First Majestic Silver boekt recordkwartaal met verviervoudigde marges, maar herstart Jerritt Canyon laat op zich wachten
Kwartaalcijfers Q1 2026 — 12 mei 2026
First Majestic Silver heeft in de eerste drie maanden van 2026 mogelijk het sterkste kwartaal uit de bedrijfsgeschiedenis achter de rug. De onderneming rapporteerde een recordomzet van $477 miljoen — een stijging van 95% ten opzichte van vorig jaar — gedreven door een gemiddelde gerealiseerde zilverprijs van $86,35 per ounce, vergeleken met $33,10 in het eerste kwartaal van 2025. Het belangrijkste cijfer was echter niet de omzet, maar de marge: de marge per ounce steeg van $13 in Q1 2025 naar $52 in Q1 2026, een verviervoudiging. CEO Keith Neumeyer was duidelijk over wat dit betekent voor het kostenbeheer: eventuele inflatiedruk in de bedrijfsvoering is vooralsnog eenvoudig op te vangen.
Marges bepalen het beeld, niet alleen de omzet
De operationele kasstroom kwam uit op $311 miljoen, oftewel $0,63 per aandeel, en de vrije kasstroom bereikte $224 miljoen, zelfs na een Mexicaanse belastingbetaling van $95 miljoen in januari — een direct gevolg van de sterk gestegen winstgevendheid in 2025. De schatkist van het bedrijf bevat inmiddels ruim $1,1 miljard. Neumeyer merkte op dat dit sterke kasstroomcijfer de onderliggende prestaties zelfs nog onderschat: First Majestic besloot aan het einde van het kwartaal 676.000 ounces zilver en 2.700 ounces goud achter te houden, een voorraad met een waarde van circa $63 miljoen, in de verwachting dat de prijzen verder zullen stijgen. Of die inschatting vooruitziend of kostbaar blijkt, hangt af van de toekomstige zilverkoers.
De zilverzuiverheid — het aandeel van de omzet dat uit zilver voortkomt — steeg in het eerste kwartaal van 2026 naar 66%, tegenover 60% in het vierde kwartaal van 2025. Dit is een graadmeter die het bedrijf nauwgezet volgt vanwege zijn positionering als pure-play zilverproducent. Zowel de zilver- als de goudproductie lagen boven de prognose; na één kwartaal is al 26% van de zilverdoelstelling en 28% van de gouddoelstelling voor het volledige jaar behaald, een opvallend sterke start.
Kosteninflatie is reëel, maar vooralsnog beheersbaar
De all-in sustaining costs (AISC) per ounce stegen op jaarbasis, maar Neumeyer gaf een duidelijke toelichting op de oorzaken. Een wijziging in de zilver-goudprijsverhouding voor de kostencalculatie — vastgesteld op 75:1 voor 2026 tegenover 9:1 het jaar daarvoor — voegde mechanisch ongeveer $3 per ounce toe aan de gerapporteerde AISC. Winstdelingsregelingen voor werknemers, die gekoppeld zijn aan de zilverprijs, zorgden voor een stijging van bijna $2 per ounce. Ook de smelt- en royaltykosten stegen in lijn met de prijzen. Dit zijn grotendeels omzetgerelateerde kostenstijgingen en geen structurele verslechtering. De kosten per ton, die op $170 uitkwamen, werden omschreven als de laagste in lange tijd, wat het vertrouwen geeft dat de onderliggende operationele efficiëntie op peil blijft.
Analist Heiko Ihle van H.C. Wainwright vroeg of de stijgende zilverprijs bredere inflatie van inputkosten zou kunnen aanwakkeren — zoals tijdens de bullmarkt van 2011, toen toeleveranciers als Sandvik hun prijzen met 15-25% verhoogden. Het antwoord van Neumeyer was ondubbelzinnig: "We hebben de inflatie waar sommigen misschien op rekenen nog niet echt gezien." Onderhandelingen met Sandvik over nieuwe apparatuur leiden tot redelijke prijzen, de kosten voor cyanide en ammoniak zijn niet geëxplodeerd en de blootstelling aan diesel is verwaarloosbaar (5% van de totale energiekosten) nadat drie mijnen zijn omgebouwd naar vloeibaar aardgas en één mijn op het elektriciteitsnet is aangesloten.
De arbeidsverhoudingen en de relatie met de Mexicaanse overheid lijken vooralsnog stabiel. De vakbondsonderhandelingen verliepen soepel, waarbij werknemers profiteren van bonussen die gekoppeld zijn aan de zilverprijs. De belastinginkomsten van de Mexicaanse overheid uit de mijnbouw nemen toe, wat volgens Neumeyer het politieke risico op punitieve beleidswijzigingen verkleint: "Ik ben er vrij zeker van dat de overheid behoorlijk tevreden is. Ik zie niet in waarom ze de kip met de gouden eieren zouden slachten."
Mijn-highlights: La Encantada eindelijk winstgevend
La Encantada, dat jarenlang met operationele problemen kampte, boekte in het eerste kwartaal alleen al $30 miljoen winst — een cijfer waarvan Neumeyer toegaf dat hij zich niet kon herinneren dat dit eerder was bereikt. De reden: het bedrijf heeft de overstap naar eigen transport voltooid na aanhoudende problemen met externe transporteurs. Een vloot van twaalf vrachtwagens, waarvoor de aanschaf en levering bijna een jaar in beslag nam, is nu volledig operationeel. Eerste indicaties wijzen op een verbeterde doorvoer en het vooruitzicht op lagere eenheidskosten nu het bedrijf een proces in eigen beheer heeft genomen dat voorheen een chronisch knelpunt vormde.
Los Gatos stevent af op een mijndoorvoer van 4.000 ton per dag, waarbij een externe aannemer is ingeschakeld om specifiek het knelpunt in de ondergrondse mijnbouw aan te pakken — de molen zelf heeft voldoende capaciteit. Bij Santa Elena ligt de uitbreiding van de molen van 3.200 naar 3.500 ton per dag op schema voor voltooiing in de tweede helft van 2026. Twee nieuw ontdekte ertslichamen, Santo Niño en Navidad, zorgden voor een toename van 90 miljoen ounce in de reserves van Santa Elena, zoals vermeld in de AIF-update van maart. Neumeyer gaf aan dat dit aantal waarschijnlijk nog verder zal groeien. De tijdlijnen en de impact op de productie van deze twee ertslichamen zullen worden gecommuniceerd naarmate de studies vorderen.
Een kort incident op sociale media over valse berichten van een ernstige instorting bij Los Gatos werd direct weerlegd. Het bedrijf bevestigde een kleine instorting van een hellingbaan van 10 meter die leidde tot 2,5 dag stilstand — niet materieel en daarom destijds niet publiekelijk gemeld. De afzonderlijke instorting die op rondgaande foto's te zien was, betrof volgens Neumeyer een niet-gerelateerde en vermoedelijk ambachtelijke operatie elders in Mexico.
Jerritt Canyon: Investeringen zijn reëel, productie nog twee jaar weg
Het goudproject Jerritt Canyon in Nevada absorbeert in 2026 $75 miljoen aan kapitaal en vormt de meest consequente onzekerheid op korte termijn voor de investeringscase. Twee ontwikkelingen vallen op. Ten eerste heeft het bedrijf in april Alex Thompson aangesteld als Managing Director — met 20 jaar ervaring, voornamelijk bij BHP — om de herstart te leiden. Ten tweede zijn de ramingen voor Jerritt Canyon aanzienlijk opgewaardeerd naar 7,8 miljoen ounces goud, inclusief ondergrondse reserves en dagbouwafzettingen die bij de huidige goudprijs rendabel zijn geworden.
Beleggers moeten hun verwachtingen echter zorgvuldig kalibreren. Een pre-feasibility studie wordt pas begin 2027 verwacht. De twee meest kritieke onderdelen van de infrastructuur — een zuurstofinstallatie en een vloot voor ondergronds materieel — bevinden zich nog in de bestel- en inkoopfase, waarbij voor ondergronds materieel levertijden van 10 tot 12 maanden gelden. De werving van personeel staat nog in de kinderschoenen; sleutelfuncties worden nu ingevuld en een bredere opschaling van het personeelsbestand wordt verwacht in het najaar, met als doel om begin 2027 ondergronds personeel in te zetten. De start van de productie staat nog steeds gepland voor de tweede helft van 2027, en Neumeyer was eerlijk over het feit dat veel details nog veranderlijk zijn: "Zodra we meer weten, zullen we meer informatie naar de markt brengen."
Scotiabank-analist Eric Winmill vroeg naar aanvullende mijlpalen op het kritieke pad en kreeg een afgemeten antwoord, wat de vroege fase van deze herstart weerspiegelt. De nabijheid van de locatie tot Elko, Nevada — 45 minuten reistijd tegenover 90 minuten voor concurrerende regionale operaties — werd aangehaald als een structureel voordeel op de arbeidsmarkt, en Neumeyer alludeerde, zonder details te noemen, op potentiële wervingskansen die voortvloeien uit "onrust bij Newmont".
Lagere cut-off grades: korte-termijnkosten ruilen voor langere mijnlevensduur
Een strategisch belangrijke onthulling kwam naar aanleiding van een vraag tijdens de webcast over het besluit van het bedrijf om erts met een lager gehalte te delven. Neumeyer legde uit dat hogere zilverprijzen het bedrijf in staat stellen de mijnbouwsecties te verbreden — waarbij voorheen onrendabel wandgesteente wordt meegenomen dat anders zou zijn achtergebleven — zonder de winstgevendheid op te offeren. De keerzijde is iets hogere kosten per ounce en een tragere lineaire vooruitgang, maar het voordeel is een aanzienlijk langere levensduur van de mijn. Neumeyer schatte de impact op ongeveer 20%, al merkte hij op dat hij dit nog wilde bevestigen bij de gekwalificeerde persoon van het bedrijf voordat hij dit als een definitief cijfer zou beschouwen. Het belangrijkste punt is dat dit een bewuste, door de prijs mogelijk gemaakte strategische verschuiving is, en geen teken van uitputting van de reserves.
Kapitaalallocatie en M&A: opties zonder verplichtingen
De schatkist van $1,1 miljard en de vrije kasstroom van $224 miljoen per kwartaal geven First Majestic een ongebruikelijke financiële flexibiliteit voor een middelgrote zilverproducent. Het dividend voor het eerste kwartaal werd omschreven als het grootste in de geschiedenis van het bedrijf — vier keer zo groot als vorig jaar — na een beleidswijziging die de uitkeringsratio per 1 januari 2026 verdubbelde van 1% naar 2% van de omzet. Over fusies en overnames bleef Neumeyer zoals gebruikelijk terughoudend, maar hij bevestigde dat er continu onderzoek wordt gedaan: "Onze groep speurt de wereld af naar goede zilverprojecten, maar die zijn zeldzaam." Er werden geen specifieke doelwitten of tijdlijnen genoemd. First Mint, de direct-to-consumer zilverproductentak van het bedrijf, boekte opnieuw een recordkwartaal gedreven door de vraag van consumenten die correleert met stijgende metaalprijzen; verdere uitbreidingsplannen zijn in voorbereiding.
Vooruitblikkend op het tweede kwartaal gaf Neumeyer een eenvoudig maar krachtig signaal: "Het tweede kwartaal ziet er ook behoorlijk goed uit." Met aanhoudend hoge zilverprijzen, een schatkist die agressieve exploratie kan financieren — meer dan 300.000 meter aan boringen in 2026, inclusief 42.000 meter bij Jerritt Canyon — en vier producerende mijnen die boven de prognoses presteren, is de operationele opzet gunstig. De variabele die, zoals altijd voor First Majestic, het zwaarst weegt, blijft de zilverprijs zelf.
Deep dive: First Majestic Silver Corp.
Bedrijfsmodel en omzetmotor
First Majestic Silver Corp. is een primaire producent van zilver en goud, historisch gesteund door een portfolio van ondergrondse mijnen in Mexico en de Verenigde Staten. Het bedrijf wint, verwerkt en raffineert edel- en basismetalen, waarbij de kernomzet voortkomt uit de verkoop van ongeraffineerde doré-staven en mineraalconcentraten aan wereldwijde smelterijen. Begin 2025 onderging het productieprofiel van het bedrijf een transformatie door de overname van Gatos Silver voor $970 miljoen. Deze transactie integreerde een belang van 70% in de zeer winstgevende Cerro Los Gatos-mijn, wat de financiële architectuur van het bedrijf ingrijpend veranderde. Als gevolg hiervan steeg de totale productie in 2025 met 84% op jaarbasis, wat neerkwam op 31,1 miljoen zilverequivalent-ounces, inclusief een recordhoeveelheid van 15,4 miljoen ounces puur zilver. Voor het boekjaar 2026 mikt de operationele basislijn op een productie van 13 tot 14,4 miljoen ounces puur zilver, naast 110.000 tot 130.000 ounces goud.
Naast de traditionele ertsontginning heeft First Majestic een unieke verticale integratiestrategie ontwikkeld via zijn volledige dochteronderneming, First Mint LLC. Deze ultramoderne faciliteit, gevestigd in Nevada en onlangs uitgebreid, zet een deel van de eigen mijnbouwproductie om in fysieke zilveren baren van beleggingskwaliteit. Door zilveren baren en munten rechtstreeks via een e-commerceplatform aan particuliere en institutionele beleggers te verkopen, incasseert First Majestic de retail-spotpremies en omzeilt het de traditionele oligopolie van bullion-banken. Eind 2025 was dit direct-to-consumer-kanaal goed voor ongeveer 8% van de totale zilverproductie van het bedrijf, wat $22,7 miljoen aan kwartaalomzet met hoge marges genereerde en de gerealiseerde prijs per ounce structureel verhoogde.
Industriële waardeketen: klanten, concurrenten en toeleveranciers
First Majestic opereert binnen een kapitaalintensieve wereldwijde toeleveringsketen die nauwkeurige logistieke afstemming vereist. Aan de aanbodzijde steunt het bedrijf op een geconsolideerd netwerk van fabrikanten van zwaar mijnbouwmaterieel, gespecialiseerde ondergrondse mijnbouwaannemers en regionale nutsbedrijven die cruciale stroom en water leveren aan afgelegen Mexicaanse locaties. Aan de afzetzijde is het klantenbestand gesplitst. Het merendeel van de productie wordt als bulkconcentraat verkocht aan internationale smelterijconglomeraten die de metalen raffineren voor industriële toepassingen. De eindklanten voor dit industriële zilver zijn voornamelijk fabrikanten in de snelgroeiende fotovoltaïsche zonne-energiesector, naast producenten in de sectoren halfgeleiders, elektrische voertuigen en hardware voor kunstmatige intelligentie. Het secundaire klantenbestand bestaat uit de particuliere en institutionele beleggers die fysiek metaal rechtstreeks via First Mint kopen.
In het competitieve veld bevindt First Majestic zich in de bovenste laag van Noord-Amerikaanse primaire producenten van edelmetalen, waarbij het direct concurreert met gevestigde exploitanten zoals Pan American Silver, Hecla Mining en Coeur Mining. Waar Pan American Silver beschikt over een diep gediversifieerde multi-asset portfolio in Amerika en Hecla Mining uitblinkt in ondergrondse mechanisatie en consistentie van het ertsgehalte, concurreert First Majestic agressief op basis van zijn pure blootstelling aan zilver en zijn retail-integratie. First Majestic staat in de top tien van grootste primaire zilverproducenten ter wereld qua volume. Bovendien beschikt het bedrijf over een monopolistische voorsprong met zijn direct-to-retail-verticale; geen enkele andere primaire mijnbouwconcurrent in deze peer group exploiteert een interne, ISO-gecertificeerde muntfaciliteit die bijna 10% van de kwartaalproductie rechtstreeks naar de retailmarkt kan sluizen.
Concurrentievoordelen en strategische 'moat'
De concurrentiepositie van het bedrijf is gebaseerd op absolute hefboomwerking op de onderliggende grondstof en structurele flexibiliteit van de balans. In een sector waar zilver vaak wordt gedegradeerd tot een bijproduct van koper- of zinkmijnen, biedt First Majestic institutioneel kapitaal een ongefilterde blootstelling aan de volatiliteit van de zilverprijs. Deze operationele hefboom was duidelijk zichtbaar in het eerste kwartaal van 2026, toen een gemiddelde gerealiseerde zilverprijs van $86,35 per ounce zorgde voor een operationele kasstroom van $311 miljoen. De pure-play status van het bedrijf zorgt ervoor dat wanneer zilver in een structurele bullmarkt terechtkomt, de winstmarges exponentieel stijgen in plaats van te verwateren door stagnerende prijzen voor basismetalen.
Daarnaast hanteert First Majestic een strategisch voorraadbeheerkader dat een duidelijk tactisch voordeel biedt ten opzichte van zwaar gefinancierde concurrenten. In plaats van gedwongen te worden productie tegen lage spotprijzen te verkopen om schulden af te lossen, slaat het management fysiek metaal op tijdens lokale prijsdalingen. Begin 2026 hield het bedrijf bewust 676.000 ounces zilver achter, waarbij kortetermijnomzet werd opgeofferd om in de toekomst hogere spotprijzen te kunnen incasseren. Deze voorraadflexibiliteit, gecombineerd met de hogere marges van de First Mint-retailactiviteiten, vormt een veerkrachtige 'moat' die de balans beschermt tegen marktverstoringen op de korte termijn.
Marktdynamiek: structurele tekorten en de fotovoltaïsche paradox
De macro-economische en industriële achtergrond van zilver biedt een asymmetrische kans, hoewel deze gebonden is aan ernstige geologische beperkingen. De wereldwijde zilvermarkt ging in 2026 zijn zesde opeenvolgende jaar in van een structureel aanbodtekort, waarbij huidige modellen uitgaan van een tekort van ongeveer 46,3 miljoen ounces. Dit tekort is puur industrieel. Het wordt gedreven door de onstuitbare schaalvergroting van fotovoltaïsche zonne-installaties wereldwijd, die momenteel bijna 20% van de totale wereldwijde zilvervraag opslokken. De resulterende fysieke krapte heeft een rigide fundamentele bodem onder de zilverprijs gelegd, waardoor de historische afhankelijkheid van wispelturige monetaire beleggingsstromen grotendeels is verdwenen. Met een zilverprijs die medio 2026 boven de $75 per ounce test, is het potentieel voor kasstroomgeneratie voor niet-afgedekte producenten historisch.
De sector wordt echter geconfronteerd met ernstige, systemische dreigingen door geologische degradatie. In de hele sector kampen primaire zilvermijnen met snel dalende ertsgehaltes, wat resulteert in een lagere metaalopbrengst per ton gewonnen gesteente. Begin 2026 rapporteerden verschillende grote concurrenten scherpe productiedalingen met dubbele cijfers, direct toe te schrijven aan dunnere aders en uitgeputte zones met een hoog gehalte. Hoewel First Majestic een deel van deze degradatie heeft gecompenseerd door ontdekkingen van hoge gehaltes in de Santo Nino- en Navidad-aders bij Santa Elena, blijft de onstuitbare opmars van geologische uitputting een permanente tegenwind die op lange termijn garant staat voor hogere all-in sustaining costs.
Groeimotoren en technologische innovaties
First Majestic investeert actief in nieuwe technologische en brownfield-groeimotoren om de marge-uitbreiding vast te houden. De meest directe katalysator is de schaalvergroting van First Mint LLC. De faciliteit maakt gebruik van eigen, milieuvriendelijke, vlamloze tunnelverwerkingstechnologie die aanzienlijk minder elektriciteit verbruikt en nul gasemissies genereert in vergelijking met traditionele infrastructuur. Deze innovatie sluit niet alleen aan bij de steeds strengere institutionele milieueisen, maar verlaagt ook drastisch de verwerkingskosten per eenheid, waardoor het bedrijf de capaciteit kan uitbreiden en in de toekomst mogelijk ook de vraag van derden kan bedienen.
In het upstream-segment vertegenwoordigt de agressieve kapitaalrehabilitatie van de Jerritt Canyon-goudmijn in Nevada een slapende groeimotor. Na de opschorting van de activiteiten in 2023, trok het bedrijf in 2026 een eerste $75 miljoen uit om het bezit systematisch te reviseren. Door nieuwe autonome ondergrondse vloten in te zetten en moderne zuurstofinstallaties te plaatsen, beoogt het management historische metallurgische knelpunten weg te nemen. Met een toegewijde managing director die in april 2026 werd aangesteld en een pre-haalbaarheidsstudie gepland voor begin 2027, zou een succesvolle herstart van Jerritt Canyon het kasstroomprofiel van het bedrijf fundamenteel herijken en zorgen voor essentiële geografische diversificatie buiten Latijns-Amerika.
Regulatoire dreigingen en disruptieve substituten
Hoewel de dreiging van plotselinge nieuwe toetreders in de mijnbouw vrijwel onbestaande is vanwege de tien jaar durende vergunnings- en ontwikkelingscycli voor ondergrondse mijnen, wordt het bedrijf geconfronteerd met acute risico's aan de afzetzijde door substitutietechnologieën. De explosieve stijging van de zilverprijzen heeft enorme kostendruk gecreëerd op de fabrikanten van zonnepanelen. Als reactie daarop werken fotovoltaïsche ingenieurs agressief aan 'thrifting'-technologieën, waarbij de hoeveelheid zilver per individuele zonnecel actief wordt verminderd. Meer disruptief is het geavanceerde onderzoek naar geleidende pasta's op basis van basismetalen, waarbij koper of aluminium als directe vervangers voor zilver worden gebruikt. Hoewel de totale wereldwijde volumes aan zonne-installaties momenteel deze 'thrifting'-inspanningen overtreffen, zou elke commerciële doorbraak die zilver naadloos vervangt in fotovoltaïsche pasta, het industriële vraagverhaal dat momenteel het wereldwijde tekort onderbouwt, structureel kunnen doen instorten.
Geopolitieke en regulatoire omgevingen vormen een even grote dreiging. De concentratie van de activa van het bedrijf in Mexico stelt de operaties inherent bloot aan verschuivend soeverein beleid. De afgelopen jaren heeft de Mexicaanse regering een strengere houding aangenomen ten aanzien van mijnbouwconcessies, milieuvergunningen en waterrechten. Vertragingen bij explosievenvergunningen of plotselinge aanpassingen aan het vennootschapsbelasting- en royaltykader blijven hardnekkige operationele risico's die constant lokaal diplomatiek beheer vereisen.
Trackrecord van het management en kapitaalallocatie
Onder leiding van oprichter en CEO Keith Neumeyer heeft het management de afgelopen twee jaar een klinische masterclass in cyclische kapitaalallocatie uitgevoerd. De doorslaggevende strategische overwinning was de overname van Gatos Silver, afgerond in januari 2025. Het toevoegen van een belang van 70% in de zeer kasstroomgenererende Cerro Los Gatos-mijn vlak voor een historische meerjarige stijging van de zilverprijzen was perfect getimed. Deze ene transactie transformeerde de financiële output van het bedrijf, met alleen al in het vierde kwartaal van 2025 een vrije kasstroom van $250 miljoen, en bewees het vermogen van het management om accretieve activa te identificeren en te integreren op het exacte dieptepunt van de grondstoffencyclus.
Bovendien is de discipline rond kapitaalallocatie aanzienlijk aangescherpt. In plaats van aandelen te verwateren of aan 'empire-building' te doen op de toppen van de cyclus, heeft het management een aandeelhoudersbeleid ingevoerd waarbij het kwartaaldividend gekoppeld is aan 2% van de netto-omzet, wat in 2026 resulteerde in recorduitkeringen. De uitvoering door het management was ook scherp wat betreft talentwerving; de recente benoemingen van een ervaren Chief Operating Officer in mei 2026 en gespecialiseerd leiderschap voor de complexe revisie van Jerritt Canyon wijzen op een volwassenwording van de bedrijfsstructuur. De bereidheid om strategisch voorraad achter te houden tijdens prijsdalingen bevestigt verder een managementtrackrecord dat gericht is op het maximaliseren van risicogecorrigeerde rendementen in plaats van het najagen van kwartaalvolumes.
De scorekaart
First Majestic Silver Corp. presenteert een zeer aantrekkelijk, 'pure-play' voertuig voor institutioneel kapitaal dat op zoek is naar hefboomwerking op het aanhoudende structurele tekort in de wereldwijde zilvermarkt. De perfect getimede overname van Gatos Silver heeft het kasstroomprofiel van het bedrijf fundamenteel risicovrijer gemaakt, terwijl de verticale integratie van de First Mint-retailactiviteiten een unieke margebuffer biedt die volledig is geïsoleerd van traditionele knelpunten bij smelterijen. De tactische discipline van het management met betrekking tot het achterhouden van voorraad en dividenduitkeringen weerspiegelt een volwassen operationeel kader dat in staat is om extreme volatiliteit in grondstoffen te navigeren. Als de revisie van Jerritt Canyon volgens schema verloopt richting een herstart eind 2027, beschikt het bedrijf over een zichtbaar pad naar aanzienlijke organische groei.
Beleggers moeten echter nuchter kijken naar de systemische risico's die inherent zijn aan de primaire zilversector. De aanhoudende, sectorbrede degradatie van ertsgehaltes garandeert opwaartse druk op de sustaining costs, terwijl de dreigende technologische 'thrifting' in de fotovoltaïsche sector op termijn de industriële vraagbodem zou kunnen verzachten. Bovendien vereist de geopolitieke concentratie in Mexico een permanente risicopremie. Uiteindelijk opereert First Majestic als een 'high-beta', operationeel solide instrument dat perfect gepositioneerd is om te oogsten in het huidige prijsparadigma, mits de macro-economische rugwind van wereldwijde elektrificatie intact blijft.