Conferencecall over de resultaten van het vierde kwartaal van boekjaar 2026, 4 november 2026

Datacenters stappen over van powerpoints naar leveringen, gedragen door twee hyperscalers in het afgelopen jaar

Qualcomm gebruikte de conferencecall over het vierde kwartaal om concrete cijfers te plakken op het onderdeel van de strategie waar beleggers het meest in geïnteresseerd zijn. De datacenteromzet zal naar verwachting hoger uitvallen dan $650 miljoen in het kwartaal van december; dit is de eerste periode waarin leveringen van maatwerksilicon aan twee hyperscaler-klanten meetellen. Het management herhaalde de doelstelling van $5 miljard voor boekjaar 2027 en gaf aan dat de divisie het jaar zou moeten afsluiten met een geannualiseerde run-rate van $7 miljard, wat dan weer het vertrekpunt vormt voor boekjaar 2028. Ook de doelstelling voor boekjaar 2029 van meer dan $15 miljard werd opnieuw bevestigd. Financiële topman (CFO) Akash Palkhiwala zei dat het bedrijf "vanuit levering oogpunt zeer goed gepositioneerd is" en verwacht dat het "eerder door de levercapaciteit dan door de vraag zal worden beperkt voor meevallers boven de $5 miljard."

De opbouw van die $5 miljard is smaller dan de kopcijfers doen vermoeden. Bestuursvoorzitter (CEO) Cristiano Amon liet weten dat het merendeel afkomstig is van twee hyperscalers, waarvan Amazon Web Services er één is. Volgens Palkhiwala bestaat het grootste deel van de omzet uit maatwerksilicon voor de voornaamste AI-accelerator bij die twee klanten, met connectiviteit als de daaropvolgende substantiële categorie. Standaard-cpu's (merchant CPUs) en de eigen AI-accelerators van het bedrijf dragen pas vanaf boekjaar 2029 significant bij. Er wordt momenteel gesproken met een derde accelerator-klant over vervolgopdrachten voor maatwerksilicon, maar dat is een verhaal voor boekjaar 2028 en daarna, en vormt geen aanjager voor de cijfers van dit jaar. Deze concentratie is een risico dat het vermelden waard is. Het plan hangt af van de operationele uitvoering op schaal door slechts twee klanten, en Qualcomm spreekt zelf van "langdurige, multigenerationele en multiproduct"-relaties in plaats van een gediversifieerde vraag.

De relatie met Amazon brengt een potentieel omzetpotentieel van maximaal $60 miljard over een periode van 10 jaar met zich mee. De levering van maatwerk-accelerators ging in oktober van start, terwijl de connectiviteitsproducten in de loop van november worden opgeschaald. Daarnaast heeft Qualcomm een tweede klant binnengehaald voor optische connectiviteit. Op de vraag of de aan Amazon verstrekte warrants (opties op aandelen tegen de huidige beurskoers) een blauwdruk zullen vormen, noemde Palkhiwala deze structuur "de uitzondering" en stelde hij dat andere datacenterprojecten het traditionele halfgeleidermodel volgen, waarbij structuren "per deal worden beoordeeld."

High Bandwidth Compute-silicon overtreft eigen doelstellingen

De meest fundamentele technische update betrof de AI250 en Qualcomm's High Bandwidth Compute-technologie. Amon gaf aan dat de ontwerpdoelstelling tijdens de beleggersdag rond 0,5 picojoule per bit lag, terwijl de labresultaten nu rond de 0,3 uitkomen. De opbrengsten (yields) overtreffen de verwachtingen. De sterkste vroege tractie bevindt zich in de inferentie-decodefase, de fase van het genereren van tokens die wordt beperkt door de geheugenbandbreedte. "Het verandert de dynamiek fundamenteel zodra je van een PowerPoint naar fysiek silicon overgaat," aldus Amon. In het afgelopen kwartaal werden twee nieuwe, grote potentiële klanten toegevoegd, waaronder geheugenpartners, en HBC is inmiddels onderwerp van gesprek voor maatwerksilicon in combinatie met Qualcomm's eigen accelerators. Het management gaf geen tijdslijn voor de omzet die afwijkt van het eerdere raamwerk, en het betreft hier labresultaten, nog geen productieleveringen.

Wat cpu's betreft ligt de Dragonfly C1000 nog steeds op schema om aan Meta te worden geleverd, en Qualcomm is in gesprek met een nieuwe, grote potentiële klant. Amon merkte op dat de doelstellingen van $5 miljard en $15 miljard uitsluitend uitgaan van Meta, wat betekent dat elke extra cpu-klant pure upside is. Hij voegde eraan toe dat de naderende remedies-fase rondom Arm geen enkele invloed heeft op de cpu-roadmap. De rechter oordeelde eerder dat Arm zijn licentieovereenkomst voor de architectuur met Qualcomm heeft geschonden en zich schuldig heeft gemaakt aan oneerlijke concurrentie.

Starlink 5G-netwerk vormt nieuwe infrastructurele pijler, maar omzet volgt in boekjaar 2028

SpaceX heeft Qualcomm gekozen om het landelijke, terrestriële 5G-netwerk van Starlink Mobile in de VS van stroom te voorzien in het kader van een meerjarige overeenkomst, met een uitrol die in 2027 van start gaat. Qualcomm zal radiosilicon leveren, waaronder massive MIMO, de accelerator voor de digitale unit en Layer 1-software. Volgens Amon zal de omzet tegen het einde van boekjaar 2027 zichtbaar beginnen te worden, maar betreft het "eerder een gebeurtenis voor boekjaar 2028." Er werden geen financiële bedragen bekendgemaakt, behalve de omschrijving als "vermoedelijk een van de grootste netwerkbuild-outs" in het land. De gewonnen opdracht is strategisch gezien opmerkelijk voor een infrastructuurdivisie die tot dusver klein was, al hebben beleggers nog geen inzicht in de precieze omvang.

Licentievrees verdwijnt en royaltytarieven blijven handhaafd

Qualcomm heeft inmiddels langetermijnovereenkomsten gesloten met Apple, Huawei en Transsion. Er staan voor de komende jaren geen grote contractverlengingen met handset-oem's op de agenda; de volgende cyclus begint pas in boekjaar 2030. De belangrijkste onthulling volgde toen Joe Moore van Morgan Stanley informeerde naar de gehanteerde tarieven. Palkhiwala weigerde in te gaan op vertrouwelijke voorwaarden, maar gaf aan dat de ongewijzigde omzet run-rate betekent dat Qualcomm "de tarieven en royalty's wist te behouden bij het vernieuwen van de contracten." Voor een segment dat dit kwartaal $1,3 miljard genereerde bij een brutobedrijfsresultaatmarge (EBT-marge) van 70%, neemt dit een aanzienlijke bron van onzekerheid weg. De prognose voor het decemberkwartaal rekent op een QTL-omzet van $1,3 miljard tot $1,5 miljard en een EBT-marge van 72% tot 76%.

Handsets: een bodem is bereikt, maar de marktvooruitzichten ogen optimistisch

Het management handhaafde het standpunt dat juni het dieptepunt vormde voor de QCT-handsetomzet en de Chinese Android-omzet, en dat de sequentiële groei inmiddels is hervat. Het bedrijf gaat ervan uit dat de wereldwijde verkoop van handsets in kalenderjaar 2026 met een lagere tot middelmatige dubbele cijferpercentage daalt en in 2027 stabiel blijft tot licht zal dalen. Stacy Rasgon van Bernstein pareerde dit door op te merken dat de industriële volumes in het septemberkwartaal jaar op jaar met meer dan 20% lijkt te dalen, en vroeg of de recente kracht binnen Android wellicht het gevolg is van vooraf inkopen (pre-buying) uit angst voor prijsstijgingen. Palkhiwala antwoordde dat boekjaar 2026 werd verzwaard door het afbouwen van voorraden in het dealerkanaal (channel inventory drawdowns) die zich niet zullen herhalen, en dat de voorraden in het kanaal volgens QTL-data krap blijven. Amon voegde eraan toe dat prijsverhogingen voornamelijk worden doorgevoerd op nieuwe platforms, die minder gevoelig zijn voor vooraf inkopen. Dit argument snijdt hout, al rust de aanname van een stabiele markt nog steeds op de normalisering van de geheugenprijzen.

De handsetomzet voor het decemberkwartaal wordt voorzien op een daling in de middelenste enkelvoudige cijfers op sequentiële basis, doordat de groei bij Android teniet wordt gedaan door het afbouwen van de Apple-modemproductie. Voor het eerst wordt niet verwacht dat december het sterkste kwartaal van het jaar zal zijn. Palkhiwala weigerde de suggestie van vorig kwartaal te herhalen dat maart een stijging zou laten zien, en volstond met de opmerking dat de manier waarop beleggers de markt inschatten "redelijk" is. Betreffende Samsung zei Amon dat het nieuwe basisaandeel "ruim boven de 70%" ligt, vergeleken met de historische 50%, en adviseerde hij analisten om daar in de toekomst rekening mee te houden bij volgende Galaxy-generaties.

Marges: een segmentherschikking van drie procent en brutomarginudging voorafgaand aan prijsverhogingen

Datacenters worden voortaan gerapporteerd binnen QCT, wat de QCT EBT-marge met 3 procentpunten verlaagt doordat het bedrijf investeert op de groei vooruit. De QCT EBT-marge voor het decemberkwartaal wordt geraamd op 20% tot 22% bij een omzet van $9,0 miljard tot $9,6 miljard, vergeleken met 24% in het septemberkwartaal. De langetermijndoelstelling voor de QCT-marge van 30% blijft ongewijzigd; het management verwacht deze te bereiken naarmate de omzet de komende 2 tot 3 jaar opschaalt. De prognose voor het gehele bedrijf blijft onaangeroerd, met een omzet van $10,4 miljard tot $11,2 miljard en een winst per aandeel (EPS) van $2,15 tot $2,35. De operationele kosten worden geraamd op circa $2,8 miljard.

De brutomarge staat tegenover twee tegengestelde krachten. Prijsverhogingen om hogere kosten van halfgeleidermaterialen te compenseren beginnen vanaf het maartkwartaal bij te dragen en moeten in de tweede helft van boekjaar 2027 volledig zichtbaar zijn. Hierdoor zou de baseline brutomarge moeten terugkeren naar de onderkant van de historische bandbreedte van 48% tot 50%. Maatwerksilicon wordt daar vervolgens bovenop gelegd als "waardetoevoegend voor onze operationele marges maar verwatering gevend voor de brutomarges," waardoor het gerapporteerde cijfer onder die baseline wordt gedrukt. Het management heeft de omvang van deze verwatering niet gekwantificeerd, waardoor het koersverloop van de brutomarge tijdens de opschaling lastig te modelleren blijft.

Automotive overtreft verwachtingen door fors stijgende chipwaarde per voertuig

De autosector realiseerde zijn eerste kwartaal van $2 miljard, een stijging van 89% jaar op jaar, en sloot boekjaar 2026 af met een geannualiseerde run-rate van ongeveer $8 miljard — $1 miljard boven de eerdere verwachting. Amon wees de suggestie van vooraf inkopen van de hand en schreef het succes toe aan het platform van de vijfde generatie, waarbij de hoeveelheid silicon per auto acht keer zo groot is als bij de derde generatie die vandaag op de weg rijdt. De IoT-omzet bedroeg $1,9 miljard, een stijging van 4%, waarbij industriële toepassingen, netwerken en robotica met 20% toenamen, hoewel consumentenproducten werden geremd door geheugentekorten. Qualcomm verwacht dat de niet-handset-omzet binnen QCT in boekjaar 2027 met meer dan 60% zal groeien en meer dan 50% van de total QCT-omzet zal uitmaken, waarbij auto- en IoT-toepassingen samen in het decemberkwartaal zo goed als stabiel blijven op sequentiële basis.

Optische interconnectie en de kansen voor edge-AI

Amon verklaarde dat de omzet uit interconnectie is verdisconteerd in de datacenterdoelstellingen, maar niet afzonderlijk zal worden gerapporteerd. De technologie is afkomstig van de overname van Alphawave, en Qualcomm demonstreerde co-packaged optics samen met Lumentum en Corning op de ECOC-beurs. Hij vergeleek de komende consolidatie in de optische industrie met wat zich eerder afspeelde op de markt voor radiofrequentie-frontends (RF front-ends) en zei dat Qualcomm in gesprek is met laserbedrijven over strategische partnerschappen. Op het gebied van edge-computing wees het management op agentic smartphones en slimme brillen als de volgende aanjagers van de compute-inhoud, waarbij toonaangevende AI-bedrijven mikken op telefoons die tegen 2028 lokaal modellen met 100 miljard parameters kunnen draaien. Dergelijke uitspraken zijn vooralsnog indicatief en niet gekwantificeerd.