Deere & Company: Management bestempelt 2026 als dieptepunt van de agrarische cyclus; verlichting van tarieven en orderportefeuilles in de bouw leiden tot zeldzame verhoging van de outlook
Kwartaalcijfers derde kwartaal fiscaal 2026, 20 augustus 2026
Deere heeft een derde kwartaal achter de rug dat zowel de verwachtingen van het bedrijf als de consensus overtrof wat betreft omzet en winstgevendheid. De divisie equipment operations behaalde een operationele marge van 14,4% bij een netto-omzet van $10,999 miljard, een stijging van 6% op jaarbasis. De nettowinst toerekenbaar aan Deere kwam uit op $1,379 miljard, oftewel $5,10 per verwaterd aandeel. Het management gebruikte de cijferpresentatie om de winstverwachting voor het volledige jaar te verhogen naar een bandbreedte van $4,75 miljard tot $5,00 miljard, terwijl ook de outlook voor de operationele kasstroom werd bijgesteld naar $5 miljard tot $5,5 miljard. Chief Financial Officer Brent Norwood toonde zich zelfverzekerd: hij "blijft zeer overtuigd van het vermogen van ons team om het boekjaar sterk af te sluiten" en wees op een "sterk orderboek voor het vierde kwartaal in alle segmenten" als basis voor het aanscherpen van de prognoses, ondanks wat hij omschreef als "een zeer dynamische marktomgeving."
Tarieven: een gekwantificeerde tegenwind die eerst verergert voordat deze afneemt
Het meest concrete nieuwe datapunt tijdens de toelichting was de bijgewerkte berekening van de tarieven door Deere. Director of Investor Relations Chris Seibert lichtte toe dat de directe tariefkosten voor het boekjaar 2026, exclusief IEEPA-teruggaven, naar beneden zijn bijgesteld naar circa $1,1 miljard, van een eerdere raming van $1,2 miljard. Dit is het gevolg van een verlaging van de Section 232-tarieven op importgoederen van ongeveer 25% naar 15%, die per 1 juni van kracht werd. Omdat deze verlichting slechts vijf van de twaalf maanden van het boekjaar beslaat, voorziet het management een verdere meewind in het boekjaar 2027. Daarnaast erkende Deere in het afgelopen kwartaal $110 miljoen aan incrementele IEEPA-teruggaven, waarmee het totaal voor dit jaar op $382 miljoen komt; voor de rest van het jaar wordt geen verdere teruggave verwacht. Norwood was expliciet over de netto-ontwikkeling volgend jaar: de netto blootstelling aan tarieven van circa $750 miljoen in fiscaal 2026 zal naar verwachting stijgen naar "dichter bij de $1 miljard" in fiscaal 2027. Dit is een tegenwind waar beleggers rekening mee moeten houden in de kostenstructuur van volgend jaar, zelfs nu de brutotarieven dalen.
Het dieptepunt van de agrarische cyclus bereikt
Wellicht de meest ingrijpende boodschap voor de langetermijnpositionering was de bereidheid van het management om expliciet een bodem in de markt te benoemen. Norwood verklaarde dat het bedrijf "blijft geloven dat 2026 het dieptepunt van de cyclus voor landbouwmachines markeert", al waarschuwde hij dat "het herstel waarschijnlijk gematigd zal zijn en per regio zal verschillen." Als bewijs voert het bedrijf de resultaten van het Early Order Program (EOP) voor modeljaar 2027 aan: de gecombineerde orders voor spuit- en zaaimachines liggen in de midden-enkelcijferige groei ten opzichte van het afgeronde programma van vorig jaar. President Deanna Kovar noemde de resultaten "een bemoedigend signaal", maar temperde de verwachtingen door op te merken dat "de onderliggende fundamenten eerder wijzen op een gematigd herstel dan op een scherpe opleving in 2027." De vervangingsvraag neemt toe naarmate het machinepark veroudert, en Kovar wees op de recordproductie van sojabonen en ethanol als ondersteunende factoren voor de vraag, terwijl Seibert de maïsfutures van bijna $5,05 bestempelde als "absoluut een goed signaal voor veel van deze telers."
Voorraaddiscipline zorgt voor een schoner 2027
Het channel management van Deere krijgt veel krediet voor de veerkracht van de resultaten. Kovar legde uit dat de voorraden van tractoren met een hoog vermogen van modeljaar 2023 en 2024 bijna 40% lager zijn dan een jaar geleden, de verdeling van gebruikte maaidorsers naar modeljaar is genormaliseerd en het prijsverschil tussen nieuwe en gebruikte machines is grotendeels gedicht, wat de inruileconomie verbetert. Zowel de divisies Production & Precision Ag als Construction & Forestry draaien momenteel iets onder de retailvraag — volgens Seibert met een paar procentpunten — een bewuste keuze om de voorraden in het veld slank te houden in aanloop naar volgend jaar, in plaats van een signaal van zwakke vraag.
Construction & Forestry ontpopt zich als groeimotor
Terwijl de landbouw de cyclische pijn absorbeert, vormt Construction & Forestry (C&F) de groeimotor. De netto-omzet van dit segment steeg met 18% naar $3,618 miljard met een operationele marge van 12,1%. De omzetoutlook voor het volledige jaar blijft staan op een groei van circa 20%, met een margeverwachting die is aangescherpt tot 10,5%-11,5%. Het management verhoogde de industrieprognose voor 2026 voor de bouwsector in de VS en Canada naar een groei van 5% tot 10%, verwijzend naar de bouw van datacenters, grootschalige infrastructuur en pijpleidingprojecten. De orderportefeuilles reiken inmiddels vier tot vijf maanden vooruit — langer dan de twee tot drie maanden die het management doorgaans prefereert — en de achterstanden lopen "tot ver in het boekjaar 2027." Norwood ging in zijn strategische duiding nog een stap verder en noemde C&F "een van de belangrijkste kansen binnen Deere" voor de langetermijngroeidoelstellingen, waarbij hij de adoptie van technologie vergeleek met de successen die Deere al in de landbouw heeft behaald. De adoptie van in de fabriek geïnstalleerde SmartGrade-systemen is dit jaar met meer dan 50% gestegen en de verkoop van oplossingen voor veiligheid op de bouwplaats is met bijna 40% toegenomen. Ook verhuur speelt een prominente rol: 30% tot 35% van de transacties in grondverzet begint inmiddels als verhuur, een mix die volgens Norwood zal blijven groeien naarmate dealers hun eigen vloot uitbreiden.
Zuid-Amerika en Europa blijven de zwakke plekken
De omzetverwachting voor Production & Precision Ag is voor dit jaar naar beneden bijgesteld met circa 10%, waarbij de margeverwachting is aangescherpt naar 11%-12%, als gevolg van de verdere verslechtering in Zuid-Amerika en Europa. De industrieprognose voor Zuid-Amerika is verlaagd naar een krimp van 15%-20%, aangezien hoge kunstmestkosten en hogere rentetarieven de betaalbaarheid onder druk blijven zetten; Deere produceert daar proactief minder om de gezondheid van het verkoopkanaal te beschermen, in de hoop dat het MOVE Agriculture Financing Program en de enkelcijferige financieringsrentes in 2027 voor verlichting zorgen. Europa wordt nu als min of meer vlak beschouwd, waarbij akkerbouwers onder druk staan door inputkosten en onzekerheid over oogsten door droogte, terwijl de economie in de zuivel- en veehouderij een stabiliserende factor blijft. De Noord-Amerikaanse markt voor grote landbouwmachines blijft de enige regio die op "zeer lage niveaus" standhoudt zonder verdere verslechtering.
Adoptie van precisielandbouwtechnologie versnelt ondanks de neergang
Kovar benadrukte dat Deere gedurende de hele cyclus blijft investeren in precisietechnologie, en de adoptiecijfers ondersteunen deze strategie. Het gebruik van See & Spray is per acre aanzienlijk gestegen, waarbij de besparingen op herbiciden de 50% overschrijden. De fabrieksmatige adoptie zal voor modeljaar 2027 bijna verdubbelen, waarbij de technologie op ongeveer een derde van de Noord-Amerikaanse spuitmachines wordt besteld. Bij de zaaimachines bevat meer dan 40% van de Noord-Amerikaanse orders nieuwe generatie-oplossingen zoals ExactRate, ExactShot en FurrowVision. Het John Deere Operations Center beslaat inmiddels meer dan 520 miljoen hectare aan betrokken areaal op bijna 1,2 miljoen verbonden machines, waarbij het aantal zeer actieve hectares met dubbele cijfers is gestegen tot ruim 190 miljoen, met meer dan 450.000 unieke maandelijkse actieve digitale gebruikers. Kovar vatte de kans in harde economische termen samen: zaden, kunstmest en gewasbescherming vertegenwoordigen ongeveer 70% van de operationele kosten van een boer, en een geïntegreerd precisiesysteem "kan de bedrijfseconomie op de boerderij aanzienlijk verbeteren, met dubbelcijferige besparingen op variabele operationele kosten en een betekenisvolle opbrengstverbetering."
Introductie graafmachines en de FTC-schikking over 'right-to-repair'
Tijdens de vraag-en-antwoordsessie kwamen twee kleinere maar opvallende zaken naar voren. Norwood bevestigde dat Deere dit voorjaar de eerste drie modellen van zijn in eigen beheer ontworpen graafmachinelijn heeft gelanceerd, met tot dusver "zeer positieve" feedback van klanten. In de komende drie tot vier jaar zullen aanvullende modellen worden uitgerold. Wat betreft regelgeving ging Norwood in op de FTC-schikking over het recht op reparatie ('right-to-repair'). Hij typeerde dit als het formaliseren van tools die Deere al aanbiedt, in plaats van een substantiële verandering in strategie: "John Deere heeft onze klanten altijd ondersteund in hun vermogen om hun eigen apparatuur zelf te repareren of gebruik te maken van de derde partij die zij het meest vertrouwen." Hij wees op de Operations Center PRO Service, die klanten of onafhankelijke monteurs toegang geeft tot diagnostiek, digitale handleidingen en software-updates, als bewijs dat de schikking de meerjarige Lifecycle Solutions-ambities van het bedrijf op de aftermarket moet ondersteunen in plaats van bedreigen.
Wat betreft prijsstelling herhaalde het management dat de prijzen van het Early Order Program voor 2027 zijn ontworpen om inflatie te dekken in plaats van marges te vergroten, waarbij Kovar opmerkte dat deze aanpak "geldt voor zowel de EOP-producten als voor de gehele PPA-portfolio." Seibert erkende dat het inflatieklimaat "dynamisch" blijft en noemde het doorberekenen van leverancierstarieven en volatiele inputkosten als voortdurende aandachtspunten voor het komende jaar.