GenScript, AI 신약 개발 주문의 매출총이익률이 전통적 작업보다 약 20%p 높다고 밝혀… 생명과학 부문 가이던스 상향
2026년 상반기 실적 컨퍼런스 콜 (2026년 8월 16일): 매출 27.3% 증가한 4억 4,20万달러, 조정 순이익 203% 증가
젠스크립트(GenScript)의 이번 중간 실적 발표에서 가장 유용했던 정보는 서사가 아닌 구체적인 수치였다. 필 자오(Phil Zhao) 최고재무책임자(CFO)는 AI 기반 신약 개발(AIDD)과 연계된 주문의 매출총이익률(gross margin)이 "전통적인 단백질 발현 주문에 비해 대략 20%포인트 더 높게 나타나고 있다"고 밝혔다. 경영진은 그 이유로 세 가지를 꼽았다. 우선 주문 규모가 더 커서 고정비를 더 많은 물량에 분산시킬 수 있다는 점이다. 고객들은 속도에 대해 프리미엄을 지불하고 있다. 또한 단순한 단백질이 아니라 구조화되어 모델에 즉시 적용 가능한(model-ready) 실험 데이터를 제공한다는 점이다. 자오 CFO는 이러한 프리미엄이 지속 가능하며 자동화가 성숙해지고 가동률이 높아짐에 따라 더욱 확대될 수 있다고 주장했다. 이 같은 주장이 이 정도 규모에서 검증된 바는 없으며, 회사는 상반기 실적 믹스에서 AIDD가 차지하는 정확한 비중은 밝히지 않았다. 그럼에도 이 20%p의 격차는 생명과학 그룹(LSG)의 마진 급등세를 상당 부분 설명해주며, 하반기를 가르는 핵심 변수다.
관세 환급 효과 곁들여진 LSG의 마진 두 배 성장
그룹 전체 매출은 27.3% 증가한 4억 4,20만달러를 기록했다. 매출총이익은 48% 늘어난 2억 670만달러, 조정 순이익은 반기 기준 사상 최대치인 203.3% 급증한 6,250만달러를 나타냈다. LSG 매출은 28.8% 증가한 3억 1,900만달러로, 회사의 초기 가이던스를 약 10%p 웃돌았다. 조정 영업이익은 102.8% 증가한 9,400만달러, 조정 영업이익률은 29.5%를 기록했다.
투자자들은 이번 발표된 마진이 미국의 관세 환급 혜택을 받았다는 점에 주목해야 한다. 이를 제외하면 조정 매출총이익률은 57.8%가 아닌 55.4%, 조정 영업이익률은 29.5%가 아닌 27.1%였다. 기조적인 개선세는 여전히 뚜렷하지만, 헤드라인 수치가 현재의 실적 런레이트(run rate)를 다소 과장되게 보여주는 면이 있다. 경영진은 이러한 수익성 개선의 공을 수년간 지속해온 자동화 및 생산 능력 투자에 돌렸다. 현재 연구소의 약 60%에 AI 기반 자동화 워크스테이션이 구축되어 있으며, 유전자-투-단백질(gene-to-protein) 플랫폼의 투자 대비 수익률(ROI)은 전년 동기 대비 1.5배 상승했다. 유전자-투-단백질 제품 및 서비스는 LSG 매출의 약 3분의 2를 차지한다. 지역별로는 북미가 전체의 약 50%, 아시아태평양 29%, 유럽 21%를 차지하며, 제약 및 바이오텍 고객이 80% 이상을 점유하고 있다.
트위스트 바이오사이언스를 겨냥한 경영진
제이피모건(JPMorgan)의 트위스트 바이오사이언스(Twist Bioscience) 관련 질문에 대해 LSG 레이 첸(Ray Chen) 대표는 이번 컨퍼런스 콜에서 가장 직설적인 경쟁사 비교 발언을 내놓았다. 그는 젠스크립트가 "납품된 아이템당 매출을 경쟁사의 2배 이상" 거두고 있으며 그 격차가 더 벌어지고 있다고 말했다. 또한 젠스크립트는 하루에 4,000개가 넘는 디자인을 처리하는 반면, 트위스트는 "주당 수천 개" 수준이라고 전했다. 디지털 서부터 결합 데이터(binding data) 도출까지의 소요 기간은 타사가 2주 이상 걸린다고 보고하는 것과 달리 4~7일 수준이라고 밝혔다. 아울러 최근 고객이 경쟁사의 워크플로를 평가했을 때 나타난 약 30%의 분석 변동성(assay variability)에 비해, 자사는 10% 미만의 변동성을 기록했다고 덧붙였다.
이는 경영진이 선별된 고객사 테스트와 공개 보고서를 바탕으로 제시한 수치로, 독립적인 검증을 거치지는 않았다. 다만 전략적 논거는 개별 데이터 포인트보다 더 지속력을 지닌다. 첸 대표는 많은 경쟁사들이 "DNA나 절편 단계에서 멈춘다"면, 젠스크립트는 서부터 발현을 거쳐 모델 준비 데이터까지 제공한다고 강조했다. 그는 또한 모듈식 워크스테이션을 통해 자본 집약도를 낮추면서 생산 능력을 확충할 수 있으며, 매 분기 처리량을 두 배로 늘리는 것을 목표로 하고 있다고 말했다. 이는 공격적인 목표다. 골드만삭스(Goldman Sachs)는 현재 가동률과 유전자 합성보다 자동화가 덜 된 단백질 부문의 생산 능력이 어떻게 확충될 것인지 질의했다. 이에 대해 구체적인 답변은 이루어지지 않았으며, 세계에서 이 정도 규모의 주문을 소화할 수 있는 곳은 자사 외에 없다는 답변으로 갈음했다.
AI 네이티브 고객들이 실제로 구매하는 것
모건스탠리(Morgan Stanley)의 질문에 답하며 첸 대표는 전통적인 제약사와는 다르게 행동하는 고객층을 묘사했다. 전통적인 프로그램은 소수의 후보 물질을 발전시키는 반면, AI 네이티브 고객들은 반복(iteration)당 수백 내지 수천 개의 서를 생성하고 며칠 내로 결과를 필요로 한다. 이들의 분자 구조 또한 훨씬 복잡하다. 첸 대표는 "우리는 데이터를 전달하고 있으며, 데이터가 최종 목표"라며, 이로 인해 젠스크립트가 "고객의 AI 개발 인프라의 일부"가 된다고 프레임을 정의했다. 이것이 사실이라면 검증 과정은 단발성 프로젝트에서 더 긴 고객 수명 주기를 가진 반복 수요로 이동하게 된다. 위험 요소는 대형 모델 개발사들이 자체적으로 검증 역량을 구축할 경우 발생할 집중도와 협상력 문제다. 경영진은 이에 대해 언급하지 않았다.
경영진은 하반기에 AIDD 주문이 두 배로 늘어나고 향후 수년간 '초고속 성장(hyper-growth)'을 지속할 것으로 예상하고 있다. 다만 현재 AIDD 매출 기반을 공개하지 않아 이러한 전망의 규모를 가늠하기는 어렵다.
가이던스 상향, 그러나 급격하지는 않아
LSG의 매출 성장률 가이던스는 이제 25~30%로 제시되었으며, 조정 매출총이익률은 55% 상회, 조정 영업이익률은 25% 상회로 설정되었다. 상반기 실적이 이 가이던스 상단에 있거나 그를 웃돌기 때문에, 이번 가이던스는 추가적인 마진 확장이 제한적이거나 다소 완만한 성장을 시사한다. 첸 대표는 가이던스를 "신중하게" 관리하고 있으며, 지속되는 트렌드로 볼 때 "추가 상승 여력의 잠재력이 확실히 존재한다"고 밝혔다.
프로바이오(ProBio): 주문은 매출을 앞서지만, AIDD는 여전히 미미한 수준
프로바이오의 매출은 34.2% 증가한 6,110만달러를 기록했다. 생물학적 제제(Biologics) 부문은 44.2%, 첨단 치료제(advanced therapies) 부문은 16.3% 성장했다. 신규 주문은 54% 늘었으며, 생물학적 제제는 62.1%, 첨단 치료제는 34.9% 증가했다. 지역별 주문 증가율은 중국에서 73.8%, 해외에서 45.3%를 기록했다. 조정 매출총이익은 전년 동기 약 270만달러에서 830만달러로 늘어났고, 조정 상각전영업이익(EBITDA) 적자는 1,680만달러에서 650만달러로 축소됐다. 경영진은 2027년 EBITDA 흑자 전환 목표를 재확인하고 연간 매출 성장률 가이던스를 25~30%로 상향 조정했다. 주문이 매출을 훨씬 앞질러 증가하고 있음에도 불구하고, 이 범위는 상반기의 속도에 비해 둔화될 것임을 시사한다.
프로바이오의 AIDD 비중은 아직 초기 단계다. 앨런 구오(Allen Guo) CEO는 이 사업부가 상반기에 970만달러 규모의 AIDD 관련 주문을 수주하고 약 250만달러의 매출을 인식했다고 밝혔다. 그는 복잡한 이중항체 및 삼중항체 포맷의 경우에도 AI가 생성한 후보 물질을 전임상 후보 물질까지 단 4개월 만에, 세포 주입(cell transfection)부터 독성 시험 배치(toxicology batch)까지 단 4.5개월 만에 진행할 수 있는 역량을 갖추고 있다고 설명했다. 이번 컨퍼런스 콜에서는 AIDD가 프로바이오의 미래 성장 동력으로 자리매김했으나, 현재로서는 6,110만달러의 매출 규모에 비해 미미한 수준이다.
자본 지출 및 대차대조표
상반기 설비투자(CAPEX)는 4,840만달러였으며, 연간 총 투자액은 약 1억 3,000만달러로 예상된다. 젠스크립트가 보유한 현금 및 현금성 자산은 약 8억 3,000만달러다. 자오 CFO는 제퍼리스(Jefferies)의 자금 조달 관련 질문에 대해 "지분 금융(equity financing)의 필요성이 없다"고 선을 그었다. 잉여현금흐름(FCF)과 운전자본은 전년 동기 대비 개선되었으나 구체적인 수치는 공개되지 않았다.
베스트자임(Bestzyme): 완만한 성장과 확대된 적자
베스트자임은 가장 부진한 사업부다. 매출은 7.4% 증가한 3,040만달러를 기록했고, 조정 매출총이익은 14% 늘어난 1,300만달러를 나타냈다. 조정 R&D 지출은 560만달러였으며, 조정 영업손실은 전년도 60만달러에서 130만달러로 확대됐다. 향후 가이던스는 매출 성장률 8~10%, 매출총이익률 43% 상회로 제시되었다.
이 부문의 AI 전략은 단기 매출보다는 R&D 생산성에 초점이 맞춰져 있다. 아이시 바이(Aixi Bai) 총괄매니저는 AI 기반 다중 특성 최적화(multi-property optimization) 덕분에 긍정적 적중률이 2025년에 비해 두 배로 높아졌다고 밝혔다. 일부 프로젝트는 150개 미만의 변이체(mutant)를 이용해 단 두 번의 디자인 라운드만으로 목표를 달성하고 있다. 회사는 2025년의 두 배인 6~7개의 프로젝트를 2026년에 완수할 것으로 예상하며, 새로운 디자인 및 에이전트 플랫폼을 통해 R&D 시간이 20% 단축되었다고 설명했다. 두 개 제품의 매출총이익률은 각각 7%p, 6%p 상승했다. 감미 단백질(sweet protein)의 상용화가 핵심 제품 촉진제이지만, 경영진은 구체적인 시기나 규모를 언급하지 않았다.