Grab, 핀테크 수익성 가시화 및 Superbank 인수로 연간 가이던스 상향
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 8월 3일
Grab Holdings가 경영진이 '기록적인 2분기'라고 평가한 실적을 발표했다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 54% 증가한 1억 6,800만 달러를 기록했으며, 매출 대비 마진율은 전년 13.3%에서 16.9%로 확대됐다. 동남아시아 슈퍼앱 운영사인 Grab은 이번 실적을 바탕으로 2026년 연간 조정 EBITDA 가이던스를 기존 7억 달러에서 7억 2,000만 달러로 상향 조정했다. 이번 수정은 본업의 가속화보다는 Superbank와 Stash 등 최근 두 건의 인수합병(M&A) 효과가 안정적인 핵심 사업 성장과 결합된 결과이며, 환율 역풍을 상쇄하는 요인으로 작용했다.
가이던스 상향은 주로 비유기적 성장 기인, 핵심 사업은 견조
Peter Oey 최고재무책임자(CFO)와 Alex Hungate 사장은 이번 실적 전망 상향의 구체적인 동인을 명확히 밝혔다. Hungate 사장은 "핵심 사업은 순항 중이며 이전 가이던스에 부합하는 수준"이라며, 상향 조정의 배경으로 Superbank와 Stash의 연결 편입을 꼽았다. 다만 아세안(ASEAN) 통화 약세로 인한 2~3% 수준의 환율 역풍이 일부 상쇄 요인으로 작용했다. 배달(Deliveries) 부문은 고정 환율 기준 전년 대비 24% 성장하며 가속도가 붙었고, 모빌리티 부문은 높은 연료비에도 불구하고 18%의 견조한 성장세를 보였다. 금융 서비스 부문은 2022년 9월부터 경영진이 약속해 온 손익분기점 달성에 근접하고 있다. 투자자들은 이번 가이던스에 하반기 운전자 대상 연료비 지원책이 반영되어 있다는 점을 유의해야 한다. 즉, 이번 상향은 단순히 유기적 모멘텀에 의한 실적 초과 달성이 아니라 M&A 통합, 환율 영향, 비용 지출 계획 등이 복합적으로 작용했다는 의미다.
금융 서비스 수익성, 단기적 핵심 촉매제
가장 주목할 만한 변화는 핀테크 부문이 2026년 하반기 조정 EBITDA 기준 수익성 달성을 앞두고 있다는 점이다. 이는 약 4년에 걸친 노력의 결실이다. Hungate 사장은 2022년 설립 당시부터 협력해 왔으며 지난 5월 완전 자회사로 편입된 Superbank의 운영 메커니즘을 상세히 설명했다. 현재 740만 명 이상의 고객을 확보한 이 디지털 은행은 2025년 이미 연간 흑자를 기록했다. 이번 분기 세전 자기자본이익률(ROE)은 5.7%를 기록했고, 영업비용률(cost-to-income ratio)은 55%까지 하락했으며 연말까지 50% 미만을 목표로 하고 있다. Superbank 사용자 중 60% 이상이 Grab 또는 OVO를 함께 사용하고 있어, Hungate 사장이 강조한 '고객 획득 비용 절감 및 데이터 과학 공유를 통한 인수 심사 고도화'라는 생태계 전략이 유효함을 입증했다. 7월 인수를 완료한 Stash는 55억 달러 규모의 운용 자산(AUM)을 보유한 AI 기반 자산관리 플랫폼으로, 100만 명 이상의 활성 구독자를 확보하며 전년 대비 22% 성장 중이다. Grab은 Superbank의 대출 자산을 포함해 연말까지 총 대출 규모가 30억 달러를 넘어설 것으로 예상한다.
식료품 배달, 구조적 성장 동력으로 부상
이번 분기 GrabMart는 음식 배달 대비 1.7배 빠른 성장세를 보였으며, 이용자 수는 전년 대비 42% 증가했다. 그러나 식료품이 전체 음식 배달 사용자 기반에서 차지하는 비중은 여전히 약 14%에 불과해, 경영진은 향후 성장 잠재력이 매우 크다고 평가했다. Hungate 사장은 글로벌 경쟁사들의 식료품 침투율이 30% 이상이라는 점을 벤치마크로 제시했다. 이를 위해 말레이시아의 Jaya Grocer, Everrise와 같은 오프라인 거점을 활용하고 슈퍼마켓 파트너십을 강화하는 한편, AI 기반 'Grab Shopping Agent'를 출시해 정기적인 식료품 쇼핑을 자동화하고 있다. 경영진은 이를 '무분별한 성장이 아닌 절제된 확장'이라고 강조하며, 저마진인 식료품 비중이 늘었음에도 불구하고 전체 배달 부문 마진은 전년 대비 개선됐다고 덧붙였다.
AI, 단순한 유행어를 넘어 실질적인 마진 개선 동력으로
Grab의 내부 AI 인프라는 매달 수조 개의 토큰을 처리하고 있다. 월간 상호작용 횟수가 1년 전보다 10배 증가했음에도 불구하고, 운전자 및 가맹점 파트너와의 AI 상호작용당 비용은 절반 수준으로 감소했다. 이러한 비용 곡선 덕분에 Grab은 AI 도구를 일부 프리미엄 사용자에게만 제한하지 않고 전체 파트너 기반으로 확대할 수 있게 되었다. 엔지니어링 측면에서는 자율 코딩 에이전트가 내부 표준으로 자리 잡아 출시 기간을 전년 대비 최대 30% 단축했으며, 내부 분석 에이전트 플랫폼인 'BriX'는 영업팀의 분기당 업무 시간을 약 4만 시간 절감해주고 있다. 이는 해당 업계에서 공개된 AI 생산성 향상 사례 중 가장 구체적이고 수치화된 사례로, AI의 비용 절감 효과가 기대 수준을 넘어 실제 손익계산서(P&L)에 반영되고 있음을 시사한다.
연료비 급등과 인도네시아 규제 속 모빌리티 마진 방어
모빌리티 부문 마진은 8.6%를 기록하며 회사가 제시한 가이던스 범위(8.5~9%) 내에 안착했다. 이는 3월 이후 지속된 고유가와 인도네시아의 이륜차 택시 서비스에 대한 새로운 수수료 상한제 도입에도 불구하고 달성한 성과다. Grab은 연료비 급등 이후 운전자 지원 프로그램에 700만 달러를 투입했다. 경영진은 이 비용이 비교적 적은 규모임에도 월간 활성 운전자 수를 전년 대비 19% 늘리며 역대 최고치를 유지하는 데 기여했다고 평가했다. Oey CFO는 이번 분기 테이크 레이트(take-rate) 압박에 대해 유용한 설명을 덧붙였다. 탑승 횟수는 28% 증가했으나 매출은 12% 증가하는 데 그쳤는데, 이는 필리핀, 태국, 싱가포르, 베트남에서 운전자 수익과 탑승객의 가격 부담을 모두 고려해 전략적으로 인센티브를 지출했기 때문이다. 평균 결제 금액이 하락했음에도 운전자 수익은 전년 대비 4% 상승했는데, 경영진은 이를 시장이 마진 압박을 받는 것이 아니라 여전히 건강하게 작동하고 있다는 증거로 해석했다. 인도네시아의 Ojol 수수료 변경 건(전체 모빌리티 GMV의 6% 비중)에 대해 Hungate 사장은 현재 가이던스에는 추가적인 규제 변화가 반영되어 있지 않으며, 해당 사업에서 긍정적인 EBITDA 기여를 유지할 수 있다는 자신감을 재확인했다.
자율주행 차량, 싱가포르서 시범 운행 넘어 유료 서비스로
Grab의 AIR 셔틀 자율주행 시범 사업은 1월 이후 9,000명 이상의 승객을 수송했으며, 정부 주도 설문조사에서 99%의 추천율을 기록했다. 더 주목할 만한 점은 향후 일정이다. Grab은 향후 몇 달 내에 고정 노선이 아닌 시장, 약국, 학교, 기차역 등을 직접 연결하는 지점 간(point-to-point) 예약 서비스를 시범 운영할 예정이다. 이후 4분기에는 일반 대중에게 공개하고 상업용 요금을 부과할 계획이다. Anthony Tan CEO는 이를 "우리의 첫 지점 간 수익 창출 자율주행 서비스"라고 명명하며 Grab의 광범위한 하이브리드 전략의 선봉이라고 평가했다. 그는 또한 동남아시아 전역에서 자율주행차나 전기차(EV) 보급을 가로막는 경제적 현실에 대해서도 솔직하게 언급했다. 동남아시아 전체 거래의 50% 이상이 1달러 미만의 이륜차 이용이며, 이는 싱가포르와 같이 인구 밀도가 높고 가치가 높은 시장을 제외하고는 자율주행차가 경제성을 갖추기 어렵다는 의미다. 참고로 싱가포르는 전체 사륜차 거래의 10%에 불과하다. Grab은 이미 20명 이상의 운전자 파트너를 Grab Academy 프로그램을 통해 안전 운영자로 인증했으며, 6명은 전기차 운영 지휘 센터에서 원격 관제 업무를 수행하고 있다. 이는 Grab이 단순한 기술 베팅 기업이 아닌, 준비된 운영자로서의 입지를 다지고 있음을 보여준다.
Uber와의 관계 및 Delivery Hero 인수 관련 경쟁 구도
경영진은 Uber의 Delivery Hero 인수 제안과 이것이 동남아시아 Foodpanda 경쟁 환경에 미칠 영향에 대한 질문에 답변했다. 다만 Uber가 Grab 지분 매각 후 1년간 핵심 시장에서 Grab과 경쟁할 수 없다는 기존 합의 외에 새로운 세부 사항은 거의 언급하지 않았다. Tan CEO는 Grab의 대만 Foodpanda 사업 인수와 관련된 지배구조 개선의 일환으로 Dara Khosrowshahi가 7월 6일부로 Grab 이사회에서 사임했다고 밝혔다. 대만 인수 건과 관련해 Oey CFO는 대만 규제 당국과 긴밀히 논의 중이며 연내 완료를 목표로 "순조롭게 진행 중"이라고 밝혔다. 다만 인수 통합 비용이나 해당 비용이 현재 가이던스에 포함되었는지 여부에 대해서는 답변을 피했다.
자본 환원 프로그램 17억 5,000만 달러로 확대
Grab은 자사주 매입 승인 규모를 7억 5,000만 달러 증액하여 총 17억 5,000만 달러 규모로 확대했다. 지난 2월 승인된 초기 5억 달러 중 약 4억 달러가 이미 집행되었으며, Oey CFO는 주가 변동성이 클 때 기회주의적으로 매입을 가속화했다고 설명했다. 경영진은 자본 배분 전략이 유기적 재투자, 엄격한 M&A 기준, 주주 환원 사이에서 균형을 이루고 있다고 설명했다. 다만 이번 신규 승인분의 구체적인 집행 속도는 이전과 마찬가지로 정기적이기보다 시장 상황에 따른 기회주의적 접근을 유지할 방침이다.