Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 4 november 2026

Vishay Precision Group meldde een aangepaste omzet over het derde kwartaal van $87,4 miljoen, het hoogste kwartaalniveau in drie jaar tijd, een stijging van 4% op kwartaalbasis en 10% op jaarbasis. De belangrijkste mededeling voor beleggers betrof echter de toekomstverwachtingen. Het management taxeerde de orderportefeuille op $151 miljoen, gaf aan dat de orders in het vierde kwartaal op een vergelijkbaar niveau zullen liggen als de $103 miljoen van het derde kwartaal, en stelde dat de omzet in het eerste kwartaal van 2027 kan oplopen tot "$90 miljoen of meer". CEO Ziv Shoshani sprak de verwachting uit dat de omzetgroei in 2027 zal uitkomen op 10% tot 12%, wat boven het jaarlijkse tempo uit het oorspronkelijke driejarenplan ligt. De geconsolideerde book-to-bill-ratio bedroeg 1,17, het achtste opeenvolgende kwartaal dat deze verhouding op of boven de 1,0 uitkomt.

Sensors is de motor, en AI maakt een kleiner deel uit dan het verhaal doet vermoeden

De omzet van Sensors steeg met $38,4 miljoen, een toename van 15% op kwartaalbasis en 21% op jaarbasis, voornamelijk gedreven door test- en meetapparatuur. Met boekingen ter waarde van $51,7 miljoen werd voor de tweede keer op rij een all-time high bereikt, wat resulteerde in een book-to-bill-ratio van 1,35. De vraag was afkomstig van precisieweerstanden voor gebruik in front-end-, back-end- en procesbesturingsapparatuur voor de halfgeleiderindustrie, snelle glasvezeltransmissieapparatuur, en luchtvaart- en defensieprogramma's.

In reactie op een vraag van John Franzreb van Sidoti gaf Shoshani voor het eerst een kwantificering van de blootstelling van het bedrijf aan kunstmatige intelligentie (AI). Hij verklaarde dat halfgeleiders, glasvezeldata en mogelijk ook de markt voor humanoïde robots alle gerelateerd zijn aan AI, en dat "een ruwe schatting rond de 20% tot 30%" van het segment Sensors beslaat. Dat is een aanzienlijk aandeel, maar blijft ruimschoots onder de meerderheid, wat erop duidt dat een groot deel van de huidige kracht van het segment steunt op de luchtvaart, defensie en bredere industriële vraag. Het management wees tevens op vroege tekenen van herstel in de industriële markten. Het bedrijf weigerde gedetailleerdere cijfers te verstrekken.

De aangepaste brutomarge van Sensors steeg naar 32,6% dankzij een hoger volume, wat gedeeltelijk teniet werd gedaan door gestegen productiekosten. Dit is de laagste marge van de drie segmenten, waardoor een verschuiving in de productmix richting Sensors het geconsolideerde cijfer verwatert, zelfs al stimuleert het de groei.

Humanoïde robotica: timing verschuift, maar klantfinanciering en tweede klant geven meer fundament

Het verhaal rond humanoïde robots leverde de grootste teleurstelling van het kwartaal op. De boekingen bedroegen slechts circa $200.000 en de omzet $300,000, omdat de initiële klant de start van de productieoploop verschoof naar het vierde kwartaal, onder verwijzing naar de complexiteit van het opschalen van "een uiterst complexe toeleveringsketen". VPG verwacht nu dat de orders vanaf dit kwartaal geleidelijk zullen toenemen, waarbij het volume in de loop van 2027 versnelt. Het management benadrukte dat de eigen productie- en toeleveringscapaciteit gereed is voor de initiële oploop, waarmee de bottlenek bij de klant ligt.

Twee ontwikkelingen compenseerden de vertraging ten dele. De klant heeft een investering gedaan in VPG ter ondersteuning van de capaciteitsuitbreiding voor humanoïde toepassingen, wat het management omschreef als "een krachtige blijk van waardering voor onze propositie". Shoshani deelde tevens mede dat de gesprekken met een tweede klant gestaag vordering boeken en dat de omzetkans "groter zou kunnen zijn dan we vooraf hadden ingeschat". VPG ondersteunt diverse andere ontwikkelaars van humanoïde robots in de overgang van prototype naar commercialisering. Aangezien de huidige omzet verwaarloosbaar is, blijft de investering een optie op 2027 en de daaropvolgende jaren. De bredere bandbreedte voor de Q4-outlook van $84 miljoen tot $91 miljoen weerspiegelt deze onzekerheid. Shoshani erkende de volatiliteit en stelde dat de toeleveringsketen "ingewikkelder is dan verwacht" voor de klant, wat fungeert als ingebouwde marge in de outlook.

Marges, kasstroom en de remmende werking van valuta en belastingen

De aangepaste brutomarge verbeterde van 38,6% in het tweede kwartaal naar 39,3%, exclusief $141.000 aan opstartkosten voor capaciteitsuitbreiding. De aangepaste operationele marge bleef steken op 4,9%, terwijl de operationele marge volgens GAAP 3,2% bedroeg. De verkoop- en administratiekosten (SG&A) bedroegen $31,2 miljoen, oftewel 35,7% van de omzet, geholpen door lagere commissies en verminderde provisie-accruals, wat geen structurele bron van besparingen vormt. De aangepaste EBITDA steeg van $5,2 miljoen (6,5%) in het tweede kwartaal naar $8,2 miljoen, ofwel 9,4% van de omzet.

Valuta-effecten blijven een zware last vormen. Ongunstige wisselkoersen drukten de aangepaste operationele winst in het derde kwartaal met $3,4 miljoen ten opzichte van het voorgaande jaar en met $8,1 miljoen over het jaar tot op heden. Belastingen vormden een tweede knelpunt: de aangepaste belastingdruk bedroeg 48%, tegenover 37% in de eerste helft van het jaar, als gevolg van een verschuiving in de geografische winstmix. Het management raamt de kosten hiervan op ongeveer $0,03 per aandeel en houdt voor het gehele jaar rekening met een operationeel belastingtarief van circa 45%. De aangepaste winst per aandeel (EPS) bedroeg $0,14, terwijl de GAAP-EPS uitkwam op $0,04 bij een nettowinst van $559.000. De omzetgroei vertaalt zich derhalve aanzienlijk minder efficiënt in winst dan de omzettrend doet vermoeden.

De kasstroom liet een verbetering zien. De aangepaste vrije kasstroom bedroeg $5,5 miljoen, een verbetering van $6,9 miljoen op kwartaalbasis vergeleken met een negatieve kasstroom van $1,4 miljoen, gedreven door een beter debiteurenbeheer. De kaspositie aan het einde van het kwartaal bedroeg $80,9 miljoen tegenover $15,7 miljoen aan langetermijnschuld, wat neerkomt op een netto-kaspositie van ongeveer $65 miljoen. De totale investeringen (capex) voor het gehele jaar worden geraamd op $14 miljoen tot $16 miljoen, waarvan in de eerste negen maanden $10,6 miljoen is besteed.

Capaciteit vormt de beperkende factor bij het verwerken van de orderportefeuille

In antwoord op een vraag van Josh Nichols van B. Riley erkende het management dat de toevloed aan orders de productiecapaciteit zwaar op de proef stelt. VPG heeft apparatuur besteld, werknemers aangetrokken en opgeleid, en breidt het aantal productielocaties uit. Shoshani waarschuwde dat "dit tijd kost vanwege de leercurve en de complexiteit van het product." Hij verwacht dat de levertijden in het komende kwartaal zullen afnemen en de capaciteit zal toenemen. De verwachtingen voor het vierde kwartaal houden tevens rekening met minder werkdagen dan in het derde kwartaal. De doelstelling voor het eerste kwartaal van $90 miljoen of meer is afhankelijk van een stijging van de output per dag, hetgeen nog moet worden bewezen.

Weging en meetsystemen

De aangepaste omzet van Weighing Solutions bedroeg $26,9 miljoen, een daling van 11% op kwartaalbasis en 2% op jaarbasis, veroorzaakt door seizoensgebonden zwakte in Europese procesweging. De orderontvangst bleef met $28,6 miljoen stabiel, wat resulteerde in een book-to-bill-ratio van 1,06. De boekingen voor e-bikes daalden na een grote halfjaarlijkse bestelling in het tweede kwartaal, wat werd gecompenseerd door kracht in de transportsector; de producten van VPG zijn inmiddels standaardopties voor boordladingmeting op zware off-highway-vrachtwagens van een vooraanstaande Europese fabrikant. De aangepaste brutomarge van het segment daalde door lagere volumes tot 34,6%.

De omzet van Measurement Systems steeg met 10% op kwartaalbasis en 8% op jaarbasis, aangevoerd door DSI-thermomechanische simulatoren voor de staalindustrie. De orders stegen met 19% op kwartaalbasis tot $22,2 miljoen, waaronder een toename van 40% bij staalgerelateerde bestellingen, en de boekingen voor autocrashtests bij DTS bereikten hun hoogste punt van 2026. De brutomarge van het segment liep op tot 56,5% door volume en productmix. De productie bij KELK herstelt zich gestaag en in antwoord op Franzreb deelde Shoshani mee dat hoewel een deel van de uit het tweede kwartaal doorgeschoven orders in het derde kwartaal is verzonden, "het grootste deel in het vierde kwartaal zal worden geleverd."

Kostenprogramma en commerciële initiatieven

VPG heeft in het jaar tot op heden bijna $4,2 miljoen aan kostenbesparingen gerealiseerd en rekent voor 2026 op circa $6 miljoen, de eerste fase van een driejarenprogramma ter waarde van om en nabij $20 miljoen dat is gestoeld op voetafdrukoptimalisatie, automatisering en inkoop. De boekingen binnen business development bedroegen $11,9 miljoen in het derde kwartaal en $33,5 miljoen over de eerste negen maanden, waarmee het bedrijf op schema ligt om de doelstelling van $45 miljoen voor het hele jaar te behalen. Daarnaast heeft het bedrijf de eerste fase van een CRM-implementatie binnen Sensors afgerond, waarna de overige bedrijfsonderdelen in het vierde kwartaal en in 2027 zullen volgen. Het bedrijf ontving $2,3 miljoen aan terugbetaalde invoerrechten, welke direct worden doorgesluisd naar klanten. Dit verlaagt de gerapporteerde omzet maar is winstneutraal, en deze teruggaven verklaren het verschil tussen de GAAP-omzet van $85,1 miljoen en de aangepaste omzet van $87,4 miljoen.