Fervo Energy waarschuwt voor omzetdaling in 2027 door netcongestie, ondanks sneller dalende boorkosten
Kwartaalcijfers Q2 2026, 12 augustus 2026
Fervo Energy presenteerde tijdens de presentatie van de tweede kwartaalcijfers een gemengd beeld: de boorprestaties en de uitbreiding van de pijplijn liggen voor op schema, maar de omzet in 2027 zal naar verwachting aanzienlijk lager uitvallen dan analisten hadden voorzien. De oorzaak ligt bij beperkingen in het transmissienet, factoren die volgens het bedrijf volledig buiten zijn macht liggen. CFO David Ulrey meldde aan beleggers dat het bedrijf voor 2027 uitgaat van een omzet tussen de $60 miljoen en $80 miljoen. Hij schreef deze ruime bandbreedte toe aan de dynamiek rondom de netaansluiting bij Cape Station, en niet aan tekortkomingen in de eigen boor- of constructiewerkzaamheden. "We moeten duidelijk stellen dat deze beperkingen niets te maken hebben met de productie van Fervo, onze constructie of de werking van onze GeoBlocks," aldus Ulrey. Hij voegde eraan toe dat het probleem voortvloeit uit de integratie van een ander activum op dezelfde lijn door een netbeheerder en dat dit naar verwachting een eenmalig probleem voor 2027 is.
Deze prognose ligt fors onder de verwachtingen die analisten hadden voor het eerste volledige jaar van commerciële exploitatie van Cape Phase I. Het introduceert een nieuwe onzekere factor in de investeringscasus, juist nu het bedrijf zijn eerste omzetgenererende mijlpaal nadert. Het management benadrukte dat het tekort tijdelijk en structureel van aard is, en niet operationeel, maar de marge van $20 miljoen in de schatting wijst op reële onzekerheid aan de vooravond van een kritieke opschalingsfase.
Booreconomie verbetert sneller dan verwacht
De meest relevante onthulling voor de langetermijnvisie betrof de boorprestaties. Fervo's negende put van de 3.0-generatie, Sawtooth 7, bereikte een diepte van bijna 19.500 voet bij een temperatuur van 460 graden Fahrenheit in slechts 21 dagen vanaf de start van de boring tot de totale diepte. Dit is een bedrijfsrecord dat, zoals CEO Tim Latimer aangaf, qua boortempo gelijk is aan de ondiepere en koelere putten van Cape Phase I, ondanks de aanzienlijk grotere diepte en complexiteit. Dit is van belang omdat de beoogde temperatuur voor Cape Phase II (430 graden, tegenover 400 graden in Phase I) naar verwachting het vermogen per put met ongeveer 27% zal verhogen bij gelijke aannames voor staalgebruik en doorstroming. Nu Sawtooth 7 die ontwerptemperatuur al overtreft, herhaalde het management het vertrouwen in het behalen van een all-in kostendoelstelling van $5.500 per kilowatt voor Phase II, met een langetermijndoel van $3.000 per kilowatt dat onveranderd blijft.
Fervo voegde tijdens het kwartaal een derde boorinstallatie van Helmerich & Payne toe aan Cape Station. Het management schetste een eenvoudig rekensommetje waaruit blijkt dat de vloot nu meer dan 400 megawatt aan capaciteit per jaar kan boren bij een stabiele bedrijfsvoering, uitgaande van 1,5 put per boorinstallatie per maand en 15 megawatt per productieput. Ongeveer 10% van de circa 80 geplande putten voor Phase II is reeds volledig geboord, waarbij aanzienlijke vooruitgang is geboekt met batch-boor-technieken die zijn aangepast van de Flex 3-boortechnologie van Helmerich & Payne; een innovatie die volgens Latimer nieuw is voor de geothermische sector.
Pijplijnuitbreiding overtreft eerdere doelstellingen
Fervo verplaatste tijdens het kwartaal 8 GeoBlocks, goed voor 400 megawatt, van de vroege fase naar de geavanceerde ontwikkelingsfase. Daarnaast gingen 10,5 gigawatt verdeeld over twee GeoClusters over van grondbezit naar vroege ontwikkeling, nadat DeGolyer and MacNaughton het potentieel van de hulpbronnen had bevestigd via 'heat-in-place'-studies. Die 10,5 gigawatt is meer dan het dubbele van de 4 gigawatt die momenteel bij Cape Station in ontwikkeling is. Het totaal aan geothermische minerale rechten beslaat inmiddels meer dan 650.000 acres. Het management schreef de versnelde uitbreiding van de pijplijn direct toe aan de netto-opbrengst van circa $2,04 miljard uit de Nasdaq-notering in mei, die ruim boven de oorspronkelijke verwachtingen uitkwam. "De beursgang heeft ons bedrijf gekapitaliseerd op een manier die onze groei en prestaties materieel zal versnellen," aldus Ulrey. Hij merkte op dat het kapitaal wordt aangewend voor een verkenningsprogramma dat in het vierde kwartaal start, gericht op het bevestigen van de ondergrondse temperaturen op extra locaties, met name in Nevada.
Het bedrijf verhoogde tevens zijn doelstelling voor de geïnstalleerde capaciteit in 2030 van 1 gigawatt naar 1,1 gigawatt. Deze bescheiden maar opmerkelijke opwaartse bijstelling koppelt het management aan het groeiende vertrouwen in 'behind-the-meter'-ontwikkeling als een levensvatbare brug naar vraagstukken waar het net beperkt is. De gecontracteerde orderportefeuille bedroeg aan het einde van het kwartaal $7,2 miljard, verdeeld over 658 megawatt aan getekende stroomafnameovereenkomsten (PPA's). Het management gaf aan dat voor het einde van het jaar mogelijk een extra bindende overeenkomst, mogelijk 'behind-the-meter', kan worden aangekondigd.
Verduidelijking van 'behind-the-meter'-economie
Ulrey wees een "veelvoorkomend misverstand" van de hand dat 'behind-the-meter'-projecten structureel duurder zouden zijn voor Fervo. Hoewel dergelijke projecten extra opwekkings- en opslagcapaciteit vereisen om aan de betrouwbaarheid van het net te voldoen, stelde hij dat Fervo enkel verantwoordelijk is voor het leveren van vaste geothermische stroom aan het private netwerk van een klant, terwijl de klant zelf de extra benodigde capaciteit voor zijn eigen betrouwbaarheidsdoelstellingen inkoopt. "De kostenstructuur van Fervo om ons deel van de vaste geothermische stroom te leveren, blijft in grote lijnen consistent met wat we eerder hebben gecommuniceerd over onze 'front-of-the-meter'-contracten," zei Ulrey. Hij voegde eraan toe dat eventuele extra kosten voor levering op locatie naar verwachting geen materiële invloed zullen hebben op het rendement van de projecten. Latimer omschreef de strategie van Fervo als bewust smal van opzet: het bedrijf richt zich enkel op de ontwikkeling van 'enhanced geothermal systems' (EGS) en werkt voor zon, opslag en elektrische infrastructuur samen met partners. "Wij houden van focus bij Fervo, en we zijn laser-focused op het zijn van de beste in de sector op het gebied van EGS-ontwikkeling," zei hij.
Van de lopende capaciteitsonderhandelingen is ongeveer 50% met hyperscalers, 35% met nutsbedrijven en 15% met industriële afnemers buiten de hyperscaler-sector. Dit onderstreept dat de vraag veel verder reikt dan het narratief van AI-datacenters dat de aandacht van beleggers tot nu toe domineerde.
Validatie van financiering en weerlegging van kritiek
Het management gebruikte de conference call om in te gaan op scepsis over EGS-technologie. Ze wezen op het financieringspakket van $421 miljoen aan 'non-recourse' projectfinanciering dat eerder dit jaar voor Cape Phase I werd afgesloten als bewijs van technische validatie door derden. Latimer zei dat het acceptatieproces, waarbij onafhankelijke ingenieurs onder meer de thermische achteruitgang, het waterverbruik en seismische risico's onderzochten, rigoureuzer was dan alles wat het bankensyndicaat voorheen was tegengekomen. "Degenen met toegang tot de data, met toegang tot de resultaten in het veld en met de juiste expertise om dit te beoordelen, zien de volwassenheid van de technologie," zei hij. Hij bestempelde de financiering als een veel betekenisvoller signaal dan online commentaren die de inzetbaarheid van de technologie in twijfel trekken.
Over het gevoelige onderwerp van thermische achteruitgang erkende Latimer dat de output van putten na verloop van tijd afneemt als gevolg van natuurkundige wetten. Hij stelde echter dat de economische aspecten gunstig blijven omdat toekomstige 'makeup'-putten profiteren van cumulatieve leerervaringen en pas geruime tijd na de initiële kapitaalinvestering worden geboord, wat de impact op het projectrendement beperkt. Ulrey voegde eraan toe dat in de meeste gemodelleerde scenario's het boren van extra putten om de achteruitgang te compenseren een rendabele besteding van kapitaal is, gezien de aantrekkelijke gecontracteerde stroomprijzen. Volgens het management liggen deze in de lopende onderhandelingen tussen de $100 en $130 per megawattuur.
Financiën op korte termijn en opschalingsmechanisme
Fervo rapporteerde over het kwartaal een bedrijfsverlies van $28,7 miljoen en een nettoverlies van $55,9 miljoen, met kapitaaluitgaven van $226,5 miljoen. Dit is een scherpe stijging ten opzichte van de $108 miljoen een jaar eerder, wat de intensieve bouwactiviteiten bij Cape Station en de inkoop voor de GeoBlock-golf van 2028 weerspiegelt. Het bedrijf verwacht voor de tweede helft van 2026 kapitaaluitgaven tussen de $850 miljoen en $900 miljoen. De kaspositie bedroeg aan het einde van het kwartaal $2,1 miljard tegenover $228,4 miljoen aan schulden. Het management herhaalde dat GeoBlock 1 bij Cape Phase I op schema ligt voor de eerste stroomlevering in het vierde kwartaal van 2026, gevolgd door GeoBlocks 2 en 3 begin 2027. Ulrey waarschuwde echter dat werkzaamheden aan onderstations, de coördinatie van de synchronisatie met het net en de 'hot commissioning' nog zonder incidenten moeten worden afgerond.