Bilibili's advertentietak verdubbelt inkomsten uit AI-sector; vijf nieuwe games moeten Q4-ommekeer forceren
Earnings call Q2 2026, 27 augustus 2026
Bilibili noteerde in het tweede kwartaal voor het zestiende achtereenvolgende kwartaal een stijging van de brutomarges en een groei van de nettowinst met 55% op jaarbasis. De meest onthullende data kwamen echter uit de gedetailleerde toelichting van het management over de rol van AI binnen de bedrijfsvoering: de vraag van adverteerders, het aanbod van content en een bescheiden maar gedisciplineerd kapitaalbudget. Met een totale omzetstijging van 8% naar RMB 7,9 miljard en een advertentiegroei van 28% – voor het veertiende kwartaal op rij boven de 20% – onderstreept dit kwartaal de stelling dat de community-moat van Bilibili, en niet enkel kostenbeheersing, de voornaamste drijfveer is voor de marges. Het bedrijf werkt toe naar een middellangetermijndoelstelling van een brutomarge tussen 40% en 45% en een operationele marge van 15% tot 20%.
AI-adverteerders vormen nu een volwaardige sector
Het meest concrete nieuwe datapunt tijdens de call was de omvang en snelheid van de advertentie-uitgaven in de AI-sector. CFO Sam Fan en COO-level executive Ni Li maakten bekend dat de advertentie-inkomsten van AI-adverteerders in het tweede kwartaal op jaarbasis meer dan verdubbeld zijn. Dit is een op zichzelf staande motor achter de aanhoudende groei in Bilibili's internetdiensten. Dit gaat gepaard met een statistiek aan de vraagzijde die dit verklaart: de tijd die op het platform wordt besteed aan AI-gerelateerde kenniscontent steeg met 72% op jaarbasis. Het management stelt dat Bilibili is "uitgegroeid tot de grootste AI-leercommunity op internet", nu gebruikers de lanceringen van grote taalmodellen (LLM's) en nieuwe AI-tools nauwgezet volgen. Die combinatie – AI-bedrijven die adverteren bij een publiek dat actief zoekt naar AI-producten – vormt een structurele rugwind die, in tegenstelling tot het bredere Chinese consumentenklimaat waar analisten herhaaldelijk naar vroegen, waarschijnlijk niet cyclisch is.
De directie was openhartig over het verslechterende macro-economische klimaat. Yang Liu van Morgan Stanley vroeg direct naar de zwakkere Chinese consumptiecijfers sinds het tweede kwartaal en de impact daarvan op de outlook voor de tweede jaarhelft. Het management ontkende de druk niet, maar wees op de veranderde mix: de gemiddelde Bilibili-gebruiker is inmiddels 26,5 jaar oud en heeft "een sterke koopmentaliteit" ontwikkeld, waarbij adverteerders steeds vaker kiezen voor kanalen met een hoge conversie en intentie in plaats van brede impressies. Zo verdubbelden de zoekinkomsten op jaarbasis, omdat adverteerders inzetten op posities die direct bijdragen aan aankoopbeslissingen. De advertentievoorraad voor diverse scenario's – waaronder in-app zoeken, videopagina's, smart-tv, pc en mini-programma's – groeide in de eerste jaarhelft met 50% op jaarbasis. Dit geeft Bilibili een argument voor diversificatie in een afkoelende advertentiemarkt dat de meeste sectorgenoten niet zo geloofwaardig kunnen maken.
Game-pipeline: vijf titels voor een 'oogstseizoen' in Q4 en 2027
De game-omzet daalde met 14% op jaarbasis naar RMB 1,4 miljard, maar dit werd toegeschreven aan een basiseffect door de lancering van San Guo: Mou Ding Tian Xia vorig jaar, en niet aan een gebrek aan vraag. De pipeline die tijdens deze call werd gepresenteerd, is de meest gedetailleerde die beleggers tot nu toe hebben gezien. Voorzitter en CEO Rui Chen schetste een gefaseerde uitrol: de zelfontwikkelde casual titel Lumi Master wordt op 17 september wereldwijd gelanceerd, gevolgd door een nieuwe gelicentieerde SLG-titel in het vierde kwartaal, die naast San Mou moet draaien zonder deze te kannibaliseren. Drie extra titels, waaronder een heropleving van de 20 jaar oude Ragnarok Online-franchise (RO3, waarvoor de publicatielicentie al binnen is en waarvan de technische tests op het vasteland op de dag van de call begonnen) en een nieuwe tactische RPG gebaseerd op de Three Kingdoms-IP, staan gepland voor 2027. CFO Fan gaf expliciet aan dat "de game-omzet vanaf het vierde kwartaal weer een groeipad op jaarbasis zal vertonen", een specifieke en toetsbare belofte die beleggers een concreet ijkpunt biedt.
Het management maakte ook een vroeg bewijs van monetisatie voor zijn casual kaartspel bekend; de lifetime value van het juli-cohort was verdubbeld ten opzichte van het april-cohort in aanloop naar een herlancering van Seizoen 2 in oktober. Dit is een signaal dat het bedrijf snel itereert op retentie-economie voordat het de uitgaven voor gebruikerswerving opschaalt.
AI-capex: RMB 1 miljard budget bijna op, geen tekenen van escalatie
Wat betreft de kapitaalintensiteit bevestigde Fan dat het bedrijf in de eerste jaarhelft al 70% tot 80% van zijn eerder aangekondigde AI-capex-doelstelling van RMB 1 miljard heeft ingezet, grotendeels voor de aanschaf van servers en rekenkracht. Hij herhaalde dat de verwachte impact van RMB 500 miljoen op de R&D-uitgaven voor het hele jaar ongewijzigd blijft. Dit is een opvallend beheerst cijfer in vergelijking met de AI-investeringspaden van sectorgenoten, en het management was expliciet dat de strategie bewust smal is gehouden. Chen omschreef de investeringsscope als strikt beperkt tot drie gebieden die verbonden zijn met het kernproduct video: videobegrip, videodistributie en videocreatie. Hij stelde duidelijk dat "er veel zaken in de AI-keten zijn waar we ons niet mee bezig zullen houden." Voor beleggers die vrezen dat AI-capex de marges uitholt, is dit het duidelijkste signaal tot nu toe dat Bilibili zijn AI-uitgaven beperkt en direct monetiseerbaar wil houden, in plaats van deel te nemen aan een bredere infrastructurele wapenwedloop.
Engagementcijfers tonen diepgang, niet alleen bereik
Het aantal dagelijks actieve gebruikers steeg met 7% naar 117 miljoen en het aantal maandelijks actieven bereikte 371 miljoen. Op zichzelf zijn dit geen opzienbarende cijfers, maar het management legde de nadruk op de kwalitatieve engagementdata. De gemiddelde dagelijkse tijd op het platform steeg naar 113 minuten, tegenover 105 minuten een jaar eerder, waardoor de totale bestede tijd met meer dan 14% toenam, terwijl de kijktijd naar video's langer dan vijf minuten met 18% groeide. Het aantal uitgebreide reacties van meer dan 100 tekens steeg met 67% op jaarbasis, en het aantal creators met meer dan 1.000 volgers groeide met 30%, waarbij het gemiddelde inkomen van creators met 21% toenam. Chen bestempelde dit als bewijs van een zichzelf versterkend content-vliegwiel. Hij betoogde dat naarmate generatieve AI het internet overspoelt met goedkope korte content, de schaarstewaarde verschuift naar authentieke lange content en community-curatie – een moat-argument dat op de proef zal worden gesteld naarmate AI-tools voor contentcreatie in de hele sector toenemen. Hij was direct over het risico voor content met weinig inspanning: "repetitieve content van lage kwaliteit zal geen bestaansrecht hebben, maar getalenteerde contentmakers zullen enorm profiteren van deze evolutie in creatietools."
Kapitaalteruggave gaat door naast winstinflectie
Bilibili heeft dit jaar tot op heden voor $180 miljoen aan eigen aandelen ingekocht in het kader van zijn inkoopprogramma, inclusief $31 miljoen van het nieuwe programma van $300 miljoen over twee jaar dat in juni door de raad van bestuur werd goedgekeurd. Met contanten, termijndeposito's en kortlopende beleggingen van RMB 24,3 miljard ($3,6 miljard) op de balans heeft het bedrijf voldoende flexibiliteit om de inkoop van eigen aandelen voort te zetten, terwijl het tegelijkertijd de lanceringen van de game-pipeline en de incrementele AI-infrastructuuruitgaven in de tweede helft van het jaar financiert.