Arm Holdings: Vraag naar AGI CPU stijgt tot boven $2 miljard terwijl aanbodzekerheid toeneemt, maar groei royalty's op smartphones vlakt af
Kwartaalcijfers Q1 fiscaal 2027, 29 juli 2026
Arm Holdings heeft een record eerste kwartaal van het fiscale jaar 2027 achter de rug, met een omzetstijging van 22% op jaarbasis tot $1,29 miljard. Voor beleggers is echter de onthulling van CEO Rene Haas en CFO Jason Child over de koers van de nieuwe Arm AGI CPU-siliciumtak, en de groeiende kloof tussen de enorme vraag naar cloud-AI en een verzwakkende smartphonemarkt, van groter belang.
Vraag naar AGI CPU verdubbelt oorspronkelijke doelstelling, aanbodrisico neemt af
Arm introduceerde in maart zijn Arm AGI CPU-product met een beoogde omzet van $1 miljard voor de boekjaren 2027 en 2028, ondersteund door een pijplijn van circa $2 miljard. Negentig dagen later is die pijplijn gegroeid tot "ruim boven de $2 miljard", aldus Child, met nieuwe klanten in zowel de VS als China. Belangrijker nog is dat Arm stelt nu de productiecapaciteit te hebben veiliggesteld om de oorspronkelijke toezegging van $1 miljard volledig te dekken, en dat er vooruitgang is geboekt bij het veiligstellen van aanbod voor de extra vraag daarbovenop.
Haas was duidelijk over wat er is veranderd: "Ons vermogen om dat aanbod voor ruim boven de $1 miljard veilig te stellen, is de afgelopen 90 dagen gegroeid. En ik zou zeggen dat dit geldt voor alle gebieden... wafers, substraten, testcapaciteit, geheugen." Toen Vivek Arya van Bank of America doorvroeg waarom het zo lastig zou zijn om voor $1 miljard extra aan aanbod veilig te stellen in een markt die hij op $50 miljard schatte, wees Haas de framing van de hand: "Het is een zeer, zeer, zeer krappe markt op elk vlak... Ik denk dat zelfs mijn collega's die in de CPU-business zitten en hun eigen fabs hebben, niet in staat zijn geweest om aan de vraag te voldoen."
De brutomarginal-guidance voor de AGI CPU-tak blijft vooralsnog ongewijzigd in de range van hoge 30% tot lage 40% tot en met fiscaal 2028, met een pad naar 50% over "een paar jaar" naarmate Arm meer van het productieproces in eigen beheer neemt in plaats van te vertrouwen op ASIC-partners. Child merkte op dat recente prijsstijgingen voor componenten in de gehele sector nog worden verwerkt en die berekening kunnen beïnvloeden; een volledige update over zowel omzet als marge wordt beloofd bij de cijfers over het derde kwartaal, zodra Arm meer zicht heeft op het vierde kwartaal en het boekjaar 2028.
TAM-schattingen voor CPU-gebaseerde AI-compute sinds maart geëxplodeerd
Het meest opvallende datapunt tijdens de call was wellicht de schaal van de opwaartse herziening van de totale adresseerbare markt (TAM) in de sector. Toen Arm tijdens zijn evenement in maart voor het eerst een CPU TAM van $100 miljard voor de AGI CPU-categorie noemde, merkte Haas op dat "er enige verbazing was", omdat de eerdere consensus in de sector dichter bij de $50-60 miljard lag. Sindsdien hebben branchegenoten cijfers genoemd tot wel $200 miljard, en Child wees op een recente schatting van $220 miljard "die door diverse bronnen wordt gehanteerd" — een cijfer waar AMD vorige week tijdens zijn eigen Analyst Day ook naar verwees, voornamelijk gedreven door agentic AI-workloads.
De verklaring van Haas voor de herwaardering concentreert zich op de economie van agentic inference: "De agentic workloads worden qua doorvoer in essentie beperkt door de capaciteit van het aantal CPU's dat je hebt. Dus naarmate de vraag naar inference stijgt... en de vraag naar agentic stijgt... betekent dat een toename in de vraag naar CPU's." Arm past zijn eigen gepubliceerde doelstellingen nog niet aan, maar beide bestuurders erkenden dat de cijfers van maart "misschien conservatief waren". Child voegde eraan toe dat de huidige aanbodbeperkingen tegen kalenderjaar 2028-2029 aanzienlijk zouden moeten afnemen, waarbij de wafer- en geheugencapaciteit naar schatting in die periode met 70% tot 100% zal toenemen — wat impliceert dat het werkelijke plafond voor de siliciumambities van Arm een aanbodprobleem in 2026-2027 is, geen vraagprobleem.
Groei royalty's op smartphones zakt van 20% naar hoge teens
De negatieve tegenhanger in het kwartaal is de smartphonemarkt. Inflatie van geheugenprijzen zet druk op de materiaalkosten (BOM) van handsets, en Child bevestigde dat de schade zich heeft uitgebreid tot voorbij het laagste segment: "Aanvankelijk was de verwachting dat het alleen het lagere segment van de markt zou raken, en nu zien we dat alle delen van de markt, zelfs sommige hogere en middensegmenten, worden getroffen." Als gevolg daarvan verwacht Arm nu voor het hele jaar een royaltygroei die dichter bij de hoge teens ligt in plaats van de circa 20% die vorig kwartaal werd voorspeld, en de royaltygroei voor Q2 wordt geraamd op slechts 13%, een daling ten opzichte van eerdere verwachtingen.
De bescherming van Arm tegen de bredere daling van het aantal verkochte smartphones komt voort uit de architectuurmix — de overstap van klanten naar Armv9 en compute-subsystemen blijft de royaltytarieven per apparaat verhogen, zelfs nu de verzendingen dalen. Haas merkte op dat het bedrijf een dubbelcijferige royaltygroei in smartphones verwacht, zelfs terwijl de onderliggende markt naar verwachting met dubbele cijfers zal krimpen. Child benadrukte dat dit een kwestie van timing is en niet structureel, waarbij hij rekent op een sterkere tweede jaarhelft en een terugkeer naar een royaltygroei van meer dan 20% in fiscaal 2028 en daarna, naarmate de sterke prestaties in cloud-AI de tegenwind bij de handsets blijven compenseren.
Neoverse-momentum in datacenters blijft de kernmotor voor groei
Naast de nieuwe siliciumtak blijft de onderliggende Neoverse datacenter-franchise van Arm snel groeien. De cumulatieve verzendingen van Neoverse-cores zijn de 1,5 miljard gepasseerd, waarbij de meest recente 500 miljoen in slechts negen maanden werden verzonden, vergeleken met zes jaar voor de eerste miljard. De royalty-omzet uit datacenters is voor het tweede kwartaal op rij meer dan verdubbeld ten opzichte van het jaar daarvoor. IDC-data waar Haas naar verwees, laten zien dat de uitgaven aan op Arm gebaseerde versnelde serverplatforms de afgelopen twee kwartalen bijna zijn verdubbeld en inmiddels de x86-platforms hebben ingehaald — een opmerkelijk kantelpunt.
De klantenlijst die deze verschuiving onderstreept, leest als een 'who's who' van hyperscale-infrastructuur: Nvidia heeft zijn Vera CPU in productie genomen en claimt tot 50% hogere prestaties en 2x betere energie-efficiëntie dan vergelijkbare x86-systemen; Google's Axion is nu de host-CPU voor zijn nieuwste TPU-systemen; AWS is van plan "tientallen miljoenen" Graviton5-cores in te zetten voor agentic workloads; Microsoft heeft Azure Cobalt 200 op Neoverse CSS uitgebreid; en Qualcomm betreedt de markt voor AI-datacenter-CPU's met zijn op Arm gebaseerde Dragonfly C1000.
Licentiekracht en de bijdrage van SoftBank
De omzet uit licenties en overige diensten bereikte een Q1-record van $574 miljoen, een stijging van 23% op jaarbasis, geholpen door vernieuwde langetermijnovereenkomsten met grote hyperscalers, automotive- en roboticaklanten en handset-OEM's. Van dat totaal kwam $193 miljoen uit de technologische licentie- en ontwerpdienstenovereenkomst van Arm met SoftBank, waarbij Child voor de rest van het jaar een kwartaal-runrate van circa $200 miljoen uit die relatie voorziet. De geannualiseerde contractwaarde, de maatstaf die Arm liever ziet dat beleggers volgen vanwege de grillige timing van deals, groeide met 13% op jaarbasis — volgens het management nog steeds boven het langetermijnkader voor royaltygroei van het bedrijf.
Waar de AGI CPU past in het concurrentieveld
In reactie op Tom O'Malley van Barclays bevestigde Haas dat de Arm AGI CPU is ontworpen om alle drie de subsegmenten van de AI-compute-opbouw te bedienen — traditionele servers, head-node AI-clusters en agentic applicaties — waarbij hij wees op bestaande klanten variërend van Cerebras en OpenAI aan de head-node-kant tot Meta, Cloudflare en Oracle aan de kant van agentic en algemene servers. Over de concurrentiedreiging van verticaal geïntegreerde spelers die naast custom CPU's hun eigen accelerators bouwen, merkte Haas op dat de NVLink Fusion-architectuur van Nvidia een expliciet pad creëert voor op Arm gebaseerde CPU's, inclusief ontwerpen van derden, om aan te sluiten op Nvidia's Rubin-accelerators. Dit laat ruimte voor het CPU-only model van Arm om naast propriëtaire siliciumstacks te bestaan in plaats van erdoor verdrongen te worden.
Wat betreft de details van de productroadmap: de huidige Arm AGI CPU wordt geleverd met 128 cores, wat minder is dan de 192-core Graviton5 van Amazon, al gaf Haas aan dat er meer cores aankomen, aangezien een hoger aantal cores de doorvoerefficiëntie voor agentic workloads verbetert. De siliciumomzet zal als aparte rapportagelijn worden gepresenteerd zodra deze meer dan 10% van de totale omzet bedraagt, wat Child verwacht in het boekjaar 2028, met de eerste leveringen vanaf het einde van dit kalenderjaar.