Honeywell Technologies mikt op 22%-marge en versnelt afbouw 'stranded costs'
Update 2026-outlook, 8 juni 2026
Honeywell heeft voor het eerst een volledig overzicht gegeven van de vooruitzichten voor Honeywell Technologies, de 'RemainCo'-entiteit die overblijft na de spin-off van Aerospace op 29 juni. Het bedrijf presenteerde een ambitieus tijdpad voor het elimineren van 'stranded costs' en een concreet plan om tegen het einde van het jaar een segmentmarge van 22% te realiseren. Honeywell verwacht 75% van de initiële last van $300 miljoen aan stranded costs tegen eind 2026 te hebben weggewerkt. De volledige eliminatie moet in de eerste helft van 2027 zijn voltooid; een aanzienlijk sneller tempo dan voorheen voorzien.
CFO Mike Stepniak bevestigde de eerdere jaarverwachting voor de gecombineerde entiteit, maar introduceerde tegelijkertijd een vereenvoudigd rapportagekader. Hierin worden pensioeninkomsten, de resultaten van Quantinuum en de Aerospace-divisie buiten de aangepaste winstcijfers gehouden. Honeywell Technologies mikt nu op een organische omzetgroei van 2% tot 3% voor het volledige jaar, met een versnelling naar 3% tot 5% in de tweede jaarhelft. De aangepaste winst per aandeel komt uit op een middelpunt van $4,05.
Snellere afbouw van stranded costs dan verwacht
Het meest opvallende punt tijdens de toelichting was Stepniaks mededeling dat Honeywell de schatting van de stranded costs op de eerste dag heeft verlaagd naar minder dan $300 miljoen, waarvan circa 75% voor het einde van het jaar zal zijn geëlimineerd. "De teams en ik hebben ons sterk gefocust op het elimineren van deze kosten. Ik heb onlangs gedeeld dat we onze schatting voor de eerste dag hebben verlaagd naar minder dan $300 miljoen, wat een impact van ongeveer $0,38 op de jaarwinst betekent. Ik ben verheugd te kunnen melden dat ongeveer 75% van dit totaal eind dit jaar zal zijn weggewerkt; een forse versnelling ten opzichte van onze oorspronkelijke planning," aldus Stepniak.
De resterende 25% wordt geëlimineerd door een bredere inzet van shared services en aanvullende vereenvoudigingsprogramma's. Stepniak benadrukte dat het merendeel van de kostenbesparingen al is vastgelegd via herpositioneringsprogramma's en voegde eraan toe: "Ik ben er 100% van overtuigd dat we die stranded costs volledig kunnen elimineren, en zelfs meer dan dat." Het bedrijf is van plan de prestatiedoelstellingen voor de business units te herzien naarmate deze kosten worden geschrapt.
Building Automation blijft uitzonderlijk presteren
Building Automation boekt voor het zevende kwartaal op rij een groei in de hoge enkelcijferige range, gedreven door de introductie van nieuwe producten en marktaandeelwinst in alle regio's. De orders tot dusver in mei groeien hard, richting de dubbele cijfers, aldus Stepniak. "Building Automation introduceert al twee jaar lang in een zeer hoog tempo nieuwe producten. We hebben veel interessante nieuwe aanbiedingen in de markt en we hebben het gevoel dat we marktaandeel winnen," zei hij.
De divisie ziet kracht in Europa, Azië en China, met momentum in zowel producten als oplossingen. Volgens Stepniak is dit de sterkste orderomgeving die hij in zijn zes jaar bij Honeywell heeft meegemaakt. Hij schrijft de prestaties toe aan het groeiende productportfolio en het volwassen wordende Forge-platform voor connected oplossingen. Sommige klanten halen orders naar voren om prijzen vast te leggen vóór aangekondigde verhogingen, wat het vertrouwen in de projectpijplijn verder versterkt.
Backlog Process Automation begint eindelijk te converteren
Process Automation & Technology zal naar verwachting in de tweede helft van het jaar een sterke versnelling laten zien nu de record-backlog wordt omgezet in omzet. "Dit kwartaal begint die backlog te converteren. Waarom zeg ik dat? Ik zie het aan de kasstromen: klanten betalen voorschotten, we mobiliseren onze mensen voor de projecten en het engineeringwerk begint," legde Stepniak uit. Het bedrijf voorziet een aanzienlijke toename in projectwerk, gecombineerd met een dubbelcijferige groei in de vraag naar katalysatoren in de tweede jaarhelft.
De katalysatorentak toont tekenen van herstel na kwartalen met overschotproblematiek. Betere 'crack spreads' zorgen ervoor dat klanten meer katalysatoren bestellen om rendementen te verbeteren en betere prijzen te realiseren. De omzet uit katalysatoren zal over het hele jaar naar verwachting licht groeien, maar in de tweede helft wordt een dubbelcijferige stijging voorzien. De impact van het conflict in het Midden-Oosten bleef beperkt tot $50 miljoen à $75 miljoen aan omzet. Stepniak heeft er alle vertrouwen in dat deze tegenwind in de tweede helft verdwijnt, mits er geen verdere escalatie optreedt.
Outlook Industrial Automation verhoogd door herstel in Europa en Azië
Honeywell heeft de verwachting voor de organische groei van Industrial Automation voor het hele jaar verhoogd van een lichte daling naar een vlak resultaat. Dit is te danken aan een onverwacht herstel in Europa en Azië, regio's waarvan het bedrijf eerder nog tegenwind verwachtte. De verbetering weerspiegelt ook interne initiatieven onder nieuw leiderschap, waaronder vereenvoudigingsslagen en verbeteringen in de toeleveringsketen die betere prijzen en volumes mogelijk maken.
De divisie profiteert van 'reshoring'-trends en zal in de tweede helft naar verwachting licht groeien. Stepniak sprak zijn vertrouwen uit in een groei in de midden-enkelcijferige range voor 2027. De focus op gespecialiseerde meet- en sensortechnologie zorgt voor betere operationele prestaties, waarbij het team nieuwe producten introduceert en inspeelt op structurele rugwind.
Portefeuillewijzigingen en boekhoudkundige aanpassingen vereenvoudigen presentatie
Het nieuwe kader sluit $0,85 aan winst per aandeel uit pensioeninkomsten uit, om volatiliteit in de aangepaste resultaten te verminderen en de transparantie van de vrije kasstroom te vergroten. Het pensioenfonds van Honeywell is voor circa $5 miljard overgefinancierd, wat volgens het management reële waarde vertegenwoordigt. Er wordt actief gekeken naar mogelijkheden om dit te gelde te maken, al gaf Stepniak geen tijdpad aan.
Verder verwijdert Honeywell de resultaten van Quantinuum uit de aangepaste winst na de beursgang op 4 juni. Deze wijziging verhoogt de segmentwinst met circa $300 miljoen, oftewel $0,19 per aandeel. Het bedrijf behoudt zijn belang voor de voorzienbare toekomst; Stepniak merkte op dat het bedrijf commercieel en strategisch goed gepositioneerd is, met een verwachte boekwaardecorrectie van meer dan $5 miljard door de deconsolidatie.
De outlook gaat ervan uit dat de verkoop van Productivity Solutions and Services en Warehouse and Workflow Solutions op 1 oktober wordt afgerond, terwijl de overname van Johnson Matthey Catalyst Technologies naar verwachting op 1 juli wordt gesloten. Deze portefeuillewijzigingen en de sterkere onderliggende prestaties in Automation heffen elkaar in de tweede helft grotendeels op.
Licentieovereenkomst handelsmerk Aerospace compenseert deels stranded costs
Honeywell Technologies ontvangt jaarlijks $146 miljoen aan segmentwinst uit de licentieovereenkomst voor het handelsmerk van Aerospace. Dit vertaalt zich naar $73 miljoen, of $0,09 per aandeel, voor de impact in de tweede helft van 2026. Het verschil tussen dit segmentwinstvoordeel en de $225 miljoen aan contante betaling die Aerospace rapporteerde, komt door de boekhoudkundige verwerking van licentiekosten en inkomsten. Op basis van de vrije kasstroom ontvangt Honeywell Technologies in 2026 $91 miljoen, wat neerkomt op de naar rato berekende contante betaling van $225 miljoen, na aftrek van belastingen.
Stepniak verduidelijkte dat het licentiebedrag is gebaseerd op een marktconforme waardering door externe adviseurs, en niet op onderhandelingen. "We wilden Aerospace in de best mogelijke positie achterlaten voor de toekomst, en dat is hoe de marktwaarde voor het handelsmerk tot stand is gekomen," zei hij. De inkomsten uit het handelsmerk zullen na verloop van tijd afnemen, maar bieden op de korte termijn steun terwijl het bedrijf de stranded costs elimineert en de operationele marges opvoert.
Pad naar margesverbetering wordt duidelijker
Honeywell Technologies verwacht voor het hele jaar een stijging van de segmentmarge met 220 tot 270 basispunten op gerapporteerde basis. De operationele marge zal met meer dan 100 basispunten stijgen, tegenover de 50 tot 90 basispunten die aan het begin van het jaar werden voorzien. Het bedrijf zal 2026 afsluiten met een segmentmarge van circa 22% in het vierde kwartaal, met marges van rond de 21% in het derde kwartaal en een gemiddelde van 21,3% in de tweede helft.
De sterke margeontwikkeling weerspiegelt de snelle verwijdering van stranded costs, de bijdrage van de verkoop van PSS en WWS, en operationele verbeteringen door prijsstelling, mix en volumehefboomwerking op vaste kosten. Stepniak benadrukte dat de margestijging structureel wordt gedreven door vereenvoudigingsinspanningen en operationele kaders gericht op prijsrealisatie, een gunstige productmix en efficiëntie in vaste kosten.
Vrije kasstroomconversie verbetert structureel
De outlook voor de vrije kasstroom van circa $2 miljard voor 2026 staat voor een conversie van ongeveer 80% van de aangepaste nettowinst, waarbij het merendeel (circa 95% conversie) in de tweede helft wordt verwacht. De eerste helft was trager door de impact van het conflict in het Midden-Oosten en timingfactoren, maar de tweede helft moet profiteren van sterke incasso's naarmate de vraag toeneemt en projecten converteren.
Op pro-formabasis verwacht Honeywell Technologies jaarlijks een conversie van meer dan 90%, dankzij structurele verbeteringen zoals lagere belastingtarieven, agressieve schuldreductie en een verbeterde samenstelling van de portefeuille. Stepniak suggereerde dat een vrije kasstroomconversie van 100% niet uitgesloten is, maar wilde zich daar niet aan committeren vanwege de vele variabelen. Het bedrijf mikt op een leverage-ratio van onder de 3x tegen het einde van het jaar en is van plan de schulden in 2027 verder af te bouwen.
Het bedrijf rapporteerde over het eerste kwartaal van 2026 een winst per aandeel van $0,89 op basis van de nieuwe Honeywell Technologies-structuur. De winst per aandeel in de tweede jaarhelft wordt verwacht in de range van $2,20 tot $2,35, een stijging van 22% tot 31% op jaarbasis. De outlook houdt geen rekening met de door aandeelhouders goedgekeurde 1-op-2 'reverse stock split', die op 29 juni tegelijkertijd met de afsplitsing van Aerospace van kracht wordt.