ACM Research: Orders voor panel-level plating stromen binnen terwijl orderboek verdubbelt en raming voor Chinese WFE stijgt naar $50 miljard
Kwartaalcijfers Q2 2026, 7 augustus 2026
ACM Research heeft een kwartaal achter de rug dat een weddenschap valideert die het bedrijf meer dan vijf jaar geleden aanging. Het management gebruikte de toelichting bij de cijfers om aan beleggers te tonen dat deze inzet nu vruchten afwerpt in de vorm van concrete inkooporders. De omzet kwam uit op $292,9 miljoen, een stijging van 36% op jaarbasis, bij verzendingen ter waarde van $281,5 miljoen, eveneens een toename van 36%. Het belangrijkste signaal kwam echter uit het orderboek: de orders in de eerste helft van 2026 stegen met 105% ten opzichte van een jaar eerder, een cijfer dat CEO David Wang omschreef als bewijs voor "reële vraag en een aanzienlijke orderportefeuille."
Panel-level plating verschuift van visie naar orders
De belangrijkste onthulling tijdens de call was dat ACM inmiddels concrete orders heeft ontvangen voor zijn horizontale panel-level plating-systeem, geschikt voor zowel 510mm x 515mm als 310mm x 310mm paneelformaten. Eén order betreft een productieorder van een bestaande klant op het Chinese vasteland, de tweede is een evaluatiesysteem voor een nieuwe klant in Azië. Wang noemde dit "een belangrijke mijlpaal voor wat volgens ons een aanzienlijke groeikans op lange termijn kan worden." Het management verwacht dat ACM een van de eerste bedrijven zal zijn die horizontale panel-level plating-systemen levert aan meerdere klanten in diverse regio's. Dit is cruciaal omdat panel-level packaging in de industrie in toenemende mate wordt gezien als de waarschijnlijke oplossing voor AI-chips van de volgende generatie, HBM-stacks en grote ontwerpen die de reticle-grootte overschrijden, waar wafer-level packaging tegen zijn praktische limieten aanloopt. Wang merkte op dat het bedrijf gepositioneerd is voor zowel het grotere, door Intel gesteunde paneelformaat als de door TSMC geleide aanpak. Hij noemde de kansen in de paneelmarkt "zeer, zeer uitdagend" vanuit competitief oogpunt, maar benadrukte dat ACM op beide kampen is voorbereid. Het management kon nog geen harde tijdlijn geven voor de conversie van het evaluatiesysteem naar een vervolgorder, maar schetste de komende 6 tot 12 maanden als de periode waarin de zichtbaarheid zou moeten verbeteren.
Raming voor Chinese WFE-markt fors naar boven bijgesteld
ACM heeft zijn aannames voor de adresseerbare markt dit kwartaal verhoogd op basis van bijgewerkte gegevens uit het Frost & Sullivan-rapport over de wereldwijde en Chinese markt voor halfgeleiderapparatuur. De markt voor wafer fab equipment (WFE) in China wordt nu geraamd op meer dan $50 miljard in 2025, groeiend naar meer dan $80 miljard in 2029. De wereldwijde WFE-markt wordt voor 2025 op meer dan $140 miljard geschat en voor 2029 op meer dan $200 miljard. Dit vertaalde zich in een verhoging van $1 miljard van ACM's eigen wereldwijde SAM-schatting, die nu rond de $22 miljard ligt. Belangrijk is dat het bedrijf zijn langetermijndoelstelling voor de omzet van $4 miljard ongewijzigd liet – grofweg $2,5 miljard uit het Chinese vasteland en $1,5 miljard uit de wereldwijde markt buiten China – wat impliceert dat het management het hogere marktplafond ziet als ruimte om in te groeien, in plaats van een directe reden om de doelstellingen te verhogen.
Opschaling SPM-reinigingssysteem is de volgende productcyclus om in de gaten te houden
De omzet uit reinigingsapparatuur daalde met 14% op jaarbasis tot $133 miljoen, oftewel 45% van de totale omzet. Dat cijfer ziet er op het eerste gezicht zorgwekkend uit, aangezien reiniging historisch gezien de kernactiviteit van ACM is. Het management was duidelijk over de oorzaak: het single-wafer SPM-systeem, dat ongeveer een derde van de totale reinigingsmarkt beslaat, heeft tot dusver nauwelijks omzet gegenereerd, ondanks het feit dat het bedrijf in de eerste helft van het jaar een handvol eenheden heeft verzonden en mikt op meer dan 20 leveringen tegen het einde van het jaar. CFO Mark McKechnie merkte op dat "SPM eerst zichtbaar zal zijn in onze verzendingen, gevolgd door een omzetbijdrage in latere kwartalen." Dit betekent dat de huidige zwakte in het reinigingssegment een kwestie van timing is, gekoppeld aan kwalificatiecycli bij klanten, en geen verlies van marktaandeel. Beleggers moeten de reinigingsomzet in de gaten houden; deze zal naar verwachting aantrekken zodra vervolgorders binnenkomen na afronding van de kwalificaties.
ECP en advanced packaging drijven nu de business
Het groeiverhaal was dit kwartaal onmiskenbaar plating en packaging. De omzet uit ECP, ovens en andere technologie steeg met 168% op jaarbasis naar $128,5 miljoen (44% van de omzet), terwijl de omzet uit advanced packaging (exclusief ECP) met 153% groeide naar $31,4 miljoen (10,7% van de omzet). Tijdens het kwartaal leverde ACM zijn 2.000ste elektroplating-kamer, een stijging ten opzichte van 1.500 in 2025 en 500 in 2022; een tempo dat aantoont dat de geïnstalleerde basis snel schaalt. Wang merkte op dat het management ongeveer vier tot vijf jaar geleden projecteerde dat koper-plating een markt van $1,5 miljard zou worden, toen "niemand dat echt geloofde." Die schatting is inmiddels in essentie gerealiseerd, waarbij extra rugwind komt van backside power delivery en HBM DRAM-stacking, die zorgen voor meer koper-processtappen per apparaat.
Concentratie van klanten neemt af
Het klantenbestand van ACM is aanzienlijk verbreed. In de eerste helft van 2026 was er slechts één klant die meer dan 10% van de omzet vertegenwoordigde (12,7%), vergeleken met drie klanten die in de eerste helft van 2025 samen bijna 50% van de omzet voor hun rekening namen. McKechnie noemde de verminderde concentratie "positief, omdat het wijst op een verbreding van ons klantenbestand." Dit is een datapunt dat zorgen van beleggers over de afhankelijkheid van een enkele Chinese fab-klant zou moeten wegnemen.
Balans opgebouwd als oorlogskas voor wereldwijde expansie
ACM sloot het kwartaal af met $1,36 miljard aan bruto contanten en $1,0 miljard aan netto contanten, inclusief ongeveer $300 miljoen op de Amerikaanse balans na een geregistreerde directe emissie van $150 miljoen in mei. Het management was expliciet dat dit kapitaal is gereserveerd voor expansie in de VS, Taiwan, Singapore en Europa, en om wereldwijde klanten het vertrouwen te geven dat ACM productieorders kan ondersteunen zodra deze zich materialiseren. McKechnie zei dat er geen plannen zijn om op korte termijn het belang van het bedrijf in ACM Shanghai te verkopen om deze expansie te financieren. De faciliteit in Oregon ligt op schema om later dit jaar een democentrum te openen, en het management herhaalde het doel om tegen het einde van het jaar meer dan 20 systemen buiten het Chinese vasteland te hebben geïnstalleerd bij ongeveer 10 klanten in 5 landen.
Nieuwe platforms naderen commercialisering
Het management gaf updates over drie nieuwere platforms die naar verwachting van evaluatie naar commerciële orders zullen overgaan. Het PECVD-platform, gebouwd op een eigen architectuur met één kamer en drie tracks, leverde in het eerste kwartaal een tweede systeem aan een nieuwe klant, waarbij kwalificatie tegen het einde van het jaar wordt verwacht. Het track-platform doorloopt momenteel de evaluatie bij klanten, waarbij productiekwalificatie eveneens tegen het einde van het jaar wordt verwacht. Wang zei dat het bedrijf ernaar streeft een toonaangevende lokale leverancier voor track-systemen in China te worden, terwijl hij erkende dat PECVD "zeer competitief" is, maar dat het platform van ACM inspeelt op "bepaalde specifieke eisen van de grote markt."
Outlook licht verhoogd, aanbodbeperkingen gemeld
ACM heeft de ondergrens van zijn omzetverwachting voor het volledige jaar 2026 verhoogd naar een bereik van $1,125 miljard tot $1,175 miljard, tegenover een eerder bereik van $1,08 miljard tot $1,175 miljard, wat wijst op een groei van 25% tot 30% op jaarbasis. Het management wees op tekorten aan componenten als een mild risico voor de planning van verzendingen, waarbij levertijden die voorheen vier maanden bedroegen in sommige gevallen zijn opgelopen tot zes maanden, hoewel de prijzen van belangrijke leveranciers niet materieel zijn gestegen. Het bedrijf gaf aan dat het grondstoffen had ingeslagen in afwachting van een druk 2026, wat helpt om de impact te beperken. ACM herhaalde zijn langetermijndoelstelling voor een brutomarge van 42% tot 48%, zonder verwachte druk door inkoopkosten. De raming voor kapitaaluitgaven voor het hele jaar bleef gehandhaafd op ongeveer $175 miljoen, waarbij het tweede productiegebouw in Lingang later dit jaar wordt geopend, waardoor de gecombineerde capaciteit in beide gebouwen voldoende is voor een jaarlijkse output van maximaal $3 miljard.