Kwartaalcijfers Q2 fiscaal 2027, 29 oktober 2026: Omzet van $277 miljoen overtreft verwachtingen, maar datacentergroei vertraagt tot 4% op kwartaalbasis en prijzen ondersteunen marges nog niet

Allegro MicroSystems heeft over het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar een omzet gerapporteerd van $277 miljoen, waarmee het de bovenkant van de afgegeven bandbreedte overtrof. Dit betekent een stijging van 7% op kwartaalbasis en 29% op jaarbasis. De aangepaste winst per aandeel (non-GAAP EPS) van $0.26 verdubbelde ten opzichte van een jaar eerder. Belangrijker voor beleggers is dat de voorlopende indicatoren versnelden, terwijl de meest nauwlettend in de gaten gehouden groeimotor van het bedrijf, het datacentelsegment, even pas op de plaats maakte. Het management weet deze pauze toe aan de timing in plaats van aan de vraag, al hangt de verklaring samen met hyperscaler-programma's die zijn doorgeschoven. Beleggers moeten dit beschouwen als een reële afhankelijkheid van de uitvoering door klanten.

Datacenter: Een pauze gedreven door 800-voltvertragingen, met stroomsensoren als volgende aanjager

De omzet uit datacenters bereikte een recordhoogte van $46 miljoen, een stijging van meer dan 150% op jaarbasis, maar slechts zo'n 4% op kwartaalbasis. Dit is een scherpe vertraging na een junikwartaal waarin de divisie nog met meer dan 30% groeide. CEO Mike Doogue was helder over de oorzaak. Het voorgaande kwartaal was een 'monstergroeikwartaal' doordat klanten zich voorbereidden op grote nieuwe programma's, maar 'die grote programma's zijn een kwartaal of twee vooruitgeschoven'. Hij voegde eraan toe: 'Het uitstel lijkt verband te houden met de vertraging van enkele 800-voltprogramma's bij de hyperscalers.' Het management benadrukte dat de divisie op schema ligt om in fiscaal 2027 meer dan te verdubbelen, en dat de vertraagde programma's 'ervan aanzitten te komen en in de zeer nabije toekomst zullen plaatsvinden'. De outlook voor het hele jaar laat weinig ruimte voor een tweede kwartaal met een vlakke ontwikkeling op kwartaalbasis.

Het positieve scenario leunt zwaar op stroomsensoren. Allegro wist meer dan 10 design wins binnen te slepen bij vooraanstaande Taiwanese leveranciers van voedingen voor hyperscaler-voedingseenheden, batterijback-upsystemen en UPS-systemen. Het gaat hierbij om ontwerpen van 5 tot 30 kilowatt, inclusief nieuwe 800-voltarchitecturen. Het aantal design wins voor stroomsensoren in datacenters verdubbelde op kwartaalbasis. Doogue schetste de technische logica helder: naarmate de vermogensdichtheid in racks toeneemt, 'genereren verouderde weerstandsshunts en volumineuze transformatoren te veel hitte en nemen ze te veel ruimte in beslag', terwijl de behoefte aan hoogspanningsisolatie in het voordeel spreekt van Allegro's magnetische sensoren. Stroomsensoren waren goed voor 22% van de datacenteromzet in het afgelopen kwartaal, en het management liet weten deze uitsplitsing niet elk kwartaal te zullen publiceren. Doogue merkte op dat de sensoren 'bruikbaar zijn bij 400 volt, maar nog nuttiger bij 800 volt', waardoor het uitstel van de 800-voltprogramma's het voordeel eerder uitstelt dan wegneemt.

Het management herhaalde de doelstelling om de datacenterinhoud (content) te verhogen van $150 naar meer dan $425 per rack, waarbij ongeveer tweederde afkomstig is van motordrivers en stroomsensoren. Geïsoleerde gatesturingen ('gate drivers') zouden daar bovenop nog 'honderden dollars extra per $425' aan toevoegen. Doogue had eerder al een aanloopfase van 18 tot 24 maanden afgegeven voor gate drivers in datacenters en verklaarde dat het bedrijf 'die eerder genoemde timing zou kunnen versnellen, maar dat de tijd zal leren of dat lukt'. De tweede generatie gate drivers wordt dit kwartaal bemonsterd (sampling) en het bedrijf ziet een sterker dan verwacht belangstelling voor solid-state stroomonderbrekers.

Over de vraag of CPU's of GPU's de overhand krijgen, argumenteerde Doogue dat de verschuiving naar vloeistofkoeling voor GPU's geen bedreiging vormt voor de markt van ventilatordrivers. De groei zal komen van het koelen van CPU's en van voedingen, die naar verwachting niet vloeistofgekoeld zullen worden. Voor de capaciteitsplanning hanteert het management ramingen voor de capex-groei van hyperscalers in kalenderjaar 2027 van 30% tot 80% en worden er formele kwartaalgesprekken gevoerd met datacenterklanten.

Boekingen, design wins en de mid-teens groeidoelstelling

Het totale aantal design wins steeg met bijna 40% op jaarbasis, het hoogste kwartaaltotaal sinds de beursgang in 2020. De boekingen namen voor het achtste opeenvolgende kwartaal toe, met een stijging van 45% op jaarbasis, en het orderboek strekt zich door de levertijden inmiddels uit tot in fiscaal 2028. Het management stelde dat deze combinatie het bedrijf op een voorsprong zet ten opzichte van de omzetgroeidoelstelling in de mid-teens zoals geformuleerd tijdens de Analistendag, waarin werd uitgegaan van een Automotive-groei van meer dan 10% en een Industriële groei van rond de 20%. Op de vraag van Gary Mobley van StoneX waarom de doelstelling niet hoger ligt gezien de stijging van de levensduurwaarde (lifetime value) van design wins met 30% tot 35%, antwoordde Doogue dat het bedrijf gelooft dat het 'de potentie heeft om deze te overtreffen', maar de doelstelling werd niet verhoogd.

De tijd die verstrijkt tussen een design win en de daadwerkelijke volumeproductie verkort. Design wins voor datacenters en robotica komen doorgaans binnen 6 tot 12 maanden in productie, en EV-programma's in de automobielsector halen steeds vaker een termijn van minder dan een jaar, vergeleken met langere cycli van 3 tot 4 jaar geleden.

Automotive: Stabiele groei, marktaandeelwinst en een slanke voorraadachtergrond

De automotive-omzet kwam uit op $173 miljoen, een stijging van 4% op kwartaalbasis en 11% op jaarbasis, wat het zesde achtereenvolgende kwartaal van dubbelcijferige jaarlijkse groei markeert. De boekingen stegen met 33% op kwartaalbasis en 50% op jaarbasis. Meer dan 75% van de recordhoeveelheid design wins betrof xEV en ADAS. Allegro won een platform voor onboard-laders van de volgende generatie bij een vooraanstaande Noord-Amerikaanse EV-fabrikant, waarbij gebruik wordt gemaakt van 5 megahertz-stroomsensoren en marktaandeel wordt afgepakt van een concurrent. Daarnaast werd een design win behaald voor een motordriver in het koelsysteem van datzelfde voertuig. Ook werd een opdracht binnengehaald voor elektronische stuurbekrachtiging bij een toonaangevende Japanse OEM. Eén klant levert inmiddels meerdere Allegro-IC's aan voor een van de eerste voertuigen met elektromechanische remmen, waarbij de inhoud per remsysteem grofweg viervoudigd is.

Een kanttekening is dat de productmix nog niet uiteenloopt zoals het management bepleit. Focus Auto (xEV en ADAS) en het traditionele ICE-, veiligheids-, comfort- en conveniencesegment groeiden beide met 4% op kwartaalbasis en 11% op jaarbasis. Focus Auto is in de loop der tijd gestegen van ongeveer 35% naar circa 55% van de automotive-omzet. Het management schreef het uitblijven van een nabije divergentie toe aan krappe klantvoorraden die dwingen tot het verschepen van alle onderdelen waar op dat moment behoefte aan is.

Er is geen sprake van herbevoorrading (restocking). Veel Tier 1-klanten handhaven 'voorraden van zeer lage enkele weken', en hoewel klanten spreken over het aanleggen van een veiligheidsvoorraad, 'is er nog niet veel activiteit te bespeuren'. Dit laat ruimte voor opwaarts potentieel mocht de dialoog zich vertalen in concrete orders. De wereldwijde distributievoorraad bevindt zich in het midden van de doelstelling van 10 tot 12 weken, al zijn sommige segmenten krapper dan het bedrijf lief is.

Industrie en Robotica: Een recordkwartaal en vroege tractie bij humanoïden

De omzet uit Industrie en Overig steeg met 11% op kwartaalbasis en 79% op jaarbasis tot $104 miljoen, de eerste keer dat dit segment de grens van $100 miljoen doorbreekt. Het management wees op een uitstralingseffect (halo effect) vanuit datacenters op de energie-infrastructuur, marktaandeelwinst in magnetische sensoren voor medische toepassingen en een opleving in persoonlijke mobiliteit. Allegro wist zijn eerste grote contract binnen te slepen voor zijn siliciumcarbide-hoogspanningsgatesturing, bij een vooraanstaande zonne-energiereus voor omvormers van de volgende generatie.

Op het gebied van robotica sleepte Allegro een Chinese leverancier van humanoïde robots binnen die zo'n 60 inductieve positiesensor-IC's per robot zal gebruiken in de grote gewrichten, met een opschaling naar productie binnen 6 maanden. Daarnaast werd een design win behaald met een Aziatische roboticabeheerder voor stroomsensoren in primaire aandrijfgewrichten. In het derde kwartaal van het gebroken boekjaar start het bedrijf met het bemonsteren van wat het omschrijft als de eerste volledig geïntegreerde magnetische sensor- en motordriver-IC voor humanoïde handen en vingers in de industrie. Fabrieksautomatisering en robotica zullen naar verwachting slechts 3% tot 4% van de omzet in fiscaal 2027 uitmaken, waarmee dit een optie op toekomstige groei blijft. Doogue gaf aan dat de inhoud in humanoïden een factor 3x tot 10x groter is dan bij huidige robots, met een theoretische waarde van $150 per humanoïde.

Marges: Operationele hefboomwerking werkt, prijszetting nog niet

De brutomarge bedroeg 51,5%, een stijging van 40 basispunten op kwartaalbasis en 190 basispunten op jaarbasis. De operationele marge kwam uit op 20,6%, een stijging van 670 basispunten ten opzichte van een jaar eerder, en de aangepaste EBITDA-marge bedroeg 25%. Het management heeft voor het derde kwartaal een brutomarge afgegeven van 51,5% tot 52,5%, vergeleken met minder dan 50% tijdens de Analistendag zo'n 7 maanden geleden. De doelstelling blijft boven de 55% liggen, en CFO Derek D'Antilio verklaarde: 'We zijn niet van plan om te stoppen bij dat midden van de 50 procent.'

Prijszetting droeg in het kwartaal niets wezenlijks bij. Het bedrijf absorbeert nog steeds de autoprijsaanpassingen van 1 januari 2026 en heeft tot op heden enkel de prijzen verhoogd in de staart van de catalogus (catalog tail). Grotere industriële verhogingen volgen in het derde kwartaal van het boekjaar en de meeste contractverlengingen en -verhogingen in de automobielsector worden van kracht op 1 januari. D'Antilio gaf aan dat prijszetting doorgaans neerslaat in het kwartaal waarin het van kracht wordt, terwijl kosteninflatie de resultatenrekening een kwartaal of twee later bereikt. Dit duidt op gunstige effecten op de brutomarge in het derde kwartaal, marginaal in het vierde kwartaal en in het eerste kwartaal van volgend jaar. Over de komende paar jaar zal de prijszetting naar verwachting 'minstens neutraal' zijn voor de marges, waarbij de operationele hefboomwerking de primaire aanjager vormt.

De kostenkant is niet mals. Contracten voor waferleveringen werden eveneens op 1 januari vernieuwd, en 'helaas is dat een doorlopend proces', aldus D'Antilio. Hij verwees naar grondstoffen die weliswaar zijn gestabiliseerd maar over een periode van drie jaar nog altijd aanzienlijk hoger staan, samen met stijgende energie- en loonkosten. De overstap van goud- naar koperdraad, die de afgelopen jaren door de goudprijs een tegenwind vormde van circa 200 basispunten, start met verschepingen in het derde kwartaal en moet de kosten structureel verlagen.

Outlook, capaciteit en balans

Voor het derde kwartaal van het boekjaar verwacht Allegro een omzet van $278 miljoen tot $288 miljoen, een stijging van 2% op kwartaalbasis bij het middelpunt en 23% op jaarbasis. Dit ligt boven het seizoensgebonden gemiddelde van grofweg 5% krimp voor de decemberkwartalen. Het management verwacht dat het kwartaal zal worden getrokken door Automotive en datacenters, aangezien de lange staart van de industriële markt traditioneel daalt door inkoopperiodes rond het jaareinde bij distributeurs. De aangepaste winst per aandeel (non-GAAP EPS) wordt geraamd op $0,25 tot $0,29. De operationele kosten worden verwacht op $87 miljoen, plus of min $1 miljoen.

De capaciteit is een punt van aandacht. Er is geen sprake van wafertekorten, maar de testcapaciteit is krap afhankelijk van de productmix en beperkingen beginnen zichtbaar te worden in het derde kwartaal. Allegro zal in het derde en vierde kwartaal capaciteit toevoegen, heeft nog ruimte op de Filipijnen en is gestart met leveringen vanuit een Chinese OSAT (outsourced semiconductor assembly and test) voor probing, assemblage en testen. De voorraad daalde van 128 dagen naar 117 dagen, grotendeels door gereed product dat naar distributeurs is verzonden.

De vrije kasstroom bedroeg $31 miljoen op basis van een operationele kasstroom van $37 miljoen en $6 miljoen aan investeringen (capex). Het bedrijf sloot het kwartaal af met $201 miljoen aan contanten, $285 miljoen aan termijnleningen (term loans) en een netto schuld van $84 miljoen, en loste op 30 september wederom vrijwillig $25 miljoen aan schuld af.

Al met al versterkt het kwartaal het vraagtandem via boekingen en design wins, terwijl het datacenterpad op de korte termijn afhankelijk blijft van de timing van de 800-voltprogramma's van hyperscalers, waar het management geen controle over heeft.