Delta Electronics Thailand waarschuwt voor tekorten aan halfgeleiders en onverwachte EU-sancties nu AI-vraag aanbodketen onder druk zet
Kwartaalcijfers Q2 2026, 26 juli 2026
Delta Electronics Thailand heeft in het tweede kwartaal opnieuw sterke omzetcijfers gepresenteerd, met een omzet van $2,011 miljard, een stijging van 50,7% op jaarbasis en 3,4% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. De groei aan de bovenkant van de resultatenrekening maskeerde echter een zorgwekkender beeld: de nettowinst van $186 miljoen steeg weliswaar met 33,4% op jaarbasis, maar daalde met 35% ten opzichte van het eerste kwartaal. Een krappere markt voor grondstoffen en onverwachte EU-sancties tegen een Chinese toeleverancier van halfgeleiders dwongen het bedrijf tot het zoeken naar alternatieve bronnen, wat ten koste ging van de marges.
Tekort aan grondstoffen structureel in plaats van tijdelijk
CEO Victor Cheng was duidelijk over de oorzaak van de margedruk en legde analisten uit dat de kostenstijgingen zich inmiddels uitstrekken tot ver buiten de gebruikelijke AI-gerelateerde componenten. "De productiekosten voor IC's stijgen en de prijzen voor DRAM zijn aanzienlijk toegenomen. Deze trend heeft zich verspreid naar andere segmenten: PCB's, Power MOSFET's, MLCC's, precisiegegoten onderdelen, metalen onderdelen en zelfs chemische grondstoffen", aldus Cheng. Het mechanisme is een klassiek probleem van herverdeling van aanbod: klanten in de AI- en datacentersector eisen prioriteit bij de levering van schaarse halfgeleiders en passieve componenten, waardoor andere segmenten worden uitgehongerd en de prijzen over de hele linie stijgen. De inflatie van de olieprijzen door het conflict in het Midden-Oosten verergert bovendien de druk op kunststoffen en chemische grondstoffen.
Het management verwacht geen significante verlichting vóór het vierde kwartaal, wanneer Delta zijn jaarlijkse prijsonderhandelingen met zowel leveranciers als klanten voert. Cheng was openhartig over het feit dat het doorberekenen van kosten niet snel of gemakkelijk zal gaan: "Niemand is bereid om zomaar prijsverhogingen te accepteren... wij geloven echter dat we zeer gegronde redenen hebben om prijsverhogingen door te voeren. Het kost alleen tijd voordat verschillende klanten daarmee akkoord gaan." Beleggers moeten rekening houden met een normalisatie van de brutomarge in de periode van het vierde kwartaal tot in 2027, en niet rekenen op een oplossing op korte termijn.
Onverwachte EU-sancties tegen Chinese leverancier verstoren AI-leveringen
De meest opvallende onthulling tijdens de conference call was een schok in de toeleveringsketen waar beleggers waarschijnlijk geen rekening mee hadden gehouden. In april 2026 legde de Europese Unie met onmiddellijke ingang sancties op aan het Chinese halfgeleiderbedrijf Yanxi, waardoor Delta zonder waarschuwing werd afgesneden van een specifieke bron voor diodes en halfgeleiders. Cheng beschreef de hectiek die daarop volgde: "De maatregel werd vrijwel direct van kracht, wat ons overviel. We moesten vervolgens in hoog tempo een tweede bron vinden om de leveringen te kunnen garanderen. Dit heeft de leveringen aan sommige AI- en datacenterklanten beïnvloed." Dit volgt op een soortgelijke verstoring vorig jaar door het exportcontroleconflict tussen de VS, Nederland en China. Hoewel Cheng aangaf dat de situatie "richting het derde kwartaal is versoepeld", wees hij op een "naslepend effect". Dit onderstreept dat het risico van geopolitieke sancties nu een terugkerende operationele variabele is voor de AI-toeleveringsketen van Delta, in plaats van een incidenteel voorval.
Voorraadvoorzieningen en blootstelling aan hub-model
Delta heeft in het kwartaal een voorraadvoorziening van THB 800 miljoen geboekt, grotendeels gerelateerd aan het leveringsmodel via hubs voor Noord-Amerikaanse klanten. Hierbij worden producten naar regionale hubs verzonden en wordt de omzet pas erkend zodra klanten de voorraad afnemen. Cheng legde uit dat sommige klanten zelf werden beperkt door tekorten aan DRAM en andere componenten, waardoor hun vermogen om voltooide systemen te integreren werd vertraagd. Dit remde de afname uit de hubs en dwong tot hogere voorzieningen voor langzaam bewegende materialen en eindproducten. Het management verwacht dat dit in het derde kwartaal of uiterlijk begin vierde kwartaal zal verbeteren, maar het herinnert eraan dat zelfs bij een recordvraag naar AI, integratieknelpunten bij klanten de gerapporteerde winstgevendheid van Delta direct kunnen raken.
Doorbelasting van tarieven zorgt voor toekomstige omzetwind tegen
Delta maakte bekend dat het voor ruim $100 miljoen aan Amerikaanse invoertarieven heeft betaald namens klanten. Dit bedrag zal aan Delta worden terugbetaald en vervolgens worden doorberekend aan die klanten. Cheng waarschuwde dat dit in het "komende kwartaal of de twee daaropvolgende kwartalen" leidt tot een mechanische omzetdaling, omdat de terugbetaalde tarieven als lagere omzet in de boeken komen. Beleggers doen er goed aan dit detail te filteren bij het beoordelen van de onderliggende omzetgroei. Los daarvan stelde het management dat het huidige Amerikaanse tarief van 12,5% in lijn is met dat van regionale sectorgenoten en het concurrentievermogen van Thailand niet schaadt, aangezien de meeste tariefkosten contractueel al door de klanten worden gedragen.
Segmentmomentum: Sterke datacenters, maar volatiliteit in timing
De onderliggende vraag blijft robuust. De omzet uit Industrial Automation steeg met 23% ten opzichte van het vorige kwartaal en 29% op jaarbasis, gedreven door PCB- en AI-serverassemblage in Thailand en Vietnam. De omzet in Energy Infrastructure steeg in de eerste helft van het jaar met 121% op jaarbasis door de vraag naar geïntegreerde netwerken en hernieuwbare energie. De omzet uit datacenters steeg met 79% ten opzichte van het vorige kwartaal, maar lag nog steeds iets lager dan een jaar eerder. Het management wijt dit aan "grote projecten van klanten die zijn uitgesteld naar de tweede helft van 2026" in plaats van aan een afname van de vraag; de pipeline wordt als "gezond" omschreven. Australië viel op als de snelst groeiende subregio, met een omzetstijging van 144% ten opzichte van het vorige kwartaal en 287% op jaarbasis, gedreven door AI-koelingsproducten, terwijl de tak voor energie-infrastructuur daar met ongeveer 500% groeide door de vraag naar microgrids. India groeide bescheidener met 2,5% op kwartaalbasis, waarbij het management verwees naar prijsdruk, valutavolatiliteit en tekorten in de batterijvoorziening als aanhoudende tegenwind.
Jaarverwachting en kapitaalallocatie
Delta gaf geen specifieke omzetcijfers voor het hele jaar, maar herhaalde de doelstelling van een dubbelcijferige groei voor 2026. Cheng verklaarde dat het bedrijf "zonder problemen zal streven naar een dubbelcijferige omzetgroei", gebaseerd op een orderzichtbaarheid van ongeveer zes maanden via de voortschrijdende prognoses van klanten. De R&D-uitgaven stegen met 88% op jaarbasis, maar volgens het management ligt dit in lijn met de doelstelling van 3% tot 3,5% van de bedrijfsomzet (momenteel 3% tot 3,1%), wat suggereert dat de toename in R&D doelbewust is en geen negatieve impact op de marges zal hebben. Delta opende in mei 2026 een nieuw R&D-centrum in Soest, Duitsland, om de ontwikkeling van stroomoplossingen voor AI, high-performance computing en elektrische mobiliteit in de EMEA-regio te lokaliseren. Het management verwacht dat de bijdrage van Delta Thailand aan de totale groepsomzet de komende jaren bescheiden zal stijgen van ongeveer een derde naar een bereik van 30% tot 40%.
Wat betreft de macro-economische achtergrond verwees het management naar de update van het IMF van juli 2026, waarin Thailand samen met Taiwan, Zuid-Korea en Maleisië wordt genoemd als een van de vier grootste netto-exporteurs van AI-hardware ter wereld. Ook werd gewezen op de oprichting van de National Semiconductor Board van Thailand in juni 2026, die mikt op THB 2,5 biljoen aan investeringen om tegen 2050 een binnenlandse chipindustrie op te bouwen. Deze beleidsmatige rugwind ondersteunt de structurele groeiverwachting voor de productiecapaciteit van Delta, zelfs nu het korte-termijnverhaal wordt gedomineerd door margedruk vanuit precies diezelfde AI-toeleveringsketen die de groei aanjaagt.