L3Harris Technologies, 미사일 사업부 IPO 2027년 중반으로 연기… 120억 달러 규모 THAAD·PAC-3 프레임워크 체결로 Aerojet 성과 입증
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 29일
L3Harris Technologies는 2분기 실적 발표를 통해 수년간 추진해 온 'Trusted Disruptor' 전략의 핵심 내용을 업데이트했다. 동사는 시장의 기대를 모았던 미사일 사업부의 기업공개(IPO)를 연기하는 한편, Lockheed Martin과 THAAD 및 PAC-3 요격 미사일 부품 공급을 위한 120억 달러 규모의 7년 생산 프레임워크를 체결했다고 밝혔다. 스핀오프(분사) 일정 연기와 대규모 신규 계약 체결은 Aerojet Rocketdyne 인수 이후 구축된 미사일 솔루션 부문의 가치 창출 속도와 방향성에 대한 투자자들의 시각을 재정립할 것으로 보인다.
IPO 일정 2027년 중반으로 조정
가장 눈에 띄는 변화는 Chris Kubasik CEO가 미사일 사업부의 IPO를 당초 예상보다 늦은 2027년 중반으로 연기한다고 확인한 점이다. Kubasik CEO는 그 이유에 대해 "현재 시장 상황이 우리가 구축하고 있는 가치를 제대로 반영하지 못하고 있다"고 설명하며, 최근 방산 관련 IPO 기업들의 주가가 재평가받는 상황이 이러한 불일치를 초래했다고 지적했다. 그는 "안타깝게도 최근 IPO 기업들 중 상당수가 비즈니스의 핵심 요소를 결여하고 있어 시장이 밸류에이션을 조정하는 과정에 있다. 우리도 그 과정에 다소 영향을 받고 있다"고 덧붙였다.
Kubasik CEO는 사업 운영에 필요한 자본의 대부분이 '2027년 말, 2028년, 2029년'에 집중되어 있어 서둘러 상장할 필요성이 낮아졌으며, 이번 결정은 경영진 내에서 만장일치로 이루어졌다고 밝혔다. Ken Sharp CFO는 이번 연기가 펀더멘털의 둔화를 의미하는 것은 아니라고 강조하며, 2029년까지 약 60개의 신규 생산 시설이 가동됨에 따라 미사일 사업부의 매출이 '당분간' 10% 후반대의 성장세를 보일 것이라고 전망했다. 아울러 Wolfe Research의 Myles Walton 애널리스트의 질문에 답하며, IPO 연기 기간 동안의 실행 연속성을 보장하기 위해 미사일 사업부 고위 경영진에 대한 유지 계약(retention agreement)을 연장했다고 밝혔다.
120억 달러 규모 THAAD·PAC-3 프레임워크, 견고한 수요 입증
2분기 말, L3Harris는 Lockheed Martin과 THAAD 및 PAC-3 요격 미사일 생산을 위한 7년 프레임워크 계약을 체결했다. 이는 향후 약 120억 달러의 매출과 20억 달러의 이익을 창출할 것으로 예상된다. L3Harris는 THAAD 생산량을 4배로 늘리며 모든 고체 로켓 모터와 방향 제어 시스템(Divert and Attitude Control Systems)을 공급할 계획이다. 또한 PAC-3 생산량도 고체 로켓 모터, 자세 제어 모터 및 살상력 강화 장치(Lethality Enhancers) 전반에 걸쳐 3배 가까이 확대한다. PAC-3 고체 로켓 모터의 유일한 대량 생산 업체이자 관련 제어 모터 및 살상력 강화 장치의 단독 공급업체인 L3Harris는 경쟁사의 공급 부족분을 보완하고 국제적 수요에 신속히 대응하기 위해 "프레임워크 계약상 80% 이상의 물량"을 공급할 여력이 있다고 Kubasik CEO는 밝혔다.
영업이익률과 관련해 Vertical Research의 Robert Stallard 애널리스트는 약 17%의 마진을 추정했다. Kubasik CEO는 이러한 추정치를 부정하지 않으며, "특히 생산량을 늘리고 공급망을 정비함에 따라 15~18% 범위의 마진을 기대한다"고 답했다. 2027년 말 가동 예정인 고도의 자동화 PAC-3 시설은 업계 내 '그 누구도 따라올 수 없는' 생산 능력의 보루가 될 것이라고 경영진은 설명했다.
Aerojet 턴어라운드 지표 가시화
Kubasik CEO는 3년 전 인수 당시 다각화, 통합 리스크, 실행 능력에 대한 우려로 부정적인 평가를 받았던 Aerojet Rocketdyne이 어떻게 변화했는지 구체적인 수치를 들어 설명했다. 현재 납품량은 60% 이상 증가했고, 납품 지연은 '상당 부분' 해소되었으며 제조 효율성은 22% 개선되었다. 인수 이후 미사일 사업에 대한 R&D 및 설비투자(capex)는 10배 증가했다.
미 국방부의 10억 달러 규모 우선주 투자는 단순한 검증을 넘어 생산 능력 확충을 12~18개월 앞당기는 촉매제가 되었다고 평가했다. 다음 달 가동되는 신규 GMLRS 시설인 '자유의 병기창(Arsenal of Freedom)' 건물은 자동화된 모터 핸들링, 혼합, 주조, 경화 및 AI 기반 X-ray 검사 기능을 갖추고 있으며, GMLRS 생산 능력을 2배 이상 확대하고 제조 시간을 절반으로 단축할 것으로 기대된다. Kubasik CEO는 "펜타곤과의 대화 주제가 이제는 '납품 가능 여부'가 아니라 '얼마나 많은 물량을 얼마나 빨리 생산할 수 있는지'로 바뀌었다"며 "1년 전과는 완전히 다른 상황"이라고 강조했다.
경영진은 또한 현재 수주 잔고를 3배로 늘릴 수 있는 200억 달러 이상의 추가 계약을 협상 중이라고 밝혔다. 또한 미사일 생산 능력, 시설, 장비 및 공급망에 20억 달러를 투입하기로 약속했으며, 이 중 1억 3,600만 달러가 2분기에 이미 집행되었다.
매각 악재에도 실적 가이던스 상향
L3Harris는 2026년 연간 매출 가이던스를 232억~237억 달러로 상향 조정했다. 이는 8~10%의 유기적 성장을 의미한다. EPS 가이던스 역시 0.40달러 상향된 11.80~12.00달러로 제시했다. 이는 8월 완료 예정인 상업용 우주 추진 사업부 지분 매각에 따른 주당 약 0.20달러의 수익 감소 요인을 반영한 결과다. 해당 사업부는 2025년 5억 7,100만 달러의 매출과 8,200만 달러의 영업이익을 기록한 바 있다. 부문별 영업이익률 가이던스는 16% 초반, 잉여현금흐름(FCF) 가이던스는 30억 달러로 유지했다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 59억 달러, GAAP 기준 EPS는 28% 증가한 3.13달러, 잉여현금흐름은 37% 증가한 7억 7,100만 달러를 기록했다. 수주잔고비율(Book-to-bill)은 분기 기준 1.2배, 최근 12개월 기준 1.3배를 기록했으며, 수주 잔고는 420억 달러로 10억 달러 이상 증가했다.
해외 매출은 20% 이상 증가하여 전체 매출의 23%를 차지했으며, 이는 전년 대비 약 250bp 상승한 수치다. 경영진은 이러한 추세가 4분기 이후 30억 달러 규모의 공중 조기 경보 및 통제 시스템 수주와 중동, 아시아 태평양, 유럽 전역에 걸친 100억 달러 규모의 파이프라인 덕분이라고 설명했다.
Shield Capital 벤처 투자 내역 최초 공개
Morgan Stanley의 Kristine Liwag 애널리스트의 질문에 대해 Kubasik CEO는 그동안 공개되지 않았던 Shield Capital과의 4년 된 벤처 파트너십에 대한 재무적 세부 사항을 공개했다. L3Harris는 두 개의 Shield Capital 펀드에 각각 약 5,000만 달러를 출자했으며, 펀드 I은 70~80%, 펀드 II는 10~20%가 집행되었다. Sharp CFO는 이 관계가 영업이익 외적인 투자 수익을 창출하고 있으며, 이번 분기 EPS 실적을 상회하는 데 기여했다고 확인했다. Kubasik CEO는 전략적 논리로 '이중 용도 기술의 L3Harris 제품 적용', '수년간의 내부 개발 주기 없이 R&D 가속화', '포트폴리오 기업 가치 상승에 따른 직접적 투자 수익 창출' 등 세 가지를 꼽으며, Shield의 펀드 III에도 참여할 의사가 있음을 시사했다.
40억 달러 현금 보유에 따른 자본 배분 우선순위
사업부 매각 대금과 잉여현금흐름을 통해 L3Harris는 연말까지 부채 상환이나 자사주 매입 전 약 40억 달러의 현금을 보유할 것으로 예상된다. Sharp CFO는 자본 배분 우선순위를 사업 투자, 부채 감축(레버리지 비율은 이미 2.3배로 하락), 자사주 매입 순으로 제시했다. 또한 24년간 이어온 배당 성장 기록을 유지하여 '배당 귀족주(Dividend Aristocrat)' 지위를 지키겠다는 의지도 밝혔다. Sharp CFO는 현재 밸류에이션 수준에서는 추가적인 볼트온(bolt-on) M&A를 적극적으로 추진하지 않고 있다며 "밸류에이션이 적정해야 한다"고 덧붙였다. Kubasik CEO는 건설 중인 60여 개의 미사일 관련 시설과 더불어 설비투자가 점차 디지털화 및 AI 내장형 인프라로 전환될 것이라고 설명했다.