Bekentenis over feedtechnologie en afnemende zoekverwijzingen overschaduwen recordwinst Reddit in Q2
Earnings call gehouden op 30 juli 2026, met betrekking tot de resultaten van het tweede kwartaal van 2026
Reddit rapporteerde donderdag opnieuw een groei die dicht in de buurt kwam van de drie cijfers en een recordwinst, maar het aandeel kelderde scherp. Beleggers richtten zich op een zwak punt in het aantal dagelijks actieve gebruikers in de VS en een openhartige bekentenis van CEO Steve Huffman dat de feed-aanbevelingstechnologie van het bedrijf aanzienlijk achterblijft bij de technologische voorhoede. De discrepantie tussen de uitstekende financiële resultaten en de zorgen over de gebruikersgroei domineerde de call, waarbij Rich Greenfield van LightShed Partners botweg tegen het management zei: "Er heerst onder beleggers simpelweg het gevoel dat jullie een gebruikersprobleem hebben."
Huffman erkent achterstand in feedtechnologie en schetst lange lijst met verbeterpunten
De meest ingrijpende onthulling tijdens de call kwam toen Huffman, onder druk gezet door Josh Beck van Raymond James over de werking van de vernieuwde feed van Reddit, een ongebruikelijk directe inschatting gaf van de technische tekortkomingen van het bedrijf. "Onze huidige modellen zijn kleiner dan de state-of-the-art, aanzienlijk kleiner", zei hij. Hij voegde eraan toe dat de modellen van Reddit in dagen worden ververst, in plaats van in uren of minuten zoals bij toonaangevende platforms, en dat het bedrijf ongeveer 10% van de gebruikersactiviteit opneemt in zijn rankingsystemen, terwijl het potentieel veel hoger ligt. Hij merkte ook op dat de selectie van content die in aanmerking komt voor aanbeveling effectief beperkt is tot content van de afgelopen week, ook al is een groot deel van het archief van Reddit – zoals advies over opvoeding, boekrecensies en filmbesprekingen – tijdloos en momenteel onzichtbaar voor de feed. "We kunnen de selectie van content, de modelgrootte, de modelsnelheid en de signalen die van gebruikers komen dus aanzienlijk verbeteren, op vrijwel elk vlak", aldus Huffman, die de kloof eerder als een kans dan als een crisis bestempelde. Het nieuwe talent dat het afgelopen kwartaal is aangetrokken voor de afdeling machine learning moet deze achterstand wegwerken. Huffman stelt dat hij verwacht dat "elke verbetering die we doorvoeren zal werken, omdat we vanaf zo'n laag niveau beginnen." Voor een bedrijf dat gewaardeerd wordt om zijn datamoat en aanbevelingsengine, is de erkenning dat het kernproduct op verouderde infrastructuur draait een opvallend datapunt voor beleggers die de houdbaarheid van de betrokkenheidsgroei modelleren.
Volatiliteit in zoekverwijzingen legt dreiging van AI Overviews bloot
Het management gaf ook het meest expliciete commentaar tot nu toe over hoe de verschuiving naar door AI gegenereerde zoekoverzichten de verkeersstromen onder druk zet. Huffman zei dat zoekverwijzingen in het kwartaal "wispelturig" waren en later in de periode volatieler werden, deels door een afname van machinaal vertaalde content op internationaal vlak. Hij trok scherper de vergelijking tussen het traditionele zoekmodel met "10 blauwe links", dat volgens hem "enorme waarde en groei heeft opgeleverd voor het bredere ecosysteem", en Google's AI Overviews, die volgens hem "nog geen vergelijkbare positieve impact heeft gemaakt" voor Reddit, en in zijn visie ook niet voor het bredere ecosysteem van uitgevers en retailers. Het inzicht van Reddit in verwijzingsverkeer blijft beperkt en het management verwacht niet dat dit zal verbeteren. Daarmee erkent het bedrijf in feite dat een deel van zijn historische groeimotor structureel is aangetast en onvermijdelijk is. Het commentaar van CFO Drew Vollero op de sequentiële DAU (dagelijks actieve gebruikers) en de door analisten genoemde daling van 300.000 dagelijks actieve gebruikers in de VS, lijkt direct gekoppeld aan deze dynamiek, ook al houdt het management vol dat de grotere factor binnen hun eigen controle ligt.
Optionaliteit voor datalicenties breidt zich uit buiten Google en OpenAI
Over de nauwlettend gevolgde kwestie van de verlenging van AI-datalicenties gaf Huffman aan dat Reddit onderhandelt vanuit een positie van groeiende invloed in plaats van afhankelijkheid van één enkele koper. Op de vraag van Greenfield of Reddit volgend jaar de licentiedeals met Google of OpenAI zou kunnen opzeggen, weigerde Huffman de uitkomst als binair te bestempelen. Hij merkte op dat de relaties tegelijkertijd training, post-training, grounding en zoekindexering omvatten. "Een van de dingen die we het afgelopen jaar hebben gezien, is dat steeds meer partijen geïnteresseerd zijn in de data van Reddit voor verschillende gebruiksdoeleinden of op verschillende schaalniveaus", zei hij. Hij bevestigde, na doorvragen, dat er nu ook andere kopers dan Google en OpenAI bij de gesprekken betrokken zijn. Dit is een wezenlijk andere houding dan een jaar geleden, toen het licentienarratief zich bijna volledig op twee tegenpartijen concentreerde. Dit suggereert dat Reddit gelooft dat het prijszettingsmacht heeft naarmate de markt voor authentieke, door mensen gegenereerde trainingsdata groter wordt.
Reddit Max schaalt snel terwijl advertentie-automatisering de groeimotor wordt
Onder het debat over gebruikersgroei bleef de advertentiebusiness op volle toeren draaien. De totale omzet steeg met 61% op jaarbasis naar $805 miljoen, waarbij de advertentieomzet met 64% steeg naar $762 miljoen. Dit markeert het achtste kwartaal op rij met een groei van meer dan 60%. COO Jen Wong gaf details over het succes van Reddit Max, de geautomatiseerde advertentie-suite van het bedrijf, waar de adoptie door adverteerders kwartaal-op-kwartaal met meer dan 60% groeide en de omzet in dezelfde periode met meer dan 150% steeg. Lenovo behaalde een 40% hogere aankoopwaarde met Max in vergelijking met standaardcampagnes. Dit is een van de vele performance-casestudy's die het management aanhaalde, waaronder de 20% lagere kosten per installatie voor de online apotheek DocMorris. Het aantal actieve adverteerders groeide met meer dan 70% op jaarbasis en het geschaalde kanaal voor mid-market- en MKB-accounts verdubbelde. Wong benadrukte dat "11 van de 15 sectoren met meer dan 50% groeiden op jaarbasis", wat de diversificatie onderstreept waarvan het management gelooft dat deze de advertentiebusiness beschermt tegen zwakte in een specifieke categorie.
Winstgevendheid verdubbelt, aandeleninkoop neemt toe
Vollero benadrukte dat de aangepaste EBITDA, de nettowinst, de GAAP-winst per aandeel en de operationele kasstroom allemaal meer dan verdubbeld zijn op jaarbasis, een zeldzame samenloop van omstandigheden die hij expliciet aanstipte: "Het gebeurt niet vaak dat de meeste belangrijke winst- en kasstroomcijfers op jaarbasis verdubbelen." De aangepaste EBITDA-marge bereikte 43% en het bedrijf overschreed voor het eerst de grens van $1 miljard aan operationele kasstroom over de afgelopen twaalf maanden. Reddit bereikte ook zijn lang gekoesterde doel van $1 miljoen aan omzet per medewerker. Aandeleninkoop werd dit kwartaal een belangrijker instrument voor kapitaalallocatie, waarbij het bedrijf voor ongeveer $235 miljoen aan aandelen inkocht tegen een gemiddelde prijs van bijna $157, waardoor er nog $760 miljoen overblijft binnen de huidige machtiging. De verwachting voor aandelenbeloningen voor het hele jaar werd verlaagd van het hoge tienerpercentage naar het lage tot midden-tienerpercentage als percentage van de omzet, en de verwatering beweegt zich nu richting de onderkant van de doelstelling van het bedrijf van 1% tot 3%.
Outlook wijst op bewuste vertraging
Voor het derde kwartaal rekent Reddit op een omzet van $860 miljoen tot $870 miljoen, wat neerkomt op een groei van 47% tot 49% op jaarbasis; een stap terug ten opzichte van het tempo van 61% dat zojuist werd behaald. De prognose voor de aangepaste EBITDA van $385 miljoen tot $395 miljoen impliceert een marge van 45% bij het middelpunt. Het management omschreef de vertraging als een weerspiegeling van zowel het aanhoudende momentum als de lopende investeringsplannen, in plaats van een vraagprobleem. De omvang van de voorziene vertraging – bijna 13 procentpunten bij het middelpunt – zal het debat over gebruikersgroei echter waarschijnlijk centraal houden totdat het bedrijf aantoont dat de verbeteringen in de feed en retentie die Huffman beschreef, zich vertalen in een versnelling van het aantal dagelijks actieve gebruikers.