Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 3 november 2026

AMETEK rapporteerde resultaten over het derde kwartaal die de eigen verwachtingen overtroffen en de winsttaxaties per aandeel voor het gehele jaar flink naar boven bijstelden. De omzet bereikte een recordniveau van $2,22 miljard, een stijging van 17%, met een autonome groei van 10% en acquisities die 7 procentpunten bijdroegen. De aangepaste winst per aandeel (wpa) bedroeg $2,21, vergeleken met een afgegeven bandbreedte van $2,08 tot $2,10, en lag daarmee 17% hoger dan een jaar eerder. De wpa-verwachting voor het hele jaar staat nu op $8,53 tot $8,57, tegenover $8,20 tot $8,30 eerder. Dit is een verhoging van grofweg $0,30 in het midden van de bandbreedte, waarvan slechts ongeveer $0,08 afkomstig is van Indicor. De rest weerspiegelt onderliggende operationele outperformancie, wat het belangrijkste signaal is.

Orders tonen converterende projectpijplijn, met EIG als doorslaggevende factor

Het meest significante datapunten was een autonome ordergroei van 17%, waarbij zowel de Electronic Instruments Group als de Electromechanical Group een autonome groei van 17% lieten zien. De totale orders kwamen uit op $2,65 miljard (een stijging van 35%), en het orderboek bereikte een recordomvang van $4,54 miljard, een toename van 27% sinds het begin van het jaar. CEO Dave Zapico gaf aan dat de verandering die hij het afgelopen jaar heeft waargenomen de inhaalslag van EIG is: "Wat we verwachtten te zien is dat onze EIG-divisie versnelt... dat is het gevolg van projectactiviteiten die nu worden omgezet in daden. De zaken die in onze pijplijn zaten en offertes waren waar we met klanten aanswerkten, specifiek binnen EIG, zijn versneld."

De cadans was gunstig. September was de sterkste maand van het kwartaal en betekende een all-time maandrecord, oktober ging "volgens plan" en "uiterst solide" van start, en ook op kwartaalbasis (sequentiële groei) namen de orders toe ten opzichte van het tweede kwartaal. Het management hanteert als vuistregel dat 80% van het orderboek binnen 12 maanden wordt geleverd, en stelde dat het uitleveringsprofiel richting 2027 gelijkmatig over de kwartalen is verdeeld. Dit biedt het bedrijf een behoorlijke zichtbaarheid, hoewel Zapico er zorgvuldig aan toevoegde dat een deel van de activiteiten een kortere omloopperiode heeft en nog altijd verse orders vereist.

Een aandachtspunt voor modellenbouwers: van de 35% ordergroei kwam zo'n 18 procentpunt voor rekening van het orderboek van Indicor dat in de boeken werd opgenomen. De gerapporteerde ordergroei overschat zodoende het autonome beeld, al staat het autonome cijfer van 17% zelfstandig sterk.

Indicor: Schaal, seizoensinvloeden en integratierisico

AMETEK rondde de overname van Indicor Instrumentation in de loop van het kwartaal af en financierde deze met schulden, waardoor de totale financierlijke schuld steeg naar $6,7 miljard, van $2,3 miljard aan het einde van het jaar. De brutoleverage bedraagt 2,3x de EBITDA en de nettolverage 2,1x, bij een kaspositie en beschikbare kredietfaciliteiten van $2,7 miljard. De rentelast steeg met $17 miljoen op jaarbasis tot $40 miljoen.

Indicor droeg iets meer dan $100 miljoen bij aan de omzet over de ongeveer vijf weken dat het eigendom was, met nog eens $15 miljoen tot $20 miljoen afkomstig van overige overnames. De resultaatbijdrage (accretion) in het kwartaal was te verwaarlozen, en de $0,08 in de jaaryeaarprognose valt volledig in het vierde kwartaal. Zapico omschreef het activum als een "jaarlijkse omzetstroom van $1,1 miljard" en "een onderneming met een EBITDA-marge van 30%", met beperkte seizoensinvloeden en een aanzienlijke aftermarket-component. Autonoom groeide het in de korte periode dat AMETEK eigenaar is met een sterk middelhoog enkelcijferig percentage. Het management weigerde een prognose te geven voor de resultatengroei in 2027 en verwees naar het budgetteringsproces in november en december. CFO Dalip Puri herhaalde de doelstelling voor de kostenbesparingen (synergieën) van 10% tot 12% over een periode van drie jaar, die beleggers gelijkmatig in hun modellen moeten verwerken.

Wat betreft het integratierisico betoogde Zapico dat de omvang wordt verzacht door de organisatiestructuur. Indicor bestaat uit circa 10 individuele bedrijven die zullen worden ondergebracht bij acht tot tien AMETEK-bedrijfsonderdelen, waardoor "geen enkel afzonderlijk bedrijf te maken krijgt met een integratie van $1,1 miljard". Het bedrijf organiseerde bovendien een speciale AMETEK University-sessie voor de leiders van Indicor. Dit is geloofwaardig gezien het trackrecord van AMETEK met meer dan 120 transacties, maar de integratie bevindt zich in een vroeg stadium en de synergiadoelstelling zal zich de komende jaren moeten bewijzen.

Marges en prijszetting blijven een pijler

Het bedrijfsresultaat steeg met 20% tot $595 million, met een gerapporteerde marge van 26,8%, een stijging van 60 basispunten. De kernmarges (exclusief overnames) bedroegen 27,3%, een toename van 110 basispunten. EMG was de uitblinker met kernmarges van 27,5% (een stijging van 210 basispunten), terwijl de kernmarges van EIG met 60 basispunten toenamen tot 29,5%. De incrementele kernmarges (core incrementals) overtroffen in beide divisies de 35%, en het management rekent op 35% tot 40% voor het hele jaar.

De prijszetting overtrof de inflatie van ongeveer 3%, waardoor een positieve spread behouden bleef ondanks tarieven en een bredere inflatoire omgeving. Zapico schreef dit toe aan "het sterk gedifferentieerde karakter van de AMETEK-productportfolio" en de marktleiderspositie in nichemarkten. De vrije kasstroom bereikte een recordhoogte van $527 miljoen, oftewel 124% van de nettowinst, en het operationeel werkkapitaal verbeterde met 160 basispunten tot 17,3% van de omzet. De verwachting voor de conversie van de vrije kasstroom over het hele jaar werd verhoogd naar 115% tot 120%.

Eindmarkten: Halfgeleiders en lucht- en ruimtevaart aan kop, energie loopt achter, Europa zwak

De halfgeleidermarkt, goed voor ongeveer 6% van de omzet, liet een omzetgroei in de middelhoog enkelcijferige tot dubbelcijferige regionen (mid-teens) zien en een ordergroei van over de 30%. Zapico wees op drie aanjagers: CAMECA-inspectie-instrumenten voor defectdetectie (miljoeneninstrumenten waarvan "vrijwel elke uitbreidende fab er één heeft en er meer wil"), de EUV-optica van Zygo, en de robuuste elektronica van Abaco die zijn weg vindt naar kapitaalgoederen voor halfgeleiders.

Lucht- en ruimtevaart en defensie, goed voor circa 17% van de omzet en ongeveer gelijk verdeeld over commerciële toepassingen en defensie, groeiden in de middelhoog enkelcijferige tot dubbelcijferige sfeer, aangevoerd door commerciële OEM's en de aftermarket. Het management deed zorgen over verstoringen in de toeleveringsketen van de hand en wees op de spreiding over verschillende platforms in plaats van afhankelijkheid van één enkel vliegtuig. Gevraagd naar wat een hypothetisch einde aan wereldwijde conflicten zou betekenen voor de vraag vanuit defensie en energie, antwoordde Zapico: "Ik denk dat dat vrijwel geen effect heeft," met het argument dat defensie is verschoven "van discretionaire uitgaven naar verplichte uitgaven," al erkende hij dat de markt projectgebaseerd en enigszins episodisch van aard is.

Procesinstrumentatie groeide hoog enkelcijferig, waarbij de jaarprognose onveranderd op middelhoog enkelcijferig staat. Automatisering en engineered solutions groeiden in de middelhoog enkelcijferige tot dubbelcijferige sfeer, geholpen door medische toepassingen en bewegingsbesturing (motion control) voor halfgeleiders, en de jaarprognose werd opgeschroefd naar de lage dubbele cijfers. Paragon, het grootste onderdeel van de circa 20% blootstelling aan de zorgsector, groeide laag dubbelcijferig, gedreven door de winst van nieuwe programmacontracten in plaats van behandelingsvolumes. FARO overtrof één jaar na de overname de winstgevendheid uit het overnamemodel, al gaf Zapico aan dat er in het tweede jaar nog werk aan de winkel is.

Productnieuws en kapitaalinvesteringen

Solidstate Controls introduceerde de DPP+ uninterruptible power supply (noodstroomvoorziening), het vlaggenschip van het bedrijf op het gebied van high-endsystemen voor toepassingen zoals kerncentrales "waar falen geen optie is." Met een prijskaartje van circa $100.000 per stuk kent het enige toepassingen in datacenters, maar is het met name gericht op de meest robuuste gebruiksscenario's. Het management liet weten daarnaast te experimenteren met klanten op het gebied van 800-voltarchitecturen binnen een andere productcategorie, wat het als de spannendere datacenterkans beschouwt. De vitaliteit van nieuwe producten (omzetaandeel uit recente innovaties) bedroeg 25%.

Met betrekking tot de kapitaalallocatie verklaarde Zapico dat "het gaspedaal diep wordt ingetrapt" voor fusies en overnames, zonder pauze om Indicor te verteren, ondersteund door een toegewijd team van 12 personen. De prioriteitenvolgorde blijft achtereenvolgens overnames, opportunistische aandeleninkoop bij waarderingsdislocaties, en vervolgens een bescheiden dividend.

Vooruitzichten voor het vierde kwartaal

Voor het vierde kwartaal rekent AMETEK op een omzetgroei in de lage dubbele cijfers rond de 20% en een winst per aandeel van $2,26 tot $2,30 (een stijging van 12% tot 14%). Dat groeipercentage ligt onder de wpa-stijging van 17% in het derde kwartaal, wat deels te maken heeft met hogere rentelasten en een effectieve belastingdruk die voor het hele jaar op 18% tot 18,5% wordt geschat. EIG zal naar verwachting in de lage twintig procent groeien en EMG in de hoog dubbele cijfers, waarbij de grotere bijdrage van EIG door Indicor het verschil verklaart. De omzet over het gehele jaar zal naar verwachting stijgen met mid-teens, bij een autonome groei in de hoog enkelcijferige regionen.