Delta Electronics Thailand waarschuwt voor tekorten aan halfgeleiders en verstoringen door Europese sancties nu vraag naar AI aanbod overstijgt
Kwartaalcijfers Q2 2026, 26 juli 2026
Delta Electronics Thailand boekte in het tweede kwartaal van 2026 een recordomzet, maar het management gebruikte de toelichting op de cijfers voor een openhartige waarschuwing: de AI-hausse die de groei aanjaagt, zet de eigen toeleveringsketen zo sterk onder druk dat de nettowinst op kwartaalbasis met 35% is gedaald, terwijl de marges richting het einde van het jaar verder onder druk staan. De omzet kwam uit op $2.011 miljoen, een stijging van 50,7% op jaarbasis en 3,4% ten opzichte van het vorige kwartaal, terwijl de nettowinst een record van $186 miljoen bereikte; een stijging van 33,4% op jaarbasis, maar een daling van 35% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. CEO Victor Cheng was duidelijk over de oorzaak: "Het momentum in AI blijft intact, maar het tekort aan grondstoffen vormt een risico op de korte termijn, wat de leveringen verstoort en de marges in het tweede kwartaal onder druk zet."
Tekort aan halfgeleiders en verrassende Europese sancties
De meest ingrijpende onthulling tijdens de call was de specifieke aard van de knelpunten in de toeleveringsketen. Cheng identificeerde halfgeleiders als het meest schaarse basismateriaal, waarbij de kosten voor DRAM en IC-fabricage scherp stijgen doordat klanten in de AI- en datacentersector prioriteit opeisen. Dit gaat ten koste van andere segmenten, waaronder PCB's, power MOSFET's, MLCC's, precisiecomponenten en zelfs chemische grondstoffen. Leveranciers eisen inmiddels al prijsverhogingen voor bepaalde MOSFET's.
Opvallender was de toelichting van Cheng op een geopolitieke schok waar beleggers waarschijnlijk geen rekening mee hadden gehouden: Europese sancties tegen de Chinese halfgeleiderfabrikant Yanxi, die in april vrijwel onmiddellijk van kracht werden. "In april werden we plotseling geconfronteerd met sancties van Europese landen tegen het Chinese halfgeleiderbedrijf Yanxi. Het besluit werd vrijwel direct van kracht, wat ons overviel. We moesten gedwongen en in hoog tempo op zoek naar een tweede bron om de leveringen veilig te stellen," aldus Cheng. De verstoring had directe gevolgen voor leveringen aan AI- en datacenterklanten omdat Delta bepaalde diodes en halfgeleiders niet langer bij de gesanctioneerde leverancier kon inkopen. Cheng merkte op dat de situatie in het derde kwartaal is verbeterd, maar dat er "nog steeds een nasleep" voelbaar is. Dit onderstreept dat westerse exportbeperkingen tegen Chinese chipfabrikanten een terugkerend operationeel risico vormen in plaats van een incident, in navolging van een soortgelijke verstoring vorig jaar rondom de Amerikaanse, Nederlandse en Chinese chiprestricties.
Voorraadvoorzieningen en de mechaniek achter de margedruk
Delta boekte in het kwartaal een voorraadvoorziening van THB 800 miljoen. Cheng schreef dit toe aan een langzamer dan verwachte afname van voorraden in distributiecentra, met name in Noord-Amerika, waar klanten zelf kampen met tekorten aan DRAM en andere componenten, waardoor zij de systeemintegratie en uitrol hebben vertraagd. Dit is een belangrijk gegeven voor beleggers: de voorziening is een gevolg van knelpunten bij de klant en niet van een afnemende vraag naar de producten van Delta zelf. Het illustreert echter hoe de opstoppingen in de AI-toeleveringsketen financiële ruis veroorzaken in de gehele waardeketen, en niet alleen op het niveau van de chips.
Prijsonderhandelingen verschoven naar Q4, herstel van marges onzeker
Het management was expliciet over het feit dat een normalisatie van de brutomarges niet op korte termijn zal plaatsvinden. De jaarlijkse cyclus voor prijsheronderhandelingen met zowel leveranciers als klanten vindt plaats in het vierde kwartaal, en Cheng gaf aan dat het bedrijf dit venster zal gebruiken om te proberen de hogere inkoopkosten door te berekenen. "Wij zijn ervan overtuigd dat we gegronde redenen hebben om prijsverhogingen door te voeren. Het is alleen zo dat verschillende klanten uiteenlopende tijd nodig hebben om dat doel te bereiken," zei hij. Beleggers moeten dit zien als een signaal dat de margedruk in ieder geval tot en met het derde kwartaal aanhoudt, waarbij eventueel herstel pas in 2027 zichtbaar zal zijn, gezien de vertraging tussen het onderhandelen over kosten en de daadwerkelijke realisatie ervan.
Doorbelasting van tarieven zorgt voor omzetfluctuaties
Delta maakte bekend dat het voor ruim $100 miljoen aan Amerikaanse invoertarieven heeft betaald namens klanten, bedragen die aan Delta worden terugbetaald en vervolgens worden doorberekend aan de klanten. Cheng waarschuwde dat dit in het komende kwartaal of de kwartalen daarna zal verschijnen als een verlaging van de brutomunt, puur als boekhoudkundige doorbelasting. Dit is een belangrijk nuanceverschil voor analisten die de omzetontwikkelingen op korte termijn modelleren, om te voorkomen dat de terugstroom van deze gelden onterecht wordt aangezien voor een zwakkere vraag. Daarnaast bagatelliseerde Cheng het huidige Amerikaanse tarief van 12,5%, aangezien dit breed in de regio wordt toegepast en grotendeels door klanten wordt geabsorbeerd in plaats van door Delta.
Segmentprestaties: AI-koeling en energie-infrastructuur overtreffen kernactiviteiten datacenters
De onderliggende vraag blijft sterk, afgezien van de aanbodbeperkingen. De omzet uit industriële automatisering steeg met 29% op jaarbasis, ondersteund door PCB-productie in Thailand en Vietnam en assemblageactiviteiten voor AI-servers. De omzet uit energie-infrastructuur groeide in de eerste helft van het jaar met 121% op jaarbasis. De omzet uit datacenters steeg met 79% ten opzichte van het vorige kwartaal, hoewel deze op jaarbasis licht daalde omdat een groot klantproject verschoof naar de tweede helft van het jaar. Australië sprong eruit als groeimarkt, met een totale omzetstijging van 287% op jaarbasis. Dit werd gedreven door een ICT-koelingsdivisie die met 301% groeide door de vraag naar AI-koelingsproducten, en een energie-infrastructuurdivisie die met ongeveer 266% groeide door de vraag naar microgrids en stroomvoorzieningen in het kader van de uitbreiding van datacenters.
Guidance: Dubbelcijferige groei bevestigd, geen harde cijfers
Op de directe vraag naar de omzetdoelstellingen voor het hele jaar weigerde Cheng een specifiek bedrag te noemen, maar hij bevestigde de doelstelling van een dubbelcijferige omzetgroei voor 2026. Hij verwees naar een "gezonde pijplijn" en een sterke zichtbaarheid van orders van AI- en datacenterklanten. Hij typeerde de orderzichtbaarheid als ongeveer zes maanden vooruit via voortschrijdende klantprognoses, waarbij orders binnen een venster van drie maanden doorgaans vaststaan en niet aan grote wijzigingen onderhevig zijn.
Structurele context: Positie van Thailand in de AI-hardwareketen
Het management wees op externe validatie van de strategische positie van Thailand. Zo noemde het IMF in de update van juli 2026 Thailand als een van de vier grootste netto-exporteurs van AI-hardware ter wereld, naast Taiwan, Zuid-Korea en Maleisië. Ook verhoogde het IMF de groeiprognose voor Thailand voor 2026 naar 1,9%, dankzij de export van AI-producten en fiscale stimuleringsmaatregelen. De in juni 2026 opgerichte National Semiconductor Board van Thailand, met als doel binnenlandse chipfabricage in 2050 en een investeringsdoel van THB 2,5 biljoen, werd aangehaald als een wind in de rug op de lange termijn, hoewel dit een initiatief van meerdere decennia is met beperkte relevantie voor de huidige margeproblemen van Delta.
R&D-uitgaven en bijdrage van de groep
De R&D-uitgaven stegen met 88% op jaarbasis. Volgens Cheng is dit in lijn met de langetermijndoelstelling van het bedrijf om de R&D-kosten tussen de 3% en 3,5% van de bedrijfsomzet te houden; momenteel ligt dit op ongeveer 3% tot 3,1%. Delta opende in mei 2026 ook een nieuw R&D-centrum in Soest, Duitsland, gericht op energieoplossingen voor AI, high-performance computing-datacenters en elektrische mobiliteit, als onderdeel van een bredere lokalisatiestrategie in EMEA. Wat de groepsstructuur betreft, gaf Cheng aan dat Delta Thailand momenteel ongeveer een derde van de totale omzet van de Delta-groep vertegenwoordigt. Hij verwacht dat deze bijdrage de komende jaren licht zal stijgen richting de 30% tot 40%, wat wijst op een aanhoudende, maar niet dramatische, groei van het marktaandeel binnen de bredere Delta Electronics-organisatie.