Thermo Fisher Scientific overtreft Q3-verwachtingen met 2 procentpunt organische groei door voorgetrokken farmadiensten; $0,15 van de winst per aandeel is afkomstig van eenmalige tarief teruggaven
Conferencecall over de resultaten van het derde kwartaal van 2026 op 21 oktober 2026: outlook verhoogd, maar de kwaliteit van de meevaller vraagt om nuance
Thermo Fisher Scientific rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $12,14 miljard, een stijging van 9% bij een organische groei van 6%. De aangepaste winst per aandeel (wpa) steeg met 15% tot $6,68. De omzet viel ruim $200 miljoen hoger uit dan de eerdere outlook, inclusief circa 2 procentpunt betere organische groei en wat meewind van wisselkoersen. De aangepaste wpa lag $0,26 boven de verwachting. De samenstelling van die meevaller is belangrijk voor beleggers: slechts $0,08 was afkomstig uit de operationele sfeer, inclusief de doorwerking van een sterkere omzet, en $0,03 kwam door valuta-effecten. De resterende $0,15 betrof het netto-effect van tarief teruggaven die niet in de eerdere outlook waren meegenomen.
Tarief teruggaven flatteren de marge, deel is herbelegd
CFO Jim Meyer liet weten dat het bedrijf in het kwartaal goedkeuringen heeft ontvangen en terugvorderingen heeft erkend voor "de vast overgrote meerderheid" van zijn potentiële claims. Het netto-effect bedroeg circa $60 miljoen aan aangepast bedrijfsresultaat, oftewel 50 basispunten aan marge, met een verwaarloosbaar effect op de omzet. Het aangepaste bedrijfsresultaat steeg met 15% tot $2,97 miljard en de marge liep met 120 basispunten op tot 24,5%. Ongeveer 40% van de margegroei op jaarbasis is dus te herleiden tot een eenmalige post. De aangepaste brutomarge bedroeg 42,8% en de aangepaste verkoop- en administratiekosten (SG&A) bedroegen 15,5% van de omzet.
Het management gaf aan dat dit cijfer netto is na herinvesteringen, waaronder een snellere uitrol van AI, extra capaciteit binnen farmadiensten en extra personeelsuitgaven. Volgens Meyer bood het eenmalige karakter van de teruggaven "ons een unieke kans om extra kortetermijninvesteringen te doen". In het vierde kwartaal wordt nog eens circa $40 miljoen herbelegd. De outlook voor het gehele jaar gaat nog steeds uit van een expansie van de aangepaste bedrijfsmarge met 80 basispunten.
Timing van farmadiensten verklaart sterk Q3 en vlakke Q4-outlook
De meevaller in het kwartaal was geconcentreerd in farmadiensten. In een reactie op een vraag van Jack Meehan van Operon Research over waarom de outlook voor het vierde kwartaal werd gehandhaafd op 4% organische groei na een derde kwartaal van 6%, wees Meyer op de timing. "Er is sprake van enige timing in klantactiviteiten die in het derde kwartaal zijn afgerond, maar we vangen dat volledig op met het momentum van de business in het vierde kwartaal om onze outlook te handhaven." Hij stelde dat farmadiensten de belangrijkste aanjager zijn van de sequentiële daling van 6% naar 4%, ondanks het extra verkoopdag in het vierde kwartaal.
Thermo Fisher verwacht nu voor de tweede helft van het jaar een organische groei van ongeveer 5%, ten opzichte van een eerdere verwachting van 4% en 3% in de eerste helft. De organische groei over het hele jaar komt nu uit op 4%, tegenover 2% in 2025. De omzetoutlook stijgt naar $47,7 miljard tot $48,2 miljard, oftewel een gerapporteerde groei van 7% tot 8%. De outlook voor de aangepaste wpa gaat naar $35,13 tot $25,43 (sic: $25,13 tot $25,43), een stijging van 10% tot 11%. De verhoging van het midden van de bandbreedte met $0,15 bestaat voor $0,09 uit operaties, $0,05 uit nettotariefherstel en $0,01 uit wisselkoersen. De outlook voor de vrije kasstroom stijgt naar $7,0 miljard tot $7,5 miljard. Operaties zijn derhalve goed voor minder dan tweederde van de wpa-verhoging.
Eindmarkten: biotechnologieherstel verloopt in fasen, hoogwaardige reagentia blijven achter
CEO Marc Casper zei dat de verbeterde omstandigheden op de eindmarkten, die in het tweede kwartaal voor het eerst zichtbaar waren, aanhielden. Pharma en biotech groeiden in de hoge enkelcijfers, aangevoerd door farmadiensten en het marktkanaal voor research & safety, met een sterke groei in klinisch onderzoek. Industrie en toegepaste markten groeiden eveneens in de hoge enkelcijfers, gedreven door de vraag naar electron microscopy door halfgeleiderklanten. De academische en overheidsector bleef vlak, wat volgens het management in de lijn der verwachting lag, en diagnostiek en healthcare groeiden in de lage enkelcijfers.
Casper schetste het biotechherstel in fasen, wat nuttig is om te bepalen waar de cyclus zich bevindt. Goedkeuringen voor klinisch onderzoek veerden als eerste op en zijn omgezet in omzet. De laboratoriumactiviteit via het research & safety-kanaal volgde. High-tech life science-onderzoeksreagentia vormen de volgende stap, en Casper gaf aan dat deze "vrijwel vergelijkbaar waren met wat we in Q2 zagen". Hij verwacht dat klanten hier in de komende kwartalen meer aan zullen besteden. Dit is nog niet zichtbaar in de resultaten. Life Sciences Solutions groeide organisch met slechts 1%, en Casper erkende "een terughoudender klimaat" voor bioscience- en genetic science-reagentia.
Bioproduction was het sterkste segment binnen de divisie, maar liet een vertraging zien tegen de achtergrond van zware vergelijkingscijfers. Casper omschreef de groei als "iets minder dan wat we in een flink aantal voorgaande kwartalen zagen" en herhaalde een langetermijnprofiel van hoge enkelcijferige tot lage dubbelcijferige groei. De segmentmarge bedroeg 37,6%, een stijging van 20 basispunten, waarbij productiviteit gedeeltelijk werd tenietgedaan door mixeffecten en de verwatering als gevolg van de overname van de filtratie- en scheidingsactiviteiten.
Segment- en regiodetails
Analytical Instruments was de uitblinker met 6% organische groei, een 26% hoger aangepast bedrijfsresultaat en een 430 basispunten hogere marge van 26,9% dankzij productiviteit, volumehefboom en een gunstige mix. Electron microscopy was zeer sterk en chromatography and mass spectrometry deed het goed. Laboratory Products and Biopharma Services groeide organisch met 10% en gerapporteerd met 15%, waarbij de marge met 100 basispunten steeg tot 15,5%, geholpen door Clario. Specialty Diagnostics bleef organisch vlak en daalde gerapporteerd met 6% als gevolg van de afstoting van de microbiologietak, maar de marge steeg met 360 basispunten tot 31,0%.
Geografisch groeiden Noord-Amerika en Europa in de midden-enkelcijfers. Azië-Pacific groeide in de lage dubbelcijfers, en China deed dit eveneens met een sequentiële verbetering, aangevoerd door pharma, biotech en industriële en toegepaste markten. De zuiverings- en filtratietak van Solventum is inmiddels een jaar onderweg, en Meyer meldde dat deze op schema ligt voor een groei in de midden tot hoge enkelcijfers, gepaard gaande met capaciteitsinvesteringen en sterke adoptie door klanten.
AI: optimistische toon, nog geen kwantificering
AI domineerde de vragen van analisten, maar het management deelde weinig harde cijfers. Casper noemde ingebouwde AI op de Krios 5 en Glacios 3 cryo-electron microscopes, waarmee de handmatige insteltijd met zo'n 90% wordt verkort, en een nieuwe agentic clinical research assistant die is gebouwd op propriëtaire klinische en operationele data. Het bedrijf opende zijn eerste AI-Automation Innovation Center in Zuid-Korea, gekozen omdat de overheid onderzoekers beloont voor het omarmen van AI.
In zijn betoog over de vraagzijde zei Casper dat "hoe meer AI betere medicijnen mogelijk maakt voor onvervulde medische behoeften, des te rooskleuriger de toekomst is", waarbij hij COVID-vaccins en GLP-1's aanhaalde als bewijs van hoe groot eindmarkten kunnen worden. Hij noemde de organische groeidoelstelling van 7% voor een "echt normale" omgeving "geenszins het plafond". Op een vraag van Dan Brennan van TD Cowen of AI 1 tot 2 procentpunt kan toevoegen, weigerde Casper hier een cijfer op te plakken. Hij gaf aan dat de outlook op 2 februari zal ingaan op AI en dat een investeerdersdag onder de noemer "Chapter 2" de kwantificering zal behandelen. Beleggers die hopen op een opwaartse bijstelling van het langetermijnalgoritme hoeven dat dus niet voor die tijd te verwachten.
Vooruitblik op 2027: een geleidelijk pad, geen garanties over de timing
Casper wilde nog geen voorschot nemen op de outlook voor 2027, die op 2 februari om 08:30 uur bekend wordt gemaakt. Hij schetste het pad als 2% groei in 2025, 4% in 2026 met een sterkere tweede helft, en het doel om 2027 af te sluiten in een normaal groeiklimaat. Over de timing was hij openhartig: "Ik ben niet slim genoeg om precies te weten in welk kwartaal... Ik denk niet dat iemand zo slim is." Hij noemde de tweede helft van 2027 of de eerste helft van 2028 als mogelijke tijdvensters. Dat duidt op een geleidelijke versnelling in plaats van een scherpe opleving in 2027.
Balans, kapitaalallocatie en modelmatige posten
De vrije kasstroom over de eerste negen maanden bedroeg $4,6 miljard na $1,2 miljard aan netto-investeringen in vaste activa (CapEx). In het kwartaal loste Thermo Fisher circa $1,1 miljard aan senior notes af, betaalde het $175 miljoen aan dividend en ontving het $1 miljard uit de verkoop van de microbiologietak. De totale schuld bedroeg $41,4 miljard tegenover $6,1 miljard aan kasmiddelen. De hefboomfactor bedroeg 3,4x op basis van de brutoschuld en 2,9x op basis van de nettoschuld ten opzichte van de aangepaste EBITDA, en het aangepaste rendement op het geïnvesteerde vermogen (ROIC) bedroeg 11%. Dat niveau van leverage en ROIC weerspiegelt de kosten van de overnames van Clario en de filtratietak, die volgens het management goed presteren. De integratie van Clario "verloopt soepel" en de omzetsynergieën nemen toe.
De aannames voor het gehele jaar omvatten een netto-rentelast van ongeveer $650 miljoen, een aangepast belastingtarief van 11,5% (11,6% in Q3), netto-investeringen in vaste activa van $1,9 miljard tot $2,0 miljard, $4 miljard aan reeds voltooid inkoop eigen aandelen en ongeveer $700 miljoen aan dividend. Het aantal verwaterde uitstaande aandelen wordt geraamd op 371 miljoen tot 372 miljoen. De uitgaven aan R&D bedroegen in het kwartaal $350 miljoen, oftewel 6,7% van de productieomzet.