Conferencecall over de vierde kwartaalcijfers van boekjaar 2026, 4 november 2026

FICO sloot boekjaar 2026 af met recordresultaten, maar de bijeenkomst werd gedomineerd door wat het bedrijf juist niet wilde zeggen. Het management gaf geen prognose af voor boekjaar 2027 en CEO Will Lansing deelde mee dat het bedrijf de prijzen, voorwaarden en deelnamepercentages van zijn hypotheekscoreprogramma's niet langer openbaar zal maken. "Ik besef dat dit niet is wat u vandaag van ons verwachtte te horen", aldus Lansing, die tegelijkertijd benadrukte dat het besluit "geen verandering weerspiegelt in ons langetermijnvertrouwen in onze onderneming." Voor een aandeel waarvan de winstgevendheid rust op de eenheidsprijs van een hypotheekaanvraagscore, is het verlies aan inzicht in de prijsvorming een wezenlijke wijziging van de beleggingscase, ongeacht de kwaliteit van het gerapporteerde kwartaal.

Een bewuste stap terug van prijstransparantie

Lansing was openhartig over de achterliggende gedachte. FICO publiceerde zijn scoreprijzen historisch gezien vanuit de opvatting dat een vergoeding van $10 of $4,95 te verwaarlozen was op de totale sluitingskosten van een hypotheek. Hij verklaarde dat het bedrijf tot de conclusie is gekomen dat die transparantie averechts heeft gewerkt. "We zijn echt aangevallen om redenen die wij niet steunen", zei hij, eraan toevoegend dat "FICO op de een of andere manier het boegbeeld is geworden voor de betaalbaarheid van woningen, wat simpelweg krankzinnig is." Vanaf nu "gaan we niet elk prijsprogramma delen. We gaan de prijzen niet delen. We gaan niet alle voorwaarden delen."

Analisten van onder meer RBC, Goldman Sachs en Deutsche Bank drongen aan op duidelijkheid over de vraag of de gewogen gemiddelde prijzen in 2027 zullen stijgen, dalen of gelijk blijven, welk aandeel van het volume onder vastgelegde overeenkomsten valt en hoe de winst per aandeel (WPA) zich naar verwachting zal ontwikkelen. Het management hield de boot elke keer af. Lansing gaf aan dat een prognose waarschijnlijk volgt "zodra we een groter deel van de prijzen rond hebben", waarbij hij opmerkte dat FICO's boekjaar op 1 oktober begint terwijl de scoreprijzen per 1 januari worden herzien, en dat de onderhandelingen met kredietverstrekkers en intermediairs nog in volle gang zijn. Ook wilde het management geen aannames doen over het hypotheekvolume of een visie op de onderneming exclusief hypotheken geven; CFO Steve Weber stelde dat het bedrijf op geaggregeerd niveau stuurt omdat de segmenten Scores en Software het mogelijk maken om "meevallers en tegenvallers te balanceren."

Het praktische gevolg is dat de markt nu de grootste bepalende factor voor FICO's winst moet doorrekenen zonder input van het bedrijf. De omzet uit hypotheekaanvragen steeg in het kwartaal met 72% en was goed voor 58% van de score-omzet. Dit werd gedreven door hogere prijzen, terwijl de volumes door de gestegen rentetarieven met hoge enkelvoudige cijfers daalden. Op kwartaalbasis daalde de gemiddelde prijs van een hypotheekscore ten opzichte van het derde kwartaal, doordat de volumes van woningkredieten (HELOC's), die een lagere prijs kennen dan eerstehypotheken, sneller groeiden. Dat mixeffect is een kleine maar concrete herinnering dat de prijsrugwind niet onbegrensd is.

Maatwerkprogramma's en het FICO Preferred Program

FICO stapt af van wat Lansing een "one-size-fits-all"-benadering noemde en kiest voor aangepaste arrangementen. Het enige openbaar gemaakte voorbeeld is het FICO Preferred Program, dat in oktober werd gelanceerd en wordt gedistribueerd via deelnemende wederverkopers die kredietrapporten van drie bureaus bundelen. Aangesloten kredietverstrekkers en makelaars die zich committeren, krijgen in 2027 geen groothandelsprijsverhoging op de FICO Score en een gebundelde klassieke FICO Score en FICO Score 10T. De voorwaarden verschillen per klant: sommige contracten lopen een jaar, andere langer.

Alexander Hess van JPMorgan omschreef het programma als een wortel die een stok impliceert. Lansing wees dat van de hand: "er is niets exclusiefs aan het preferred-programma", en kredietverstrekkers kunnen eraan deelnemen en alsnog VantageScore inkopen. Hij schreef de populariteit toe aan het feit dat het "veel wegheeft van business as usual" en tegelijkertijd prijszekerheid biedt. Opmerkelijk genoeg impliceert dit dat de aantrekkingskracht van het programma deels schuilt in een prijsbevriezing, wat op wrijving stuit met de eerdere prijsgedreven groei. Lansing zei tevens dat FICO het eerder beschreven prestatiegebaseerde prijsmodel niet heeft ingetrokken – dat wacht nog op goedkeuring van de GSE's – en dat de vraag of dit model wordt overstegen "aan de markt is om te beslissen."

Over de afweging tussen prijs en volume verklaarde Lansing dat FICO "zoveel mogelijk volume wil behouden in het licht van de concurrentie van Vantage", terwijl het bedrijf tegelijkertijd gehouden is aan zijn WPA-doelstellingen voor aandeelhouders. Op de vraag naar hergebruiksrechten voor klanten of nieuwe betalerstypes antwoordde hij dat er "op dit moment" geen wijzigingen worden doorgevoerd. De programma's richten zich primair op hypotheken, al onderzoekt FICO ook andere markten.

Concurrentiebeeld: VantageScore, gaming en GSE-goedkeuringen

Het management meldde in het kwartaal geen noemenswaardig volumeverlies door concurrentie en geen overloopeffecten van de betreding door VantageScore van de markt voor conformerende hypotheken naar niet-conformeerde hypotheken, autoleningen of creditcards. Lansing was scherp op de aanpak van de GSE's ten aanzien van een eenduidig prijscorrectierooster op basis van leningkenmerken (LLPA-grid): hij betoogde dat het samenvoegen van twee verschillende scores in één rooster leidt tot onderwaardering van risico's voor een van beide. "Vantage wordt niet correct geprijsd naar risico. Het wordt onder geprijsd", zei hij, eraan toevoegend dat dit neerkomt op een subsidie en dat "vroeger of later aanpassingen zullen volgen." Ook stelde hij dat score-manipulatie (gaming) "reëel" is en dat het "naïef" zou zijn om te verwachten dat dit in een systeem met twee scores zal verdwijnen.

Het regelgevende traject is nog niet afgerond. FICO Score 10T bevindt zich nog in een tweede beoordelingsronde bij de GSE's na de goedkeuring in 2022, en de berekening van scores door wederverkopers van gecombineerde kredietrapporten wacht eveneens op definitieve goedkeuring door de GSE's – het enige element van het directe licentieprogramma dat nog niet operationeel is. Lansing noemde geen tijdlijn en verklaarde dat "er vooruitgang wordt geboekt", maar dat hij "nu geen concrete update" kan geven. De FHA heeft bekendgemaakt dat 10T vanaf 1 januari 2027 beschikbaar zal zijn voor goedgekeurde kredietverstrekkers, en Lansing gaf aan dat de score zal worden ingezet als onderdeel van een breder kredietonderzoek. Hij weigerde uit te wijden over hoe de FHA zal omgaan met de gelijktijdige beschikbaarheid van VantageScore 4.0, wat hij het "geheime recept" van de FHA noemde. Buiten de conformerende markt hebben meer dan 80 kredietverstrekkers 10T omarmd, en het adoptieprogramma omvat 84 kredietverstrekkers, goed voor ruim 60% van het FHA-volume bij de top-50-aanvragers en meer dan 50% van het door de GSE's aangekochte eerstehypotheekvolume. Lansing voorspelde dat 2027 "een belangrijk jaar voor 10T zal worden", al hangt dat resultaat af van GSE-goedkeuring waar FICO geen controle over heeft.

FICO heeft directe licentieovereenkomsten gesloten met wederverkopers die goed zijn voor circa 73% van het hypotheekwederverkopersvolume, waaronder Informative Research in dit kwartaal. Lansing zette de huidige marktbenadering bovendien af tegen die van vijf jaar geleden, toen FICO geen toegewijd verkoopteam voor scores had en afhankelijk was van kredietbureaus wier "prioriteit ligt bij het verkopen van hun eigen data en niet bij het pushen van FICO-intellectueel eigendom."

Software: platformmomentum is het duidelijke lichtpunt

Het softwaresegment vormde het helderste onderdeel van het rapport. De segmentomzet in het vierde kwartaal bedroeg $243 miljoen, een stijging van 19%, waarbij de platformomzet met 84% toenam (een stijging in de lage vijftig procent exclusief migraties) en de niet-platformomzet met 12% daalde. De totale jaarlijks terugkerende omzet (ARR) steeg met 14% tot $851 miljoen. De platform-ARR groeide met 72% tot $453 miljoen, waarmee deze nu 53% van het totaal uitmaakt (of in de midden-veertig procent exclusief migraties), terwijl de niet-platform-ARR met 18% daalde tot $398 miljoen. De netto klantenretentie (net retention) kwam overall uit op 112%, tegenover 156% voor het platform en 82% voor niet-platformactiviteiten. De boekingen van de geannualiseerde contractwaarde (ACV) bedroegen in het vierde kwartaal $45 miljoen, en de boekingen over de afgelopen twaalf maanden stegen met 36% tot $140 miljoen, een bedrijfsrecord.

Softwaretopman Nikhil Behl schreef de groei toe aan het feit dat klanten hun activiteiten uitbreiden over de gehele levenscyclus van de consument: "Hoe meer use-cases ze op het platform onderbrengen, des te beter elke afzonderlijke platformtoepassing functioneert." Het management deed geen uitspraken over de verwachte platformgroei, maar rekent voor boekjaar 2027 op "zeer hoge platformgroeicijfers". Het FICO-platform van de volgende generatie werd begin oktober algemeen beschikbaar gesteld, tegelijkertijd met de Enterprise Fraud Solution en een op FICO gericht sequentiemodel dat zich richt op scams, geautoriseerde push-betalingsfraude en agentic threats. Daarbij moet worden aangetekend dat een deel van de platformgroei voortkomt uit de migratie van bestaande klanten vanuit niet-platformproducten, waardoor de headlinecijfers het momentum onder nieuwe klanten overschatten, en dat omzettoevoegingen op specifiek getimede momenten voor volatiliteit (lumpiness) zorgen.

Herstructurering, marges en kosten

FICO nam een herstructureringslast van $27 miljoen voor een personeelsreductie die zich concentreerde op professionele diensten, waar het management in boekjaar 2027 een significante omzetdaling verwacht als gevolg van partnerships met derde partijen en door AI aangedreven efficiëntiewinsten binnen het platform. Volgens Weber zal een groot deel van de besparingen worden herbelegd, met name in distributie, en hij weigerde hier een bedrag aan te hangen. Het management liet weten dat er geen specifieke margedoelstelling ten grondslag lag aan de herstructurering, maar Lansing riep beleggers op om de onderneming te beoordelen "aan de hand van de Rule of 40."

Het kwartaal omvatte eveneens een voorziening van $65 miljoen voor de voorgestelde schikking van de antitrustgroepsvordering met betrekking tot Scores. Exclusief deze last en de herstructurering bedroegen de operationele kosten $298 miljoen, een daling van 4% op kwartaalbasis. De operationele marge op niet-GAAP-basis bedroeg zowel over het kwartaal als over het hele jaar 61%, vergeleken met respectievelijk 54% en 55% een jaar eerder.

Financiële resultaten en kapitaalallocatie

De omzet in het vierde kwartaal bedroeg $657 miljoen, een stijging van 27%, waarbij Scores goed waren voor $414 miljoen (een stijging van 33%; B2B steeg met 39%, B2C met 3%) en Software voor $243 miljoen. De winst per aandeel (WPA) op niet-GAAP-basis bedroeg $11,10, een stijging van 43%; de WPA op GAAP-basis bedroeg $8,12. Over heel boekjaar 2026 kwam de omzet uit op $2,535 miljard (een stijging van 27%), de niet-GAAP-WPA op $42,99 (een stijging van 44%) en de vrije kasstroom op $1,034 miljard (een stijging van 40%). De omzet uit autoleningen steeg met 11% en kredietkaart-, persoonlijke lening- en overige aanvraagvolumes namen met 12% toe.

FICO kocht in boekjaar 2026 voor een recordbedrag van $3,028 miljard aan eigen aandelen in, oftewel 2,514 miljoen aandelen tegen een gemiddelde koers van $1.204, goed voor ongeveer 10% van het uitstaande aandeelkapital. In het vierde kwartaal werden de inkopen tijdelijk gestaakt om de termijnlening af te lossen waarmee de versnelde aandeleninkoop was gefinancierd, waardoor de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA uitkwam op 3,29x. De totale schuld bedroeg $5,26 miljard tegen een gewogen gemiddelde rentevoet van 5,64%, en de kasvoorraad bedroeg $269 miljoen. De rentelasten bedroegen $78 miljoen in het kwartaal. Lansing noemde het aandeel "behoorlijk waardevol op dit niveau" en stelde dat de inkoop van aandelen wordt hervat; hij omschreef de pauze als "iets voor 1 of 2 kwartalen", al wilde Weber zich niet vastleggen op een tijdlijn. De operationele belastingvoet voor boekjaar 2027 wordt geraamd op 26%.