Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 4 november 2026

AppLovin rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $2,18 miljard, een stijging van 55% op jaarbasis en 14% op kwartaalbasis. Hiermee overtrof het concern de bovenkant van de eigen verwachtingen met roughly $100 miljoen. De opeenvolgende omzetstijging van ruim $200 miljoen was de grootste in de historie van het bedrijf. Het resultaat volgt op een tweede kwartaal dat CEO Adam Foroughi omschreef als een tegenvaller en "eigen schuld". Het management benutte de conference call om te benadrukken dat het probleem was geïdentificeerd en opgelost, en de cijfers onderbouwen die claim grotendeels. De aangepaste EBITDA kwam uit op $1,84 miljard, een stijging van 59% bij een marge van 84%, en de nettowinst steeg met 72% tot $1,44 miljard. Ter vergelijking: CFO Matt Stumpf wees erop dat de grootste digitale advertentieplatformen dit seizoen een groei van circa 10% tot midden 20% lieten zien, en dat AppLovin ongeveer 65% van de omzet omzette in vrije kasstroom.

Een grotere modelarchitectuur, slechts deels uitgerold

De belangrijkste nieuwe informatie is van technische aard. Gedurende het kwartaal rolde AppLovin een nieuwe generatie van zijn AXON-modellen gedeeltelijk uit, gebaseerd op de architectuurwijzigingen die Foroughi vorig kwartaal al aankondigde. Het uitgangspunt is om grotere modellen te bouwen, meer rekenkracht in te zetten en te trainen voor betere resultaten. Foroughi plaatste deze overgang qua technische complexiteit in dezelfde categorie als AXON 2.0, al wilde hij het geen "AXON 3.0" noemen omdat het bedrijf "geen direct-to-consumer AI-bedrijf" is en zijn modellen niet van versienummers voorziet voor een extern publiek. Op de vraag hoe groot de impact op de business kan zijn, bleef hij concreet antwoord schuldig; hij verklaarde slechts dat de nieuwe generatie "ons een veel langer traject biedt dan de oude modellen hadden kunnen doen."

Twee punten vallen op. Ten eerste betrof dit een gedeeltelijke uitrol, en Foroughi benadrukte dat de nieuwe architectuur "nog veel ruimte heeft om te optimaliseren" vergeleken met zijn voorganger. Ten tweede is de verbetering het grootst waar data schaars is, oftewel bij nieuwere en kleinere adverteerders en in opkomende categorieën, wat exact de doelgroep is van de consumentenvertical. De omzetgroei binnen gaming versnelde tot bijna 50% op jaarbasis gelijk op met de uitrol. Het management wilde zich niet vastpinnen op een uitroltijdschema of het tempo waarin de voordelen zichtbaar worden, en Foroughi onderstreepte dat modelverbeteringen "zich niet in een strak kwartaalritme laten vangen."

De technische impuls ging gepaard met kostenbeheersing. Datacenterkosten daalden als percentage van de omzet doordat het infrastructuurteam de efficiëntie van de servercapaciteit wist te verbeteren, zelfs toen de rekenkracht voor training toenam. Stumpf gaf aan dat het bedrijf stuurt op EBITDA-volumes en vrije kasstroom in plaats van een specifieke margedoelstelling, en blijft investeren zolang er een pad is naar meer omzet. De aangepaste EBITDA-doorstroom op kwartaalbasis bedroeg 87%.

Verwachting Q4 wijst op scherpe afvlakking, gebaseerd op bekende factoren

De outlook voor het vierde kwartaal rekent op een omzet van $2,365 miljard tot $2,395 miljard, een toename van 43% tot 44% op jaarbasis en 8% tot 10% op kwartaalbasis. De aangepaste EBITDA wordt geraamd op $1,995 miljard tot $2,025 miljard. De afvlakking ten opzichte van de 14% groei in het voorgaande kwartaal leidde tot kritische vragen gezien de sterke e-commerceverkopen tijdens de feestdagen. Stumpf antwoordde dat de filosofie ongewijzigd is: de prognose houdt rekening met normale seizoensinvloeden, reeds actieve en presterende modelupdates en hogere kosten voor trainingscapaciteit. Het management weigerde uitsplitsingen te geven voor de gaming- en consumentenprognoses, en volstond met de opmerking dat beide segmenten in Q4 om verschillende redenen sterk presteren. De geïmpliceerde jaargroei komt hiermee uit boven de 50%. Foroughi merkte op dat het bedrijf in 14 van de laatste 16 kwartalen de bovenkant van de eigen verwachtingen heeft overtroffen.

Consument: driecijferige groei, maar seizoensdip op komst

De bestedingen van consumentenadverteerders stegen op kwartaalbasis met dubbele cijfers en op jaarbasis met drie cijfers. Foroughi was opvallend openhartig over de keerzijde van een grotere e-commerce-blootstelling. Gaming heeft historisch gezien geprofiteerd van wat hij "Q5" noemde, een periode waarin gaming-adverteerders agressief adverteren in Q1 omdat de concurrentie vanuit e-commerce afneemt. Dat vangnet heeft AppLovin minder seizoensgevoelig gemaakt dan sectorgenoten, maar hij waarschuwde: "naarmate we dieper in e-commerce duiken, zullen we een sterker Q4 zien dat wordt gevolgd door een lastiger Q1." Klantacquisitie moet groei in traditioneel zwakke kwartalen mogelijk blijven maken, maar beleggers moeten erop rekenen dat vergelijkbare adverteerders een sterk Q4 laten zien, gevolgd door een zwak Q1.

Het onboardingproces blijft een remmende factor. Klanten die via het eigen team van AppLovin binnenkomen, boeken beduidend meer succes dan gebruikers van self-service, en Foroughi gaf aan dat heel kleine bedrijven "nog toekomstmuziek zijn." Adverteerders voeren bovendien eerst incrementality-studies uit voordat ze opschalen, wat de marktintroductie vertraagt. Creatieve middelen vormen eerder een opportuniteitskostenpost dan een barrière, aldus Foroughi, die opmerkte dat generatieve AI-tools voor advertentiemateriaal minder ver gevorderd zijn dan sommigen verwachtten, omdat grote westerse taalmodellen hun focus elders hebben liggen. Advertenties op het platform genereren gemiddeld meer dan 35 seconden kijktijd, en adverteerders die meer creatief materiaal inzetten, schalen beter op. Een referral- en partnerschapsprogramma bevindt zich in een meerjarig traject en is nog "volop in ontwikkeling", waarbij de toevoeging van Pixel-accounts versnelt.

Foroughi lichtte ook toe waarom de groei van Pixel vooral in Azië-Pacific te zien is. Adverteerders aldaar zetten vaak nieuwe sites op die specifiek voor dit kanaal zijn gebouwd, waardoor attributie eenvoudig is, terwijl Noord-Amerikaanse ondernemingen gevestigde domeinen en complexere attributiestructuren hebben. Hij waarschuwde ervoor om deze aantallen niet te interpreteren als bewijs van diepere marktpenetratie.

Veilingprijzen, concurrentie en de langetermijndoelstelling van 30%

Het management herhaalde dat het bedrijf op de lange termijn jaarlijks met circa 30% kan compounden, met de intentie om daar waar mogelijk ruim boven te presteren. Op de vraag of de nieuwe modellen de verwachtingen voor de gaminggroei veranderen, antwoordde Foroughi dat het lastig is om een verticale markt geïsoleerd te beoordelen binnen een geïntegreerde veiling, maar dat een nauwkeuriger model een hogere gaminggroei moet ondersteunen. Hij voegde eraan toe dat die 30% groei daar niet van afhangt als de consumententak snel blijft groeien.

Stephen Ju van UBS bracht zorgen van adverteerders over dat e-commercebieders de veilingprijzen zouden opstuwen en de rendementen drukken, wat sommige budgetten naar concurrenten zou verfoeien. Foroughi deed dergelijke geluiden af als gebrekkig, stellende dat adverteerders die analisten te woord staan "waarschijnlijk niet heel hard aan het werk zijn." Hij erkende dat de CPM's stijgen naarmate de targeting verbetert, maar betoogde dat betere voorspellingen het rendement op advertentie-uitgaven (ROAS) verhogen. Over de concurrentie zei hij dat andere platformen goed presteren en dat de sector geen zero-sum game is, waarbij hij de zwakte van het vorige kwartaal opnieuw toeschreef aan bedrijfs-specifieke uitvoering.

Over de take rate, die het bedrijf niet openbaar maakt, zei Foroughi dat dit een resultaat is in plaats van een gestuurde variabele. Hij illustreerde dit met een conversieratio van iets meer dan 1%, wat impliceert dat we "op zo'n 987 van de 1.000 impressies geld verliezen." De take rate stijgt wanneer AppLovin innovatiever is dan de markt en daalt als het achterop raakt. Wat betreft het aanbod gaf hij aan dat de MAX-bemiddelingsmarkt groeit met "sterke dubbele cijfers", gedreven door zowel volume als stijgende prijzen, wat betekent dat AppLovin zijn technologie sneller moet blijven verbeteren dan de uitbetalingen aan uitgevers stijgen.

Databongerigheid en een hint naar M&A

Foroughi verklaarde dat de beperking van de nieuwe architectuur ligt in data en niet in modelleercapaciteit: "we gaan honger lijden qua data." Het recordkwartaal werd behaald zonder extra data, zo merkte hij op, maar grotere modellen vereisen meer input. Het management heeft geen haast, maar hij gaf aan dat het bedrijf openstaat voor het overnemen van "datarelaties en klantrelaties" die een potentieel decennium aan onboarding kunnen versnellen. Hij noemde MoPub als sprekend voorbeeld, een transactie die "zich vele malen heeft terugverdiend." Er werd geen concrete overnameprooi genoemd. Ook zei hij dat de architectuur op termijn breder toepasbaar kan worden voor zowel consumenten als gaming, die momenteel nog afzonderlijke modellen gebruiken, al wilde hij zich daar nog niet op vastpinnen.

Hij weigerde een verhouding te plakken op zelflerende versus door engineers gedreven verbeteringen, stellende dat beide aspecten elkaar versterken en niet zuiver van elkaar te scheiden zijn.

Connected TV bevindt zich in beginfase; nog niet verwerkt in cijfers

Connected TV (CTV) dook op in Foroughi's prioriteiten voor 2027. Proefcampagnes zijn live en het product "oogt zeer veelbelovend", maar hij waarschuwde beleggers om niet te rekenen op bijdragen op de korte termijn. De kans ligt volgens hem in een volwaardig prestatiegedreven advertentieproduct van boven tot onder in de trechter voor verbonden televisies, waarbij ondergemetanaliseerde voorraad doet denken aan mobiele advertenties van 10 à 15 jaar geleden. Buiten CTV zijn er volgens hem weinig externe aanbodbronnen die in één klap het verschil kunnen maken, waardoor uitbreiding van het advertentie-aanbod een trager, samengesteld proces zal zijn. Het diversifiëren van advertentietypes binnen bestaande impressies vormt op de korte termijn de grootste hefboom.

Kapitaalteruggave en balans

De vrije kasstroom bedroeg $1,4 miljard, ofwel 77% van de aangepaste EBITDA, een stijging ten opzichte van de 53% in Q2 die werd gedrukt door de timing van belastingbetalingen. De kasstroomconversie voor het gehele jaar wordt nog steeds ingeschat op 70% tot 75%. AppLovin kocht 4,1 miljoen aandeel in voor $1,4 miljard, en de raad van bestuur voegde $3,2 miljard toe aan het inkoopprogramma, waarmee het totaal op $3,6 miljard komt. Sinds de start heeft het programma 104 miljoen aandelen ingetrokken voor $9,4 miljard tegen een gemiddelde koers van ongeveer $90, waarmee 85% van de vrije kasstroom werd teruggegeven aan aandeelhouders. De kaspositie bedroeg $3,17 miljard tegenover $3,5 miljard aan langetermijnschuld, waardoor de netto leverage onder de 0,1x uitkomt tegenover een langetermijndoelstelling van rond de 1x. Stumpf bevestigde dat de opschaling in Q3 een opportunistische reactie was op een discrepantie tussen de aandelenkoers en de intrinsieke waarde, en gaf aan dat het bedrijf dit opnieuw kan doen. Een analist van BTIG wees erop dat het aandeel jaar-op-jaar nog altijd zo'n 40% in de min staat.

Wat het management weigerde prijs te geven

Op de vraag van Shweta Khajuria van Wolfe naar meer inzicht in de houdbaarheid van de groei, bood Foroughi geen nieuwe KPI's. Hij verklaarde dat het bedrijf in dit stadium geen voorspellende metrieken kan aanleveren omdat de groei afhankelijk is van modelverbeteringen en de komst van nieuwe klanten, die zich niet laten prognostiseren, al kunnen deze volgens hem "een zeer hoog opwaarts potentieel creëren." Beleggers wordt gevraagd te extrapoleren op basis van de historische prestaties van het bedrijf in plaats van op gerapporteerde voorlopende indicatoren. De gedeeltelijke uitrol en de seizoensgevoeligheid van de consumententak zorgen voor reële onzekerheid rond de eerste helft van 2027.