Emerson Electric: Semiconductororders stijgen met 70% nu investeringen in stroomvoorziening projectpijplijn tot boven $3 miljard stuwen
Kwartaalcijfers derde kwartaal fiscaal 2026, 4 augustus 2026
Emerson Electric heeft een kwartaal achter de rug dat op alle relevante fronten de verwachtingen overtrof. Voor beleggers is echter de structurele versnelling van de vraag in de halfgeleider- en energiesector de belangrijkste ontwikkeling, naast tekenen van stabilisatie in het conflict in het Midden-Oosten dat de resultaten eerder dit jaar onder druk zette. Het bedrijf heeft de jaarverwachting voor omzet, winst en kasstroom verhoogd. De aangepaste winst per aandeel wordt nu geraamd op circa $6,55, een stijging ten opzichte van de eerdere prognose, terwijl de vrije kasstroom naar verwachting $3,6 miljard zal bedragen.
Halfgeleiders en energie vormen de nieuwe groeimotoren
Het meest opvallende cijfer dit kwartaal was de groei van 70% in orders voor halfgeleiders en een omzetstijging van 53% in dat segment, naast een groei van 37% in de energiesector. Chief Operating Officer Ram Krishnan benadrukte dat dit niet louter een verhaal van marktverstel is: "We realiseren significante winst in marktpenetratie en participatie," zowel met het Ovation-platform voor energieopwekking als met de AspenTech-software voor digitaal netbeheer, waarvan de jaarlijkse contractwaarde (ACV) met 28% groeide. Het onderdeel Test & Measurement, versterkt door de overname van National Instruments in 2023, profiteert van de sterke vraag naar RF- en mixed-signal-testen voor de productie van AI-chips. Het management wees daarbij op "participatiewinsten door nieuwe producten" bovenop een sterke onderliggende markt.
Krishnan maakte een essentieel onderscheid voor beleggers die het conjunctuurrisico in de halfgeleidersector willen inschatten: de Test & Measurement-divisie van Emerson is meer gericht op validatie en productietesten dan op R&D in laboratoria. Volgens hem kent dit segment "een andere dynamiek in groei en cyclus" dan het onderdeel waar sommige branchegenoten een vertraging signaleren. CEO Lal Karsanbhai voegde eraan toe dat hij "relatief optimistisch blijft over halfgeleiders tot 2027," een opvallende uitspraak gezien de waarschuwingen van sectorgenoten over lastigere vergelijkingen in de toekomst.
Projectpijplijn zwelt aan tot $12,4 miljard, steeds meer greenfield
De projectpijplijn van Emerson groeide op kwartaalbasis met $1,2 miljard tot $12,4 miljard, een stijging van 8% op jaarbasis. Alleen al in de energiesector kwam er $450 miljoen bij, waarmee de pijplijn daar op $3 miljard uitkomt. Het management maakte bekend dat het merendeel van deze projecten nu 'greenfield'-projecten zijn in plaats van moderniseringen van bestaande installaties ('brownfield'). Dit heeft gevolgen voor de marges, aangezien Krishnan opmerkte dat het bedrijf "betere prijzen krijgt voor moderniseringen dan doorgaans voor greenfield-projecten." De orders voor Ovation stegen met 31% in het kwartaal en de levertijden zijn aanzienlijk opgelopen; Karsanbhai bevestigde dat het bedrijf nu al orders boekt voor het boekjaar 2028, ver voorbij de gebruikelijke planningshorizon. Ook de pijplijn voor lng groeide met $350 miljoen tot $2,2 miljard, waarbij het management wijst op een veerkrachtig momentum in Noord- en Zuid-Amerika en het Midden-Oosten.
Verstoring in Midden-Oosten houdt aan, maar kansen voor wederopbouw dienen zich aan
De situatie rond de Straat van Hormuz blijft een actieve tegenwind die Emerson in het derde kwartaal circa $25 miljoen heeft gekost. Dit verlies zal naar verwachting in het vierde kwartaal aanhouden, wat voor het volledige boekjaar neerkomt op ongeveer $100 miljoen. De inzet van field service engineers is weer op het niveau van voor het conflict, maar de operationele capaciteit van klanten blijft steken op ongeveer 75%. Karsanbhai was openhartig over de weg naar normalisatie en stelde dat klanten "zekerheid nodig hebben in de vorm van een akkoord tussen de Verenigde Staten en Iran voordat de rust terugkeert en er weer vertrouwen in het systeem is." Hij merkte op dat hoewel sommige producten via pijpleidingen kunnen worden omgeleid, dat voor andere niet geldt: "Je bouwt nu eenmaal geen pijpleiding van 400 mijl om lng te vervoeren." Positief is dat het management aangaf dat zodra er een oplossing komt, de orderstroom snel kan normaliseren, wijzend op actieve offertetrajecten voor grote petrochemische en lng-uitbreidingen in Qatar die "klaarstaan om te worden vrijgegeven."
Marges, prijs/kosten-verhouding en tariefteruggaven
De aangepaste EBITDA-marge van de segmenten steeg met 140 basispunten naar 28,5%, geholpen door schaalvoordelen en een gunstige productmix. CFO Mike Baughman bevestigde dat het bedrijf "positief" blijft op het gebied van prijs/kosten, met een prijsrealisatie over het hele jaar van bijna 3%. Dit voordeel zal in het vierde kwartaal echter afnemen naarmate tariefgerelateerde prijsacties worden afgezet tegen de vergelijkingen van vorig jaar. Emerson boekte in het kwartaal ook $82 miljoen aan tariefteruggaven, die op kasbasis in de kostprijs van de omzet worden verwerkt. Deze methodiek leidde tot een scherpe opmerking van Andrew Obin van Bank of America, die droogjes opmerkte dat "het erop lijkt dat bedrijven IEEPA-teruggaven buiten hun cijfers kunnen houden." Het management reageerde dat het voordeel grotendeels werd gecompenseerd door inflatie die hoger uitviel dan in het oorspronkelijke model, conform eerdere uitspraken.
Tegenwind door softwareverlengingen neemt af, ACV op koers voor dubbelcijferige groei
De jaarlijkse contractwaarde (ACV) van de softwaretak van Emerson groeide met 9% op jaarbasis tot $1,68 miljard. Het management herhaalde het vertrouwen om het boekjaar af te sluiten met een groei van meer dan 10%. De dynamiek rond contractverlengingen, die de marges bij Control Systems & Software dit kwartaal met 150 basispunten drukte, zal naar verwachting in het vierde kwartaal kantelen. Krishnan omschreef het langetermijnkader voor zowel Control Systems als Test & Measurement als een business met een structurele groei van 6% tot 9%, waarbij hij erkende dat in een opgaande cyclus — zoals momenteel het geval bij Test & Measurement, waarvoor een groei van 14% voor het jaar wordt voorzien — de resultaten ruim boven die bandbreedte kunnen uitkomen.
Regionaal beeld: Amerikaanse kracht compenseert zwakte in Europa en China
De omzet in de VS groeide met 10% in het kwartaal, een tempo dat Karsanbhai niet ziet afnemen gezien de aanhoudende binnenlandse kapitaalinvesteringen. Europa liet een daling van 1% zien, maar de orders werden positief, wat een bemoedigende voorlopende indicator is. China verbeterde op kwartaalbasis tot een daling van 3%, beter dan in de eerste helft van het boekjaar, waarbij het management mikt op een groei in de lage enkelvoudige cijfers naarmate de regio het jaar 2027 ingaat. De MRO-activiteiten bleven stabiel op ongeveer twee derde van de omzet, hoewel het management opmerkte dat sommige onderhoudswerkzaamheden en turnarounds worden uitgesteld omdat klanten hun faciliteiten op een hoge bezettingsgraad laten draaien — een dynamiek die in het najaar een bepalende factor kan worden.
Leiderschapswissel in technologieorganisatie
Emerson kondigde aan dat Chief Technology Officer Peter Zornio, die sinds 2006 bij het bedrijf werkte en hielp bij het opbouwen van de portfolio van controlesystemen en software, eind december met pensioen gaat. Hij wordt opgevolgd door Rudy Sengupta, die bij Emerson kwam via de overname van National Instruments en voorheen leiding gaf aan de divisie Test and Analytics Software van NI, inclusief de ontwikkeling van het "Nigel AI"-product. De nieuwe titel — Chief Technology and AI Officer — geeft aan waar Emerson zijn innovatieroutekaart wil richten. Karsanbhai bestempelde de benoeming als cruciaal voor het "verder ontwikkelen van de volledige technologiestack en het helpen van klanten om autonoom opereren op schaal te realiseren."