Conference call over de resultaten van het vierde kwartaal van het boekjaar 2026, 5 november 2026: kernomzet 7% hoger, margedoelstelling bereikt, Investor Day over twee weken

Rockwell Automation sloot het boekjaar 2026 af met een operationele marge op ondernemingsniveau van 22,2% en bereikte daarmee zijn langetermijndoelstelling van 22% drie jaar nadat deze was gesteld. De aangepaste winst per aandeel (wpa) in het vierde kwartaal bedroeg $3,88, een stijging van 16%, en de aangepaste wpa over het hele jaar steeg met 27% tot $13,42, wat $1,72 boven het midden van de oorspronkelijke prognose lag. Het management verwacht voor het boekjaar 2027 een organische omzetgroei van 6% tot 9%, een marge van ongeveer 23% en een aangepaste wpa van $14,50 tot $15,50. De enige duidelijke tegenvaller was de jaarlijkse terugkerende omzet (ARR), waar de groei van 5% achterbleef bij de verwachtingen van het management. De prognose voor volgend jaar bedraagt 7%.

Logix is de motor en volgens het management is er geen sprake van voorraadvorming in het kanaal

Het belangrijkste operationele datapunten was Logix, de controller-franchise van het bedrijf, waar de omzet in het vierde kwartaal op jaarbasis met 25% steeg, met een sequentiële groei van de middelste enkelvoudige cijfers. Dat hielp de organische omzet van Software & Control met 15% te stijgen, met marginale stijgingen van rond de 50% en een segmentmarge van 34%. Het management verwacht dat Software & Control in het boekjaar 2027 met hoge enkelvoudige cijfers zal groeien, waarbij Logix in een vergelijkbare bandbreedte zit, wat duidt op een scherpe afvlakking ten opzichte van het huidige tempo.

Julian Mitchell van JPMorgan vroeg of deze opleving het gevolg was van voorraaddynamiek of sell-in. CEO Blake Moret was direct: "We zien niet dat dit wordt beïnvloed door enige vorm van herbevoorrading of vervroegde inkopen. Het is onderliggende vraag, en die is breed gedragen in traditionele industrieën zoals automotive, voeding en dranken, life sciences en energie, maar ook met de vraag waar we het over hebben gehad in halfgeleiders, e-commerce, magazijnen en datacenters." Hij zei dat de volumes van controllerunits boven het niveau van vóór de pandemie liggen, maar "dat er nog volop ruimte is om te groeien." Moret schreef het toe aan de nieuwste high-end processor, de L9, en FactoryTalk Conductor — dat agentic orchestratie toepast over besturing, operator-interface en ontwerptools — dat Rockwell helpt om winstgevend marktaandeel te winnen. Software-gedefinieerde automatisering, waarmee Logix op een open computeroppervlak kan draaien, zal worden getoond op de Automation Fair.

Halfgeleiders en datacenters worden samengevoegd tot één verticale markt van 10%

Rockwell rapporteert halfgeleiders en datacenters vanaf het boekjaar 2027 als één verticale markt. De gecombineerde groep is goed voor ongeveer 10% van de omzet, en Moret verwacht voor volgend jaar een groei in de midden-tiens, waarbij hij eraan toevoegde dat hij de trend niet ziet afnemen. De verkoop van halfgeleiders steeg in het vierde kwartaal met bijna 50%. De reden voor het samenvoegen is de overlap in toepassingen: "Het draait eigenlijk allemaal om de klimaatbeheersing van deze faciliteiten. In datacenters is dat de centrale utiliteitsinstallatie. Bij halfgeleiders zijn dat de gebouwbeheersystemen."

Het bedrijf haalde een contract binnen met hyperscaler QTS, die over de hele linie standaardiseert op Rockwell voor automatisering, cybersecurity, assetmanagement en digitale infrastructuur. De discrete industrieën groeiden in het kwartaal in totaal met 20%. Automotive groeide met 15%, het beste kwartaal in twee jaar tijd. E-commerce en magazijnautomatisering stegen met hoge enkelvoudige cijfers ten opzichte van een vergelijkingsbasis van 70% en groeiden over het hele jaar met bijna 30%.

ARR stelt teleur, en de verklaring is niet puur Rockwell-specifiek

De organische ARR groeide met 5%, met een groei in de hoge enkelvoudige cijfers bij software en lage enkelvoudige cijfers bij Lifecycle Services. Andrew Obin van Bank of America drong aan op een verklaring gezien de ondersteunende macro-economische achtergrond. Moret wees op twee externe factoren. Projectvertragingen verkleinen de koppeling van terugkerende contracten aan grote initiële projecten, en inflatie van IT-apparatuur verkleint de omvang van uitrolprojecten. "Een klant uit de voedingsmiddelenindustrie wil misschien een contract voor beheerde diensten uitrollen op dertig extra fabrieken, en dat snijden ze dan misschien door de helft."

De oplossing is grotendeels intern: eenvoudigere processen, agentic tools om het offertetraject te versnellen, en systeemverbeteringen om wrijving bij contractverlengingen te verminderen. Het management verwacht dat zowel de software- als de diensten-ARR zal verbeteren, waardoor de groei naar 7% zal stijgen. Dat is een betekenisvolle versnelling zonder duidelijke externe katalysator, en brengt dus uitvoeringsrisico met zich mee. De book-to-bill-ratio van Lifecycle Services bedroeg 0,97, wat boven de normale seizoensgebondenheid ligt, geholpen door procesautomatiseringswerk op het gebied van energie dat naar Rockwell terugkeerde na de ontbinding van de Sensia-joint-venture.

Prognose boekjaar 2027: voorzichtig met capex, sterk leunend op prijzen

De organische groeibandbreedte van 6% tot 9% (7,5% in het midden) omvat een voordeel van 100 basispunten door de toewijzing van de tariefteruggave voor klanten in het boekjaar 2026. Zonder dit effect is het midden van de bandbreedte 6,5%. De ontbinding van Sensia vormt een rem van 1,5 punt op de gerapporteerde groei, waardoor de gerapporteerde groei op ongeveer 6% komt. Sensia zorgt voor een omzetbelemmering van $100 miljoen, gelijk verdeeld over de eerste twee kwartalen.

De prognose gaat niet uit van een bredere toename van de kapitaalbestedingen (capex) door klanten. Moret zei dat "als we daar meer van zien, dat ons meer naar de bovenkant van de bandbreedte zou duwen." Hij noemde nieuwe Amerikaanse investeringen in capaciteit "ongeveer in de vierde inning" en merkte op dat een groot deel daarvan modernisering en retrofits betreft in plaats van greenfield-projecten. De verkoop in de mijnbouw daalde in het kwartaal met ongeveer 10% als gevolg van de timing van projecten, en Moret erkende dat "de vertragingen in capex in de mijnbouw en sommige andere industrieën aanhouden", hoewel hij de projecten omschreef als verlengd en niet geannuleerd. Voeding en dranken, goed voor ongeveer 20% van de omzet, groeide in het kwartaal met lage enkelvoudige cijfers. Het management rekent niet op een scherpe capex-stijging in die sector of in automotive, dat goed is voor ongeveer 10% van de omzet en nog steeds te maken heeft met tariefonzekerheid, met name Sectie 232.

Het eerste kwartaal zal op sequentiële basis seizoensmatig lager zijn. Het management verwacht een organische groei in de midden-enkelvoudige cijfers, organische marginale stijgingen in de midden-30 en een aangepaste wpa van ongeveer $3. Moret omschreef de jaarprognose als bevattende "een zeker mate van voorzichtigheid." Het bedrijf verwacht in het boekjaar 2027 een onderliggende prijszetting van ongeveer 300 basispunten en marginale stijgingen in de hoge-30 op het midden van de bandbreedte, exclusief tariefteruggaven. De segmentprognose voor het hele jaar voorziet dat Intelligent Devices met middelste enkelvoudige cijfers stijgt met een marge die ongeveer 100 basispunten hoger ligt, en Software & Control met hoge enkelvoudige cijfers stijgt met een marge die slechts licht hoger is doordat het te maken heeft met zware vergelijkingscijfers en inflatie absorbeert.

De inflatie vertraagt in tempo, niet in niveau

CFO Christian Rothe zei dat de inflatie "niet is afgenomen", hoewel het aantal prijswaarschuwingen van leveranciers is gedaald. Geheugenchips zijn de grootste individuele aanjager, maar de druk strekt zich uit tot een breder scala aan elektrische componenten die gekoppeld zijn aan de vraag naar datacenters. De marginale stijgingen in het eerste kwartaal liggen om deze reden lager dan het jaargemiddelde. De beschikbaarheid van geheugen is "redelijk oké", maar printplaten zijn schaarser. Rothe zei dat het supply chain-team componenten heeft veiliggesteld, maar waarschuwde dat het aanvullen van uitgeputte voorraden een doorlopende taak is.

Prijs/kosten was positief in het kwartaal en het jaar. Rothe zei dat prijs/kosten voor het boekjaar 2026 "licht verwaterend" waren voor de marges in procenten, ook al was dit gunstig in dollars. Tariefgerelateerde prijzen waren wpa-neutraal. Prijzen droegen ongeveer 2,5 punt bij aan de organische groei in het Q4.

Tariefteruggaven verstoren de gerapporteerde cijfers

Rockwell ontving $103 miljoen aan IEEPA-tariefteruggaven van de Amerikaanse overheid, plus $5 miljoen aan rente. Het lanceerde ook een teruggaveschema voor klanten die prijsverhogingen betaalden die deze tarieven compenseerden, waarbij een vermindering van de niet-toegewezen omzet van $85 miljoen werd geboekt op basis van geschatte inwisselpercentages. Het netto-effect was een voordeel van $0,11 voor de aangepaste wpa in het kwartaal en het jaar, na een eenmalige belastinglast van $8 miljoen. Tariefteruggaven voegden 130 basispunten toe aan de Q4-marge en ongeveer 21 punten aan de conversie van de vrije kasstroom, die in het kwartaal 139% en over het hele jaar 113% bedroeg. De prognose voor het boekjaar 2027 bevat een tegenwind voor de wpa van $0,11 als gevolg van de omkering van deze posten. De segmentresultaten sluiten alle teruggave-effecten uit.

Exclusief de teruggaven bedroeg de onderliggende margestijging in Q4 140 basispunten, met nog eens ongeveer 50 basispunten door de ontbinding van Sensia. De kernprestaties voegden $0,40 toe aan de j-o-j wpa-brug van het kwartaal, valuta $0,10 en een lager aantal aandelen $0,05, tegenover een belastingtegenwind van $0,15 als gevolg van de BEPS Pillar Two-minimumbelasting. Het aangepaste belastingtarief in Q4 bedroeg 20,9%, en het bedrijf verwacht voor het boekjaar 2027 een tarief van 20%.

Marge Intelligent Devices nog steeds onder doelstelling, autonome robots bereiken winstgevendheid

De marge van Intelligent Devices bedroeg 21,6% in Q4 en 20% over het hele jaar, en blijft daarmee onder de langetermijncorridor van 22% tot 24%, met organische marginale stijgingen in de midden-40 in het kwartaal. De OTTO-divisie voor autonome mobiele robots werd winstgevend in Q4, waarmee een rem werd weggenomen die volgens Rothe de segmentmarges twee jaar lang had gedrukt. OTTO laat een dubbelcijferige omzetgroei zien, waarbij automotive de grootste bediende verticale markt is. Moret wees ook op de groei van het CUBIC modulaire stroombesturingsaanbod. Het management liet weten dat het zijn langetermijnmargedoelstellingen zal bijwerken tijdens de Investor Day.

Kapitaalallocatie en investeringen

Rockwell gaf in het boekjaar 2026 ongeveer $1,9 miljard terug aan aandeelhouders en sloot het jaar af onder de 2x hefboomwerking. Het rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) bereikte 20,4%. Voor het boekjaar 2027 plant het bedrijf ongeveer $600 miljoen aan aandeleninkoop, waardoor het gemiddelde aantal verwaterde aandelen op ongeveer 110,4 miljoen komt. De capex zal naar verwachting stijgen tot ongeveer 4% van de omzet voor geavanceerde productie en digitale infrastructuur, inclusief een Amerikaanse greenfield-faciliteit. De afschrijvingen zullen in het boekjaar 2027 niet significant stijgen omdat de grootste investeringen pas daarna in gebruik worden genomen. De uitgaven voor engineering en ontwikkeling blijven rond de 8% van de omzet. Rothe zei dat AI-gedreven productiviteit in softwareontwikkeling het bedrijf in staat stelde om items voor de Automation Fair op te leveren die niet in het oorspronkelijke plan voor het boekjaar 2026 stonden. Het bedrijf houdt over ongeveer twee weken zijn Investor Day in Boston.