커버 기간: 미국 동부 시간 기준 11월 10일(화) 오전 02:10 ~ 11월 11일(수) 오전 05:00

시장 스냅샷

시장종가변동률구분
S&P 5007,520.93−0.38%화요일 종가
Nasdaq Composite25,065.87−0.74%화요일 종가
S&P 500 선물n/a+0.6% ~ +0.7%수요일 선물, 동부 시간 약 01:20~04:30
Nasdaq 100 선물n/a+1.4% ~ +1.5%수요일 선물, 동부 시간 약 01:20~04:30
Stoxx 600658.32+0.27%화요일 종가
Nikkei 22560,987.90+0.87%수요일 종가
KOSPI5,274.98+0.68%수요일 종가
Hang Seng~24,350−0.7% ~ −0.8%수요일 장중
미국 2년물 국채 금리4.74%+18 bp화요일 종가; 현물시장 수요일 휴장
미국 10년물 국채 금리4.99%+13 bp화요일 종가; 장중 한때 5% 상회
달러 인덱스 (DXY)~102.3+0.6%화요일
달러/엔 (USD/JPY)~158.7–159.0+0.6%수요일 아시아장
브렌트유~$92.2–92.5+0.8%수요일 아시아장
금~$4,030−2.5% ~ −2.8%화요일; 수요일 아시아장 보합
비트코인~$73,400–73,900−1.7%화/수요일

나스닥 100 현물 종가와 유로/달러(EUR/USD) 환율은 확인되지 않아 생략했습니다. 선물 시간과 항셍지수 수준은 출처별로 미세한 차이가 있어 범위로 표기했습니다.

화요일 발표된 예상치를 웃도는 인플레이션 보고서의 여파로 월요일의 유가 주도 상승세는 단 하루 만에 막을 내렸습니다. 10월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.4%, 근원 CPI는 0.3% 상승하여 모두 시장 전망치를 0.1%포인트 상회했습니다. 이에 앞서 크리스토퍼 월러 연방준비제도(Fed) 이사는 몇 시간 전 근원 물가 상승률이 0.3% 이상을 기록할 경우 12월에 50bp(0.5%포인트) 금리 인상을 테이블 위에 올려야 한다고 발언한 바 있습니다. 이로 인해 2년물 국채 금리는 약 18bp 급등했고, 10년물 금리는 한때 5%를 넘어섰으며, 금값은 거의 3% 하락했습니다. 엔비디아는 워싱턴발 악재로 5.5% 추가 하락했습니다. 야간장 들어 시장 심리는 반전되었습니다. 나스닥 100 선 도 코어위브(CoreWeave)의 실적 호조와 더불어, 금융권 분석가들이 앤스로픽(Anthropic)의 기업공개(IPO) 기업가치를 1조 5,000억 달러 이상으로 평가할 수 있다는 파이낸셜타임스(FT)의 보도에 힘입어 약 1.5% 상승했습니다. 아시아 증시는 혼조세를 보여 도쿄와 서울은 상승한 반면 홍콩은 하락했습니다. 미국 채권시장은 오늘 '재향군인의 날(Veterans Day)'을 맞아 휴장하고 주식시장은 정상 개장함에 따라, 주식시장은 목요일이 되어서야 미 국채 시장의 새로운 방향성을 확인할 수 있게 될 것입니다.

지정학 및 무역

미국 승인 엔비디아 칩이 중국 군부 네트워크로 유입되고 있다는 보도가 나온 가운데, 미 의회가 상무부로부터 수출 결정권을 박탈하는 입법을 추진 중입니다

로이터통신은 수요일, 중국 인민해방군과 깊은 연관이 있어 미국의 수출통제 대상(Entity List)에 올린 중국 Northwestern Polytechnical University(서북공업대학교)가 지난달 엔비디아 H200 칩을 구입했다고 입수한 조달 기록을 인용해 보도했습니다. 엔비디아와 미 상무부 산업안보국(BIS)은 로이터의 질의에 즉답하지 않았습니다. 이번 보도는 뉴욕타임스(NYT)가 상무부가 페이퍼컴퍼니 형태의 사무실을 운영하고 엔티티 리스트에 오른 사모펀드 와이즈로드(Wise Road)와 연관된 소유주를 둔 중국 기업들의 H200 반입을 승인했다고 보도한 지 불과 며칠 만에 나온 것입니다. 트럼프 대통령이 정부의 매출 공유를 조건으로 2025년 12월 H200 판매를 허용한 이후, 약 24개 중국 기업이 해당 칩의 구매 또는 취급 승인을 받았습니다.

의회는 이러한 조사 결과와 엔비디아 최고경영자(CEO) 젠슨 황을 둘러싼 스캔들을 빌삼아 수출 제한 조치를 법제화하려 움직이고 있습니다. 사우스차이나모닝포스트(SCMP)와 로이터에 따르면, 상원 국방수권법(NDAA) 협상 패키지에 이미 3건의 관련 법안이 상정되어 있습니다. '칩 보안법(Chip Security Act)'은 밀수를 방지하기 위해 제한 대상 AI 칩에 위치 인증 기능을 의무화하는 내용을 담고 있습니다. 공화당의 짐 뱅크스 의원과 민주당의 엘리자베스 워런 의원이 지지하는 'AI 오버워치법(AI Overwatch Act)'은 미 의회가 미국 적성국에 대한 첨단 칩 수출을 차단할 수 있도록 규정하고 있습니다. 피트 리케츠 상원의원이 발의한 'MATCH 법안'은 동맹국들이 대중국 반도체 장비 판매를 중단하도록 압박하는 내용을 담고 있습니다. 하킴 제프리스 민주당 하원 원내대표는 이 세 가지 법안 모두 최종 법안에 포함되도록 노력하겠다고 밝혔습니다. 브라이언 마스트 하원 외교위원장은 백악관이 직접 해외 데이터 센터를 통한 중국의 미국산 칩 접근을 겨냥한 문구를 AI Overwatch Act에 추가했다고 전했습니다. 펀치볼(Punchbowl) 보도에 따르면 트럼프 대통령이 아직 어떤 법안에도 공식 서명하지는 않았으나, 행정부 측에서 MATCH 법안에 기술적 피드백을 제공한 것으로 알려졌습니다.

엔비디아 실적에 진짜 위험이 되는 요인은 매출 비중이 극히 미미한 라이선스 기반의 중국 사업이 아닙니다. 베이징 당국은 세관 지침과 자국산 칩 사용 독려를 통해 H200의 국내 유입을 대거 차단해 왔습니다. 진정한 노출(exposure)은 다른 두 곳에 있습니다. 첫째, 해외 데이터 센터에 관한 오버워치법의 규정은 중국 기업들이 연산을 위해 서버를 임대하는 동남아시아와 중동 지역으로의 판매를 위축시킬 수 있습니다. 둘째, 위치 인증 의무화 조치는 대중국 수출용뿐만 아니라 규제 대상인 모든 칩에 추가 비용과 엔지니어링 작업을 발생시킬 것입니다. MATCH 법안의 경우 엔비디아보다 ASML, 도쿄일렉트론(Tokyo Electron) 및 미국 장비사인 어플라이드 머티어리얼즈(Applied Materials), 램리서치(Lam Research), KLA에 훨씬 더 큰 의미를 갖는데, 이는 미국식 규제를 동맹국의 장비 판매로까지 확대하기 때문입니다.

당사의 시각: 최종 NDAA에 일부 반도체 관련 조문이 살아남을 확률이 이번 주 들어 급격히 높아졌습니다. 작년에는 유사한 법안인 GAIN AI Act가 상원을 통과했으나 백악관과 엔비디아의 로비로 최종안에서 빠진 바 있습니다. 그러나 이번에는 백악관이 반대하는 대신 직접 문구를 초안하고 있고, 1월부터는 민주당이 상하원을 모두 장악하게 되며, 로이터와 NYT의 보도로 인해 의원들은 라이선스 시스템에 구멍이 뚫렸음을 주장할 강력한 명분을 얻었습니다. 투자자들은 2027년을 대비해 법정 반도체 수출 통제 체제를 기본 시나리오로 가정해야 합니다. 가장 유력한 결과는 급격한 매출 증발이 아니라 컴플라이언스 비용의 완만한 증가와 중동·아시아 지역의 AI 인프라 구축 과정에서 워싱턴의 통제력이 서서히 강화되는 형태가 될 것입니다.

중국 외교부 대변인 구자쿤은 젠슨 황을 둘러싼 간첩 혐의에 대해 "근거 없는 주장"이라고 일축했습니다. 베이징으로서는 다음 주 선전에서 열릴 트럼프-시진핑 정상회담에 이 이슈가 불거지는 것을 막아야 할 충분한 이유가 있습니다(중국 섹션 참조).

이란의 제안과 걸프 국가들의 이해관계가 트럼프의 '조만간(fairly soon)' 발언을 복잡하게 만드는 가운데, 유가는 92달러 부근에서 안정세를 보이고 있습니다

CNBC에 따르면 브렌트유는 화요일 트럼프 대통령이 이란과의 전쟁이 "조만간" 끝날 수 있으며 새로운 공습은 "상당히 그럴 가능성이 낮다"고 발언한 후 1% 이상 하락하여 10주 만에 최저치인 배럴당 약 91.56달러를 기록했습니다. 이후 수요일 아시아 거래 시간대에는 약 0.8% 반등하여 배럴당 92.2~92.5달러 선에서 거래되었습니다. 로이터는 고위 이란 관리를 인용해 테헤란이 카타르 중재인을 통해 제재 해제와 호르무즈 해협을 통한 새로운 항로 설정을 요구하는 이틀짜리 제안을 전달했다고 보도했습니다. 반면 이란의 고위 인사 모센 레자에이는 미국의 협상 언급을 "가짜 뉴스"라며 일축했습니다.

새로운 변수는 걸프 국가들의 입장입니다. CNBC 보도에 따르면 카타르, 사우디아라비아, UAE, 바레인, 쿠웨이트는 현상 유지를 선호하는 것으로 나타났습니다. 즉, 미국의 해군 봉쇄와 더불어 지난 토요일 이란의 육상 운송로를 차단하기 위해 발표된 태스크포스인 '철문 작전(Operation Iron Gate)'이 유지되기를 바란다는 것입니다. 이는 월요일의 유가 상승세를 새로운 시각으로 보게 만듭니다. 유가는 호르무즈 해협을 재개방하는 합의를 선반영했으나, 중동 산유국들은 이란에 대한 압박을 지속하는 데 만족하는 것으로 보이며 해협 내외에서의 선박 공격은 주말 사이에도 이어졌습니다. 골드만삭스는 페르시아만 산유량 및 수출 차질 위험을 이유로 지난 일요일 유가 전망 상향 조정했습니다.

당사의 시각: 향후 유가의 위험은 상방으로 치우쳐 있습니다. 배럴당 92달러의 브렌트유는 이미 평화 협정 타결 가능성의 상당 부분을 반영하고 있으나, 미국, 이란, 걸프 국가들은 합의 조건에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다. 성장주 투자자들에게 핵심적인 채널은 인플레이션입니다. 화요일 CPI 보고서에서 확인되었듯 연준은 이제 근원 물가에 반응하고 있으므로, 유가 하락 그 자체만으로는 12월 금리 인상 결정을 완화하지 못할 것입니다. 오히려 유가가 다시 급등할 경우 2027년 추가 금리 인상 확률이 높아지게 됩니다.

아부다비에서 기대치를 낮춘 채 우크라이나 평화 협정이 재개된 가운데, G7 동맹국들은 루비오 국무장관을 향해 이란 문제를 압박했습니다

로이터와 포린폴리시(Foreign Policy)에 따르면 미국, 러시아, 우크라이나가 화요일 아부다비에서 이틀간의 회담에 돌입했습니다. 이는 약 9개월 만에 재개된 3자 회담입니다. 미국 측은 스티브 위트코프와 재어드 쿠슈너가, 러시아 측은 블라디미르 메딘스키가, 우크라이나 측은 루스템 우메로프가 수석대표로 참석했습니다. 첫날 회의는 키이우에 대한 안보 보장에 집중되었으며, 쿠슈너는 이를 "초기 단계"라고 평가했습니다. 젤렌스키 우크라이나 대통령은 이번 논의가 건설적이었다고 밝혔습니다. 핵심 쟁점은 여전히 변함이 없습니다. 모스크바는 우크라이나가 현재 통제 중인 돈바스 지역에서 철수할 것과 광범위한 합의 이전의 휴전을 거부하고 있는 반면, 키이우와 유럽 우방국들은 휴전 선행과 영토 포기 거부를 고수하고 있습니다. 회담을 앞두고 야간에 러시아는 우크라이나의 에너지 시설을 공습하여 6개 지역에서 정전 사태가 발생했습니다.

파리에서 열린 G7 외교장관 회의에서 마르코 루비오 국무장관은 우크라이나 문제와 관련해 "해야 할 일이 많다"고 밝혔습니다. 유럽 장관들은 루비오 장관에게 키이우를 위한 공정한 합의를 도출하고 이란과의 확전을 피할 것을 촉구했습니다. 이번 회의는 중간선거 이후 루비오 장관의 첫 해외 순방이었습니다.

당사의 시각: 전격적인 타결은 기본 시나리오가 아니며, 우크라이나 협상단 스스로도 이를 인정했습니다. 시장에 영향을 미칠 만한 현실적 결과물은 포로 교환이나 에너지 인프라 휴전 같은 제한적인 조치로, 이는 유럽 천연가스 가격과 방산주에 소폭 호재로 작용할 것입니다. 휴전은 훨씬 더 중요하겠지만 어느 당사자도 영토 문제에 있어 양보하지 않고 있습니다.

글로벌 이벤트

인도네시아와 방글라데시로 소요 사태가 확산되는 가운데, 사우디-후티 전쟁으로 홍해의 일반 항행은 계속 차단되어 있습니다

보도에 따르면 인도네시아 경찰은 화요일 밤 지방의회 의사당 앞에서 발생한 야간 충돌 이후 족자카르타에서 154명을 구금했습니다. 이는 경제적 압박에 항의하며 수주간 이어져 온 시위 중 가장 폭력적인 양상입니다. 시위대는 화염병과 돌을 던졌고, 경찰은 최루탄과 물대포로 대응했습니다. 워싱턴포스트(WP)에 따르면 방글라데시에서는 다카 등지에서 사흘간 이어진 사제 폭탄 공격과 차량 방화로 1명이 사망했습니다. 경찰은 추방된 전 총리 셰이크 하시나가 다음 달 망명에서 귀국할 것이라는 보도가 나오는 가운데, 금지된 단체와 연계된 돈 받고 고용된 폭도들이 배후라고 지목했습니다.

서쪽에서는 사우디 주도 연합군과 후티 반군이 밥알만다브 해협을 둘러싸고 여전히 교전을 이어가고 있습니다. 11월 6일 보도에 따르면 10월 말 후티 반군의 공세가 시작된 이래 500명 이상이 사망했습니다. 미·이탈리아·이란 전쟁으로 호르무즈 해협이 통제되고 홍해 남쪽 출구마저 분쟁 지역이 되면서 걸프 지역의 두 주요 해상 운송로가 모두 차질을 빚고 있습니다.

당사의 시각: 투자자들이 주목해야 할 곳은 인도네시아입니다. 인도네시아는 소요 사태가 확산 중인 대형 신흥국으로, 추가적인 폭력 사태가 발생할 경우 루화 가치와 지역 신흥국(EM) 펀드에 하방 압력으로 작용할 것입니다. 방글라데시는 연말 홀리데이 재고 비축 시즌을 앞두고 의류 공급망 관점에서 주로 주목됩니다.

경제

근원 CPI가 3개월 연속 0.3% 상승하면서, 연준의 금리 인상 여부를 묻던 시장의 질문은 이제 '인상 폭'이 얼마가 될 것인가로 이동했습니다

미 노동부 노동통계국(BLS)이 화요일 발표한 바에 따르면 10월 소비자물가는 시장 전망치였던 0.3%를 웃도는 0.4% 상승하여 전월(0.6%)에 이어 상승세를 이어갔습니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 0.2% 상승 전망을 깨고 0.3% 오르며, 9월과 동일한 수치를 기록함과 동시에 3개월 연속 0.3% 상승세를 기록했습니다. 하우징와이어(HousingWire)에 따르면 식품은 0.5%, 에너지는 0.7% 상승했으며, 가솔린은 9월의 9.1% 폭등세에 비해 1.0% 상승하는 데 그쳤습니다. 주거비와 의료비 역시 상승세에 기여했습니다. 모닝스타(Morningstar)와 야후 파이낸스는 식품과 임대료가 주요 예상 상회 요인이라고 지적했습니다.

BLS는 셧다운 기간 동안 2025년 10월 물가 데이터를 수집하지 못해 이번에도 12개월 전년 대비 상승률을 발표하지 않았습니다. 연환산 연간 물가 상승률 추정치는 기관별로 엇갈리고 있습니다. 악시오스(Axios)는 헤드라인 물가 상승률이 4%에 육박한다고 보도한 반면, 하우징와이어는 경제학자들이 3% 후반대 수준으로 보고 있다고 전했습니다. 근원 물가를 연환산하면 약 3.7%로, 연준의 목표치인 2%와는 여전히 거리가 멉니다.

더 중요한 세부 사항은 물가 상승의 '확산세'입니다. 마켓플레이스(Marketplace)와 시킹알파(Seeking Alpha)에 게재된 분석에 따르면 가격 압박이 에너지 부문에 국한되지 않고 전 품목으로 확산되고 있습니다. 이는 월요일 유가 하락 직후 유가 안정이 인플레이션을 빠르게 끌어내릴 것이라는 주장을 약화시킵니다. 이제 에너지는 문제의 일부분에 불과하며, 서비스와 식품이 더 큰 문제의 원인입니다.

당사의 시각: 이번 물가 지표로 인해 12월 금리 인상은 사실상 확실시되었으며, 2027년 초 추가 금리 인상 가능성도 일주일 전 시장 예상보다 높아졌습니다. 발표 앞서 언급했던 비대칭적 위험이 이제 불리한 방향으로 현실화되었습니다. '한 번 인상 후 동결(one and done)' 시나리오가 성립하려면 근원 물가 상승률이 0.2%를 기록했어야 했습니다. FOMC 회의 다음 날인 12월 10일에 발표될 11월 CPI는 12월의 결정을 바꾸지는 못하겠지만 1월의 분위기를 좌우하게 될 것입니다.

월러 이사가 50bp 인상 가능성을 시사하자 2년물 금리가 18bp 급등하고 10년물 금리가 5%를 터치했습니다

CNBC와 더힐(The Hill)에 따르면 크리스토퍼 월러 연준 이사는 CPI 발표 몇 시간 전 12월 금리 인상으로 기울어 있으며, 10월 근원 CPI가 0.3% 이상을 기록할 경우 0.5%포인트 인상을 "고려해야 한다"고 발언했습니다. 그리고 발표된 지표는 정확히 그의 문턱에 부합했습니다. CME 페드워치(FedWatch)에 따르면 12월 8~9일 회의에서의 25bp 인상은 사실상 완전히 선반영되었으며, 50bp 인상 확률은 출처(CNBC, 로이터, 더스트리트)에 따라 약 10%~12.5% 수준으로 집계되었습니다. 골드만삭스는 12월 금리 인상을 "확고한 기본 시나리오"로 규정하고 있습니다.

미 국채 시장은 강하게 매도세를 보였습니다. CNBC에 따르면 2년물 국채 금리는 18bp 이상 급등한 4.736%를 기록했고, 10년물 금리는 한때 5%를 상회한 후 13bp 오른 4.992%를 기록했으며, 30년물 금리는 약 5.35%까지 상승했습니다. 420억 달러 규모의 10년물 국채 입찰은 부진했습니다. 딜러들이 발행 물량의 약 10%를 떠안아야 했는데, 이는 지난 5월 이후 최대치입니다. 달러 인덱스는 약 0.6% 상승해 102.3 부근에 도달했고, 금값은 현물 ETF 자금 유출이 지속되면서 2.5%~2.8% 하락해 온스당 약 4,030달러를 기록했으며, 비트코인은 7만 4,000달러 아래로 떨어졌습니다(CNBC, 로이터, 더블록 보도).

수익률 곡선의 이러한 움직임은 주식 포트폴리오 포지셔닝에 중요합니다. 2년물이 10년물보다 더 크게 오르는 '베어 플래트닝(채권수익률 곡선 평탄화)'은 시장이 연준의 단회성 인상이 아닌 더 길고 높은 금리 경로를 예상하고 있음을 보여줍니다. 10년물 국채 금리 5%는 올 한 해 동안 장기 성장주들이 할인율 상승과 매력적인 무위험 수익률과의 경쟁으로 인해 매번 고전을 면치 못했던 임계점입니다.

당사의 시각: 50bp 인상 발언은 실제 결과물이라기보다는 테일 리스크(꼬리 위험)로 남을 가능성이 높습니다. 워시 의장 체제 하의 연준 위원회가 의견이 갈린 채 25bp를 인상하고 필요시 추가 인상을 시사하는 시나리오가 더 유력합니다. 기술주에게 더 큰 단기적 위협은 장기물 금리입니다. 공급 물량이 많은 데다 10년물 국채 입찰에서 이미 수요 부진이 확인된 만큼, 채권시장은 연준의 새로운 신호 없이도 금리를 더 밀어 올릴 수 있습니다. 오늘의 재향군인의 날 휴장은 이러한 시험대를 목요일로 연기할 뿐이며, 금요일 발표되는 생산자물가지수(PPI)가 다음 촉매제가 될 것입니다.

미국

엔비디아의 문제가 이제는 워싱턴의 문제가 되었습니다: 상무부의 경고, 사퇴 요구, 그리고 오늘 다가오는 비공개 브리핑 시한

악시오스는 화요일 하워드 루트닉 상무부 장관이 젠슨 황과 메가스피드(Megaspeed) 임원 앨리스 황(Alice Huang)의 관계에 대한 기밀 국가 안보 경고를 접수했다고 보도했습니다. 미국 관료들은 앨리스 황을 중국 정보원으로 의심되는 인물로 지목해왔습니다. FXStreet가 인용한 폴리티코(Politico)에 따르면 공화당 소속 케빈 크레이머 상원의원은 젠슨 황의 사퇴를 요구했습니다. 브렛 거스리 하원 에너지상무위원장은 로이터에 FBI 조사가 진전되는 대로 위원회가 "조치에 나서야 할 것"이라고 밝혔습니다. 엔비디아 이사회는 자체 조사를 개시했으며 국가 안보나 회사 기밀이 유출되었다고 믿을 만한 근거가 없다고 밝혔습니다. 젠슨 황 본인을 향한 혐의는 아직 입증되지 않았으며 기소된 바도 없습니다.

오늘은 엔비디아가 엔비디아의 실적 발표 다음 날이자 브라이언 마스트, 브라이언 뮬레나르, 릭 크로퍼드 등 3명의 하원 위원장에게 젠슨 황이 11월 18일 비공개 브리핑에 참석할 것인지 여부를 통보해야 하는 시한입니다. 인베스팅라이브(investingLive)에 따르면 엔비디아 주가는 월요일 4.3% 하락한 데 이어 화요일에도 약 5.5% 하락하며 이틀 동안 약 4,300억 달러의 시가총액이 증발했습니다. 수요일 장 마감 전 거래에서는 약 3% 상승했습니다.

당사의 시각: 시장은 대개 거버넌스 관련 디스카운트를 가격에 선반영하고 있으며, 이는 젠슨 황이 위원회에 출석해 새로운 사실이 드러나지 않을 경우 해소될 수 있습니다. 정책적 리스크는 더 오래 지속될 것입니다. 이번 스캔들은 NDAA의 반도체 조항들을 위한 정치적 연료 역할을 하고 있으며(지정학 섹션 참조), 만약 황 CEO가 브리핑을 거부할 경우 해당 조항들이 살아남을 가능성이 더욱 커질 것입니다. 리더십 교체는 AI 공급망 전반에 걸쳐 발생할 수 있는 '저확률 고영향(low-probability, high-impact)' 리스크입니다. 젠슨 황이 하이퍼스케일러, TSMC, 각국 정부와의 관계에서 중추적 역할을 맡고 있기 때문입니다.

중국

생산자물가와 소비자물가의 괴리가 벌어지는 가운데 광군제(싱글즈데이) 매출은 보합세로 마감했습니다

AP통신에 따르면 중국의 광군제 쇼핑 축제가 수요일 보합세의 매출을 기록하며 정점을 찍었습니다. 데이터 분석 업체 쉰퉁(Syntun)에 따르면 10월 31일부터 집계된 누적 매출은 1조 위안을 겨우 상회하며 작년 수준과 대조를 이뤘습니다. 분석가들은 장기화된 부동산 침체와 연관된 소비자 신뢰 약화, 그리고 대규모 할인 프로모션이 연중 상시 진행되면서 피로도가 쌓인 점을 원인으로 꼽았습니다. AP는 올해 1월부터 9월까지 소매판매가 1.1% 증가하는 데 그쳤고 GDP는 4.6% 성장했으며, 보조금 축소로 인해 같은 기간 승용차 판매량은 거의 25% 급감했다고 보도했습니다.

이러한 부진한 소비 지표는 월요일 발표된 물가 지표와 일맥상통합니다. 10월 소비자물가는 전년 동기 대비 0.7% 상승하는 데 그쳐 시장 전망치(0.8%)를 밑돌았고, 근원 인플레이션은 0.8%로 둔화되었습니다. 반면 로이터 폴 조사치(5.3%)를 웃돌며 2022년 6월 이후 가장 빠른 속도인 5.7% 상승을 기록한 생산자물가는 채광 및 원자재 가격 상승이 주도했습니다. 이 두 지표 간의 약 5%포인트에 달하는 격차는 공장들이 가계가 감당할 수 없는 투입 비용 상승에 직면해 있음을 의미합니다.

당사의 시각: 10월 수출이 35% 급증하면서 베이징 당국은 가계 수요를 부양해야 할 시급성이 줄어들었으며, AP통신이 인용한 전문가들 역시 같은 진단을 내놓고 있습니다. 이로 인해 알리바바, 징둥닷컴(JD.com), 핀뚜어뚜어(PDD) 같은 중국 소비 플랫폼들은 정책적 순풍을 받지 못하고 있으며, 이것이 수요일 홍콩 증시가 아시아 타 지역에 비해 부진했던 이유입니다. 가격을 전가하지 못하는 중국 제조업체들에게 원가 상승에 따른 마진 압박은 점차 커지는 위험 요인입니다.

중국 상무부는 로이터통신에 따르면 광범위한 무역 보복 조치 유예의 일환으로 2025년 10월 시행되었던 희토류 수출 통제 유예 조치를 2개월 연장해 2027년 1월 10일까지 적용한다고 월요일 발표했습니다. 유예된 규정은 가치 기준 중국산 희토류가 단 0.1%만 포함된 외국산 제품까지 규제 대상에 포함할 예정이었습니다. 디스프로슘과 테르븀을 포함한 7대 중희토류에 대한 별도의 2025년 4월 라이선스 체제는 그대로 유지됩니다. 재이미 그리어(Jamieson Greer) 미 무역대표부(USTR) 대표는 중국이 농산물 구매와 핵심 광물에 대한 약속을 여전히 온전히 이행해야 한다고 밝혔습니다.

이번 시한은 화요일 보도해 드린 미국의 자체 '계열사 규칙(Affiliates Rule)' 유예 기간을 1월 10일까지 연장한 것과 시기가 일치합니다. 양측 모두 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 회동이 예상되는 11월 18~19일 선전 APEC 정상회의를 앞두고 칼자루를 거두어들인 상태입니다. 재팬타임스에 따르면 트럼프 대통령은 11월 8일 시진핑 주석, 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과의 3자 회담이 그곳에서 "성사될 가능성이 높다"고 언급했으나, 베이징과 모스크바 모두 이를 공식 확인하지는 않았습니다.

당사의 시각: 1월 10일로 일치하는 마감 시한은 정상회의 직후 의도적인 절벽(cliff) 효과를 조성하며 양측에 협상력을 부여하고 있습니다. 의회의 반도체 법안 추진은 이러한 평화 분위기를 위협하는 주된 요인입니다. 만약 NDAA 관련 조문이 살아남을 경우, 베이징은 희토류 유예 조치를 만료시키는 방식으로 대응할 수 있으며, 이는 미국과 유럽의 모터, 방위 체계, 반도체 제조사들에 타격을 줄 것입니다. 한 번도 유예된 적 없는 중희토류 라이선스 규제는 어떤 시나리오에서든 공급망 리스크로 상존합니다.

유럽연합(EU)

프리드리히 메르츠 독일 총리가 금요일 더블린 정상회의를 앞두고 차기 EU 예산안 편성을 다년간의 우크라이나 지원 자금과 연계했습니다

파이낸셜타임스(FT)와 유로뉴스(Euronews)에 따르면 프리드리히 메르츠 독일 총리는 안토니우 코스타 유럽 정상회의 상임의장에게 서한을 보내, 2028~2034년 EU 예산안에 대한 독일의 승인을 모든 회원국의 지지를 받는 신뢰할 수 있는 다년간의 우크라이나 지원 재원 합의와 연계하겠다는 입장을 밝혔습니다. 우크라이나는 내년에만 70억 유로의 자금 공백에 직면해 있습니다. FT는 이 서한이 예산안 거부 위협 성격이라고 보도한 반면, 키이우 인디펜던트는 문구가 최후통첩 수준에는 못 미친다고 전했습니다. 헝가리, 슬로바키아, 체코는 추가 우크라이나 지원에 반대해 왔으며, 이들 네 나라 모두 EU 예산의 순수혜국인 반면 독일은 최대 순기여국입니다. EU 정상들은 11월 13일 더블린에서 비공개 회의를, 11월 26~27일 브뤼셀에서 정식 정상회의를 개최합니다.

당사의 시각: 이는 미국 주도의 평화 협상이 타결되기 전에 독일이 예산 집행력을 지렛대 삼아 결정을 강제하는 형국입니다. 시장 관점에서의 핵심 질문은 EU가 새로운 공동 채권 발행을 통해 우크라이나 자금을 조달할 것인지 여부입니다. 추가 EU 공동채 발행은 유로화와 유럽 방산주를 지지하겠지만, 교착 상태에 빠질 경우 국방비 지출로 이미 압박받고 있는 유럽 각국 재정에 우크라이나 지원 부담이 전가될 위험이 커질 것입니다.

중동 전쟁으로 인한 유럽의 에너지 추가 비용이 100억 유로를 넘어선 가운데, 브뤼셀은 흑해 안보 허브 자금을 지원합니다

COP31 기후 정상회의에서 유엔 사무총장은 최신 중동 사태 격화 이후 EU가 추가로 지불한 화석연료 수입 비용이 100억 유로를 넘어섰다고 밝혔습니다. 이와 별개로 유로뉴스는 우르줄라 폰데어라이엔 EU 집행위원장이 잇단 선박 공격 이후 루마니아와 불가리아 내 흑해 해양 안보 허브 조성을 위해 5,000만 유로를 지원한다고 발표했다고 보도했습니다. 유럽 증시는 미국의 인플레이션 공포를 털어냈습니다. Stoxx 600 지수는 화요일 0.27% 상승한 658.32로 마감해 사상 최고치 부근에 머물렀으며, 블룸버그는 광산주와 기술주 주도로 수요일 사상 최고가로 개장할 준비가 되어 있다고 보도했습니다.

당사의 시각: 유럽은 에너지 의존도가 높아 이란과의 합의로부터 가장 큰 혜택을 받는 지역이며, 이것이 Stoxx 600이 이번 주 미국 기술주보다 선방한 이유입니다. 만약 호르무즈 협상이 결렬될 경우 이 같은 우위는 빠르게 역전될 것입니다.

기타 뉴스

미 국채 금리가 급등하면서 엔/달러 환율이 159엔에 육박하자 도쿄의 시장 개입선이 다시 수면 위로 부상했습니다

FXStreet에 따르면 미국 인플레이션 지표 발표 이후 미·일 국채 금리 차가 다시 벌어지면서 달러/엔(USD/JPY) 환율은 약 158.7~159.0엔까지 상승했습니다. 일본 재무성은 올해 초 미국과 공동으로 시장에 개입한 바 있으며, 일본은행(BOJ)은 기준금리를 1.25%로 동결 중인 가운데 다음 통화정책 회의를 12월 18일에 앞두고 있습니다. 닛케이 지수는 기술주 주도로 0.87% 상승하여 6만 988 부근에서 마감한 반면, 소프트뱅크는 로이터에 따르면 미국 데이터 센터 장비 선급금과 연계된 37억 달러를 포함해 1조 1,200억 엔(71억 달러)의 분기 손실을 기록했다고 발표한 후 주가가 최대 10.5% 하락했습니다.

당사의 시각: 159~160엔 구간은 과거 도쿄 당국이 실개입에 나섰던 영역이므로, 미 국채 금리가 계속 상승할 경우 이번 주 구두 개입이 나올 가능성이 높습니다. 개입을 동반한 급격한 엔화 반등은 일본 수출주에 타격을 주고 글로벌 위험자산에 자금을 공급하는 엔 캐리 트레이드를 청산시킬 수 있습니다. 소프트뱅크의 실적은 AI 인프라 지출이 점점 더 부채와 선급금에 의존하여 자금이 조달되고 있음을 일깨워주는 유용한 사례로, 앞서 언급한 금리 경로에 민감하게 반응함을 보여줍니다.

서울시가 유류세 상한제(연료 가격 상한) 도입을 준비하는 가운데 한국의 고용시장은 견조한 흐름을 유지하고 있습니다

시장 보고서에 따르면 한국의 10월 실업률은 예상치인 2.6%를 밑도는 2.5%를 기록했으며, 정부는 11월 13일 연료 가격 상한제 도입을 발표할 예정입니다. 코스피는 수요일 0.68% 상승한 5,274.98로 마감했습니다. 연료 가격 상한제는 헤드라인 인플레이션을 완화하겠지만 재정 비용을 가중시키며, 이번 주의 원유 가격 하락에도 불구하고 에너지 가격이 아시아 수입국 전반에 걸쳐 여전히 정치적 이슈로 남아 있음을 시사합니다.

오늘의 주요 일정

  • 11월 11일(수): 재향군인의 날(Veterans Day): 미국 채권시장 휴장, 주식시장 정상 운영; 거래량은 대체로 한산할 전망.
  • 11월 11일(수): 젠슨 황의 11월 18일 비공개 브리핑 참석 여부에 대해 엔비디아가 3명의 하원 위원장에게 통보해야 하는 시한.
  • 11월 11일(수): 아부다비에서 열리는 미국-러시아-우크라이나 2차 최종 평화 회담.
  • 11월 11일(수): 데이터 센터의 전력망 업그레이드 비용 분담을 골자로 한 인허가법(permitting bill)에 대한 상원 본회의 토론 속행; 향후 60표 찬성 문턱 통과가 관건.
  • 11월 12일(목) 동부 시간 02:00: 영국 3분기 GDP.
  • 11월 12일(목) 동부 시간 08:30: 미국 주간 신규 실업수당 청구 건수 (정규 일정). 채권시장 재개장.
  • 11월 12일(목) 동부 시간 10:00: 미국 기존주택매매 (10월).
  • 11월 12일(목): 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재 연설 (시간 미확정); 장 마감 후 시스코(Cisco), 어플라이드 머티어리얼즈(Applied Materials), 세레브라스(Cerebras) 실적 발표.
  • 11월 13일(금) 동부 시간 08:30: 미국 10월 PPI. 예산 및 우크라이나 지원 논의를 위한 더블린 EU 정상 비공개회의. 한국, 연료 가격 상한제 발표.
  • 향후 주요 일정: 독일 ZEW 및 영국 고용 지표(11월 17일); 엔비디아 실적(11월 17일); 황 CEO 브리핑 요청 시한(11월 18일); 트럼프-시진핑 회동이 예상되는 선전 APEC 정상회의(11월 18~19일); EU 정상회의(11월 26~27일); FOMC(12월 8~9일); 11월 CPI(12월 10일); 일본은행(BOJ) 금융정책결정회의(12월 18일); 미국 및 중국 무역 휴전 합의 기한(2027년 1월 10일).

출처

본 자료는 시장 분석을 위한 것으로 개인 투자 조언이 아닙니다.