Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 6 november 2026: outlook voor 2026 bevestigd op het midden van de bandbreedte, schuldgraad tijdelijk op 5,1x

Enbridge heeft tijdens de conference call over het derde kwartaal definitief vormgegeven aan de leiderschapswissel die eerder in het kwartaal werd aangekondigd. CEO Greg Ebel treedt eind dit jaar terug en Michele Harradence, momenteel hoofd Gas Distribution and Storage, neemt het stokje op 1 januari over. Ebel omschreef het als zijn laatste conference call en noemde de opvolging het resultaat van een meerjarig traject in samenwerking met de raad van commissarissen. Harradence liet doorschemeren vast te houden aan de ingezette koers in plaats van het roer om te gooien. Ze omschreef het bedrijf als een onderneming die steunt op "gedisciplineerde kapitaalallocators, exceptionele projectontwikkelaars en operators van topniveau", en wees op 31 achtereenvolgende jaren van dividendverhogingen. Van een herstructurering van de portefeuille was geen sprake. Haar prioriteiten zijn het optimaal exploiteren van de bestaande activiteiten, de voorkeurspartner zijn voor "al het bovenstaande, maar dan meer" op het gebied van energiebehoeften, en die voordelen omzetten in rendement op de lange termijn. Ebel kondigde onder haar leiding een Investor Day aan, waarop het langetermijninvesteringsprogramma uit de doeken wordt gedaan.

Kapitaalallocatie: Drie overnames, $3 miljard aan aandelenkapitaal en een tijdelijke stijging van de leverage

Het meest wezenlijke nieuws betreft het overnametempo. Enbridge maakte de aankoop bekend van het ruwe-oliebedrijf van Tallgrass, waaronder de Pony Express Pipeline en het Powder River Gateway-systeem vallen. Daarnaast nam het de olieverzamelactiviteiten (gathering assets) van Salt Creek Midstream in het Delaware Basin over en bereikte het een akkoord over de aankoop van de gasactiviteiten van Laramie Energy ten behoeve van Enbridge Gas Utah. Het management meldde dat er alleen dit kwartaal al ruim $3 miljard is geïnvesteerd in de uitbreiding van liquids. Om deze transacties te financieren, haalde het bedrijf $3 miljard op via de uitgifte van gewone aandelen.

De balans staat momenteel onder enige druk. De verhouding tussen de schuld en de EBITDA kwam aan het einde van het kwartaal uit op 5,1x, en daarmee boven de doelstelling van 4,5x tot 5x. CFO CFO Pat Murray schreef deze overschrijding toe aan wisselkoersfluctuaties aan het kwartaaleinde, waarbij de Canadese dollar steeg tot $1,42 per Amerikaanse dollar. Volgens hem zou de leverage op wisselkoersgecorrigeerde basis binnen de bandbreedte zijn gebleven. Hij verwacht volgend kwartaal een vergelijkbaar beeld wanneer de overnames worden afgerond, maar stelt dat op basis van de pro-formawinst (full-year run-rate EBITDA) van de overgenomen onderdelen de leverage "ruim binnen" de doelstelling zal blijven. Murray liet zich terughoudend uit over de financiële details van de Tallgrass-transactie, maar een analist noemde een initiële waarderingsmultiplicator van 10x tot 11x de EBITDA, een cijfer dat het management niet weersprak.

Liquids: Permian-infrastructuur voltooit de keten van putmond tot terminal, Tallgrass voegt lichte olie toe

Colin Gruending, hoofd Liquids Pipelines, omschreef de uitbreiding in de Permian als een weloverwogen strategie van "kruipen, lopen, rennen": eerst de exportterminal, dan de Gray Oak-pijpleiding en nu het upstream-verzamelstelsel. Salt Creek wordt omgedoopt tot het Enbridge Permian Gathering System. Hij gaf aan dat er meer overnames kunnen volgen, maar benadrukte dat het bedrijf "selectief" te werk gaat. Volgens hem ziet Enbridge "op termijn een hoger bodemniveau voor de olieprijs, en zeker veel meer terminalwaarde dan sommigen vermoeden."

Met Tallgrass betreedt Enbridge de DJ- en Powder River-bekkens. Gruending lichtte toe dat dit systeem lichte olie transporteert, inclusief een uitbreidingsproject dat al in aanbouw is en waarvoor contracten zijn afgesloten. Hij bestempelde de transactie als "een 1-op-1-substitutie van Enbridge in Tallgrass", waarmee hij aangaf dat er geen wijzigingen in het operationele model op de planning staan. Het management is niet van plan de activa op korte termijn te koppelen aan Express voor het transport van Canadese zware olie. Wel ziet het potentie voor downstream-optimalisaties richting Cushing. Ebel merkte op dat een olieprijs rond de $80 de economische activiteit ondersteunt, en wees daarbij op het toenemende aantal actieve boorputten in de Bakken-regio.

Gas Transmission: Commercialisering Beacon voorzien voor begin 2027, heronderhandeling BC-rendementen

Gas Transmission is het segment waar het management de sterkste kortetermijnvraag ziet. Ebel meldde dat de resultaten van gas transmission en gas distribution dit kwartaal beide met dubbele cijfers zijn gegroeid. Aspen Point werd onder het budget en vóór de geplande datum in gebruik genomen, en Tennessee Ridgeline ging op 1 november op tijd live, ondanks wat Ebel omschreef als "enkele uitdagingen bij de bouw". De Blackcomb-pijpleiding is operationeel en Bayrunner is mechanisch gereed om gas te leveren aan Rio Grande LNG. Woodfibre LNG ligt op schema om eind 2027 het eerste gas te leveren.

Gas Distribution en Renewables: Tariefzaken en leveringsactiviteiten voor nutsbedrijven

De overname van Laramie Energy is een kopie van het Wexpro-model in Utah, waarmee klanten van het nutsbedrijf worden voorzien van gas tegen kostprijs. Enbridge ontvangt hiervoor een gereguleerd nutsrendement zonder blootstelling aan grondstoffenprijzen. Goedkeuring door de toezichthouder wordt later deze maand verwacht. In Wyoming en Ohio zijn schikkingen getroffen over tarieven, waarbij de tarieven in Wyoming ingaan in het begin van 2027. In Ohio leidt de schikking tot hogere inkomsten, een grotere tariefbasis (rate base) en een sterker aandeel eigen vermogen (equity thickness). Over de politieke situatie in Ohio zei Harradence dat de aantredende gouverneur niet tegen datacenters is, maar wel eist dat zij "voor hun eigen kosten opdraaien". Het moderniseringsprogramma van $4 miljard onder speciale toeslagen vormt daar de kern van de groei, waarbij datacenters en energieopwekking "de kers op de taart" zijn. Duurzame energie blijft gebaseerd op contracten met klanten. Enbridge heeft meer dan 2 gigawatt in aanbouw, waaronder 1,4 gigawatt voor Meta.

Resultaten en outlook: Hogere EBITDA, compensatie binnen Liquids

De aangepaste EBITDA steeg op jaarbasis met $167 miljoen. De resultaten voor liquids vielen wat lager uit, als gevolg van lagere tarieven voor Line 9 en een verminderde doorvoer via Flanagan South door een hoge bezettingsgraad in PADD II en marktprijzen. Gas Transmission profiteerde van gunstige contracten en Amerikaanse tariefschikkingen, terwijl Gas Distribution steeg door hogere tarieven in Utah en North Carolina en klantengroei in Ontario. De beschikbare kasstroom (distributable cash flow) nam toe dankzij een hogere EBITDA en lagere onderhoudsinvesteringen, al werd dit gedeeltelijk tenietgedaan door hogere financieringskosten. Enbridge herbevestigde de outlook voor 2026 en verwacht uit te komen op het midden van de bandbreedte. Daarmee zou het voor het 21e opeenvolgende jaar zijn prognoses waarmaken. De verwachting weerspiegelt nog steeds de lagere bijdrage van de liquids-markttoegang en de hogere Amerikaanse rentes. De portefeuille aan gecontracteerde projecten bedraagt $38 miljard, een stijging van 50% sinds de vorige Investor Day aldus Ebel, die tevens herhaalde dat het bedrijf rekent op een groei van circa 5% tot het einde van het decennium. Het management is inmiddels halverwege zijn doelstelling om in de periode 2026-2027 voor maximaal $20 miljard aan projecten definitief goed te keuren.