Bachem stelt groeiverwachting voor heel het jaar bij naar 35-40% na ondertekening megacontract Sisslerfeld; EBITDA-marge blijft gehandhaafd
Resultatenpresentatie eerste halfjaar 2026, 30 juli 2026
Bachem Holding maakte tijdens de presentatie van de halfjaarcijfers over 2026 bekend dat de omzetgroeiverwachting voor het volledige jaar is bijgesteld naar 35% tot 40% in lokale valuta, een neerwaartse aanpassing ten opzichte van de eerder gecommuniceerde bandbreedte van 35% tot 45%. Het management benadrukte dat dit een kwestie is van betere zichtbaarheid en niet van een teruglopende vraag. CEO Anne-Kathrin Stoller legde uit dat het bedrijf nu over gedetailleerd inzicht beschikt in welke producten, productielijnen en omsteltijden daadwerkelijk zullen leiden tot gefactureerde omzet in dit boekjaar versus begin 2027. "Er is in feite geen sprake van een wezenlijke verandering. We hebben simpelweg veel meer zicht op ons gedetailleerde productieschema," vertelde ze aan analisten. Belangrijk is dat de prognose voor de EBITDA-marge ongewijzigd blijft op een niveau in de lage 30 procent in lokale valuta. CFO Alain Schaffter sprak zijn vertrouwen uit dat deze doelstelling haalbaar is, gezien de verwachte omzetgroei van circa 60% in de tweede jaarhelft.
Sisslerfeld krijgt eindelijk een ankerklant
Het meest significante nieuws was de bevestiging dat Bachem een strategische samenwerkingsovereenkomst heeft getekend voor de levering van grote volumes peptiden vanuit de lang vertraagde Sisslerfeld-locatie. Hiermee is een investering van ruim CHF 500 miljoen gemoeid, waarbij de commerciële productie gepland staat voor 2030. Het management wilde vanwege vertrouwelijkheid geen uitspraken doen over de partner, het product of de contractvoorwaarden, maar was expliciet dat dit slechts een eerste stap is. "We zijn erg blij met deze eerste stap die we in Sisslerfeld zetten," aldus Stoller. Ze voegde eraan toe dat het bedrijf in gesprek blijft met andere potentiële partners en dat de grondpositie van de locatie ruimte biedt voor "nog veel meer gebouwen." Schaffter bevestigde dat het cijfer van CHF 500 miljoen het plan was van begin dit jaar. De verlaging van de CapEx-verwachting voor 2026 naar CHF 350 miljoen tot CHF 400 miljoen (ten opzichte van een eerdere, hogere verwachting) weerspiegelt de latere ondertekening dan gehoopt, plus onbenutte reserveringen voor andere projecten, en duidt niet op een wijziging in de projectomvang. Wat betreft de fasering worden interne engineeringuren voor Sisslerfeld nu geactiveerd, waarbij de kapitaaluitgaven naar verwachting gelijkmatig over de periode 2027-2030 zullen worden gespreid. Analisten vroegen of het oorspronkelijke middellangetermijnplan voor Sisslerfeld van CHF 800 miljoen tot 1 miljard nog steeds staat; Schaffter schoof een update door naar de Capital Markets Day op 26 november en weigerde tussentijds de prognose aan te passen.
Opschaling Building K op schema, maar geen dubbeltelling voor beleggers
Bachem bevestigde dat het eerste commerciële GMP-materiaal in de eerste jaarhelft uit de eerste fase van Building K is geproduceerd, hoewel er in het eerste halfjaar nog geen omzet uit werd geboekt — alle bijdragen worden in de tweede jaarhelft verwacht, conform eerdere prognoses. Het management reageerde afwijzend op pogingen van analisten om de verwachte bijdrage van Building K en de bijbehorende grote klant uit het tweede halfjaar te extrapoleren naar een jaarbasis, en waarschuwde voor de aanname dat deze verdeling zich volgend jaar simpelweg herhaalt. "Je kunt niet zomaar aannemen dat het volgend jaar het dubbele zal zijn," zei Stoller, erop wijzend dat de productie in het eerste halfjaar al begon op te schalen, ook al was dit nog niet zichtbaar in de omzet. Ze weigerde een specifiek verloop van de bezettingsgraad te bevestigen en merkte op dat een ideale fabriek streeft naar een bezettingsgraad van ongeveer 85% in plaats van 100%, en dat het opschaaltraject afhankelijk is van de klant en het specifieke proces. De bouw van de tweede fase van Building K wordt dit jaar voltooid, waarna de opschaling in 2027 begint en een volledige bezetting naar verwachting nog twee tot drie jaar in beslag zal nemen.
Segmentmix: Zwakte bij Commercial API was ingecalculeerd
De omzet bij Commercial API daalde in het eerste halfjaar met bijna 20% op jaarbasis, een cijfer dat sommige analisten verraste, waaronder Daniel Jelovcan van Vontobel, die het "aanzienlijk onder" de verwachtingen noemde. Het management schreef dit volledig toe aan timing en wees erop dat de volumes van Building K — die onder Commercial API vallen — zwaarder wegen in de tweede jaarhelft, terwijl CMC Development in het eerste halfjaar juist sterk presteerde (goed voor meer dan de helft van de totale omzet in die periode) dankzij een sterke pijplijn. Stoller gaf aan dat de verdeling tussen de twee segmenten over het hele jaar er na normalisatie grotendeels hetzelfde uit zou moeten zien als in 2025.
Margedruk en valuta-effecten
De gerapporteerde EBITDA-marge kwam uit op 25,4%, een verdunning van 370 basispunten ten opzichte van een sterke vergelijkingsbasis in het voorgaande jaar, met 25,9% in lokale valuta. Het grootste deel van de verdunning, 2,1 procentpunt, kwam voort uit de kostprijs van de omzet (COGS) doordat Bachem personeel en onderhoudscapaciteit uitbreidde met het oog op toekomstige groei. Kleinere negatieve effecten kwamen uit algemene en administratieve kosten (0,6 punten) en R&D (0,5 punten), waarbij die laatste nog steeds binnen de doelstelling van 1,5-2% van de omzet aan herinvesteringen valt. Valuta-effecten zorgden voor een negatief effect van 0,6 punten. Vooruitkijkend waarschuwt Bachem voor een negatieve valuta-impact op de omzet van ongeveer CHF 20 miljoen voor het hele jaar, waarvan twee derde doorwerkt in de EBITDA, aangezien de Amerikaanse dollar en de euro sterker worden ten opzichte van de Zwitserse frank.
Kasstroom, balans en financieringsruimte
De operationele kasstroom bedroeg CHF 104,7 miljoen, waarbij de voorraden toenamen met CHF 80,9 miljoen — voor een derde aan grondstoffen voor de opschaling van Building K, en voor twee derde aan onderhanden werk en eindproducten voor leveringen aan klanten op korte termijn. Vooruitbetalingen van klanten stegen met CHF 86,2 miljoen naar een saldo van CHF 455 miljoen, waarvan CHF 142 miljoen als kortlopend is geclassificeerd. De nettoschuld bedroeg CHF 157 miljoen, een leverage ratio van 0,8x, na opnames van bankleningen voor CHF 150,7 miljoen en een dividenduitkering van CHF 67,5 miljoen. Schaffter herhaalde dat Bachem verwacht in 2029 een positieve vrije kasstroom te genereren en sloot voorlopig financiering via aandelen uit, waarbij hij verwees naar de in april getekende kredietfaciliteit van CHF 500 miljoen als voldoende buffer. Hij wilde niet onthullen welk deel van de CapEx door vooruitbetalingen wordt gefinancierd; industriële schattingen van 25-30% werden noch bevestigd, noch ontkend, waarbij Schaffter enkel opmerkte dat "de cijfers die u van anderen heeft, als mediaan niet helemaal onjuist zijn."
Veranderend concurrentielandschap, Bachem reageert niet direct
Gevraagd naar de toetreding van Samsung Biologics tot de markt voor synthetische peptiden en de consolidatie rond PolyPeptide met steun van Novo Holdings, weigerde Stoller commentaar te geven op specifieke concurrenten, maar erkende ze wel de structurele veranderingen. "We zien het concurrentielandschap in onze sector veranderen. Er vindt consolidatie plaats. Er zijn nieuwe toetreders op de peptidenmarkt, wat niet erg verrassend is. Het houdt ons scherp," zei ze. Ze typeerde de reactie van Bachem als een voortdurende focus op investeringen in R&D, procesinnovatie en productietechnologie, in plaats van een defensieve prijsstrategie.
Marktcontext: Metabole ziekten domineren, oligonucleotiden in opkomst
Bachem herhaalde dat obesitas en diabetes type 2 de belangrijkste aanjagers van de vraag blijven, waarbij metabole ziekten nu 37% van de peptidepijplijn in de late fase vertegenwoordigen, waarmee het de oncologie — historisch de grootste categorie — heeft ingehaald. Het management merkte op dat de toepassing van peptiden zich ver buiten metabole indicaties uitbreidt. De pijplijn voor oligonucleotiden bevindt zich nog in een vroeg stadium, maar laat een sterke groei zien in fase I/II, waarbij metabole en cardiovasculaire indicaties aan belang winnen. Volgens Bachem boeken de verkoop en winstgevendheid van oligonucleotiden goede vooruitgang, met orders voor het hele jaar al veiliggesteld, al is de bijdrage ook hier sterker gewogen naar de tweede jaarhelft — een dynamiek die volgens het management niets te maken heeft met Building K, maar puur een gevolg is van de fasering van klantorders. Wat betreft blootstelling aan orale GLP-1 verduidelijkte Stoller dat er vanuit het perspectief van Bachem geen sprake is van een specifiek "oraal peptide": het bedrijf produceert het peptide zelf, waarna klanten bepalen of het een injecteerbare of orale formulering wordt. De economische impact voor Bachem is dus onafhankelijk van die latere beslissing.