Nieuwe Danaher-CEO Montgomery legt accent op "onmiskenbare marktaandeelwinst" en hanteert 4% tot 5% als uitgangspunt voor autonome groei in 2027
Toelichting op de Q3-cijfers 2026, 21 oktober 2026: het eerste kwartaal onder leiding van CEO Julie Montgomery
Danaher heeft zijn eerste conference call over de resultaten onder leiding van Julie Montgomery aangegrepen om de focus te verleggen van portefeuilleherstructurering naar commerciële uitvoering. Volgens Montgomery is de transformatie van de portefeuille "grotendeels voltooid" en vormt "onmiskenbare marktaandeelwinst" het enige echte "rapportcijfer" voor het bedrijf. Ze gaf tevens toe dat de groei "de afgelopen jaren niet consequent het volledige potentieel van onze portefeuille heeft weerspiegeld". Dat is een opmerkelijke bekentenis voor een onderneming waarvan het operationele systeem het onderwerp is geweest van menig bedrijfskundige casestudy.
Het kwartaal zelf verliep beter dan gepland. De omzet bedroeg $6,6 miljard en de autonome omzetgroei, exclusief respiratoire producten, kwam uit op 5,5% — een versnelling van 100 basispunten ten opzichte van het tweede kwartaal. De aangepaste operationele marge steeg met 110 basispunten tot 29%, enigszins geholpen door teruggaven van importtarieven. De aangepaste winst per aandeel (WPA) steeg met ongeveer 11,5% tot $2,11. De vrije kasstroom bedroeg $1,6 miljard, waarmee het totale bedrag over het jaar tot nu toe op $4 miljard uitkomt, oftewel 128% van de nettowinst. Het management verhoogde de verwachting voor de aangepaste WPA over heel het jaar van $8,45-$8,60 naar $8,57-$8,62.
2027: Een uitgangspunt van 4% tot 5% dat analisten conservatief noemen
CFO Matt Gugino gaf alvast een eerste doorkijk naar 2027 en stelde dat een autonome groei van 4% tot 5% (exclusief respiratoir) "vandaag de dag het juiste uitgangspunt is", in afwachting van de officiëleoutlook in januari. De autonome groei exclusief respiratoir schommelde de voorgaande kwartalen gemiddeld rond die bandbreedte. Dit cijfer stuitte op kritiek. Tycho Peterson van Jefferies wees erop dat orders voor bioprocessing en vertragingen rond harsen zich zouden moeten vertalen in omzet, dat de Chinese volumegedragen inkoop (VBP) geen tegenwind meer vormt en dat de vraag vanuit de biotech- en academische sector aantrekt. Hij vroeg waarom de groei niet zou versnellen en of die 4% tot 5% als een ondergrens moest worden beschouwd.
Montgomery weigerde het cijfer te bestempelen als een ondergrens. Ze noemde het "een redelijk startpunt voor 2027 op basis van de huidige marktomstandigheden" en gaf aan dat het bedrijf eerst het reguliere planningsproces voor het vierde kwartaal wil afronden. Gezien het feit dat ze pas enkele weken in functie is, valt haar terughoudendheid om de lat hoger te leggen voordat het budgetteringswerk erop zit wel te begrijpen. Desondanks laat de outlook weinig ruimte voor de verbetering die het bedrijf zelf waarneemt in bioprocessing, diagnostiek en de academische markten.
Voor het vierde kwartaal rekent Danaher op een autonome groei (exclusief respiratoir) van 4% tot 5%, een respiratoire tegenwind van ongeveer 150 basispunten en een aangepaste operationele marge van ruwweg 29,5%.
Respiratoir: Rekening houden met een "gemiddeld" seizoen bij een omzet van $1,5 miljard
De omzet uit respiratoire producten bedroeg in het kwartaal ongeveer $350 miljoen. Dit was weliswaar lager dan een jaar eerder, maar deed het iets beter dan verwacht doordat klanten inkopen deden in aanloop naar het seizoen. Dit drukte de autonome groei van Danaher met grofweg 250 basispunten en de diagnostiektak met zo'n 650 basispunten. Danaher houdt voor dit jaar rekening met $1,5 miljard aan respiratoire omzet en beschouwt dat als de juiste basis voor 2027. Peterson vroeg waarom het bedrijf nog eens $100 miljoen wegsnijdt op het moment dat de data beginnen aan te trekken. Volgens Montgomery is het doel "om uit te gaan van een middelmatig griepseizoen". Ze merkte op dat de volatiliteit tussen seizoenen "een paar honderd miljoen dollar aan marges" kan toevoegen of afnemen rond dat cijfer. Ook gaf ze aan dat het te vroeg is om de aard van het seizoen in te schatten zolang het percentage griepachtige ziektebeelden de 3% niet overschrijdt, wat doorgaans eind november of begin december het geval is.
Exclusief de respiratoire tak zag het diagnostische plaatje er sterk uit. De autonome groei van dit segment bedroeg 7%. Beckman Coulter Diagnostics kende het beste kwartaal qua autonome groei in ruim twee jaar, geholpen door de DxI 9000 en afnemende tegenwind door Chinees beleid. De niet-respiratoire activiteiten van Cepheid groeiden met een kleine dubbele cijfers, aangevoerd door tests voor Groep A-streptokokken, virologie en seksuele gezondheid. Leica Biosystems toonde momentum op het gebied van digitale pathologie en geavanceerde kleuringstechnieken.
Connected Danaher: Cross-selling tussen bedrijfsonderdelen werpt eerste vruchten af
Het meest concrete bewijs voor de nieuwe strategie kwam uit de diagnostiektak, waar Danaher leidinggevenden van verschillende operationele bedrijven samen met sleutelklanten aan tafel heeft gebracht. Volgens Montgomery heeft dit "in korte tijd enkele honderden miljoenen dollars aan kansen gecreëerd". Ze zette de klanten van nu af tegen die uit het tijdperk van de beroemde casestudies: "Toen die Harvard-casestudy werd geschreven, opereerden onze bedrijven in markten met een lagere groei en kochten onze klanten doorgaans bij één enkel operationeel bedrijf. Vandaag de dag bevinden we ons in een heel andere situatie", waarbij klanten inmiddels aankopen doen "bij 3, 6 of 12 operationele bedrijven tegelijk". Ze voegde eraan toe dat ze nog steeds klanten ontmoet "die verrast zijn te horen dat bedrijf XYZ deel uitmaakt van Danaher".
In een reactie op een vraag van Scott Davis van Melius Research over beloningsstructuren stelde Montgomery dat wanneer een oplossingen-team met een klant om de tafel zit, "de beloning van niemand ooit in het gedrang komt", en dat ze "graag bereid is de bonussen te verdubbelen" gezien de kansen om een groter deel van de bestedingen van de klant te veroveren. Ze sprak tevens over een "commerciële standaardvoorwaarde" — een uitgeklede toepassing van het Danaher Business System op de verkoopdoelstellingen — en vertelde dat het bedrijf experimenteert met AI om verkoopcoaching en -controles te vereenvoudigen. Deze aanpak wordt inmiddels ook doorgetrokken naar de levenswetenschappen, waar hij wordt toegepast op de nieuwe, op AI gerichte "TechBio"-medicijnontwikkelaars. Het concept is geloofwaardig, maar het bewijs is tot op heden anekdotisch. Het management drukte dit enkel uit in termen van kansen, nog niet als geboekte omzet, en het model van cross-selling zal zich in de gerapporteerde cijfers moeten bewijzen door daadwerkelijke marktaandeelwinst te realiseren.
AI: Autonoom lab, NVIDIA en Anthropic, maar nog niet materieel
Montgomery was openhartig over het feit dat AI "momenteel nog niet materieel is", al profiteert Danaher "bescheiden van een positief effect op onze orders en omzet", in eerste instantie bij de automatisering binnen Beckman Coulter Life Sciences. Haar kernboodschap is dat Danaher alle vijf de componenten bezit die klanten nodig hebben: instrumenten (Molecular Devices, SCIEX, Leica Microsystems), verbruiksartikelen (IDT, Abcam), automatisering (Beckman Coulter Life Sciences en de samenwerking met Automata), software (Genedata, IDBS) en de schaalgrootte die ertoe doet voor toonaangevende AI-laboratoria.
Het meest tastbare nieuwe initiatief is het eerste door AI aangedreven autonome laboratorium, gevestigd bij Abcam. Dit lab verbindt Cytiva, Beckman Coulter Life Sciences, Genedata, IDT en Molecular Devices in een gesloten cyclus van ontwerpen, produceren en testen. Volgens Danaher levert dit tot wel 8 keer snellere doorlooptijden op van idee tot gevalideerd reagens, bij een tot 10 keer zo hoog volume. Montgomery verwoordde het als volgt: "Veel organisaties kunnen AI vragen wat hun volgende experiment moet zijn... Ons autonome lab laat AI het experiment ontwerpen, waarna onze technologie de reagentia maakt en die test, en de resultaten vervolgens de input vormen voor het volgende experiment." Danaher bewijst het model eerst intern voordat het de samenwerking aangaat met klanten, van wie sommigen de faciliteit bij Abcam inmiddels hebben bezocht.
Daarnaast werkt het bedrijf samen met NVIDIA aan edge computing voor instrumenten en aan digitale tweelingen (digital twins) om experimenten te simuleren voordat ze worden uitgevoerd. Montgomery meldde bovendien dat wordt samengewerkt met Anthropic, waaronder een onderzoeksprogramma rond standaarden die het eenvoudiger maken om instrumenten te koppelen aan andere agenten en instrumenten. De strategie is om te fungeren als de integratielaag voor AI-gedreven wetenschap. De financiële bijdrage is nog niet zichtbaar en beleggers moeten deze partnerships vooralsnog beschouwen als optiewaarde.
Bioprocessing: Orders stijgen in midden-tiens, reshoring is een verhaal voor 2028 en later
De autonome omzet in bioprocessing steeg richting de bovenkant van de middelhoge enkele cijfers. De verkoop van verbruiksartikelen groeide in de middelhoge enkele cijfers, aangevoerd door upstream-toepassingen, terwijl apparatuur een lage enkele-cijfergroei liet zien. Het orderboek groeide voor het zoveelste kwartaal op rij in de midden-tiens, gedreven door upstream verbruiksartikelen en harsen. De orders voor apparatuur lopen year-to-date in een "sterke dubbele cijferrange" en het bedrijf bouwt aan zijn orderportefeuille. De jaarprognose voor een autonome groei in de middelhoge enkele cijfers blijft ongewijzigd, maar volgens Gugino zal de groei "in 2027 verder verbeteren". Het management herhaalde de langetermijnvisie van een groei in de hoge enkele cijfers. Op de vraag of 2027 kan uitkomen op zeer hoge enkele cijfers of lage dubbele cijfers, wilde Gugino geen concreet cijfer plakken.
Montgomery temperde de hoogspanning rond reshoring. De activiteiten betreffen voornamelijk bestaande locaties (brownfield), met een bescheiden effect op de orderinstroom. Grotere nieuwbouwprojecten (greenfield) bevinden zich nog in de planningsfase en ze omschreef reshoring eerder als "een gebeurtenis voor 2028 en daarna" voor de resultatenrekening, al ziet ze op termijn een potentiële Amerikaanse marktwaarde van een miljard dollar. Ze wees op een recordaantal monoklonale antilichamen dat de markt bereikt, biosimilars en nieuwere modaliteiten zoals antilichaam-geneesmiddelconjugaten (ADC's), celtherapie en multispecifieke antilichamen als structurele aanjagers. Ook gaf ze aan dat het procesontwikkelingswerk van Cytiva het bedrijf helpt om "meer specificaties binnen te slepen".
Life Sciences: Derde kwartaal op rij beter dan verwacht, academische markt blijft achter bij historisch niveau
De autonome omzet in Life Sciences groeide met 4,5%, het derde achtereenvolgende kwartaal dat de interne verwachtingen overtrof. De filtratietak van Pall groeide in de middelhoge enkele cijfers dankzij de lucht- en ruimtevaart en micro-elektronica. De verkoop van instrumenten groeide in de middelhoge enkele cijfers, aangevoerd door SCIEX vanwege de vraag vanuit de farmaceutische industrie en de ZenoTOF 8600. Verbruiksartikelen groeiden slechts in de lage enkele cijfers, waarbij de MRD- en NGS-lijnen (next-generation sequencing) van IDT de lichtpunten waren. De academische vraag "bleef onder het historische niveau", maar liet wel een sequentiële verbetering zien. Binnen het biotechnologiesegment daalden de inkomsten uit discovery en medische toepassingen in de lage enkele cijfers als gevolg van timingeffecten bij laboratoriumverbruiksartikelen.
Kapitaalallocatie: M&A blijft de voorkeur genieten, geen koerswijziging richting medtech
Montgomery benadrukte dat fusies en overnames (M&A) "onze voorkeur blijven behouden voor de kapitaalallocatie" en dat Danaher zal blijven aansturen op "strategisch versterkende" transacties binnen de bestaande rendementseisen. Op de vraag van Vijay Kumar van Evercore ISI of de overname van Masimo duidt op een verschuiving richting medtech, wees ze dat idee van de hand: "Ik zie dat eigenlijk niet als een medtech-overname. Ik zie het als continue diagnostiek die strategisch complementair is aan onze diagnostiektak... Er is hier absoluut geen sprake van een voorkeur voor medtech." Als reactie op de scherpe verwijzing van Davis naar eerdere "miskopen", erkende ze dat het bedrijf "heeft geleerd" van zwakkere deals, maar voegde ze eraan toe dat Danaher niet zal verlammen op het gebied van M&A.
Masimo presteert boven de initiële verwachtingen. Het bedrijf realiseerde in zijn eerste volledige kwartaal onder de vleugels van Danaher een omzetgroei in de hoge enkele cijfers, voltooide meer dan 10 kaizens en ontving dit jaar zijn zesde FDA-goedkeuring, voor een smartSET-functie ter detectie van boezemfibrilleren. Leica Biosystems rondde begin Q4 de overname van StatLab af, wat de workflow binnen de pathologie en de strategie rond geïntegreerde leveringsnetwerken versterkt. De samenwerking tussen Aldevron en Cytiva op het gebied van end-to-end mRNA is een vroeg voorbeeld van het bundelen van producten over de bedrijfsonderdelen heen.
De conference call schetste de contouren van Montgomerys beleggingsagenda, maar bood buiten het startpunt voor 2027 weinig harde cijfers. De belangrijkste graadmeters zullen de autonome groei boven de bandbreedte van 4% tot 5% zijn, de resultaten van cross-selling in diagnostische stijl en een overnametrackrecord dat het vertrouwen herstelt. Zoals Montgomery zelf al opmerkte: "Geloofwaardigheid verdien je op basis van resultaten."