Fermi America sluit contract van $6,5 miljard met TensorWave en verdubbelt stroomcapaciteit naar 4,8 gigawatt via innovatieve zero-CapEx deal met Hillcore
Kwartaalcijfers Q2 2026, 13 augustus 2026: Nieuwe CEO aangesteld, converteerbare obligaties verhoogd, eerste turbines gearriveerd in Houston
Fermi America heeft een 90-dagen turnaround-plan afgerond waarvoor voorzitter Marius Haas afgelopen kwartaal zijn geloofwaardigheid in de waagschaal stelde. Het bedrijf voldeed aan alle vijf de zelfopgelegde doelstellingen in één kwartaal en leverde beleggers daarmee het eerste harde bewijs dat zijn strategie van 'power-first' datacenters kan worden omgezet in getekende omzet. Het belangrijkste nieuws is een bindende huurovereenkomst met TensorWave, een aanbieder van AI-rekenkracht. De deal is gestructureerd in drie fasen en is tot 650 megawatt aan capaciteit waard, mits alle uitbreidingsopties worden benut. De eerste fase alleen al, een verbintenis van 15 jaar voor 222 megawatt aan bruto vermogen geleverd als een turnkey datacenter-oplossing, vertegenwoordigt voor Fermi een omzet van ongeveer $6,5 miljard over de looptijd.
Structuur van de TensorWave-deal en de logica achter het ecosysteem
Chief Commercial Officer Anna Bofa benadrukte dat TensorWave niet zozeer vanwege de omvang werd gekozen, maar vanwege de positie in de AI-keten. "TensorWave bevindt zich tussen het ecosysteem van halfgeleiders en de uiteindelijke gebruikers van die rekenkracht, waardoor Fermi blootstelling krijgt aan meerdere lagen van de markt", zei ze. Ze voerde aan dat de relatie Fermi inzicht geeft in de vraag van hyperscalers zonder afhankelijk te zijn van één enkele hyperscaler als tegenpartij. Economisch gezien is de huurovereenkomst opgebouwd rond een basishuur plus een vaste stroomvergoeding, waarbij de variabele energiekosten volledig aan de klant worden doorberekend. CFO Rob Masson bevestigde dat er aan de grondstoffenkant geen hedging nodig is: "Er is geen reden om af te dekken. Wij zitten niet in die business." Het management gaf beleggers marktvergelijkingen om de deal door te rekenen: bruto stroominfrastructuur kost $3 miljoen tot $4 miljoen per megawatt, terwijl de bouw van een turnkey datacenter $10 miljoen tot $12 miljoen per megawatt kost; het TensorWave-contract valt in beide gevallen binnen die bandbreedte.
De omzetgeneratie verloopt in fasen, met als doel het einde van het derde kwartaal of begin van het vierde kwartaal van 2027, waarbij de huur voor gedeeltelijke capaciteit ingaat naarmate elk gebouw wordt opgeleverd. Een cruciaal onopgelost punt is de backstop-overeenkomst ter ondersteuning van de huurverplichtingen van TensorWave. Het management stelt dat deze de volledige looptijd van 15 jaar zal garanderen en verwacht de tegenpartij "in de komende dagen" bekend te maken. Die backstop, een garantie van investment-grade kwaliteit, is de voorwaarde voordat Fermi kan overgaan tot projectfinanciering, wat op zijn beurt de volledige kapitaalinzet voor de locatie activeert.
Alliantie met Hillcore: capaciteit verdubbelen zonder eigen kapitaal van Fermi
De structureel meer vernieuwende bekendmaking was de strategische alliantie met Hillcore Energy Partners, onder een build-own-operate-transfer-regeling. Hiermee wordt in drie jaar tijd ongeveer 2,6 gigawatt toegevoegd aan de Project Matador-campus, waardoor de totale capaciteit van de locatie verdubbelt naar 4,8 gigawatt. Onder de deal financiert, bouwt, bezit en exploiteert Hillcore de incrementele opwekking, terwijl Fermi als verhuurder 100% van de basishuur int en een optie behoudt om de faciliteit na 10 jaar tegen marktwaarde te verwerven. COO Jacobo Blanes legde de werking helder uit: "Zie Hillcore als een huurder die huur betaalt en extra stroom levert aan het private stroomnet van Fermi." Hij voegde eraan toe dat Fermi zich alleen engageert naarmate er huurcontracten met klanten worden getekend, waarbij elk stroomafnamecontract wordt gekoppeld aan de huurtermijn die het activeert. Die structuur verlegt het risico op constructie, exploitatie en prestaties naar Hillcore en elimineert het risico op onbenutte capaciteit voor Fermi – een onderscheid waar het management herhaaldelijk op wees bij het bespreken van kapitaaldiscipline. De eerste stroomlevering onder de bouw door Hillcore is gepland binnen 24 maanden na de opdracht tot uitvoering, parallel aan de eigen bouw van Fermi in plaats van na elkaar. Blanes noemde de impact op de snelheid van stroomlevering "transformationeel", gezien de 17 gigawatt aan beschikbare grondruimte voor verdere uitbreiding van het model.
Nieuwe CEO met ruime industriële ervaring
Fermi heeft Lee McIntire deze week benoemd tot CEO. Hij was sinds september 2025 lid van de raad van bestuur en heeft een carrière achter de rug bij Bechtel, McDermott en TerraPower; organisaties die allemaal zijn gebouwd rond de levering van grootschalige projecten. Haas was direct over de beweegredenen: "Als het gaat om het leveren van de eerste stroom op de locatie in 2027, kan ik niemand bedenken die beter is toegerust dan Lee." Het bedrijf beschouwt dit echter als een tussenstap en niet als een permanente oplossing. Een zoektocht via Heidrick naar een CEO voor de lange termijn loopt nog, en Haas gaf aan dat de vijver met kandidaten groter zou moeten worden nu het bedrijf getekende omzet heeft en een gestabiliseerde balans: "We gaan niet overhaast een langetermijn-CEO aankondigen als het niet de perfecte kandidaat is."
Balans versterkt via converteerbare obligaties
Fermi sloot een verhoogde emissie van ruim $430 miljoen aan 5% converteerbare senior obligaties met looptijd tot 2031, inclusief de volledige uitoefening van de optie van de initiële kopers voor nog eens $56 miljoen. De netto-opbrengst na de capped call-structuur bedroeg ongeveer $382 miljoen. Masson typeerde de capped call als bewust aandeelhoudersbeschermend en zei dat het huidige houders beschermt tegen verwatering "totdat de aandelenkoers meer dan verdubbeld is". De cash burn voor het kwartaal daalde sequentieel met ongeveer 50%, omdat het bedrijf vasthield aan zijn gedisciplineerde beleid om kapitaaluitgaven af te stemmen op getekende commerciële vooruitgang in plaats van vooruitlopend op de vraag te bouwen.
Fysieke vooruitgang: turbines gearriveerd, apparatuur veiliggesteld
Drie Siemens Energy F-class turbines, elk met een vermogen van meer dan 242 megawatt in 'simple cycle'-modus, arriveerden in juli in de haven van Houston en zijn door de douane geklaard. Het Spaanse TSK verzorgt het engineeringwerk voor de snelle opstart. Blanes merkte op dat de F-class units met 40 megawatt per minuut kunnen opschalen, in ongeveer vijf minuten op volle snelheid zijn en een vlootbetrouwbaarheid van bijna 99% hebben; eigenschappen die hij essentieel noemde voor AI-workloads. De stroomlevering voor fase 1 is gericht op 640 megawatt aan nominaal vermogen tegen het vierde kwartaal van 2027, waarbij de eerste 210 megawatt beschikbaar is per 1 juli 2027, gebruikmakend van een mix van Siemens SGT-800, GE 6B en TM2500 units, plus 200 megawatt aan stroom van nutsbedrijf Xcel.
Regulatoire positionering tegen druk op Texas-stroomnet
Gevraagd naar de audit van datacenters door gouverneur Abbott van Texas, stelde het management dat de richtlijn grotendeels irrelevant is voor het model van Fermi, omdat de netaansluiting van het bedrijf via Xcel op het SPS-systeem loopt en niet via ERCOT. Blanes zei dat de staatsrichtlijn "puur gericht is op het beschermen van de Texaanse consument tegen de kosten van nieuwe netafhankelijke vraag", en dat Fermi noch stroom afneemt van, noch het publieke net belast. Hij noemde de kwestie een verdere validatie van hun 'behind-the-meter'-these en, zo niet meer, een concurrentievoordeel ten opzichte van netafhankelijke projecten elders in de staat.
Het management weigerde een specifiek margecijfer voor het TensorWave-contract te geven, waarbij Masson het slechts omschreef als "een gewijzigde netto-structuur" die vergelijkbaar is met andere marktdeals. Ook werd geweigerd de totale project-CapEx bekend te maken, waarbij werd verwezen naar de eerder genoemde vergelijkingen per megawatt. Volgens Bofa worden er in de komende maanden extra klantaankondigingen verwacht, waarbij actieve gesprekken gaande zijn met zowel neocloud-operators als hyperscalers. Sommigen van hen zouden onderzoeken of samenwerking via de bestaande locatietoewijzing van TensorWave hen sneller aan capaciteit kan helpen dan het nastreven van een eigen, losstaande deal.