Cijfers over het derde kwartaal van 2026, 4 november 2026

AV-economie: bezettingsgraad is het argument en financiering vormt de volgende test

De meest ingrijpende mededeling tijdens de conferencecall van Uber betrof de manier waarop het management een ecosysteem van autonome voertuigen wil financieren. Het bedrijf wil dit opschalen van ongeveer 700 volledig zelfrijdende voertuigen op het netwerk eind dit jaar tot meer dan 2.000 eind 2027, om vervolgens door te groeien naar 'tientallen duizenden' in 2028 en de jaren daarna. CFO Balaji Krishnamurthy verklaarde dat de langetermijnverwachting is dat de vloten 'door extern kapitaal moeten worden gefinancierd, en niet via de balans van Uber'. Hij wees op de Santander-kredietfaciliteit van $1 miljard die eerder dit jaar werd opgezet voor traditionele vlootpartners als een 'sjabloon', en zei dat er aankondigingen te verwachten zijn over zowel infrastructuur- als voertuigfinanciering. Op de korte termijn is de kapitaalinzet voor 2.000 voertuigen 'vrij beperkt', waarbij extern geld met name bestemd is voor de fase van 10.000+ voertuigen.

CEO Dara Khosrowshahi was openhartig over het obstakel. Conventionele vlootfinanciering, zoals bij huurautoparken, wordt geteekend op basis van de restwaarde van voertuigen, en 'de restwaarde van AV-voertuigen staat nog niet vast'. In de beginfase zal Uber de voertuigen daarom zelf op de balans nemen, waarbij de financiering zal leunen op het omzetpotentieel in plaats van de onderpandwaarde. Het argument dat Uber aan kredietverstrekkers wil voorleggen, draait om de bezettingsgraad: een premie van 30% voor voertuigen op zijn netwerk, plus de flexibiliteit om een voertuig over te dragen aan een andere eigenaar als een vlootbeheerder failliet gaat, zodat het alsnog geld kan verdienen op Uber. Khosrowshahi gaf aan dat potentiële kapitaalverstrekkers, die 'willen diversifiëren weg van datacenters', interesse hebben getoond, maar hij erkende dat Uber het bedrijfsmodel nog moet bewijzen en het voordeel qua bezettingsgraad moet aantonen bij banken. Dit is nog onbewezen en de financieringsstructuur blijft het cruciale knelpunt voor de opschaling in 2028.

Shweta Khajuria van Wolfe Research vroeg hoe houdbaar de stijging van 30% in betaalde ritten is. Krishnamurthy gaf het meest gedetailleerde antwoord tot nu toe, zij het met een kanttekening bij de vergelijking. Het cijfer van 30% vergelijkt de hybride inzetten van Uber in de VS met mature eigen inzetten die profiteren van San Francisco, 'vandaag de dag een unieke gunstige markt voor AV-inzetten'. In nieuwere markten die dit jaar zijn gelanceerd, zien zowel Waymo als Tesla volgens hem ritten per voertuig per dag 'in de vroege tienen, tegenover de hoge twintig die wij zien op ons netwerk in deze hybride markten', wat neerkomt op 'een 100% plus bezettingsgraad voor ons'. Hij voerde tevens voordelen aan op het gebied van OEM-prijzen dankzij schaalvergroting, gedeeld opladen, onderhoud en v्लोetinfrastructuur, wat hij vergeleek met 'hyperscalers die voordeel behalen ten opzichte van on-premise datacenters die één enkele onderneming bedienden'. Het uitgesproken doel is om op termijn vergelijkbare ritmarges voor AV's te behalen als bij door mensen gereden ritten, waarbij besparingen pas daarna worden gedeeld met consumenten.

De partnerroadmap is breed. Zoox lanceert deze maand nog op Uber in Las Vegas en Motional schakelt kort daarna over op volledig zelfrijdend. In 2027 verwacht Uber Nuro toe te voegen in Californië en Houston, Avride in Texas rond medio het jaar, en Pony en Momenta op internationaal vlak, met testritten door voertuigbeheerders in samenwerking met NVIDIA, Rivian, Waabi en Wayve later in het jaar. Khosrowshahi betoogde dat partners 'tegen zeer hoge bezettingsgraden' van start kunnen gaan, omdat Uber al beschikt over stadsrelaties, operaties en vraag.

Mobiliteit: aanbod, geen vraag, vormt de beperkende factor en dat probleem neemt toe

Het management erkende dat de groei binnen Mobiliteit achterbleef bij de verwachtingen omdat het aanbod van chauffeurs in verschillende internationale markten gelijke tred hield met de vraag. Dit is breder dan het probleem met de motobezorging in Brazilië van vorig kwartaal. Krishnamurty gaf aan dat verhoogde brandstofprijzen als gevolg van de escalatie van de oorlog in het Midden-Oosten prijsgevoelige opkomende markten raken – met name Brazilië en India – aan zowel de kant van passagiers als chauffeurs, terwijl immigratiedynamiek drukt op het aanbod in Canada. De seizoensgebonden piekseizoenvraag van september tot december versterkt de jaar-op-jaar druk, zoals Khosrowshahi opmerkte, en in Brazilië bedient het aanbod op twee wielen zowel Mobiliteit als Delivery.

Uber reageert hierop met gerichte uitgaven voor het werven, behouden en betrekken van chauffeurs. Het bedrijf gaf aan dat de groei van het wereldwijde aanbod aan uren in oktober is versneld, met zichtbare verbetering in Brazilië en India. De verwachting voor de groei van de brutoboekingen blijft ongewijzigd op 18% tot 22%. Krishnamurthy omschreef het als 'een mooi probleem', maar het is wel degelijk reëel en de immigratie- en brandstofprijzen zullen niet snel omkeren, een punt dat werd aangekaart door Nikhil Devnani van Bernstein.

Wat marges betreft, vroeg Mark Mahaney van Evercore of investeringen in het aanbod de marge van het segment Mobiliteit van ruwweg 8% bedreigen. Het management wilde geen concrete verschuiving in de trend benoemen, al gaf Krishnamurthy aan dat de bestedingen aan het aanbod in het vierde kwartaal van invloed zullen zijn op de commissie (take rate). Khosrowshahi lichtte het mechanisme toe: Uber heeft flexibele stimuleringsbudgetten verschoven van passagiers naar chauffeurs, terwijl er vorig jaar meer naar prijsverlagingen voor passagiers ging. 'Dat betekent soms hogere prijzen voor passagiers, iets waar we scherp op toezien,' aldus Khosrowshahi, die eraan toevoegde dat Uber dit zal afwegen tegen de winstgevendheid. De prognose voor het vierde kwartaal impliceert een niet-gerapporteerde (non-GAAP) winst per aandeel-groei van 37% bij het middenpunt, volgend op 35% in het derde kwartaal.

De Verenigde Staten ogen gezonder. De groei matigde in het derde kwartaal, maar minder sterk dan in het buitenland. Rugwind door verzekeringspremies blijft de ritgroei in Californië stuwen, en de Amerikaanse 'barbell'-producten – waaronder Wait & Save, Comfort en Reserve Black – groeiden driemaal zo snel als de totale onderneming. Minder dan 10% van de in aanmerking komende consumenten in dunbevolkte markten gebruikte Uber in de afgelopen 12 maanden, tegenover 50% in dichtbevolkte markten. Het management ging niet direct in op de vraag van Wells Fargo over de penetratie van AV in Californië en Texas, anders dan te wijzen op de sterke prestaties van Californië.

Delivery en boodschappen: organische versnelling en een vraag over verticale integratie

De brutoboekingen voor Delivery stegen met 23%, waarbij de organische groei aantrok, en de organische groei van Delivery in de VS voor het tweede opeenvolgende kwartaal versnelde. Khosrowshahi weet dit deels aan de productmix – aangezien boodschappen en retail, inmiddels goed voor een jaaromzet van $15 miljard met een groei van 40%, en de direct-naar-consument-activiteiten harder groeien dan restaurants – en deels aan een versnelling binnen de kernactiviteit van restaurants, gedreven door een toename van het aantal Amerikaanse handelaren met ruwweg 12%. Leden zijn inmiddels goed voor 70% van de brutoboekingen bij Delivery, en advertenties en door handelaren gefinancierde promoties overstijgen de $10 miljard. De belangrijkste beperking is het aanbod aan koeriers, door het management omschreven als 'de grootste uitdaging' binnen Delivery.

Over boodschappen gevraagd door Brian Nowak van Morgan Stanley met betrekking tot eigen dark stores, stelde Uber zich selectief op. Khosrowshahi zei dat de prioriteit ligt bij het helpen groeien van partners, maar hij benadrukte de dark store- en quick commerce-activiteiten die gepaard gaan met de lang verwachte overname van Delivery Hero, waarvan hij aangaf dat deze na 7 tot 8 jaar opbouwen quitte draait. Krishnamurthy zei dat Uber hier 'doelgericht' (fit-for-purpose) mee zal omgaan, verwijzend naar het Midden-Oosten via Delivery Hero, Turkije via de Getir-transactie en een organisch experiment in Taiwan, en verder zal samenwerken met boodschappenpartners. Opgemerkt dient te worden dat de deal met Delivery Hero nog niet was afgerond, en de gehanteerde formulering was 'een hoopvolle potentiële overname'.

Over de voorgestelde combinatie van DoorDash en Instacart bagatelliseerde Khosrowshahi een directe impact: 'Ik denk eerlijk gezegd niet dat het ons heel hard gaat raken.' Hij verklaarde dat handelaren reeds toenadering tot Uber hebben gezocht, zowel bezorgd als gretig om alternatieven te bouwen om afhankelijkheid van één platform te vermijden, en liet de competitieve uitkomst over aan toezichthouders.

Kapitaalallocatie: fusies en overnames op een aandeel terwijl integratie bijbeent

Uber legt meer nadruk op organische groei, de AV-verbintenis van $10 miljard en opportunistische aandeleninkopen, en remt fusies en overnames af om zich te richten op de integratie van reeds aangekondigde deals. Khosrowshahi deelde overnames in naar geografische expansie (Delivery Hero, Trendyol Go), gespecialiseerde capaciteiten (Blacklane, ezCater ter ondersteuning van premium, dat met 35% groeide, en Uber for Business, dat met bijna 50% groeide) en nieuwe producten (SpotHero). Krishnamurthy verdedigde ezCater als een beslissing om te bouwen versus te kopen die 'overduidelijk' was, aangezien de onderneming winstgevend is en het alternatief van zelf bouwen zou neerkomen op 'een winstschommeling van enkele honderden miljoenen dollars'. Het management gaf aan dat de overgenomen bedrijven presteren boven de verwachtingen uit de dealanalyses.

AI-agenten: strategisch besproken, commercieel tot dusver verwaarloosbaar

Het meest nuchtere datepunt van de conferencecall betrof externe AI-agenten. In een piekweek rond Halloween met circa 320 miljoen ritten en bestellingen via Uber en Uber Eats genereerden agenten 'in totaal zo'n 500 bestellingen' voor Eats en 'in totaal 4 ritten' voor taxivervoer. Uber geeft prioriteit aan de directe gebruikerservaring en wees op een gemiddelde boekingstijd van een rit van 50 seconden, waarbij 75% van de ritten in één tik wordt geboekt, en een mediane hertijd voor herhaalbestellingen van 90 seconden. Khosrowshahi refereerde aan zijn verleden in de reisbranche: 'Ik werkte vroeger in de reiswereld waar we afhankelijk waren van de Google's van deze aarde. Daar wil ik niet naar terug.' De eigen Cart Assistant genereert winkelmandjes die grofweg tweemaal zo groot zijn als het gemiddelde. Uber onderhandelt over voorwaarden met – naar de telling van Khosrowshahi – 8 assistenten, waarbij er meer dan 10 worden verwacht, en verwacht een per saldo positief effect op de vraag, maar bij een dergelijke beperkte schaal is de economische impact vooralsnog theoretisch.

Kerncijfers en managementwijziging

Het kwartaal leverde 215 miljoen maandelijks actieve platformconsumenten op, een vijfde achtereenvolgend kwartaal met een groei van de brutoboekingen van boven de 20%, een niet-gerapporteerde winst per aandeel-groei van 35% en een recordaantal aan vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden van $10,4 miljard, met circa 55 miljoen Uber One-leden. Afzonderlijk is bekendgemaakt dat president en Chief Corporate Affairs Officer Jill Hazelbaker na 10 jaar vertrekt om bij OpenAI aan de slag te gaan. Khosrowshahi liet weten dat haar team klaarstaat om grotere rollen op zich te nemen, waarbij verscheidene functionarissen direct aan hem zullen rapporteren.