Axon neemt belang van $1,2 miljard in Skydio en schuift $130 miljoen aan federale Dedrone-omzet door naar na 2026, wat hardware-intensieve deals in een nieuw daglicht stelt

Cijfers over het derde kwartaal van 2026, donderdag 5 november 2026

Axon Enterprise rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $909 miljoen, een stijging van 28% op jaarbasis, maar de belangrijkste onthullingen betroffen de kapitaalallocatie en het prognoserisico in plaats van het kopcijfer. Het bedrijf heeft $1,2 miljard vrijgemaakt voor Skydio – de grootste investering ooit – waarmee het volledig verwaterde belang op 37% komt en het exclusieve distributierechten voor de Amerikaanse en Canadese openbare orde en veiligheid veiligstelt. Tevens erkende de onderneming dat drie grote federale Dedrone-implementaties, goed voor circa $130 miljoen aan omzet en $200 million aan boekingen, niet volgens plan zullen landen. Eén project ter waarde van $30 miljoen schoof door uit het derde kwartaal en twee projecten met een gezamenlijke waarde van ongeveer $100 miljoen werden uit de vooruitzichten voor het vierde kwartaal gehaald. Het management verlaagde bovendien de doelstelling voor de vrije kasstroom voor 2026 vanwege een bewuste opbouw van de voorraad.

Skydio: een minderheidsbelang en een exclusief kanaal, geen overname

CEO Patrick Smith omschreef de transactie als een weddenschap op een bredere platformsverschuiving: "In het komende decennium zullen er naar onze verwachting miljoenen, misschien wel tientallen miljoenen autonome drones in het Amerikaanse luchtruim vliegen." De investering van $1,2 miljard wordt voor ongeveer 60% in contanten en voor 40% in aandelen gefinancierd. Axon haalde dit kwartaal $1,15 miljard aan converteerbare obligaties op om de kaspositie te versterken en een deel van de investering te bekostigen. Omdat Axon noch zeggenschap noch aanzienlijke invloed heeft, wordt het belang niet geconsolideerd of volgens de vermogensmethode verwerkt. De omzet uit de samenwerking zal zichtbaar zijn onder Software en Services tegen de marges van Axon's eigen verkoopkanaal.

Op de vraag van Joseph Cardoso (JPMorgan) of dit een opmaat is naar volledige eigendom, antwoordde het management nadwijkend. Volgens Smith is deze structuur "wat volgens ons het beste is voor beide partijen", waarbij hij eraan toevoegde dat Axon "echt eigenaarschap heeft in hen en de toekomst die ze bouwen, zonder ze te remmen." CFO Brittany Bagley en president Josh Isner brachten de praktische logica naar voren. Isner wees erop dat Skydio voor een forse investeringscyclus staat om de toeleveringsketen naar eigen land te halen en de afhankelijkheid van China te verminderen, wat als zelfstandige onderneming eenvoudiger te realiseren is. Hij verwees tevens naar Axon's eigen integratielast van vier à vijf recente overnames, waaronder Fusus, Dedrone en de 911-activa. Kort gezegd koos Axon ervoor om niet opnieuw een grote integratie op zich te nemen, terwijl het zich op de recente overnames nog nadrukkelijk moet bewijzen.

Michael Ng van Goldman Sachs drukte door op de economische aspecten, wees op de verwachte boekingen van Skydio van $1 miljard dit jaar en vroeg naar de marge voor het verkoopkanaal. Het management deed hier geen uitspraken over. Volgens Isner grijpt Skydio "vrijwel nooit mis" bij een deal waar het bij betrokken is en gaan er alleen opdrachten verloren die buiten het blikveld vallen, een hiaat dat Axon's verkoopkanaal moet verkleinen. Hij gaf tevens aan dat er grote ondernemingen in de gezamenlijke pijplijn zitten, aangezien toepassingen waarbij drones als eerste ter plaatse zijn ("drone-as-first-responder") ook buiten de openbare orde levensvatbaar blijven. Beleggers blijven achter met een aanzienlijke kapitaalverbintenis, niet-bekendgemaakte distributievoorwaarden en een minderheidspositie zonder bestuursinvloed.

Uitstel federale Dedrone-deals legt nieuwe bron van volatiliteit bloot

De $130 miljoen aan uitgestelde omzet vertegenwoordigt bijna 500 basispunten aan groei voor 2026. Volgens Bagley zou het resultaat over het derde kwartaal de grens van 30% groei hebben doorbroken als de deal van $30 miljoen wel was geland. Zelfs zonder deze programma's blijft het middelpunt van de verwachtingen voor de jaargroei voor het vijfde opeenvolgende jaar boven de 30% liggen, aldus Bagley. De omzetprognose voor het vierde kwartaal bedraagt $990 miljoen tot $1,01 miljard, met een aangepaste EBITDA van $245 miljoen tot $250 miljoen, wat neerkomt op $924 miljoen tot $929 miljoen voor het hele jaar, oftewel een marge van ongeveer 25,6%.

Isner gaf ruiterlijk toe dat dit duidt op een structurele verandering in de onderneming. Implementaties van antidronesystemen vereisen sitering, installatie, naleving van federale inkoopregels, ITAR- en exportvergunningen en acceptatietests. "Een enkele Dedrone-implementatie kan onze gerapporteerde groei nu in een kwartaal met honderden basispunten doen verschuiven. Dat is een nieuwe dynamiek voor ons", aldus Isner. Axon zal dergelijke deals voortaan pas in de prognoses opnemen zodra er zekerheid is dat de uitlevering in het betreffende kwartaal plaatsvindt; ze worden behandeld als extra meevallers. In reactie op Ryan Abbott van Piper Sandler schreef Isner de vertragingen met name toe aan contracttiming – verwijzend naar de verkiezingscyclus en het federale boekjaar dat op 30 september afliep – en in tweede instantie aan het samenstellen van hardware van meerdere leveranciers. Bagley benadrukte dat de opgelopen voorraad blijk geeft van de voorbereiding op deze deals en dat het management geen risico's ziet op het vlak van de onderliggende vraag. Die bewering valt vooralsnog niet te verifiëren en het bedrijf stelde dat het niet kan garanderen dat de projecten nog dit jaar worden afgesloten.

De omzet uit Platform Solutions steeg met 106% tot $125 miljoen, hoofdzakelijk gedreven door Dedrone, zelfs zonder de grote federale deal. Bagley betitelde dit als het op een na beste kwartaal ooit voor Dedrone, ondanks de omvangrijke leveringen voor het WK in het tweede kwartaal. Dedrone drukt tevens licht op de brutomarge van Connected Devices en het wegvallen van omzet in het hoogste segment tast de operationele hefboomwerking aan. Andrew Sherman van TD Cowen stelde vragen over de boekingen in het vierde kwartaal. Isner erkende dat het wegvallen van circa $200 miljoen aan Dedrone-boekingen de doelstelling "wat uitdagender" maakt, maar sprak zijn vertrouwen uit in de orderpijplijn.

Voorraadopbouw drukt prognose vrije kasstroom

De vrije kasstroom voor het gehele jaar wordt nu geraamd op $350 miljoen tot $400 million, een verlaging ten opzichte van de eerdere doelstelling van circa $450 miljoen. Dit impliceert een conversie van de aangepaste EBITDA van ruwweg 40% op basis van het midden van de bandbreedte. De voorraad in het derde kwartaal nam toe met meer dan $100 miljoen. Isner verdedigde de strategie uitvoerig en voerde aan dat de kernhardware van Axon niet verouderd raakt. Hij wees erop dat het bedrijf nog altijd tienduizenden X2 TASERs en Axon Body 3-camera's verkoopt, producten die respectievelijk 15 en 6 jaar oud zijn. Daarnaast gaf hij aan dat interne prognoses het risico van een geopolitiek conflict – zoals een conflict tussen China en Taiwan dat de toegang tot batterijen en chips verstoort – inschatten op zo'n 10% tot 25%, afhankelijk van het type component, en dat Axon in dat scenario weinig inkoopkracht zou hebben tegenover grote consumentenelektronicamerken.

De gerichte voorraadvorming beslaat ongeveer één jaar aan leveringen voor de kernproducten en moet in het eerste of vroege tweede kwartaal van 2027 worden bereikt. Bagley verwacht voor 2027 een kasstroomconversie die hoger ligt dan de 40% van dit jaar, maar onder de doelstelling van 60%, een niveau dat naar verwachting in 2028 weer zal worden bereikt. Zonder de investeringen in de voorraad zou de conversie dit jaar volgens haar boven de 60% zijn uitgekomen. Gezien de levenscyclus van de producten is deze redenering geloofwaardig, maar het legt wel beslag op liquiditeit en verschuift het risico naar de balans.

Marges worden jarenlang gedrukt door geheugenprijzen

De aangepaste brutomarge kwam uit op 59,2%, wat weerspiegelt hoe de productmix, Dedrone en hogere geheugenkosten drukken op het resultaat. Geheugencomponenten vormen dit jaar een tegenwind van circa 50 basispunten voor de marges, geconcentreerd in het vierde kwartaal omdat eerdere voorraden tegen lagere prijzen werden ingekocht. In een reactie op Andrew Spinola van UBS liet Bagley weten dat de impact volgend jaar "ruim viervoudig zal zijn ten opzichte van die 50 basispunten" en dat de verhoogde kosten doorlopen in 2027 en 2028. De planning gaat ervan uit dat de prijzen op het huidige niveau gehandhaafd blijven. Tegenmaatregelen bestaan uit prijszetting, de softwaremix en operationele hefboomwerking in de kosten, waarvan Bagley stelt dat die een groter deel van de last van de EBITDA-margestijging moeten dragen. De aangepaste EBITDA in het derde kwartaal steeg met ruim 33% tot $236 miljoen, goed voor een marge van 25,9%.

De problematiek rond het geheugen heeft de productstrategie inmiddels vormgegeven. Smith vertelde dat de Axon Body 5 zwaar werd getroffen door de kosten van geheugen en high-end processoren, waardoor het bedrijf ervoor heeft gekozen om zijn aanbod te "bifurceren" (opsplitsen) tussen klanten die vol op AI inzetten en prijsbewuste klanten. De Body 5 wordt komend voorjaar gelanceerd, en Bagley waarschuwde voor een mogelijke pauze in de aankoop van Body-camera's in het eerste kwartaal doordat klanten de komst hiervan afwachten. De Body 4 liet in het derde kwartaal een sequentiële groei van 25% zien.

Software versnelt; AI overstijgt $100 miljoen aan ARR

De omzet uit Software en Services groeide met 43% – bijna 700 basispunten sneller dan in het tweede kwartaal – tot een recordbedrag van $437 million, waarmee het inmiddels bijna de helft van de totale omzet uitmaakt. De terugkerende abonnementsomzet (ARR) steeg met 40% tot $1,8 miljard en de netto-omzetretentie bedroeg 126%. Realtime operaties, dossiers, AI, Dedrone-software en de 911-activiteiten bereikten gezamenlijk een runrate van nabij de $500 miljoen, meer dan een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar. Volgens Smith zijn AI-producten in minder dan twee jaar tijd de grens van $100 miljoen aan ARR gepasseerd. Isner deelde mede dat de boekingen voor Dedrone, 911, Fusus en AI ruimschoots zijn verdubbeld en year-to-date reeds de grens van $1 miljard overschrijden, met een mogelijke verdubbeling in het vierde kwartaal. De toekomstige gecontracteerde boekingen bedragen $15,8 miljard. De totale en de op vijf jaar genormaliseerde boekingen liggen year-to-date meer dan 20% hoger.

Axon 911, opgebouwd uit Prepared en Carbyne, heeft de ARR sinds de jaarwisseling verdubbeld en "tientallen" 911-meldkamers binnengehaald in een markt waarin Axon vorig jaar nog nauwelijks actief was. Isner verklaarde dat de directe doelstelling bestaat uit het verdringen van bestaande uitgaven, waarbij cross-selling een voordeel voor latere orde is. Guardian, een toepassing die luistert naar escalerende situaties en een meldkamer voor realtime operaties alarmeert, is inmiddels algemeen verkrijgbaar. Smith benadrukte dat deze dienst – in tegenstelling tot Draft One – geen goedkeuring van de officier van justitie vereist en dat vakbonden positief reageren. Volgens Isner heft de rekenkracht van de Body 5 de beperkingen op het gebied van edge-AI op, een onderscheidend vermogen waarvan hij gelooft dat concurrenten dit voorlopig niet evenaren.

TASER, segmenten en de vraag naar langetermijngroei

De omzet uit TASER daalde licht tot $233 miljoen als gevolg van lagere verkopen van de TASER 7. Bagley schreef dit ten dele toe aan seizoensinvloeden en een zeer grote TASER 10-deal in het tweede kwartaal. Zij verwacht groei in het vierde kwartaal en omschreef TASER als een product dat structureel met "dubbele cijfers groeit", zonder specifieke bandbreedtes te noemen. William Power van Baird vroeg of de samengestelde jaarlijkse omzetgroei (CAGR) van 30% over vijf jaar nog overeind staat; het management weigerde de langetermijnprognose bij te stellen, hoewel Bagley benadrukte dat er in de onderliggende business niets is veranderd. Smith onthulde dat de Apollo-pijl – ontworpen om door zware kleding heen te dringen en zo'n 18 maanden geleden aangekondigd – de geplande introductie in de winter niet zal halen: "Dat is een hardnekkig probleem gebleken." Hij ziet de pijl als een cruciale stap voor internationale acceptatie en verwacht dat de internationale TASER-markt op termijn groter zal worden dan de binnenlandse markt. De TASER Ion, gericht op undercover-, beveiligings- en internationale gebruikers, is inmiddels gelanceerd.

De opmerkingen over de verschillende segmenten waren overwegend positief. Corrections sloot drie grote ecosysteemdeals met correctionele diensten van Amerikaanse staten, waaronder één deal in de categorie van acht cijfers en twee in de categorie van negen cijfers. Internationale boekingen liggen year-do-date ruim 30% hoger en de federale boekingen zijn meer dan verfvoudigd (5x), al verloopt het inkoopproces trager. Enterprise bevindt zich nog in een vroeg stadium, waarbij een klant die Fusus heeft aangeschaft voor circa 300.000 videostreams nu onderhandelt over een groter contract inclusief bodycams en AI.

Controverse rond kentekenplaatherkenning is beheersbare tegenwind

In reactie op Joshua Reilly van Needham over de nasleep van de ALPR-controverse (automatische kentekenplaatherkenning) bij een concurrent en het naderende besluit van de gemeenteraad van Los Angeles, meldde het management dat er geen deals op de helling staan. Isner legde uit dat waar gemeenschappen geen ALPR wensen, Axon de functionaliteit uit de deal verwijdert en er later op terugkomt, terwijl de rest van het contract intact blijft. Smith gaf aan dat bijna 500 overheidsdiensten in de pijplijn zitten of zijn overgestapt naar Axon voor ALPR, en dat enkele honderden hiervan afkomstig zijn van concurrenten vanwege vertragingen rondom het vertrouwen in de markt. Hij wees op de politieke onzekerheid na de verkiezingen nu een nieuwe partij de controle over het Congres overneemt, maar verwacht constructieve wetgeving. Smith sloot af met een waarschuwing tegen overmatige voorspelbaarheid: "Ik zal de krachten van de mediocriteit bestrijden die stellen dat we simpelweg een zeer voorspelbaar bedrijf moeten bouwen." Beleggers moeten als gevolg hiervan rekening houden met een grotere kwartaalvolatiliteit.