Cloudflare: niet-menselijk verkeer overstijgt menselijk verkeer—en kan over vijf jaar 1.000 keer zo groot zijn
Kwartaalcijfers Q2 2026, 6 augustus 2026
De tweedekwartaalcijfers van Cloudflare lieten een versnelling zien die de perceptie van het aandeel fundamenteel kan veranderen, maar de meest ingrijpende onthulling kwam tijdens de Q&A: voor het eerst in de geschiedenis van het bedrijf is meer dan 50% van het verkeer op het netwerk niet-menselijk. CEO Matthew Prince bestempelde dit niet slechts als een curiositeit, maar als een structureel kantelpunt voor het verdienmodel van het internet. Voor beleggers die de langetermijnkansen van Cloudflare willen inschatten, is dit het belangrijkste datapunten uit de call.
De kruising die niemand zag aankomen
Prince was ongebruikelijk openhartig over hoe ver de eigen prognoses van Cloudflare ernaast zaten. Toen het bedrijf in november 2025 werd gevraagd wanneer het niet-menselijke verkeer het menselijke zou overstijgen, wezen de data op de tweede helft van 2027. In maart 2026 werd dit bijgesteld naar de eerste helft van 2027. In mei was het omslagpunt echter al bereikt. "Ik was dan ook zeer verrast toen mijn team in mei van dit jaar naar me toe kwam en zei: je gelooft het niet, maar het niet-menselijke verkeer is het menselijke verkeer online inmiddels gepasseerd," aldus Prince. Op basis van de huidige groeicijfers stelde hij dat niet-menselijk verkeer binnen vijf jaar wel 1.000 keer zo groot kan zijn als menselijk verkeer. Niet omdat het menselijk gebruik afneemt, maar omdat het verkeer van agents en machines zo exponentieel groeit. Of die specifieke factor wordt gehaald is minder relevant; de richting is wat telt voor een bedrijf waarvan de gehele business draait om het te gelde maken en beveiligen van verkeer aan de 'network edge'.
Machines te gelde maken: Monetization Gateway, Wallets en Cloudflare Pay
Tijdens het evenement 'Agents Week' onthulde Cloudflare de fundamenten voor een tweezijdige marktplaats voor agents: Monetization Gateway, waarmee klanten elke bron achter Cloudflare kunnen verkopen, zoals webpagina's, API's, datasets of MCP-tools; Wallets, waarmee kopers autonoom kunnen betalen via hun eigen agents; en Cloudflare Pay, een identiteits- en vertrouwenslaag voor transacties tussen agents en handelaren. Prince was expliciet over de schaalproblematiek die dit met zich meebrengt. Cloudflare verwerkt ongeveer 500 miljoen verzoeken per seconde en het management schat dat 1% tot 10% van dat volume op termijn via microtransacties kan worden verrekend. Dat impliceert ondersteuning vanaf dag één voor 10 miljoen financiële transacties per seconde, met een groeipotentieel naar 100 miljoen—ter vergelijking: de piekcapaciteit van Visa tijdens de feestdagen ligt op ongeveer 20.000 transacties per seconde. "Je moet iets bouwen dat drie ordes van grootte groter is dan Visa om dit te laten slagen," zei Prince. Hij voegde eraan toe dat Cloudflare geprobeerd heeft een partner te vinden om dit te bouwen, maar concludeerde dat de meeste nieuwe betaalspelers zich focussen op het beconcurreren van Visa in plaats van het oplossen van het fundamentele probleem van het internet-verdienmodel. Dit is een grote, onbewezen gok, en beleggers moeten de omzetbijdrage als een optie zien en niet als een vaststaand feit. De strategische logica—waarde creëren uit de ruim 20% van het internet die al achter Cloudflare zit—is echter coherent.
Kerncijfers bevestigen de groeiversnelling
De omzet kwam uit op $696,1 miljoen, een stijging van 36% op jaarbasis, waarmee de verwachtingen van het management tijdens de recente Investor Day werden overtroffen. Het aantal grote klanten dat meer dan $100.000 per jaar betaalt, steeg met 27% op jaarbasis naar 4.698. Met 986 netto toevoegingen in de afgelopen twaalf maanden—een record in de geschiedenis van het bedrijf—zette elk cohort, van $100.000 tot meer dan $5 miljoen aan jaaromzet, individuele records neer. De dollar-gebaseerde net retention steeg naar 120%, een toename van 6 procentpunten op jaarbasis en 2 procentpunten ten opzichte van het vorige kwartaal, waarmee een jarenlange stagnatie werd doorbroken. De operationele marge kwam uit op 13,8%, een stijging van 240 basispunten op kwartaalbasis, en de vrije kasstroom steeg met 69% op jaarbasis naar $56,4 miljoen. De outlook voor het derde kwartaal voorziet een omzet van $736 miljoen tot $737 miljoen (plus 31% op jaarbasis), waarbij de omzetverwachting voor het hele jaar is bijgesteld naar $2,864 miljard tot $2,870 miljard (plus 32%). CFO Thomas Seifert merkte op dat het bedrijf sneller groeit dan de doelstelling van GAAP-winstgevendheid tegen eind 2028. Exclusief herstructureringslasten zou het GAAP-nettoverlies "rond de $18 miljoen zijn geweest"—vrijwel op break-even niveau.
Brutomarge stabiliseert na acht kwartalen van erosie
De brutomarge steeg met 30 basispunten op kwartaalbasis naar 73,1%. Dit is de eerste verbetering in acht kwartalen, al ligt de marge op jaarbasis nog 320 basispunten lager doordat de groei van betaald verkeer de netwerkkosten blijft verplaatsen naar de kostprijs van de omzet. Seifert waarschuwde analisten om niet te zwaar te tillen aan het brutomargecijfer; de totale 'unit economics' van het volledige productportfolio zijn volgens hem de bepalende metriek, gezien de variatie in marges per product. "Wij hebben er veel vertrouwen in dat de totale unit economics voor alle producten in de loop van dit jaar zullen stijgen," zei hij, terwijl de brutomarge zelf waarschijnlijk stabiliseert rond de huidige niveaus in plaats van scherp te versnellen.
Groei in aantal ontwikkelaars vertoont verticale lijn
Cloudflare voegde in het afgelopen kwartaal bijna 2 miljoen ontwikkelaars toe, meer dan de 1,5 miljoen in heel 2025, waardoor het totaal op het platform uitkomt op ruim 7,4 miljoen. Prince gaf aan dat het aantal zo groot was dat hij het team vroeg het opnieuw te verifiëren. De groei wordt deels gedreven door niet-technische gebruikers die 'vibe-coding'-platforms adopteren—Prince noemde als voorbeeld zijn eigen directiesecretaresse die code schrijft en implementeert—waarbij tools als Lovable, Replit, Base44 en Wix gegenereerde code steeds vaker standaard naar Cloudflare's Workers-platform routeren. Dit is commercieel relevant: het management gaf aan dat Workers is geëvolueerd van een pure adoptie-tool naar een betekenisvolle omzetbijdrager, die steeds vaker wordt gebundeld in grotere enterprise-contracten naast Zero Trust en applicatiebeveiliging.
Cloudflare OS wordt open source
Het management benutte de call ook om meer te vertellen over Cloudflare OS, een interne toolset die AI-gedreven productiviteitswinsten buiten engineering ook naar finance, legal en inkoop bracht, en die deze week open source is gemaakt. Prince stelde dat het onderscheidend vermogen van Cloudflare geworteld is in de 'security-first' architectuur, waardoor gevoelige interne systemen veilig gekoppeld konden worden aan AI-tools met controleerbaarheid en beheer—iets waarvan hij gelooft dat de meeste ondernemingen dit niet kunnen repliceren. Systeemintegratoren tonen al interesse in het commercialiseren van de implementatie van dit open-source framework, wat het management ziet als een nieuw verkoopkanaal bovenop de bestaande SASE- en Zero Trust-partnerrelaties.
Geen deelname aan de AI-infrastructuurwapenwedloop
Op een directe vraag over concurrenten die miljardencontracten voor GPU-infrastructuur sluiten, herhaalde Prince dat Cloudflare niet achter commodity-compute-deals aan zal gaan. "Niet alle omzet is gelijk," zei hij, met het argument dat het doorverkopen van ongedifferentieerde GPU-capaciteit op basis van de balans en kredietwaardigheid van Cloudflare structureel onaantrekkelijk is. In plaats daarvan is de strategie van het bedrijf om aanzienlijk hogere benutting uit de bestaande infrastructuur te halen—Prince claimde dat Cloudflare ongeveer 10 keer de benutting kan halen die hyperscalers doorgaans behalen uit GPU- en CPU-capaciteit. Hij bestempelde dit als een bewuste afwijzing van het kapitaalintensieve leasemodel dat de eerste generatie cloud-economie definieert. Dit is een geloofwaardig argument voor differentiatie, al betekent het ook dat Cloudflare bewust een segment van de AI-infrastructuuromzet laat liggen waar concurrenten agressief op inzetten—een afweging waar beleggers de opportuniteitskosten op termijn in de gaten moeten houden.
Enterprise-successen tonen consolidatietrend
De klantvoorbeelden van dit kwartaal onderstreepten een consistente trend: ondernemingen consolideren gefragmenteerde puntoplossingen naar het platform van Cloudflare. Een overheidsinstantie tekende een vijfjarig contract van $7,7 miljoen voor Magic Transit en Network Firewall nadat een storing bij een traditionele aanbieder meer dan 100.000 gebruikers dagenlang de toegang tot een bedrijfskritisch systeem ontzegde; Cloudflare verkortte de tijd voor wereldwijde regelwijzigingen van een SLA van een week naar 30 seconden en stelde de instantie in staat een volledig datacenter te sluiten. Een Fortune 100-technologiebedrijf tekende een SASE-contract van $5,2 miljoen ter vervanging van verouderde VPN's, waarbij twee Zero Trust-leveranciers van de eerste generatie werden verslagen, mede omdat de klant verwacht het platform met ongeveer een derde van het personeel te kunnen beheren. Prince beschreef ook een Britse overheidsinstantie die een aanbesteding met een zittende Zero Trust-leverancier annuleerde nadat bleek dat die leverancier geen strategie had voor agent-beveiliging, om vervolgens opnieuw te beginnen met een 'agents-first'-eis—een anekdote waarvan het management gelooft dat deze vaker zal voorkomen bij grote enterprise- en publieke accounts.