Resultatenconferentie over het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar 2027, 4 november 2026: levering van silicium is veiliggesteld, maar marges van de eerste generatie worden bescheiden en smartphones blijven een remmende factor

Arm Holdings rapporteerde over het tweede kwartaal van het boekjaar een omzet van $1,44 miljard, een stijging van 27% op jaarbasis, en gaf aan "groter vertrouwen" te hebben in het genereren van maximaal $2 miljard met zijn Arm AGI CPU gedurende de boekjaren 2027 en 2028. In maart sprak het bedrijf nog over een realistisch vooruitzicht van $1 miljard. Het management schreef de hoger uitgevallen prognose toe aan inkooporders van meerdere klanten die doorlopen tot in kalenderjaar 2027 en aan leveringsovereenkomsten met bedrijven in de toeleveringsketen. De eerste commerciële leveringen liggen nog steeds op schema voor het vierde kwartaal van boekjaar 2027. CFO Jason Child gaf aan dat eventuele leveringen in het derde kwartaal "niet veel zullen voorstellen" en dat het bedrijf zich "echt richt op het vierde kwartaal."

AGI CPU: levering, niet de vraag, vormde de beperkende factor

CEO Rene Haas bestempelde de opwaartse bijstelling als een kwestie van aanbod. De vraag is volgens hem sterker dan toen het product in maart werd gepresenteerd, met Meta als "de belangrijkste klant" en diverse andere afnemers daarnaast. Het zware werk betrof het veiligstellen van wafers, substraten, testers en geheugen. "Het vertrouwen is groter dan ooit en absoluut sterker dan 90 dagen geleden wat betreft het veiligstellen van die aanvoer," aldus Haas. Het management zal de cijfers opnieuw herzien bij de presentatie van de resultaten over het derde kwartaal, wanneer er meer zicht op de markt wordt verwacht.

Vivek Arya van Bank of America vroeg door of een startende chipverkoper wel over de schaalgrootte beschikt om te concurreren om productiecapaciteit met AMD, dat de dag ervoor de outlook voor server-cpu's met enkele miljarden dollars verhoogde. Haas erkende dat AMD kan leunen op decennialange relaties op het gebied van capaciteit, maar benadrukte dat Arm geen onbekende is bij TSMC, Micron, Samsung en SK Hynix. Hij omschreef de inspanning als "een onderneming van 5 tot 10 jaar," en geen project van één jaar. Arm trad niet in details over volumes of toezeggingen, waardoor beleggers vooralsnog moeten afgaan op de woorden van het management over de toeleveringsketen. Systemen op rackniveau worden gebouwd in samenwerking met Supermicro, Lenovo en ASRock, en Oracle Cloud Infrastructure is van plan om in 2027 AGI CPU-instances aan te bieden.

Brutomarge start ruim onder historisch niveau van Arm

Tijdens de conferencecall werden concrete cijfers geplakt op de economische kant van Arm's stap naar eigen silicium. Volgens Child zal de eerste versie een brutomarge opleveren in de bandbreedte van "de hoge 30 tot lage 40 procent," om analisten even later te verwijzen naar "de bandbreedte van 30% tot 40%." Hij verwacht dat Arm pas bij de volgende generatie "het meer marktconforme niveau van 50% plus" zal bereiken, naarmate het bedrijf meer werkzaamheden in eigen huis uitvoert en minder afhankelijk wordt van partners. Dat ligt ver onder de marge van Arm's ip-activiteiten, wat verklaart waarom de operationele marge van 44,2% onder druk komt te staan naarmate de siliciumomzet groeit.

Haas erkende dat geheugen de grootste kostenpost vormt en dat de kosten in de toeleveringsketen de marges onder druk zetten. Hij stelde dat Arm "de nodige prijselasticiteit bezit" en daar reeds gebruik van heeft gemaakt, eraan toevoegend dat er "waarschijnlijk nog wat ruimte is" om de prijzen van chips met een hoger aantal cores te verhogen. Hij gaf aan zich "minder zorgen te maken" over de brutomarge. Gezien de eigen verwachtingen van het management van 30% tot 40%, zullen beleggers wellicht een voorzichtiger houding aannemen.

Het management deed geen nieuwe langetermijndoelstellingen uit de doeken voor silicium. Child herinnerde aan het oorspronkelijke plan van grofweg $2 miljard per jaar in het daaropvolgende jaar en ongeveer $5 miljard per jaar in de periode daarna, en merkte op dat er ruimte is voor meevallers als de grens van $2 miljard wordt overschreden. Een herzien financieel kader wordt verwacht tijdens het volgende Arm Everywhere-evenement, vermoedelijk in de eerste helft van 2027. Haas verklaarde dat de totale adresseerbare markt voor cpu's — door Arm in maart geschat op $100 billion tegen 2030 — sindsdien door anderen, waaronder AMD, naar boven is bijgesteld, en dat hij "denk dat dit aardig klopt en misschien zelfs nog aan de conservatieve kant is." Ook gaf hij aan dat een chip van de tweede generatie het ritme van de sector van 18 tot 24 maanden zal volgen.

Licentiekracht is reëel, maar grillig

De inkomsten uit licenties en overige diensten stegen met 50% tot $773 miljoen, zo'n $100 miljoen boven de eigen verwachtingen van Arm. Child schreef deze meevaller toe aan klanten die haast maakten om langetermijnverplichtingen aan te gaan. Arm sloot drie nieuwe Arm Total Access-overeenkomsten af, waarmee het aantal actieve abonnementen op meer dan 60 komt, inclusief de eerste overeenkomst voor een van zijn grote klanten. Daarnaast werden vier licenties voor rekensubsystemen getekend: twee voor datacenterchips en twee voor smartphones. SoftBank droeg $209 miljoen bij, een stijging van 17%, en Child rekent op een vergelijkbaar tempo voor de rest van het jaar. De geannualiseerde contractwaarde groeide met slechts 12%, wat Child betitelde als "een nuttige graadmeter voor de onderliggende licentietrend." Het verschil tussen dat cijfer en de kop van 50% laat zien in hoeverre de timing en de boekhoudkundige verwerking de kwartaalomzet aan licenties opstuwen.

Volgens Child is de pipeline "verrassend sterk" en was Arm ervan uitgegaan dat het merendeel van de door AI aangejaagde licentievraag al was verzilverd. In plaats daarvan "neemt de behoefte aan extra licenties, aanvullende productvarianten en verschillende technologieën hoegenaamd niet af." Hij verwacht voor het derde kwartaal een licentieomzet die "ruim 50%" hoger ligt en stipte aan dat deze in het vierde kwartaal opnieuw zal aantrekken. Hij weigerde $773 miljoen echter te bestempelen als een nieuw structureel niveau.

Royalties: datacenters verdubbelen, smartphones stagneren

De royalty-inkomsten namen met slechts 8% toe tot $670 miljoen, en bleven daarmee ver achter bij de licenties. De datacenterryalties verdubbelden en fysieke AI groeide met 50%, maar edge-AI bleef nagenoeg vlak doordat de geheugenkosten drukten op de volumes in het mid- en low-tier smartphone-segment. Hogere tarieven voor Armv9- en rekensubsysteemroyalties compenseerden de zwakte in het aantal verscheepte eenheden. Arm schat zijn aandeel in leveringen aan grote hyperscalers in de servermarkt in kalenderjaar 2025 inmiddels op meer dan 50%, tegenover 15% in 2024, en verwacht dat dit percentage eind kalenderjaar 2026 de 60% zal overstijgen. Haas noemde twee drijvende krachten: eigen cpu's zoals Graviton, Cobalt en Axion, en de verschuiving van 'head-node'-cpu's gekoppeld aan accelerators van x86 naar Arm. Hij haalde Vera Rubin van Nvidia aan, evenals de overstap van Google naar Axion in combinatie met diens achtste-generatie TPU.

De basis is sterk geconcentreerd. Gevraagd naar de concentratie van klanten, noemde Haas Amazon, Google, Microsoft en Nvidia als de vier ondernemingen die "het leeuwendeel van de royalty's voor hun rekening nemen." Child gaf aan dat datacenterryalties voor het einde van het jaar nog geen derde van het totaal zullen uitmaken, al zal dat "binnenkort wel het geval zijn." Hij herhaalde zijn vertrouwen in een groei met drie cijfers voor datacenterryalties in de komende jaren.

De prognose voor het derde kwartaal is voorzichtig wat betreft royalty's: Child rekent op een sequentiële groei van de lage dubbele cijfers en een groei met lage enkele cijfers op jaarbasis, tegen de achtergrond van een zware vergelijkingsbasis en aanhoudende zwakte in de smartphonemarkt. Voor volgend jaar wees Child op de verwachting van IDC van een nagenoeg vlakke smartphone-markt, waarbij de adoptie van Armv9 inmiddels boven de 50% ligt, waardoor de rugwind van hogere tarieven afneemt. Desondanks verwacht hij dat de mobiel gerelateerde divisie minstens met dubbele cijfers zal groeien, gesteund door de adoptie van CSS en volgende generaties CSS tegen hogere royaltytarieven. Vanaf begin 2027 wordt de vergelijkingsbasis bovendien gunstiger.

Concurrentie en prestatieclaims

William Blair wees erop dat AMD de avond ervoor de leiderschapsrol had geclaimd op het gebied van prestaties per watt voor zijn Venice-cpu. Haas erkende dat "Venice een fantastisch product is." Hij verduidelijkte tevens dat de Signal65-test die tijdens OCP werd aangehaald — waarbij ongeveer tweemaal de prestaties per rack van AMD's EPYC 9755 werden getoond — werd uitgevoerd tegen de voorgaande generatie van AMD. Hij claimde geen overwinning op Venice en verlegde de discussie naar prestaties per dollar en per watt voor het standaardproduct, alsmede de flexibiliteit van maatwerk voor hyperscalers. Arm verwacht dat het aantal cores zal stijgen van 128 naar 256 en "500-plus," waarbij navenant hogere gemiddelde verkoopprijzen horen. Het bedrijf onderzoekt daarnaast toevoegingen op het gebied van netwerken en I/O, wat volgens Haas een terrein is met potentieel "nog grotere onderscheidende waarde," al deed hij hierover geen concrete aankondigingen.

Financiële cijfers en vooruitzichten

De operationele kosten op non-GAAP-basis stegen met 19% tot $774 miljoen, terwijl de operationele winst op non-GAAP-basis met 37% toenam tot $638 miljoen. De operationele marge kwam uit op 44,2%, een stijging van 300 basispunten, en de winst per aandeel (non-GAAP) bedroeg $0,52, een toename van 33%. De vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden bedroeg $1,1 miljard. Voor het derde kwartaal rekent Arm op een omzet van $1,54 miljard, plus of minus $50 miljoen, wat neerkomt op een groei van pakweg 24% in het midden van de bandbreedte. Het bedrijf raamt de operationele kosten op non-GAAP-basis op circa $825 miljoen en de winst per aandeel op $0,56, plus of minus $0,04. De sequentiële stijging van de operationele kosten met pakweg $51 miljoen weerspiegelt de kosten van het optuigen van de siliciumactiviteiten voorafgaand aan betekenisvolle omzetstromen.

Partners verscheepten in het kwartaal een recordaantal van 10 miljard op Arm gebaseerde chips, en pc's op basis van Arm bereikten een aandeel van 20% van de wereldwijde leveringen. Ook fysieke AI wint terrein, met een groei van automotive-royalties met 50%.