Futu Holdings kwantificeert kapitaaluitstroom cliënten vasteland China op 'mid-single digits' en ziet ergste achter de rug
Earnings call tweede kwartaal 2026 gehouden op 20 augustus 2026, na publicatie van de kwartaalcijfers
Futu Holdings presenteerde een kwartaal dat de consensus ruim overtrof, maar het cijfer waar beleggers op wachtten, kwam pas aan bod tijdens de Q&A: hoeveel kapitaal is er van het platform vertrokken na het ingrijpen van Peking op 22 mei met betrekking tot de toegang van het vasteland tot offshore brokers? Het management verklaarde dat de cumulatieve uitstroom van activa sinds de nieuwe regels van kracht werden, neerkomt op een percentage in de 'mid-single digits' van het totale vermogen van cliënten. Dit was ongeveer gelijk verdeeld tussen cliënten op het vasteland en in Hong Kong, waarbij het grootste deel van de impact al in het tweede kwartaal werd geabsorbeerd. Voorzitter en CEO Leaf Li verklaarde via een tolk dat de uitstroom op het vasteland "voornamelijk compliance-gedreven aanpassingen onder de nieuwe regels" betrof, geconcentreerd in juni en juli toen de app-beperkingen werden ingevoerd. De uitstroom in Hong Kong weerspiegelde volgens hem "enige risicomijdende sentimenten terwijl de markt het nieuws verwerkte" in de directe nasleep van de aankondiging. Cruciaal is dat Li aangaf dat het tempo van de uitstroom "in augustus begon af te nemen", en dat het retentiepercentage van cliënten in Hong Kong voor het kwartaal boven de 98% bleef, terwijl de retentie in het buitenland sequentieel stabiel was. Dit is de eerste keer dat het management een cijfer plakt op de regulatorische onzekerheid die sinds mei op het aandeel drukte; het 'mid-single digit'-cijfer zal door een markt die rekening hield met ernstigere sluitingen van rekeningen op het vasteland waarschijnlijk als meevaller worden beschouwd.
Record handelsvolume en margin-boek compenseren druk op commissietarieven
De onderliggende business liet sterke cijfers zien, nog los van de regulatorische context. De totale omzet steeg met 36% op jaarbasis tot HKD 7,2 miljard, de nettowinst klom met 42% tot HKD 3,6 miljard en de nettomarge steeg van 48,4% een jaar eerder naar 50,6%. Het totale handelsvolume bereikte een record van HKD 6,42 biljoen, een stijging van 78,8% op jaarbasis en 54,6% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Het volume in Amerikaanse aandelen steeg sequentieel met 67,2% door de handelsinteresse in AI-gerelateerde waarden. De saldi voor margin-financiering en effectenleningen stegen met 31% ten opzichte van het voorgaande kwartaal tot HKD 95,1 miljard, gedreven door een actieve IPO-kalender in Hong Kong en cliënten die meer leverage inzetten. Het enige zwakke punt was het gemiddelde commissietarief, wat CFO Arthur Chen niet toeschreef aan prijswijzigingen, maar aan een verschuiving in de mix: cliënten concentreerden hun handel op "hoogwaardige AI-namen en toonaangevende tech-aandelen" in de VS, die lagere impliciete commissietarieven kennen dan de bredere portefeuille. De bijdrage van derivaten daalde licht ten opzichte van het voorgaande kwartaal, hoewel Chen benadrukte dat dit in absolute termen "nog steeds zeer gezond" is.
Overzeese expansie breidt uit naar Thailand terwijl Maleisië break-even bereikt
Futu beschouwt zijn overzeese voetafdruk nu als de primaire groeimotor, nu het vasteland van China een krimpende markt is. Het bedrijf heeft een Type A-effectenvergunning verkregen van de Thaise SEC, zijn vierde Zuidoost-Aziatische markt naast Singapore, Maleisië en de bredere ASEAN-strategie. Het management wilde nog geen lanceerdatum noemen en merkte op dat er nog "gereedheid en inspectie door toezichthouders nodig is voor de definitieve goedkeuring". Opvallender was de onthulling over de winstgevendheid: Singapore bereikte "een paar jaar geleden" het break-evenpunt en ziet de marges verder stijgen door operationele leverage. Maleisië heeft nu ook het operationele break-evenpunt bereikt, nadat het drie kwartalen op rij alle markten aanvoerde in het aantal nieuwe gefinancierde rekeningen. Maleisië en Hong Kong waren samen verantwoordelijk voor meer dan de helft van de nieuwe gefinancierde rekeningen in het kwartaal, en het aandeel van moomoo in het totaal aantal gefinancierde rekeningen binnen de groep steeg tot bijna 60%, aangevoerd door Singapore, Maleisië en de VS. Het gemiddelde vermogen per cliënt steeg sequentieel in elke overzeese markt waar Futu actief is, wat het management aanhaalde als bewijs voor het vergroten van het marktaandeel per cliënt, bovenop de acquisitie van nieuwe klanten.
Amerikaanse voorspellingsmarkten overschrijden de grens van $200 miljoen in eerste maand
De nieuwste productlijn van Futu in de VS leverde een vroeg signaal op dat het volgen waard is. Na in mei een FCM-vergunning van de CFTC te hebben ontvangen, lanceerde moomoo U.S. begin juni de handel in voorspellingsmarkten (prediction markets) voor particuliere beleggers; het volume in event-contracten oversteeg binnen de eerste maand de $200 miljoen. Chen omschreef het cross-sell-effect als de belangrijkste bevinding: "gebruikers die handelen in event-contracten zijn actiever in de handel in effecten, wat aantoont dat event-contracten geen substituut zijn voor de handel in effecten, maar juist een aanjager daarvan." Het management was expliciet dat de uitrol in de VS net zozeer draait om het opbouwen van operationele expertise en risicobeheer voor voorspellingsmarkten als om de inkomsten op korte termijn, met plannen om het product uit te breiden naar andere regio's waar Futu al actief is.
Vroege trends in Q3 wijzen op afkoeling na recordcijfers Q2
Het management stak de huidige situatie niet onder stoelen of banken. Li zei dat de belangrijkste statistieken "bescheiden afzwakken tegen de achtergrond van marktvolatiliteit". De toevoeging van nieuwe gefinancierde rekeningen vlakt af ten opzichte van het tweede kwartaal, de netto instroom van activa in Hong Kong en overzeese markten normaliseert na een sterk tweede kwartaal, en het totale handelsvolume is sequentieel licht gedaald, wat hij toeschreef aan een afkoelend sentiment onder particulieren. De acquisitiekosten per klant (CAC) liepen ook op tot ongeveer HKD 2.600 in het kwartaal – binnen de bandbreedte van de jaarverwachting van HKD 2.500 tot HKD 3.000. Li merkte echter op dat de CAC in juli nog verder steeg, deels een mechanisch effect door minder nieuwe rekeningen tijdens de regulatorische verstoring, en deels doordat het bedrijf de uitgaven aan merkbekendheid handhaaft om de langetermijnwaarde van de klantrelatie te beschermen. Afzonderlijk daarvan werd Futu de eerste broker in Hong Kong die margin-financiering met effecten als onderpand aanbiedt voor virtuele activa onder een geüpgradede Type 1 SFC-vergunning. Het bedrijf onderzoekt tevens of het zijn 'unified buying-power'-raamwerk kan uitbreiden naar digitale activabezittingen; een kleine maar opmerkelijke stap in het overbruggen van traditionele en crypto-gerelateerde productlijnen.