Epiroc boekt negende kwartaal op rij groei in orders; mijnbouwvraag compenseert wegvallende tungsten-tegenwind en valuta-effecten
Cijferpresentatie Q2 2026, 17 juli 2026
Epiroc heeft opnieuw een kwartaal met een organische ordergroei met dubbele cijfers laten zien. De ontvangen orders stegen met 13% naar SEK 17,3 miljard, wat de negende opeenvolgende kwartaalstijging van de organische orderinstroom markeert. De aangepaste EBIT-marge van de Zweedse fabrikant van mijnbouwmaterieel steeg van 19,7% naar 20,1%, doordat een hoog volume aan facturatie van materieel en efficiëntiemaatregelen de aanhoudende tegenwind door valutaschommelingen ruimschoots compenseerden. CEO Helena Hedblom was optimistisch over de pijplijn en merkte op dat exploratie "een van de sterkst groeiende onderdelen" is. Ze noemde dit bemoedigend omdat "exploratieactiviteiten een belangrijke indicator zijn voor het langetermijnvertrouwen in de mijnbouwsector en de ontwikkeling van toekomstige projecten."
Opschaling productie verliep sneller dan orderritme deed vermoeden
De meest opvallende operationele onthulling was de snelheid waarmee Epiroc de orderpiek van het eerste kwartaal omzette in omzet. De orders voor materieel stegen organisch met 30% en vormen nu 36% van de groepsomzet, een aanzienlijke stijging ten opzichte van eerdere niveaus, terwijl de levertijden normaal bleven. Analisten vroegen zich af waarom de opschaling zo vroeg in het jaar plaatsvond, gezien de gebruikelijke levertijden van negen maanden. CFO Håkan Folin verduidelijkte dat de opschaling al in de tweede helft van 2025 begon, en niet pas na de orderpiek in het eerste kwartaal. Hij vertelde analisten: "We zijn niet pas na het eerste kwartaal begonnen met opschalen... we zijn daar al in de tweede helft van '25 mee gestart." Hedblom voegde toe dat het bedrijf nu gebruikmaakt van productiecapaciteit in India, China, Zweden en de VS om de output parallel op te schalen. Ze zei dat ze "geen uitdagingen ziet aan de capaciteitskant. Het gaat er vooral om mensen aan te nemen en op te leiden" en het beheer van de toeleveringsketen voor onderdelen. Het management gaf aan dat de omzet uit materieel in de tweede helft van 2026 sterk zou moeten blijven.
Tegenwind door tungsten grotendeels verdwenen
Een belangrijke factor in het kwartaal was het afnemende effect van de inkoopkosten voor tungsten, die de marge bij Tools & Attachments in het eerste kwartaal met meer dan 1 procentpunt hadden gedrukt. Folin bevestigde dat de impact nu "min of meer verwaarloosbaar" is op het niveau van de business area, dankzij toeslagen voor klanten en een recyclingprogramma. Klas Bergelind van Citi zette vraagtekens bij de onderliggende trend en merkte op dat als tungsten buiten beschouwing wordt gelaten, de margeverbetering op jaarbasis bij Tools & Attachments in het tweede kwartaal zwakker oogde dan in het eerste, puur door een lagere operationele hefboomwerking. Folin was het met die typering eens. Daarnaast werd een deel van de groeivertraging in het segment – van 9% in het eerste kwartaal naar 4% – toegeschreven aan het feit dat klanten voorraden hadden aangelegd vóór de prijsstijgingen van tungsten eerder dit jaar; een effect dat nu normaliseert.
Groei in service vertraagd door grillige revisies, niet door zwakkere vraag
De orders voor service groeiden organisch met 6%, een daling ten opzichte van de 12% in het eerste kwartaal, wat verschillende analisten deed vragen of Epiroc marktaandeel verloor aan concurrenten die groei met dubbele cijfers in de aftermarket rapporteerden. Het management was expliciet dat de vertraging puur een mix-kwestie was, gerelateerd aan revisies van materieel op de middellange termijn. Deze opdrachten zijn grillig en het kan zes tot zeven maanden duren voordat ze in omzet worden omgezet, in plaats van een verzwakking in de kernactiviteiten voor onderdelen en service. "Er is niets anders vertraagd. Het is dus gezonde groei in alle onderdelen van de service-tak, maar er waren minder revisies," aldus Hedblom. Karin Larsson, hoofd Investor Relations, voegde toe dat revisies op de middellange termijn "ook een zeer winstgevende business voor Epiroc zijn," waarmee ze benadrukte dat de verschuiving in de mix, hoewel onrustig van kwartaal tot kwartaal, niet margedrukkend is. Het management wees op een verouderend machinepark en de toenemende complexiteit van materieel als duurzame groeifactoren voor de aftermarket op de lange termijn, waarbij de omzet uit onderdelen doorgaans aanzienlijk stijgt in het tweede levensjaar van een machine en vervolgens zes tot tien jaar aanhoudt.
Valuta-tegenwind kan eindelijk omslaan naar een plus
Wisselkoerseffecten hebben de EBIT van Equipment & Service vijf kwartalen op rij gedrukt, maar Folin gaf aan dat de vergelijkingsbasis normaliseert, waarbij de impact op omzet en orders nu binnen ongeveer 1 procentpunt ligt ten opzichte van eerdere periodes. Hij waarschuwde dat volatiliteit binnen het kwartaal – de dollar schommelde van grofweg SEK 9,20 naar SEK 9,71 ten opzichte van de kroon – nog steeds voor onrust op de balans kan zorgen, maar suggereerde dat als de koersen rond de huidige niveaus stabiliseren, het derde kwartaal aanzienlijk minder valuta-tegenwind kan laten zien dan de afgelopen kwartalen.
Margeherstel in Tools & Attachments heeft plafond door markt, niet door structuur
Max Yates van Morgan Stanley vroeg zich af of Tools & Attachments ooit terug zou kunnen keren naar de marges van 18% die in 2021-2022 werden gezien, aangezien de overname van STANLEY Infrastructure de mix structureel heeft verwaterd. Folin sprak het structurele narratief tegen en merkte op dat 18% "zeer hoog" was en een meer genormaliseerde historische marge dichter bij de 17% lag, en dat STANLEY zelf werd overgenomen tegen EBITDA-marges van 15-20%. "Er is structureel of fundamenteel niets veranderd in de markt. Dus nu de markten weer aantrekken en sterk worden, zien we kansen om terug te keren naar dat niveau," zei hij; een belangrijk datapunt voor beleggers die rekenen op een herstel in de bouw- en infrastructuursector.
Wat betreft de incrementele marges in de kernactiviteiten Equipment & Service, daalde de doorstroom naar ongeveer 30% in het tweede kwartaal, vergeleken met 66% in het eerste kwartaal, hoewel het cijfer in het eerste kwartaal werd behaald tegenover slechts 2% omzetgroei, versus 13% dit kwartaal. Hedblom weigerde zich vast te pinnen op een specifiek doel voor de incrementele marge en herhaalde dat er naast de capaciteitsuitbreiding wordt gewerkt aan efficiëntie. Het management bleef eveneens vaag op de vraag van Gustaf Schwerin (Handelsbanken) of er een niveau van facturatie is waarboven de mix de marges niet langer onder druk zet, waarbij Hedblom kortaf zei: "er zal een mix-effect blijven."
Achtjarig trackrecord sinds beursgang in 2018 onderstreept compounding-verhaal
Folin gebruikte de presentatie om het langetermijn-compounding-trackrecord van Epiroc sinds de afsplitsing en beursgang in 2018 te duiden: de orders stegen met 80%, de omzet en aangepaste EBIT beide met 83%, de winst per aandeel met 94% en de operationele kasstroom verdubbelde ruimschoots. Hij benadrukte de nauwe samenhang tussen de gerapporteerde en aangepaste EBIT, die beide met 8% per jaar stegen, als bewijs voor een solide uitvoering: "in feite is wat je ziet ook wat je krijgt."
De balanscijfers bleven solide, met een nettoschuld die daalde naar SEK 11,4 miljard van SEK 13,3 miljard een jaar eerder, en een verhouding nettoschuld/EBITDA van 0,75 keer tegenover 0,82 keer. Het rendement op het aangewende kapitaal daalde op jaarbasis van 20,2% naar 19,3% door een lagere winst over de afgelopen twaalf maanden, maar verbeterde sequentiëel ten opzichte van de 18,5% in het eerste kwartaal, wat Folin aanmerkte als de eerste sequentiële verbetering in lange tijd.