Figure Technology verhoogt doelstelling voor Connect-mix naar 70% nu druk op take rate structureel blijkt, niet competitief
Q2 2026 earnings call, 13 augustus 2026
Figure Technology Solutions gebruikte de presentatie van de tweedekwartaalcijfers voor een boodschap die de manier waarop beleggers naar het bedrijfsmodel kijken waarschijnlijk zal veranderen: de migratie van leningvolumes naar het getokeniseerde platform, Figure Connect, verloopt sneller dan het management had voorzien. De doelstelling voor dit kanaal op middellange termijn is daarom verhoogd van 60% naar circa 70% van het totale volume op de marktplaats voor consumentenleningen. CEO Michael Tannenbaum vertelde analisten dat het bedrijf nu "een duidelijker zicht heeft op de voorspelling dat Figure Connect op middellange termijn waarschijnlijk 70% van het volume zal benaderen, in plaats van onze eerdere schatting van 60%." Deze herziening is ingegeven door het feit dat de grootste nieuwe partners die zich bij het platform aansluiten, de eigen balans van Figure steeds vaker volledig overslaan en direct op Connect instappen.
Deze dynamiek heeft twee kanten voor beleggers, en het management besteedde een groot deel van de call aan het direct adresseren van deze spanning. De take rate kwam voor het kwartaal uit op 3,6%, aan de onderkant van de afgegeven bandbreedte van 3,5% tot 4%. Zowel CFO Macrina Kgil als Tannenbaum gaf aan dat deze metriek in het derde kwartaal waarschijnlijk aan de onderkant van die bandbreedte zal blijven. Het bedrijf was expliciet dat dit geen probleem is van prijsconcessies. "Wij zien de prestaties van de take rate in dit kwartaal niet als een gevolg van prijsverlagingen," aldus Tannenbaum. Hij voegde eraan toe dat Connect structureel de laagste take rate van de drie kanalen van Figure heeft, ook al levert het de hoogste contributiemarge en de minste kapitaalintensiteit op. Analisten vroegen door naar de details. Ryan Tomasello van KBW vroeg het management om te kwantificeren waar de prijsbodem ligt, gezien de volumegerelateerde getrapte kortingen voor grotere partners. Tannenbaum bevestigde dat de top-partners van Figure opzettelijk aan de onderkant van de take-rate-range worden geprijsd, aangezien de prijsstelling gebaseerd is op de contributiemarge en niet op de nominale take rate. Rob Wildhack van Autonomous drong verder aan en merkte op dat de ecosysteem- en technologievergoedingen langzamer groeien dan het Connect-volume zelf; het management schreef dit verschil toe aan partners die opschuiven naar hogere volumes en lagere prijscategorieën, zoals beoogd, aangevuld met een afzonderlijke boekhoudkundige verwerking van extra servicekosten. Het management gaf aan dat het, zodra de overname van Kiavi is afgerond, van plan is om een rapportage over de contributiemarge te introduceren om beleggers een helderder beeld te geven van de unit economics dan de take rate alleen kan bieden.
Overname Kiavi gefinancierd en op schema voor afronding in tweede helft
Het bedrijf bevestigde dat het is begonnen met het ontvangen van goedkeuringen van toezichthouders voor de overname van Kiavi, de verstrekker van leningen voor woningtransities en DSCR-leningen, en verwacht de deal nog steeds voor het einde van het jaar af te ronden. Figure heeft de financiering reeds vastgelegd: op 14 juli werd een emissie van senior notes ter waarde van $600 miljoen tegen 8,5% afgerond. Kgil omschreef dit als "niet alleen bedoeld om de overname van Kiavi te financieren, maar ook als een belangrijke stap in het uitbreiden van onze kapitaal-toolkit terwijl we de schaal van het bedrijf blijven vergroten." Het management herhaalde de economische aspecten van de deal — een terugverdientijd zonder hefboom van minder dan vier jaar, circa 40% extra volume en $100 miljoen aan incrementele EBITDA — en plaatste de strategische logica in het bekende kader van de HELOC-strategie van Figure: de eigen technologie van Kiavi voor waardebepaling na renovatie heeft het bedrijf een marktleider gemaakt in een activaklasse die niet in aanmerking komt voor agency-financiering. Tannenbaum stelde echter dat "die aanpak slechts tot op zekere hoogte werkt" en dat het integreren van de technologie van Kiavi in de Connect-marktplaats Figure in staat zal stellen om "deze technologie tot de industriestandaard te maken en adoptie op schaal te stimuleren."
Volumegroei blijft de opvallendste cijfer
Het volume op de marktplaats voor consumentenleningen bereikte in het kwartaal $4,3 miljard, een stijging van 132% op jaarbasis en 4% boven de bovenkant van de prognose. Dit markeert het derde opeenvolgende kwartaal met een groei van drie cijfers. Het management zei dat het aanvraagvolume begin juli voor het eerst de $1 miljard per week heeft overschreden. De prognose voor het derde kwartaal van $4,8 miljard tot $5,2 miljard is gebaseerd op een resultaat van $1,7 miljard in juli, wat volgens Kgil, gecorrigeerd voor historische seizoensinvloeden in augustus en september, uitkomt "in een smalle bandbreedte rond de $5 miljard." Opvallend is dat deze prognose nog geen bijdrage van Kiavi bevat, wat het management bestempelde als een potentiële opwaartse hefboom zodra de deal is gesloten. Het aantal partners steeg naar 489, een toename van 102 ten opzichte van het vorige kwartaal, met een brede groei onder onafhankelijke hypotheekbanken, servicers, depositobanken en fintech-MKB-verstrekkers — een scherpe versnelling ten opzichte van de circa 250 partners die Figure had bij de beursgang na drie jaar in de B2B-sector.
De "Figure factor" kwantificeert de aantrekkingskracht van het platform op partnervolume
In een van de meer gedetailleerde toelichtingen tijdens de call deelde het management resultaten van een contrafeitelijke analyse bij 185 partners met een volledig jaar aan data onder de Home Mortgage Disclosure Act. Figure nam het HELOC-traject van elke partner van vóór het platform en extrapoleerde dit met het groeipercentage van de bredere markt (buiten Figure) om een nulmeting te creëren, waarna dit werd vergeleken met de werkelijke resultaten van 2025. De bevinding: partners verstrekten 2,6 keer meer HELOC-volume dan de nulmeting had voorspeld. Het bedrijf noemt dit intern de "Figure factor." Het is een datapunt dat het management duidelijk positioneert als bewijs dat het platform niet alleen bestaand volume opvangt, maar de markt vergroot voor de partners die het adopteren — een claim die van belang zal zijn voor de manier waarop beleggers de langetermijn-economie van Figure-partners beoordelen.
Marges bewegen richting de 60%-doelstelling ondanks ruis in de mix
De aangepaste EBITDA steeg met 126% op jaarbasis naar $119 miljoen, waarbij de marge toenam van 47% naar 55%. Dit cijfer was echter inclusief een eenmalige bate van $5,9 miljoen uit de verkoop van een minderheidsbelang; zonder dit effect bedroeg de marge circa 52%. De operationele en verwerkingskosten daalden naar ongeveer 67 basispunten van het volume, vergeleken met 79 basispunten een jaar eerder, terwijl het volume meer dan verdubbelde. Dit is een bewijs van de operationele hefboomwerking die het management had beloofd. De nettowinst volgens GAAP verdrievoudigde bijna naar $87 miljoen, geholpen door een belastingvoordeel van $4,4 miljoen in verband met de uitoefening van aandelenopties, waarvan Kgil benadrukte dat dit niet representatief is voor het onderliggende effectieve belastingtarief op lange termijn van 26% dat het bedrijf verwacht. Figure sloot het kwartaal af met $1,44 miljard in kas.
Kredietkwaliteit is niet verslechterd ondanks groeipercentage
Vooruitlopend op scepsis van beleggers over de acceptatiediscipline tijdens een groei met drie cijfers, liep Kgil door verschillende jaren aan leningdata heen: de gewogen gemiddelde FICO-score bij verstrekking is gestegen van 737 in 2020 naar 756 year-to-date, de gecombineerde loan-to-value is gedaald naar 62,1% en de gemiddelde leningomvang is gegroeid van $52.000 naar $96.000. AAA-spreads op de HELOC-securitisatieplank van Figure zijn verkrapt van circa 255 basispunten in 2023 naar ongeveer 135 basispunten over 22 geprijsde deals, zelfs nu de basis van gesecuritiseerde onderpanden op jaarbasis bijna verdubbelde tot $7,7 miljard. De unieke groep note-kopers is gegroeid van een kleine initiële groep naar meer dan 100 kopers, waarvan 70% inmiddels terugkerende deelnemers zijn in meerdere deals.
Democratized Prime en de AI-gestuurde push naar nieuwe activaklassen
Het warehouse-financieringsproduct van Figure, Democratized Prime, sloot het kwartaal af met een saldo van $392 miljoen aan gematchte aanbiedingen en $170 miljoen aan activa van derden, waarbij dat laatste grotendeels werd gedreven door het Agora auto-partnerschap. Het management noemde het cijfer voor derden het belangrijkste getal om in de toekomst te volgen, aangezien het vertegenwoordigt dat partners actief kiezen voor de infrastructuur van Figure boven een traditionele warehouse-lijn. Het bedrijf gaf ook details over een nieuwe AI-adaptertool die wordt gebruikt om uiteenlopende leningsgegevens over activaklassen heen te standaardiseren; voor de Agora auto-activa verkortte de tool een proces dat normaal gesproken enkele maanden zou duren tot vijf weken. Het management gaf aan dat dit vermogen hen het vertrouwen geeft om later dit jaar Kiavi-activa naar de marktplaats te brengen. Daarnaast breidt Figure het gebruik van stablecoin-rendement uit als vereffeningsinfrastructuur binnen Connect, wat volgens het bedrijf partners in staat stelt sneller betaald te krijgen tegen lagere kosten en atomaire vereffening mogelijk maakt die fraude en reconciliatiekosten vermindert.