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Figure Technology Solutions: AAA 등급과 월 14억 달러 규모를 갖춘 유일한 블록체인 대출 기업, 토큰화 신용의 '패니메(Fannie Mae)' 구축 나서

파이퍼 샌들러(Piper Sandler) 글로벌 거래소 및 핀테크 컨퍼런스, 2026년 6월 3일

Figure Technology Solutions는 파이퍼 샌들러 글로벌 거래소 및 핀테크 컨퍼런스에서 자사가 더 이상 주택담보대출(HELOC) 전문 기업이 아님을 분명히 했다. 민청 킬(Minchung Kgil) 최고재무책임자(CFO)는 발표의 상당 부분을 할애해 Figure를 블록체인 기반 자본시장 인프라로 재정의했다. 현재 이 플랫폼은 월 14억 달러 규모의 대출을 처리하고 있으며, 전년 대비 100% 이상의 성장률과 50%의 조정 EBITDA 마진을 기록하고 있다. 이번 세션은 Figure가 플랫폼을 어떤 방향으로 이끌고 있는지에 대해 지금까지 공개된 가장 상세한 설명 중 하나였으며, 그 야심은 회사의 명성을 쌓아 올린 HELOC 분야를 훨씬 뛰어넘는다.

5월 14억 달러 달성, 3개월 연속 10억 달러 돌파

컨퍼런스 당일 아침 발표된 5월 대출 실행액은 14억 달러로, 전월 대비 5%, 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 이로써 Figure는 380개 이상의 대출 파트너를 통해 3개월 연속 월간 대출 실행액 10억 달러를 돌파했다. 킬 CFO는 계절적 요인을 고려할 때 전년 대비 수치가 더 의미 있는 지표라고 강조했다. 세 자릿수의 성장률은 Figure가 직접 대출 위험을 부담하는 대신 생태계 수수료를 취하는 플랫폼 모델이, 과거의 단순 대출 실행 구조로는 불가능했던 방식으로 확장되고 있음을 보여주는 가장 직접적인 증거다.

5년의 노력으로 구축한 'AAA'라는 진입장벽

킬 CFO가 설명한 가장 강력한 경쟁 우위는 단기간에 복제할 수 없는 'AAA 등급'이다. Figure는 2025년 여름, 자사의 블록체인 기반 유동화 상품에 대해 S&P와 무디스로부터 AAA 등급을 획득했다. 킬 CFO는 Figure가 블록체인 기반 유동화 구조로 이 같은 이중 등급을 받은 "유일한 기업"이라고 단언했다. 그녀는 "이러한 등급을 받기 위해서는 시간과 경험, 그리고 대출의 성과가 뒷받침되어야 한다"고 설명했다. 토큰화 신용 시장에 진입하려는 핀테크나 암호화폐 네이티브 경쟁사들에게 이 인증 격차는 단기간에 좁힐 수 없는 수년간의 성과 데이터와 규제 당국과의 신뢰 구축을 의미한다.

유동화 프로그램은 2021년부터 시작되어 Figure는 4년 이상 온체인에서 검증된 대출 실적을 보유하게 되었다. 이는 금리 주기 전반에 걸쳐 신용 행동을 평가해야 하는 기관 투자자나 창고 금융(warehouse lenders) 제공자들에게 매우 중요한 요소다. 킬 CFO는 Figure가 "모두에게 힘든 시장"이었던 2026년 1분기에도 유동화 및 대출 매각 프로그램을 중단하지 않고 자본시장에서 지속적으로 활동해 왔다고 언급했다. 이러한 주기 전반에 걸친 일관성이야말로 신용평가사와 기관 투자자들이 대규모 자금을 투입하기 전 요구하는 필수 조건이다.

비용 효율성: 전통적 은행 1만 1,000달러 vs Figure 1,000달러

킬 CFO는 Figure의 기술 스택이 단순히 기존 업체를 가격 경쟁으로 밀어내는 것이 아니라, 새로운 대출 기회를 창출하고 있음을 구체적으로 설명했다. 전통적인 방식으로 5만 달러의 주택담보대출을 실행하는 신용협동조합은 약 1만 1,000달러의 대출 실행 비용이 발생하여 소액 대출의 경제성이 떨어진다. 반면 Figure의 대출 실행 비용은 1,000달러 미만이다. 실질적인 결과는 기존에는 서류 작업 비용 때문에 거절당했던 차주들도 이제 Figure의 파트너 네트워크를 통해 자금을 조달할 수 있게 되었다는 점이다. 킬 CFO는 "우리 파트너들은 Figure의 생태계와 기술 스택을 활용하기 때문에 고객을 거절하지 않는다"고 설명했다. 업계 표준인 45일 대비 5~10일로 단축된 대출 마감 시간과 결합하여, 파트너 대출 기관들에게 제공하는 운영상의 이점은 명확하다.

민주화된 프라임(Democratized Prime): 은행이 필요 없는 창고 금융

이번 컨퍼런스에서 논의된 가장 중요한 제품 개발은 상대적으로 주목을 덜 받았던 '민주화된 프라임(Democratized Prime)'이다. 이는 Figure의 탈중앙화 단기 창고 금융 시설이다. 킬 CFO는 이 서비스가 해결하는 문제를 정확히 짚어냈다. 오늘날 창고 금융 라인을 확보하려는 대출 실행자는 은행과 수개월간 협상하고 막대한 법률 비용을 지불해야 하며, 갱신 시에도 상당한 심사 노력이 필요하다. 민주화된 프라임은 대출 실행자가 몇 주 안에 Figure의 블록체인 생태계에 연결되어, Solana와 같은 네트워크의 실물 자산(RWA) 프로토콜에서 조달한 단기 창고 금융을 이용할 수 있게 한다. 이후 자산군이 충분한 시장 인프라를 갖추면 장기적인 대출 매각이나 유동화로 전환할 수 있다.

2026년 2월 발표된 Agora Data와의 자동차 대출 파트너십은 HELOC 외 자산군에 이 모델을 적용한 첫 사례다. 자동차 대출은 이미 성숙한 유동화 시장과 확고한 대출 매입자 기반을 갖추고 있어 자연스러운 진입로가 된다. 킬 CFO는 중소기업(SMB) 대출, 매출채권, 투자용 부동산 대출, 건설 대출 등을 후속 후보로 꼽았으며, 이들 모두 온체인에서 검증 및 기록 가능한 실물 담보라는 핵심 공통점을 가지고 있다. 장기적인 비전은 Figure Connect와 민주화된 프라임을 결합하여 GSE(정부지원기업) 인프라와 같은 역할을 하게 하는 것이다. 킬 CFO는 이를 "자본시장 인프라 측면에서 Figure가 수행하는 역할"이라며, 기존에 존재하지 않았던 비기관(non-agency) 신용을 위한 표준화되고 유동적인 파이프라인을 구축하는 것이라고 설명했다.

YLDS 스테이블코인: 기업 재무 담당자를 위한 수익 창출형 결제 레이어

Figure의 YLDS 토큰은 SEC에 액면 증권으로 등록되어 수동적 스테이블코인이 아닌 부채 증권으로 분류되며, 전체 생태계의 결제 레이어로 자리 잡았다. 현재 SOFR(담보부 익일물 금리)에서 35bp를 뺀 수익률을 제공하며 P2P로 자유롭게 전송 가능한 YLDS는 기존 금융권의 2~3일 결제 지연이라는 고질적인 문제를 해결한다. 킬 CFO는 또한 CLARITY 법안을 지켜보는 투자자들이 주목해야 할 규제적 이점을 언급했다. 만약 수동적 스테이블코인 보유에 대한 수익 발생을 금지하는 내용으로 법안이 통과되더라도, 증권으로 구조화된 YLDS는 해당 제한에서 제외된다. 이는 기업 재무 담당자들에게 규제를 준수하면서도 수익을 얻을 수 있는 유일한 스테이블코인이 될 수 있다. 그녀는 "재무 담당자들은 스테이블코인을 보유하고 싶어 하지만, 실제로 수익이 나는지, 현금을 묶어두는 것은 아닌지 고민한다"고 지적했다.

오픈(Open) 플랫폼: 실시간 주주명부 가시성을 통한 24/7 주식 토큰화

2026년 2월 출시된 Figure의 '오픈(Open)' 플랫폼은 아직 초기 단계지만 방향성은 흥미롭다. 이 플랫폼은 Figure의 자사주를 시작으로 주식을 블록체인상에서 네이티브하게 토큰화한다. 이 기능은 24/7 거래, P2P 주식 대출을 가능하게 하며, 킬 CFO가 설명한 발행사를 위한 실시간 주주명부 투명성을 제공한다. 즉, 분기별 13F 보고서를 기다릴 필요 없이 누가 주식을 보유하고 있는지 즉시 파악할 수 있다. 토큰화된 주식의 실질적인 기관 채택 시점은 여전히 불확실하지만, 인프라는 이미 가동 중이며 Figure는 이를 첫 번째 테스트 사례로 활용하고 있다. 이는 회사의 확신을 보여주는 신호이거나, 과거 토큰화 채택을 늦췄던 '닭과 달걀' 문제를 해결하기 위한 전략으로 풀이된다.

수익 구성 및 마진 추이

킬 CFO는 대출을 직접 실행하고 보유하는 대신 시장에서 처리된 거래량을 통해 얻는 생태계 수수료가 이미 전체 매출의 약 50%를 차지한다고 밝혔다. 목표는 향후 몇 년 내에 이 비중을 매출의 "대다수"로 확대하는 것이며, 이는 회사가 지향하는 플랫폼 기업의 마진 프로필과 일치한다. 현재 50%의 조정 EBITDA 마진을 기록 중인 Figure는 이미 대부분의 핀테크 기업이 수년간 약속만 하고 달성하지 못하는 수준의 성과를 내고 있다. 킬 CFO는 추가 거래량에 따른 공헌 이익(contribution margin)이 높다고 언급하며, 민주화된 프라임과 추가 자산군이 도입됨에 따라 영업 레버리지가 마진 확대를 뒷받침할 것임을 시사했다. 그녀는 구체적인 5년 재무 목표는 밝히지 않았으나, 수익성과 높은 마진이 지속될 것임은 분명히 했다.

규제적 순풍, 그러나 규제에 의존하지 않는 비즈니스

킬 CFO는 규제 문제에 대해 "Figure는 어떤 규제 환경이나 행정부 하에서도 번창하고 성장해 왔다"며 신중한 입장을 보였다. 회사는 미국 전 주에서 대출 실행 및 서비스 라이선스를 보유하고 있고, 등록된 브로커-딜러를 운영하며, 지난 몇 년간 여러 제품에 대해 SEC의 승인을 받았다. 이 중 어느 것도 현 행정부의 토큰화에 대한 우호적인 태도에 의존한 것이 아니다. 토큰화에 대한 기관 투자자들의 인식 제고와 계류 중인 스테이블코인 법안은 환영할 만한 순풍이지만, 근본적인 규제 준수 인프라는 훨씬 더 열악한 환경에서 구축되었다. 이러한 규제적 내구성은 AAA 유동화 등급 및 주별 라이선스 발자취와 함께, 신생 암호화폐 네이티브 RWA 플랫폼들이 아직 복제하지 못한 진입장벽을 구성하고 있다.