된 이후로 예정되어 있다. 경영진은 '손'이 여전히 하드웨어 측면에서 가장 큰 난제라고 언급했다. 콘스타디노스 라스카리스(Konstantinos Laskaris)는 손이 이동용 액추에이터(locomotion actuators)보다 훨씬 복잡하며 맞춤형 기어가 아직 개발 중이라고 설명했다. 머스크는 마모를 견디면서도 섬세한 물체를 다룰 수 있을 만큼 유연하고, 반복 사용 속에서도 센서를 보호할 수 있는 손을 만드는 것은 어려운 일이라고 말했다.
소프트웨어 개발 방식은 차량 프로그램과 차이가 난다. 테슬라는 데이터를 피드백해 줄 로봇 차량 대중화 단계가 아직 아니기 때문에, "옵티머스 아카데미(Optimus Academy)" 안에서 자체 대결(self-play)을 수행하는 "약 1만~2만 대의 봇"이 필요하다고 머스크는 설명했다. 아쇼크 엘루스와미(Ashok Elluswamy)는 인간의 시연에서 시작해 시뮬레이션과 현실 세계에서 자체 대결을 거치는 강화학습 루프를 설명했다. 머스크는 AI4보다 연산 능력이 대략 한 자릿수 이상 향상된 AI5 칩이 2027년 4월경 옵티머스에 통합될 것이라고 밝혔다. 또한 비(非)프로그래밍 행동을 보여주는 옵티머스 시연 영상을 1~2개월 내에 공개할 수 있다고 덧붙였다. 바이바브 타네자(Vaibhav Taneja)는 내부 옵티머스 비용 추적은 순조롭게 진행되고 있으나 목표 달성을 주장하기에는 "시기상조"라고 전했다. 테슬라는 오스틴에 추가 로봇 공장도 건설 중이다.
로보택시: 주행 거리는 급증했으나, 매출 기여는 2027년의 일
무인 주행 누적 거리는 이번 분기에 8배 증가했으며, 주간 성장률은 내내 두 자릿수를 기록했다. 머스크는 오스틴의 사이버캡(Cybercab) 플릿(fleet) 규모가 약 한 달 전 출시 이후 10배 늘어났다고 밝혔다. 댈러스는 다음 달 출시 예정이며, 테슬라는 현재 6개 도시에서 운영 중이다. 경영진은 재무적 기여는 아직 미래의 일이라고 선을 그었다. 머스크는 로보택시가 "이번 분기 실적에는 큰 영향을 주지 못할 것"이며, 2027년 2분기에는 눈에 띄기 시작하고 "내년 3분기나 4분기에는 큰 비중을 차지하게 될 것"이라고 내다봤다.
단위 경제성(unit economics)은 아직 목표 수준에 도달하지 못했다. 마일당 0.30달러의 비용 목표에 대한 질문에 타네자는 "우리가 오늘 목표인 0.30달러에 도달했는가? 아니다"라고 답했다. 그는 가동률이 개선되고 차량 청소 및 픽업 등 플릿 운영이 고도화됨에 따라 목표에 도달할 수 있는 경로가 보인다고 말했다. 엘루스와미는 현재 제약 요인은 주로 기술적인 문제이지만, 2027년 1분기 및 2분기 무렵에는 규제 관련 문제로 전환될 것이라고 밝혔다. 서비스 시간은 단계적으로 확대되고 있으며, 곧 새벽 2시 마감 도입을 앞두고 있고, 연말까지 24시간 연중무휴 운영 및 고속도로 주행을 목표로 하고 있다. 그는 이를 무사고(zero-incident) 운영 원칙 하에 추진하고 있다고 설명했다.
고객 측면과 관련해 엘루스와미는 v15 소프트웨어 릴리스를 통해 2027년 2분기 무렵 고객 소유 차량이 로보택시 플릿에 합류할 수 있을 것이라고 밝혔다. 라스 모라비(Lars Moravy)는 테슬라가 연내 고객에게 사이버캡을 인도하기 위해 노력 중이나 현재 생산량은 테슬라 자체 플릿으로 향하고 있다고 전했으며, 머스크는 대다수가 테슬라 소유로 남을 것이라고 덧붙였다. 모라비는 사이버캡의 부품 수가 다른 어떤 테슬라 차량보다 50% 적으며, 라인의 명목상 생산 능력인 125,000대는 실제 역량을 과소평가한 것이라고 말했다. 테슬라는 현재 서비스 인프라가 소화할 수 있는 속도로만 생산을 진행하고 있다. 머스크는 테슬라가 자유로운 영업이 허용되는 모든 국가에서 "지상 전체 여객 마일의 대다수"를 차지하게 될 것이라고 예측했다. 다만 그는 "정부가 우리를 막지 않는다면 말이다. 그것도 충분히 가능한 시나리오다"라는 단서를 달았다.
FSD: 장착률 상승 및 경영진의 스케일 확인
북미 인도 차량의 75% 이상이 인도 시점에 유료 FSD 구독을 신청했으며, 이는 2분기 대비 약 20% 증가한 수치다. 경영진은 인도되는 모든 차량에 한 달간의 무료 FSD가 포함되어 있다고 언급했다. 전 세계 유료 고객은 170만 명을 넘어섰으며, 이 중 50%는 사상 처음으로 구독 방식을 이용하고 있다. 뉴 스트리트(New Street)의 피에르 페라구(Pierre Ferragu)는 연간 반복 매출(ARR)이 10억 달러에 육박할 것으로 추산했다. 타네자는 그의 수치가 "정확하다"며 사업이 확장됨에 따라 더 많은 지표를 공개할 것이라고 밝혔다. 그는 새로 추가된 국가들의 무료 체험 기간을 이유로 이탈률(churn) 데이터 공개는 거절했다. 테슬라는 또한 FSD의 광범위한 승인에 앞서 기반을 다지기 위해 특정 유럽 차량에 인센티브를 제공하고 있다. 머스크는 EU 전역의 승인이 1분기를 넘겨 지연된다면 놀라울 것이라고 말했다.
경쟁과 관련하여 엘루스와미는 '롱테일(long tail)' 문제의 복잡성이 지나치게 높기 때문에 "제정신을 가진 사람이라면 누구나 시도조사 하지 말아야 한다"고 주장했다. 그는 어떤 경쟁사도 "수년 내에" 무인 FSD를 대규모로 구현하지 못할 것이라고 단언했다. 타네자는 중국 OEM들이 이에 필적하는 역량을 갖추지 못했다고 평가하면서도 중국 내 승인은 "어렵다"고 시인했다. 테슬라는 현지 규제 당국과 긴밀히 협력하고 있으며 무인 로보택시 안전 보고서를 발간했다. 또한 엘루스와미는 테슬라가 v15 릴리스부터 타사 지도를 AI 네이티브 내비게이션 시스템으로 대체할 예정이라고 밝혔다.
재무 실적: 마진 개선(일부는 질 낮은 요인), 그리고 더 두터워진 자금 쿠션
인도량은 2분 연속 48만 대를 상회했다. 크레딧을 제외한 자동차 부문 매출총이익률(gross margin)은 16.3%에서 18.1%로 상승했으며, 경영진은 이를 APAC(아시아태평양) 지역 판매 비중 확대 덕분으로 돌렸다. 원자재 가격과 금리가 역풍으로 작용하고 있으나 금융 프로그램을 통해 일부 상쇄하고 있다고 덧붙였다. 에너지저장장치(ESS) 출하량은 13.7GWh로 역대 두 번째로 높은 분기 실적을 기록했다. 에너지 부문 매출총이익률은 20.4%에서 33.1%로 상승했으나, 관세 환급 및 공급업체 셀 비용 환급과 연계된 보증 충당금 조정(true-downs)의 영향을 받았기 때문에 이 수치를 기본 펀더멘털(run-rate)로 간주해서는 안 된다고 밝혔다. 경영진은 데이터 센터 수요에 힘입어 평균판매가격(ASP)과 마진이 더욱 개선될 것이라고 전망했다. 서비스 및 기타 부문 마진은 사상 최고치인 15.9%를 기록했다. 테슬라는 자체 생산한 LFP 셀을 적용한 메가팩 인도도 시작했다.
AI 연산 장치 감가상각, 칩 개발, 그리고 옵티머스·메가팩 3·세미(Semi)의 양산 전 비용으로 인해 영업비용은 계속 증가하고 있다. 타네자는 이러한 제품들이 상용화될 때까지 이 같은 추세가 이어질 것이라고 말했다. 순이익에는 스페이스X 지분 관련 1억 4,200만 달러의 시장가치 평가 손실(mark-to-market decline)이 반영되었으나, 비트코인 관련 약 2,900만 달러의 평가 이익으로 상쇄되었다. 잉여현금흐름(FCF)은 15억 달러를 상회했으며, 현금 및 투자 자산은 450억 달러를 넘어섰다.
테슬라는 2026년 설비투자(capex) 가이던스를 약 200억 달러로 하향 조정했으나, 로보택시 플릿, 옵티머스 생산 능력, 태양광 제조, AI 연산 및 팹(fab) 구축에 자금을 투입함에 따라 지출이 계속 증가할 것이라고 경고했다. 최대 30억 달러 규모의 차입 한도를 확보했으나 올해 안에 이를 인출할 계획은 없다. 머스크는 2026년 설비투자 결과가 "예상보다 약간 낮다"고 언급했다.
테라팹과 생산 능력: 대규모 자본 투입, 먼 회수 시점
머스크는 오스틴 연구용 팹이 내년 상반기에 장비 시운전에 돌입할 예정이며, 5월이나 6월경 "칩을 실제로 제조할 수 있는지 확인하기 위한" 첫 테스트 칩 생산이 이뤄질 것이라고 밝혔다. 2028년 3분기 무렵에는 양산 수준의 유용한 칩 생산을 목표로 하고 있다. 자본 소요 규모는 2028년 초까지 "확실히 수백억 달러"에 달하며, "장기적으로는 1,000억 달러를 상회할 것"이다. 테슬라와 스페이스X 간의 비용 분담 비율은 아직 확정되지 않았다. 타네자는 첫 번째 장비 세트에 대한 대부분의 주문이 이미 완료되었다고 전했다. 머스크는 현재 설비투자가 미치는 영향은 미미하지만 내년부터 본격화되어 "'28년에는 수백억 달러"에 이를 것이라고 말했다.
테슬라는 2030년경 연간 500만 대의 차량 생산을 목표로 하고 있으며, 베를린 공장 확장 허가를 신청했다. 또한 리노(Reno)에 새로운 세미 공장 착공도 시작했다. 머스크는 메가팩과 분산형 전력·연산 솔루션인 "메가팟(Megapod)"의 사업 기회는 아직 초기 단계이며 1분기 말이나 2분기 무렵에 더욱 명확해질 것이라고 밝혔다.