Daily Market Briefing: Jensen Huang's vertrek verhardt houding Washington inzake chips dagen voor Shenzhen, terwijl de 10-jaars rente boven 5,1% blijft aan de eve van de PPI van vanochtend

Geopolitiek

Val van Huang haalt chippauze van de tafel voor Trump-Xi-top van volgende week

Nvidia's vertrekkende CEO gold als de meest effectieve stem in Washington tegen strengere exportbeperkingen op chips, en analisten verwachten nu het tegendeel. CNBC meldde dat het schがん (schandaal) de optie om verlichte chipbeperkingen in te ruilen voor Chinese concessies tijdens de APEC-top in Shenzhen op 18 en 19 november vrijwel uitsluit. Een analist vertelde CNBC dat het Congres de regels vermoedelijk nog voor het einde van het jaar zal aanscherpen. De Council on Foreign Relations stelt dat de affaire vragen oproept over de rol van Nvidia in het Amerikaanse exportbeleid, waaronder de presidentiële goedkeuringen voor chipzendingen. Het Chinese ministerie van Buitenlandse Zaken noemde de spionagebeschuldigingen "volledig ongegrond" en riep Washington op om te stoppen met het gebruiken van "spionageverhalen" als vooretsel voor een technologieblokkade, aldus Al Jazeera.

Zeldzame aardmetalen vormen de andere helft van de deal, en ook daar verloopt de beweging traag. Het Chinese ministerie van Handel bevestigde op 9 november dat het de uitstel van de exportbeperkingen op zeldzame aardmetalen van oktober 2025 handhaaft tot 10 januari 2027, maar de vergunningsregels op individuele basis van april 2025 blijven van kracht. De Amerikaanse ambassadeur David Perdue zei woensdag dat Amerikaanse bedrijven al maanden op zendingen wachten. De pauze is bovendien nooit gepubliceerd als formele wettekst, aldus TechTimes.

Onze visie: De top heeft nu minder handeldrijfveren. Washington kan niet eenvoudigweg chipverlichting aanbieden terwijl het Congres Nvidia onderzoekt, en Peking heeft weinig reden om zonder die concessies de licenties voor zware zeldzame aardmetalen te versnellen. De meest waarschijnlijke uitkomst is een top die de wapenstilstand handhaaft, de januaridata verlengt en aankopen van landbouw- of energieproducten toevoegt, zonder enige beweging op technologievlak. Dat is neutraal voor de brede markten, maar negatief voor wie hoopte dat de Chinese verkoop zou terugkeren in de Amerikaanse chipverwachtingen. Het grootste risico is een Chinees antwoord op de nieuwe Amerikaanse chipregels via vertraagde goedkeuringen voor zeldzame aardmetalen, wat makers van motoren, defensie-elektronica en elektrische voertuigen als eerst zou treffen.

Regel ministerie van Handel rond teletoegang strekt zich nu uit tot zeven landen, van Maleisië tot Brazilië

Er zijn meer details bekendgeworden over de maatregel van het Amerikaanse ministerie van Handel om te verhinderen dat Chinese AI-bedrijven in het buitenland geavanceerde chips huren. Berichten op basis van The Information noemen zeven landen: Singapore, Maleisië, Thailand, Indonesië, Brazilië, Noorwegen en Zuid-Afrika. Voor zendingen van chips uit de Blackwell-klasse of nieuwere generaties naar die landen zijn vergunningen vereist, waarbij kopers de eindgebruiker van elke chip bekendmaken en instemmen met doorlopend toezicht. Amerikaanse bedrijven die daar datacenters exploiteren, kunnen vergunningen vermijden door teletoegang vanuit China, Rusland en andere landen waarvoor een wapenembargo geldt, te blokkeren. Het ministerie is tevens van plan de onder Biden ingevoerde AI-diffusieregel formeel in te trekken. Forbes meldde dat Chinese AI-bedrijven haast maken om overzeese Nvidia-capaciteit vast te leggen voordat de regel van kracht wordt.

Onze visie: Deze regel is met name van belang vanwege wat er nog niet in staat: of bestaande huurcontracten hieronder vallen. Als dat zo is, verliezen onafhankelijke exploitanten in Johor, Singapore en Thailand met Chinese huurders die omzet; zo niet, dan zal de rush om nu contracten te tekenen de vraag naar GPU's vervroegen naar het vierde kwartaal. Hoe dan ook stuwt de vrijstelling voor Amerikaanse exploitanten deze vraag richting Amerikaanse hyperscalers in plaats van haar te elimineren.

Trump zegt dat de VS geen Iran-deal nodig heeft, terwijl geestelijken in Teheran aandringen op herziening nucleair verdrag

Trump stelde dat de VS geen akkoord met Iran nodig heeft omdat Washington het geld van Iran al heeft, en voegde eraan toe: "We hebben hun straat," zo meldde CNBC. Fox News rapporteerde dat hij tevens verklaarde Iran "per direct" te zullen treffen als Teheran Amerikaanse bondgenoten zou bedreigen. In Teheran drong de Vergadering van Deskundigen aan op een herziening van de Iraanse defensiedoctrine en op overweging om uit het Non-proliferatieverdrag (NVP) te stappen, hoewel dat nog geen formeel besluit is. Het Iraanse leger liet weten dat er vier tankers zijn geraakt in de Straat van Hormuz, waaronder twee supertankers die samen meer dan 4 miljoen vaten vervoerden; dit bericht kon niet worden verifiërd. The Wall Street Journal meldde dat vicepresident JD Vance directe gesprekken overweegt met de Iraanse veiligheidschef Mohsen Rezaei, hoewel Amerikaanse functionarissen de besprekingen als prematuur omschreven.

Brent sloot 3,3% hoger op $95,82 en WTI steeg 2,6% tot $88,74, aldus CNBC, waarmee een deel van de daling werd goedgemaakt die Brent in november zo'n 20% had doen dalen. The National meldde vrijdag dat olie nog steeds op koers ligt voor een tweede wekelijkse daling, aangezien de uitspraken van Trump de vrees voor nieuwe Amerikaanse aanvallen verminderden, ondanks aanhoudende aanvallen op de scheepvaart.

Onze visie: De twee signalen wijzen in verschillende richtingen, en dat is waarom de olieprijs dagelijks met wel $3 blijft schommelen. Trumps uitspraak "geen deal nodig" suggereert dat Washington tevreden is met een blokkade die Iraanse olie van de markt weert, wat de kans op een spoedige heropening van de Straat van Hormuz beperkt. Een formele stap richting uittreding uit het non-proliferatieverdrag zou een veel grotere eskalatie betekenen en het risico op aanvallen waarschijnlijk doen terugkeren. Voor techbeleggers loopt het transmissiekanaal via de inflatie: elke beweging richting $100 Brent maakt een tweede renteverhoging door de Fed in vroeg 2027 waarschijnlijker.

Poetin stemt ermee in om Europa toe te laten tot de volgende ronde Oekraïne-gesprekken

Amerikaanse gezanten Steve Witkoff en Jared Kushner ontmoetten president Zelensky donderdagavond nabij Dublin na besprekingen met Poetin in Moskou, zo meldden The Kyiv Independent en CNN. Kushner zei dat Poetin ermee instemde dat Europa kan deelnemen aan de onderhandelingen, en Zelensky verklaarde dat Europa deel zal uitmaken van het onderhandelingsteam in plaats van afzonderlijk te worden geraadpleegd. Kushner deelde eveneens mee dat de VS werkt aan de grootste gevangenenruil van de oorlog. Witkoff bevestigde dat er een nieuwe ronde gepland staat, maar noemde geen datum of locatie, en beide partijen gaven sterk uiteenlopende interpretaties van de geboekte vooruitgang.

Onze visie: Europese deelname is een procedurele stap, geen staakt-het-vuren, maar voor markten is het van belang omdat Europa de financiën en de sancties in handen heeft. Een zetel aan de onderhandelingstafel maakt een akkoord duurzamer en vergroot de kans dat bevroren Russische tegoeden en sanctieverlichting deel gaan uitmaken van de deal, en dat is waar Europese banken, defensie-aandelen en gasprijzen daadwerkelijk op handelen.

Gebeurtenissen

Houthi's eisen aanvallen op Saudische oliepijpleiding om Straat van Hormuz te omzeilen

De Houthi's in Jemen stelden dat zij een pompstation van de Oost-West-oliepijpleiding van Saoedi-Arabië en een oliefaciliteit in Yanbu aan de Rode Zee hebben aangevallen, en eisten tevens de verantwoordelijkheid op voor een aanval op een gebouw van Saudi Aramco in Riyad, volgens berichten van Reuters die door regionale media werden overgenomen. Saoedi-Arabië bevestigde geen schade, en onafhankelijke verificatie ontbrak. De door Saoedi-Arabië geleide coalitie liet weten dat het twee Houthi-drones heeft vernietigd die gericht waren op Riyad en het oosten van het land.

Onze visie: Het doelwit is waar het om draait. De Oost-West-pijpleiding naar Yanbu is de voornaamste route van Saoedi-Arabië voor de export van ruwe olie zolang de Straat van Hormuz aan banden is gelegd; zelfs opgeëiste aanvallen hierop zetten dus een risicopremie op de enige uitlaatklep die de Saudische stromen op gang hield. Mocht de schade worden bevestigd, dan wordt de markt geconfronteerd met verstoringen op beide exportroutes van de Golf tegelijk, en dat is het scenario achter de opwaartse bijstelling van de olieverwachtingen door Goldman Sachs deze week.

Israëlische aanval op ziekenhuis in Gaza stelt staakt-het-vuren opnieuw op de proef

Een Israëlische luchtaanval trof het Nasser-ziekenhuis in Khan Younis, waarbij ten minste zes mensen om het leven kwamen, onder wie een chirurg, aldus Palestijnse functionarissen; het aantal gemelde gewonden loopt uiteen van 20 tot 40. Het Israëlische leger gaf aan dat het mikte op een brigadecommandant van Hamas en andere militanten die beschutting zochten in het ziekenhuis, en Hamas bestempelde de aanval als een oorlogsmisdaad. Het incident draagt bij aan de gestage afbrokkeling van het staakt-het-vuren, maar had geen zichtbare impact op de markt.

Economie

10-jaars rente klimt boven 5,1% na zwakke veiling 30-jaars staatsleningen en Fed-gouverneur die hoe dan ook wil verhogen

Staatsobligaties stonden onder verkoopdruk toen de contante markt heropende na Veterans Day. De 10-jaars rente liep op tot een hoogste stand in drie weken van circa 5,10–5,14% en de 2-jaars rente tot ongeveer 4,87–4,89%, waarbij bronnen verschilden per tijdstip van de dag, aldus Reuters en TradingView. De veiling van 30-jaars obligaties ter waarde van $25 miljard kende een clearingrente van 5,441% met een bid-to-cover-ratio van 2,36, volgens veilingvolgers, die de vraag kwalificeerden als "zwak" tot "in lijn der verwachting". Fed-gouverneur Christopher Waller verklaarde dat de centrale bank de rente moet verhogen, zelfs als de inflatie afkoelt, meldde Kitco. Fed-fundsfutures prijzen een renteverhoging van 25 basispunten tijdens de vergadering van 8-9 december volledig in; CME-data zetten de kans op een stap van 50 basispunten laat op donderdag op ongeveer 6,5%, een daling ten opzichte van circa 14,5% een dag eerder.

De dollarindex steeg 0,3% tot het hoogste niveau sinds april 2025, aldus Reuters, en ligt op koers voor haar beste week in twee maanden. De producentenprijsindex van vanochtend vormt de volgende test. Economen verwachten dat de samengestelde PPI in oktober met 0,4% zal stijgen na een toename van 1,3% in september, waarbij de kerninflatie met 0,3% stijgt na 0,7%. De consensus van Dow Jones voorziet een stijging van de totale PPI met 6,6% op jaarbasis, de sterkste jaarlijkse stijging sinds 2022, mede door een rustige oktobermaand in 2025.

Onze visie: De obligatiemarkt vormt momenteel het grootste waarderingsrisico voor groeipandelen, niet Nvidia. De 10-jaars rente blijft al twee sessies handhaven boven 5% ondanks een volledig ingeprijsde renteverhoging, wat aangeeft dat beleggers een hogere termijnpremie verlangen voor een zwaar aanbod in plaats van dat zij louter de Fed prijzen. Een sterke kern-PPI zou direct doorwerken in de kern-PCE-ramingen en een verhoging van 50 basispunten weer op tafel brengen. Een zwakke cijferreeks zou de korte kant vermoedelijk ontlasten, maar brengt wellicht weinig verlichting aan de lange kant zolang veilingen onvoldoende aftrek vinden. Langlopende software-aandelen en onwinstgevende tech blijven het meest kwetsbaar; kapitaalsterke megacaps zijn beter beschermd.

Steunaanvragen stijgen naar 200.000, boven verwachtingen maar nog steeds nabij historische dieptepunten

Het aantal eerste steunaanvragen voor werkloosheid steeg in de week tot 7 november met 9.000 tot een seizoensgecorrigeerd aantal van 200.000, wat hoger is dan de 195.000 waarop economen rekenden, aldus het ministerie van Arbeid. De voorgaande week werd opwaarts bijgesteld tot 191.000. Het aantal voortdurende steunaanvragen daalde met 20.000 tot 1,697 miljoen. De aanvragen bevinden zich al negen achtereenvolgende weken op of onder de grens van 200.000, en het vierwekelijkse gemiddelde bleef ongewijzigd op 195.250. De arbeidsmarkt geeft de Fed geen enkele reden tot terughoudendheid: Reuters merkte op dat de banengroei in oktober fors steeg en de werkloosheid afnam tot 4,1%.

VS

Bestuur Nvidia zet Jensen Huang aan de schuif en benoemt Colette Kress tot interim-CEO

Het bestuur van Nvidia maakte donderdag een einde aan het bestuursmandaat van Jensen Huang als CEO. CFO Colette Kress neemt de leiding tijdelijk over terwijl het bestuur start met een zoektocht naar een permanente opvolger, aldus Bloomberg en CNBC. Media verschillen van mening over de vraag of hij is afgezet of zelf is opgestapt. Bestuurslid Harvey Jones (73), voormalig topman van Synopsys, treedt aan als de eerste bestuursvoorzitter, zo meldt Bloomberg. CNBC berichtte dat de onzekerheid rond het onderzoek van het bestuur naar de vraag of Huang "het doelwit was van een buitenlandse inlichtingendienst," en het vooruitzicht van parlementaire onderzoeken, het zeer lastig maakten om hem aan te houden. Huang is opgeroepen om te getuigen voor het Congres, meldde CNN, en Trump noemde de episode "een afschuwelijke zaak."

De marktreactie viel kleiner uit dan gevreesd. De daling van Nvidia met 4,3% was beduidend milder dan de val van 8,6% in de handel na sluitingstijd op woensdag, terwijl AMD en Broadcom beide meer dan 5% wonnen. Analisten aangehaald door Yahoo Finance merkten op dat klanten het moment mogelijk aangrijpen om hun chipleveranciers te diversifiëren. Nvidia publiceert de resultaten over het derde kwartaal op 17 november.

Dit verhaal is om twee redenen van belang die de eigen aandelenkoers van Nvidia overstijgen. Ten eerste fungeerde Huang als de belangrijkste lobbyist van de sector tegen exportbeperkingen, en zijn vertrek ontneemt de industrie die stem juist nu het Congres debatteert over strengere regels (zie hieronder). Ten tweede loopt het eigen onderzoek van het bestuur naar buitenlandse inlichtingendoelwitten nog altijd, waardoor het risico op verdere onthullingen niet met zijn vertrek is verdwenen.

Onze visie: De ordelijke overdracht beperkt het operationele risico: Kress heeft de financiën van Nvidia door de AI-boom geleid, en productroadmaps tot en met Rubin liggen reeds vast. De echte verandering is politiek van aard. Een Nvidia zonder Huang zal minder invloed hebben in Washington, wat de kans vergroot dat strengere China-beperkingen en regels voor teletoegang in volle omvang worden aangenomen. De verschuiving in aandelen richting AMD en Broadcom op donderdag betrof een sentimenthandel; feitelijke klantenwisselingen kosten kwartalen vanwege bindende software-, netwerk- en leveringsverplichtingen. De volgende echte test is de conference call op 17 november over de kwartaalcijfers, waar elke opmerking over China, de prognoses of het leiderschap de toon zal zetten voor de gehele AI-toeleveringsketen.

Congres maakt werk van vastleggen chip-exportbeperkingen in defensiewet

De druk om beperkingen op de export van chips naar China op te nemen in de defensieautorisatiewet voor het begrotingsjaar 2027 nam toe na het vertrek van Huang, aldus Roll Call, The Hill en CNBC. De Senaatsversie van de wet bevat reeds drie maatregelen: de Chip Security Act, die locatieverificatie verlangt voor gecontroleerde AI-chips; de AI Overwatch Act, die het Congres beoordelingsbevoegdheid geeft over licenties voor geavanceerde chips; en de MATCH Act, die bondgenoten ertoe aanzet te stoppen met de verkoop van chipapparatuur aan China. Kamervoorzitter Mike Johnson vertelde Politico dat hij voorstander is van het toevoegen van strengere beperkingen, en de fractievoorzitter van de Democraten in de Huis, Hakeem Jeffries, zei dat hij het "ten zeerste steunt" om deze in de definitieve wet te handhaven. Senator Chris Coons liet weten aan te dringen op een onderzoek naar Huang en Nvidia.

Het wetgevingsproces vormt de belemmering. Het Huis nam de eigen versie in juli aan, maar het wetsvoorstel in de Senaat strandde in juli in een procedurele stemming met 50–46, waarmee het tekortschoot ten opzichte van de benodigde 60 stemmen, en is sindsdien niet meer in beweging gekomen.

Onze visie: Tweepartijensteun van beide leiders in het Huis maakt het aannemelijk dat enige terminologie aangaande chips de eindwet haalt deze winter. De MATCH Act is de maatregel die beleggers onderschatten: druk op bondgenoten om te stoppen met service en de verkoop van apparatuur in China zou ASML, Tokyo Electron en Amerikaanse apparatuurbouwers harder raken dan welke GPU-regel dan ook Nvidia treft, aangezien China nog altijd een groot aandeel vormt van de verkopen van apparatuur. Wettelijke verankering zou bovendien de juridische zwakte in de remote-access regel van het ministerie van Handel verhelpen.

December-financieringsdeadline krijgt een Iran-oorlogsartikel

De financiering van de overheid loopt af op 11 december, en CNBC meldt dat het onwaarschijnlijk is dat de Democraten akkoord gaan met een jaarbegroting voordat het nieuwe Congres wordt beëdigd, wat wijst op een volgende tijdelijke noodwet. Progressieve Democraten dringen er bij partijleiders op aan om in die noodwet bepalingen op te nemen die het Pentagon verbieden om fondsen in te zetten voor gevechtshandelingen tegen Iran, aldus het dagelijks overzicht van Just Security.

Onze visie: Een shutdown voor de kerst vormt een reëel maar bescheiden risico; het grotere vraagstuk is dat een Iran-artikel een routinematige noodwet zou transformeren in een machtsstrijd over oorlogsmacht. Een shutdown zou de publicatie van data vertragen op het moment dat de Fed beslist over renteverhogingen, wat de volatiliteit in rentes doorgaans aanwakkert.

China

Hongkongse tech daalt verder terwijl Chinese chipmakers profiteren van de val van Huang

De tweedeling die we donderdag opmerkten, werd groter. Alibaba daalde donderdag 6,8% tot HKD 93,8 en Tencent verloor 2,6%, waardoor de Hang Seng Tech Index 2,36% lager sloot, volgens marktrapporten uit Hongkong. Een deel van de daling bij Alibaba hield verband met de geplande verzelfstandiging van de chipdivisie T-Head. Op vrijdag opende de Hang Seng onder de 24.000 punten en handelde zo'n 0,9% tot 1,5% lager, terwijl Hua Hong Semiconductor 2,6% steeg en SMIC 2,6% won. SMIC rapporteerde een derdedekwartaalomzet die 6.1% hoger lag op $3,19 miljard en gaf een prognose af voor een groei in het vierde kwartaal van 4% tot 6%. Beleggers van het vasteland kochten via de southbound-koppeling op de dip circa HKD 5,8 miljard aan aandelen uit Hongkong, waaronder Alibaba en AI-ontwikkelaar Zhipu, aldus BigGo Finance.

Onze visie: Beleggers prijzen aan beide kanten dezelfde logica in: strengere Amerikaanse controles schaden Chinese platforms die buitenslands leunen op gehuurde Nvidia-rekenkracht en helpen binnenlandse chipmakerijen die de substitutievraag opvangen. De prognose van SMIC voor enkelcijferige groei herinnert eraan dat het substitutieverhaal reëel maar traag verloopt, begrensd door capaciteit op geavanceerde knooppunten. Southbound-aankopen leggen een bodem onder de grote platforms, maar de regel rond teletoegang vormt een directe slag voor hun AI-trainingsplannen buiten China.

Kredietdata oktober moeten beleidsgedreven impuls bevestigen, geen opleving in kredietverlening

De Chinese centrale bank staat op het punt om de kredietdata van oktober te publiceren. Een peiling van Caixin verwacht nieuwe yuan-kredieten van circa CNY 90 miljard, tegenover CNY 220 miljard een jaar eerder en CNY 1,08 biljoen in september, terwijl de totale sociale financiering wordt geraamd op CNY 1,28 biljoen, opgelopen van circa CNY 815 miljard een jaar eerder, geholpen door het op beleid gestoelde financieringsinstrument van CNY 800 biljoen. De M2-groeivoet zal naar verwachting stabiel blijven op 7,2%. Eerder in de week rapporteerde het statistiekbureau dat de producentenprijzen in oktober 5,7% hoger lagen dan een jaar eerder, boven de verwachting van 5,3%, terwijl de consumentenprijzen met slechts 0,7% stegen, onder de verwachte 0,8%.

Onze visie: Zwakke bankkredieten gecombineerd met sterke door de staat geleide financiering is hoe een vastgoedcrisis eruitziet wanneer Peking het gat opvult met beleidsfinanciering. De producenteninflatie van 5,7%, grotendeels gedreven door energiekosten als gevolg van de verstoring in de Golf, drukt de marges van fabrikanten in plaats van te duiden op sterke vraag, en het bemoeilijkt eventuele verdere verlichting door de PBoC.

EU

Eerste AI-top van EU-leiders in Dublin overschaduwd door wie namens Europa spreekt over Oekraïne

EU-leiders komen vandaag bijeen in Dublin voor hun allereerste top die volledig in het teken staat van kunstmatige intelligentie, met een focus op concurrentiekracht en AI-soevereiniteit, waarbij de CEO van Mistral AI, Arthur Mensch, hen bijpraat, aldus de Raad en Reuters. Inside AI meldde dat leiders zullen afwegen of de implementatietermijnen van de AI Act of vrijstellingen voor kleinere bedrijven moeten worden aangepast, en streven naar een politieke verklaring waarin de Commissie wordt gevraagd medio 2027 met een AI-concurrentiepakket te komen; die uitkomsten zijn niet bevestigd. Euronews berichtte dat een ruzie over wie Europa vertegenwoordigt in de Oekraïne-gesprekken de bijeenkomst vermoedelijk zal domineren. Oekraïne heeft volgend jaar zo'n EUR 70 miljard nodig, en een lening van EUR 45 miljard gedekt door de EU-begroting geldt als de voornaamste optie, maar een besluit wordt pas verwacht tijdens de buitengewone Europese Raad op 26–27 november.

Onze visie: Voor Amerikaanse tech zou een milder tijdschema voor de AI Act een bescheiden positief punt zijn, met name voor modelaanbieders die in Europa implementeren; het verandert weinig aan de vraag naar chips of cloud. Het Europese AI-gat draait om kapitaal en energie, niet om regels, en een pakket in 2027 brengt daar op korte termijn geen verandering in. Het besluit over de Oekraïne-financiering blijft de marktsturende gebeurtenis voor Europese obligaties, en dat is doorgeschoven naar het einde van de maand.

Spanje stevent af op verkiezingen op 29 november na eerste grote algemene staking in 14 jaar

Vakbonden meldden dat meer dan 3 miljoen mensen deelnamen aan de algemene staking van woensdag tegen de stijgende huisvestingskosten en lonen, de eerste die in 14 jaar werd gesteund door de twee grootste Spaanse vakbonden, aldus Al Jazeera en andere media. De politie verrichte 115 aanhoudingen, voornamelijk na avondlijke optredens in Barcelona en Madrid. De campagne voor de vervroegde verkiezingen, die premier Pedro Sánchez uitschreef nadat het parlement zijn huisvestingsdecreten had verworpen, gaat vandaag van start.

Onze visie: De woningcrisis vormt nu het voornaamste verkiezingsthema, wat het risico op huurplafonds en belastingen voor verhuurders en vastgoedbeleggers vergroot, ongeacht welke partij wint. Dat is van groter gewicht voor Spaans vastgoed en banken met omvangrijke hypotheekportefeuilles dan voor de brede Europese markt.

Overig

Yen breekt door 160 per dollar en waarschuwingen uit Tokio bereiken het niveau van de premier

De yen verzwakte donderdag voor het eerst sinds september tot voorbij de grens van 160 per dollar, aldus Bloomberg, en noteerde vrijdag op 159,89. Minister van Financiën Satsuki Katayama waarschuwde tegen "eenzijdige" bewegingen, beloofde passend op te treden en stelde dat Japan zou afstemmen met het Amerikaanse ministerie van Financiën, aldus investingLive. Premier Sanae Takaichi zei dat de autoriteiten de markten nauwlettend volgen en zullen inzetten op ordelijke valutamarkten, meldde FXStreet. Japan gaf JPY 15,4 biljoen uit aan de verdediging van de yen nadat deze eind juli was gedaald tot 163,99, en de Federal Reserve van New York onthulde later dat ook het Amerikaanse ministerie van Financiën toen yen kocht, de eerste dergelijke interventie sinds 1998.

Onze visie: Tokio's waarschuwingen komen nu rechtstreeks van de premier, en de expliciete verwijzing naar Amerikaanse coördinatie maakt een gezamenlijke interventie geloofwaardiger dan in een normale cyclus. Een interventie kan de beweging echter slechts afremmen zolang de rentekloof tussen de VS en Japan bij elke renteverhoging van de Fed blijft groter worden. Voor beleggers schuilt het risico in een scherpe rally van de yen door een interventie die een snelle afbouw van in yen gefinancierde carry trades afdwingt, net als in juli, wat de neiging heeft om wereldwijd hoogste-momentum-tech te raken.

India herovert positie als vijfde beurs ter wereld door terugkeer buitenlands kapitaal

De totale beurswaarde van India is gestegen tot ongeveer $5,4 biljoen, zo'n $640 miljard hoger sinds eind oktober, waarmee het land Taiwan voorbijstreeft als vijfde aandelenmarkt ter wereld, aldus NewsBytes. Buitenlandse portefeuillubeleggers kochten in november tot en met de 11e voor een nettosom van INR 65.735 crore aan Indiase aandelen, na in oktober voor INR 45.162 crore te hebben verkocht. Het risico is de inflatie: de consumentenprijzen in oktober stegen met 6,09%, boven de bovengrens van 6% van de Reserve Bank of India, en economen voorzien mogelijk een renteverhoging van 25 basispunten in december nadat de RBI haar rente in oktober al verhoogde tot 5,50%.

Onze visie: Een deel van deze geldstroom betreft kapitaal dat de overvolle AI-handel in Taiwan en Korea verruilt voor een markt met geringe AI-blootstelling, een rotatie die doorgaans omkeert zodra het AI-sentiment herstelt. Hogere rentes en de invoerkosten van olie vormen de voornaamste risico's voor de rally.