Het "federal hub"-model van NextEra Energy levert vergoedingen op voor 16,5 GW aan gasprojecten zonder kapitaal, terwijl Virginia de belangrijkste hindernis voor de fusie wordt
Cijfers over het derde kwartaal van 2026, 21 oktober 2026: aangepaste winst per aandeel 9,7% hoger, outlook voor 2026 koerst af op de bovenkant van de bandbreedte van $3,92 tot $4,02
NextEra Energy rapporteerde over het derde kwartaal een stijging van de aangepaste winst per aandeel (wpa) met 9,7% en op jaarbasis tot nu toe met 9,5%. Het management liet de outlook voor 2026 van $3,92 tot $4,02 ongewijzigd en gaf aan te mikken op de bovenkant van deze bandbreedte, zelfs nadat is ingecalculeerd dat El Niño de windenergieproductie in het vierde kwartaal zal drukken tot 90% tot 95% van het langjarig gemiddelde. Ook de langetermijndoelstellingen blijven overeind: een groei van de aangepaste wpa van meer dan 8% tot 2032 en dezelfde doelstelling voor de periode van 2032 tot 2035, gerekend vanaf een basis in 2025 van $3,71. CFO Mike Dunne stelde dat de fusie met Dominion Energy dat groeipercentage zou opstuwen tot boven de 9% en wees analisten voor de details op het S-4-formulier. Het belangrijkere nieuws betrof echter de structurele verandering van de energietransitie en de risico's die daaraan verbonden zijn voor Energy Resources.
Federal hubs: provisie-inkomsten over 16,5 GW zonder eigen kapitaalrisico
De meest ingrijpende nieuwe openbaarmaking betrof de economische dynamiek van het "federal hubs"-model. NextEra heeft definitieve overeenkomsten getekend voor de ontwikkeling, bouw en exploitatie van drie projecten in Texas en Pennsylvania met een gezamenlijk vermogen van ongeveer 16,5 GW. Hiervoor is dit jaar al $5,7 miljard aan initiële financiering veiliggesteld. Energy Resources ontvangt volgens een vastgesteld schema vergoedingen voor de ontwikkelings- en bouwfase en voor de eerste 20 jaar van de exploitatie, en hoeft hierbij zelf geen kapitaal in te leggen.
Volgens het management genereert elke hub gedurende de eerste 20 exploitatiejaren ruwweg 50% van de aangepaste wpa die NextEra zou behalen als het project volledig in eigendom zou zijn. Op deze equivalente basis komen de drie hubs ongeveer overeen met de bovenkant van de verwachting voor de aardgasontwikkeling van het bedrijf (4 GW tot 8 GW) in 2032. Het model bereikt de bovenkant van de gasdoelstelling dus met een aanzienlijk lichtere balans. Daarnaast heeft NextEra de optie om op deze locaties batterijopslag te bouwen en te exploiteren, met een geschat vermogen van 6 GW tot 11 GW. Dat zou een opwaarts potentieel van 15% tot 30% betekenen ten opzichte van de opslagprognoses.
De bijdrage op korte termijn zal bescheiden zijn. Dunne verklaarde dat beleggers voor 2026 en 2027 moeten rekenen op "een relatief bescheiden betaling op basis van de ontwikkelingsactiviteiten", die oploopt richting 2032, het moment waarop de exploitatievergoedingen ingaan die doorlopen tot 2052. De eerste inkomsten zijn in dit kwartaal al zichtbaar geworden. De federal hubs zijn nu ondergebracht in de categorie nieuwe investeringen, wat $0,09 per aandeel opleverde, en zullen na 12 maanden aan vergoedingen overstappen naar de bestaande energieactiva. De eerste betalingen kwamen eerder binnen dan op basis van conventionele contractering gebruikelijk zou zijn, wat analist Steve Fleishman van Wolfe Research de vraag ontlokte of de outlook moest worden herberekend. Het management ging hier niet op in en verwees opnieuw naar het S-4-formulier en de gecombineerde groei van meer dan 9%.
Planning en uitvoering vormen de voornaamste risico's. NextEra verwacht al in 2028 en 2029 aanzienlijke vermogensafname te realiseren via opwekking achter de meter (behind-the-meter), om vervolgens op te schalen naar de volledige vraag van de campussen tussen 2030 en 2032. Vergunningen en goedkeuringen worden nog verstrekt, terwijl de bouw en de verwerving van stroomafnameovereenkomsten (PPA's) parallel lopen. Naast de hubs heeft NextEra meer dan 20 GW aan grootschalige afnameprojecten in vergevorderd stadium, waarvan ruim 18 GW op gas is gebaseerd. Ook wordt gewerkt aan een pijplijn van 30 potentiële hubs, een aantal dat naar verwachting tegen het einde van het jaar zal stijgen tot 40. Het bedrijf is van plan om op de locatie in Paducah (Kentucky) tot 2 GW aan gascapaciteit en tot 2,6 GW aan opslag te bouwen en te bezitten.
Kapitaalinfuus uit gasachtige projecten verlicht de financieringsdruk, maar het management verlaagt de bandbreedte voor portefeuille-optimalisatie niet
Nick Campanella van Barclays vroeg zich af of deze kapitaalarme hubs de noodzaak tot het verkopen van activa verminderen. Dunne hield de boot af. De bandbreedte voor kapitaalrecycling van $7 miljard tot $12 miljard is gebaseerd op historische situaties waarin kopers meer waarde aan activa toekenden dan NextEra zelf deed. Hij stelde dat het basisplan niet afhankelijk is van kapitaalrecycling om aan de aandelenbehoefte te voldoen, en voegde eraan toe: "Ik verwacht dat we meer zullen proberen vast te houden, tenzij zich een opportunistische kans voordoet." De kapitaalbehoefte aan eigen vermogen tot 2032 werd opnieuw bevestigd op $12 miljard tot $17 miljard. Het management benadrukte de gediversifieerde financiering in Europa, Australië, Canada en de VS, fiscale partnerschappen voor duurzame energie (tax equity) en de groeiende belangstelling van grote vermogensbeheerders.
De rentetarieven lijken onder controle. NextEra beschikt over meer dan $48 miljard aan vooruitgedateerde rentederivaten (hedges) tegen een gemiddelde rente van circa 4% en een gemiddelde looptijd van ongeveer 9 jaar. Een rentebeweging van 50 basispunten beïnvloed de wpa over 2028 met slechts $0,01 tot $0,03, oftewel minder dan 1%.
Virginia: zienswijzen van belanghebbenden veranderen de overname van Dominion in een politiek steekspel
Tijdens de conferencecall werd het meest verdedigend gereageerd op de fusie met Dominion Energy. Fleishman wees erop dat het kantoor van de gouverneur van Virginia en medewerkers van de staatscommissie voor openbare nutsvoorzieningen (SCC) deze week posities hebben ingediend met wat hij omschreef als "behoorlijk bezwarende voorwaarden", waaronder voorstellen voor juridische afscherming (ring-fencing). CEO John Ketchum zei dat het bedrijf de verklaringen nog aan het analyseren is en over een paar weken met een weerwoord zal komen, voorafgaand aan de hoorzittingen medio november. Hij benadrukte de voordelen van de zaak op het gebied van betaalbaarheid, werkgelegenheid en schone energie. Daarbij verwees hij naar bijna $2 miljard aan energiereducties voor huishoudens — inmiddels verlengd van 2 naar 4 jaar —, een verhoging van $100 miljoen voor het bijstandssteunprogramma EnergyShare, een leveranciersprogramma ter waarde van $5 miljard, 1.000 nieuwe banen in Virginia (waarvan 400 gedekt door intentieverklaringen van leveranciers) en een gezamenlijke hoofdkanttoorstoren in Richmond.
Ketchum sloot concessies niet uit. "In de weerwoordprocedure en tijdens de hoorzittingen zelf zijn er altijd mogelijkheden voor compromissen over specifieke kwesties," verklaarde hij, terwijl hij tegelijk achter het ingediende plan bleef staan. Gevraagd naar de "do no harm"-norm (schade toebrengen verboden) van Virginia, antwoordde hij: "Ik schat onze kansen onder die norm goed in," om er vervolgens aan toe te voegen dat de uitkomst "niet aan mij is om te beslissen. Dat is aan de SCC." Een afgemeten antwoord gezien de opstelling van het kantoor van de gouverneur. Er werd geen schikking aangekondigd en het management gaf geen details over de verplichtingen in North Carolina en South Carolina, anders dan dat hierover later specifieke informatie zal worden gedeeld.
De aandeelhouders van beide bedrijven keurden de transactie goed op 3 september. Volgens de procedurele planning vinden de hoorzittingen in Virginia en South Carolina plaats in november en december, met definitieve besluiten in januari 2027. De hoorzittingen voor deskundigen in North Carolina gaan van start in februari 2027. Het management handhaaft de verwachting dat de transactie in de tweede helft van 2027 wordt afgerond. De kalender voor de hoorzittingen is strak, en een omstreden dossier in Virginia vergroot de kans op voorwaarden die de geprojecteerde groei van meer dan 9% zouden kunnen verwateren.
Orderportefeuille, opslag en zonneprijsstelling
Energy Resources voegde in het kwartaal 3,7 GW toe aan de orderportefeuille, inclusief 2,4 GW aan opslagcapaciteit. Dit was het vierde achtereenvolgende kwartaal waarin de toevoeging boven de 3,5 GW uitkwam. De totale portefeuille bedraagt nu circa 36,7 GW na de oplevering van 1,8 GW aan projecten. Het management deelde mee dat reeds meer dan tweederde van het middelpunt van de ontwikkelingsdoelstellingen voor de periode 2026 tot 2029 is bereikt. Dunne gaf aan dat er nog slechts 17,6 GW moet worden toegevoegd om dat middelpunt te bereiken. Energieopslag groeit sneller dan andere productcategorieën. Brian Bolster van Energy Resources verklaarde dat afnemers momenteel prioriteit geven aan vermogen en verwacht "een verschuiving in de komende kwartalen richting meer geleverde energie in plaats van louter vermogen."
Carly Davenport van Goldman Sachs wees op een kleinere zonne-energieportefeuille in bepaalde jaren en vroeg naar kostenstijgingen door rentes, het Amerikaanse importtarievenbeleid (Section 232) en beperkingen in de toeleveringsketen. Het management deed geen uitspraken over de precieze kosteninflatie of het doorberekeningspercentage. Ketchum benadrukte dat zonne-energie "een uiterst aantrekkelijk product" blijft en wees op de voordelen van NextEra's toeleveringsketen. Volgens Dunne worden de rentetarieven bij het sluiten van een PPA direct vastgeklikt, terwijl belastingkredieten en schaarste aan stroom de doorberekening ondersteunen. Bolster hanteerde een scherper concurrentieargument: "Wij zijn nooit de goedkoopste aanbieder in de markt geweest. Dit helpt ons juist, omdat ik denk dat anderen veel meer druk ervaren doordat hun marges krapper waren." Dat is een geloofwaardig punt, hoewel het meer een stelling dan harde data betreft.
De hercontractering blijft gunstig verlopen. NextEra sloot een PPA voor 20 jaar af voor ongeveer 1 GW van de kerncentrale Point Beach, onder voorbehoud van goedkeuring door de Wisconsin Public Service Commission (PSC), waarmee de centrale tot ver in de jaren 2050 volledig is gecontracteerd. De hercontractering van hernieuwbare energie bedraagt op jaarbasis tot dusver ongeveer 1.400 MW tegen een gemiddelde premie van ruwweg $20 per MWh ten opzichte van recente realisatieprijzen; de totale omvang inclusief andere activa bedraagt bijna 2.400 MW. Dunne herhaalde dat Point Beach gemiddeld zo'n $0,21 per aandeel zal bijdragen zodra de bestaande contracten aflopen tussen 2031 en 2033. Bolster corrigeerde een analist die dit als een opwaartse bijstelling betitelde: het betreft simpelweg de hercontractering van reeds bestaande capaciteit.
Transport en nucleaire energie
Het gereguleerde en geïnvesteerde kapitaal, tezamen met vastgelegde investeringen (capex) in elektriciteits- en gastransport, is sinds december 2025 met ongeveer 25% gestegen tot circa $12,7 billion. Dit omvat onder meer de selectie van NextEra door MISO voor twee 765 kV-projecten in Illinois en een joint venture ter waarde van $1,2 miljard voor een gasleiding van 97 mijl met Chesapeake Utilities in Zuid-Florida. Het management handhaaft de doelstelling van een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van de gereguleerde activabasis van 20% tot 25% voor de periode 2025 tot 2032. Dunne merkte op dat het opwaartse potentieel zich het waarschijnlijkst bevindt in gastransport, aangejaagd door de vraag naar eigen stroomopwekking (bring-your-own-generation), al waarschuwde hij dat de verwachtingen "al behoorlijk hooggespannen" zijn. Bolster plaatste de omvang in perspectief door te stellen dat het segment "een klein nutsbedrijf laat uitgroeien tot een nutsbedrijf van circa $50 miljard."
De herstart van de Duane Arnold-kerncentrale ligt op schema voor uiterlijk het eerste kwartaal van 2029, gesteund door een lening van het Amerikaanse ministerie van Energie (DOE) van maximaal $1,9 miljard die dit kwartaal werd afgesloten. Ten aanzien van nieuwe kernenergie stelde het management zich voorzichtig op. NextEra beschikt over een potentieel van 6 GW voor de co-locatie van SMR's (small modular reactors) op bestaande locaties, maar dit vereist risicodelingstructuren die de blootstelling begrenzen. Volgens Bolster heeft het bedrijf een lichte voorkeur voor SMR's, maar wil het ook grootschalige reactoren overwegen als klanten daar sterk de voorkeur aan geven en adequate waarborgen aanwezig zijn.
FPL: sterke rendementen, een orkaantest en een nog niet getekend contract voor grote afnemers
De winst van Florida Power & Light (FPL) steeg met $0,06 per aandeel, gedreven door een groei van 9.2% in het ingezette gereguleerde kapitaal. De voor het weer gecorrigeerde detailhandelsverkoop nam toe met 1,4%. Het historisch gewogen gereguleerde rendement op het eigen vermogen (ROE) bedraagt ongeveer 11,8% en de totale capex voor het hele jaar komt uit op circa $12 miljard. FPL loste $172 miljoen aan het tariefstabilisatiemechanisme af, waardoor er na belastingen circa $1,5 miljard overblijft.
Orkaan Isaias, een storm van categorie 2, trof Noordwest-Florida. FPL wist de stroomvoorziening voor meer dan 97% van de getroffen klanten tegen dinsdag te herstellen. Forensisch onderzoek wees uit dat geen enkele versterkte mast het begaf, dat ondergrondse kabels ongeveer 14 keer beter presteerden dan bovengrondse leidingen en dat slimme energienetwerktechnologie zo'n 140.000 stroomuitvallen wist te voorkomen. Ketchum benadrukte nadrukkelijk dat dergelijke investeringen "het energienet niet orkaanbestendig maken."
Wat betreft grootschalige stroomafname heeft FPL de verwachting voor 2032 verhoogd van 6 GW naar 8 GW en verwacht het nog steeds voor het einde van het jaar een overeenkomst aan te kondigen. President Scott Bores legde uit dat de eerste gigawatt(s) weinig meer vereisen dan batterijopslag, gelet op de reeds bestaande vloot van gas- en kerncentrales. Hij weigerde uit te wijden over de omvang, en een poging van Barclays om te achterhalen of de deal enkele honderden megawatts of bijna 1 GW zou omvatten, bleef onbeantwoord. Bores merkte tevens op dat dergelijke contracten "multimiljardencontracten" en complex van aard zijn, en dat het bedrijf eerst lokaal draagvlak opbouwt alvorens de akkoorden te communiceren. Dit was een opmerkelijke opmerking, omdat het suggereert dat lokale tegenstand een rol speelt in de planning. De deal is in het vooruitzicht gesteld, maar een tijdige aankondiging is nog geen gelopen race.