Jabil verwacht $44,5 miljard aan omzet in boekjaar 2027 nu vraag naar AI-infrastructure het aanbod overtreft; bedrijf noemt markt nog in vroege fase
Conference call over de resultaten van het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2026 en negende jaarlijkse beleggersbijeenkomst, 30 september 2026
Jabil heeft tijdens zijn jaarlijkse beleggersbijeenkomst een van de meest agressieve groeialgoritmen in zijn geschiedenis gepresenteerd. Het bedrijf mikt voor boekjaar 2027 op een omzet van $44,5 miljard, een stijging van 24% op jaarbasis, met een kernwinst per aandeel van $17,55, wat neerkomt op een groei van ongeveer 34%. Het bedrijf sluit een boekjaar 2026 af waarin het meer dan $6 miljard aan extra omzet wist toe te voegen. Het management verwacht nu in boekjaar 2027 nog eens $8,5 miljard toe te voegen — een cijfer dat zowel CEO Mike Dastoor als hoofdirverhoudingen Adam Berry omschreef als "ongekend" voor het bedrijf. De hoofdboodschap was helder: de vraag naar AI-infrastructuur blijft harder stijgen dan de capaciteit die Jabil aan het opbouwen is, en het bedrijf gelooft dat we ons nog in de vroege fase van een meerjarige investeringscyclus bevinden in plaats van de late.
Vraag naar AI overtreft het aanbod, en het gros betreft inferentie, geen grensverleggende training
Het belangrijkste strategische punt dat het management wilde maken, betrof de samenstelling van zijn AI-blootstelling. Matt Crowley, hoofd van het segment Intelligent Infrastructure, benadrukte expliciet dat de vraag voor Jabil niet is geconcentreerd bij de handvol toonaangevende laboratoria die de grootste modellen trainen. "De AI-uitgaven die de krantenkoppen halen, bevinden zich aan de frontlinie: een klein aantal labs dat de krachtigste modellen traint op de grootste clusters ooit gebouwd. Het grootste deel van onze business bevindt zich daar niet. Het zit in reeds bestaande, ingezette AI-modellen die op grote schaal draaien voor 's werelds grootste cloudplatforms en de ondernemingen die zij bedienen," aldus Crowley. Hij voegde eraan toe dat de directe blootstelling aan ontwikkelaars van grensverleggende modellen "een kleine fractie" vormt van de AI-gerelateerde omzet, waarbij het leeuwendeel is gekoppeld aan inferentiewerklasten die schalen met het gebruik en niet met het succes van een afzonderlijk model.
Die kadering is belangrijk voor hoe beleggers moeten nadenken over volatiliteit in de AI-handel. Dastoor versterkte dat punt later tijdens de call door op te merken dat de vraag binnen datacentelinfrastructuur momenteel "het aanbod ruimschoots overtreft" en dat hij de AI-groei "voorlopig niet" ziet vertragen, gelet op de expansie van inferentiewerklasten. Jabil sloot boekjaar 2026 af met vier AI-klanten die elk goed waren voor meer dan $1 miljard aan jaaromzet — twee jaar geleden was dat er nog maar één — en verwacht dat dit aantal in boekjaar 2027 zal stijgen naar vijf klanten, en naar zes binnen het bredere segment Intelligent Infrastructure. In het derde kwartaal van boekjaar 2026 werd een derde hyperscale-klant toegevoegd, al gaf het management aan dat die relatie in boekjaar 2027 nog maar bescheiden zal bijdragen, met "de grotere kansen daarna."
Segmentverwachtingen: Intelligent Infrastructure draagt de lasten, maar staat er niet alleen voor
Binnen Intelligent Infrastructure mikt Jabil voor boekjaar 2027 op een omzet van circa $25,6 miljard (een stijging van zo'n 43%), waarbij de AI-gerelateerde omzet specifiek stijgt naar $22,1 miljard (een toename van 54%). Dit vertegenwoordigt nog eens $7,7 miljard aan extra inkomsten bovenop een reeds grotere basis dan het bedrijf in juni had gemodelleerd. Cloud- en datacenterinfrastructuur, de grootste eindmarkt binnen het segment, zal naar verwachting met ongeveer 52% groeien tot $17,5 miljard. Dit wordt gestuwd door de opstart van een tweede hyperscale-klant in Mexico, waarvan Dastoor verwacht dat deze in boekjaar 2027 goed zal zijn voor meer dan 10% van de bedrijfsomzet. Kapitaalgoederen zullen naar verwachting met 40% stijgen tot $4,2 miljard, doordat de cyclus voor waferfab-equipment naar boven buigt in combinatie met aanhoudende sterkte in geautomatiseerde testapparatuur. Netwerken en communicatie laat op het niveau van de rapportagesegmenten slechts een stijging van 15% zien tot $3,9 miljard, maar Crowley verduidelijkte dat de onderliggende netwerkbusiness feitelijk met 45% tot 50% groeit. Dit gezamenlijke cijfer wordt omlaag getrokken door een zwakke erfenis uit de communicatie- en 5G-markt.
Regulated Industries — waaronder automotive, defensie en lucht- en ruimtevaart, gezondheidszorg en verpakkingen, en duurzame en energiene-infrastructuur — rekent op een omzet van ongeveer $13,6 miljard, een stijging van zo'n 7%. Automotive en transport groeit naar verwachting met 9% tot $5 miljard, geholpen door wat segmenthoofd Steve Borges omschreef als een meer gebalanceerde technologiemix: het bedrijf heeft het aandeel van elektrificatie- en aandrijflijnprogramma's in zijn automobielportefeuille teruggebracht van ruwweg 80% in boekjaar 2023 tot ongeveer 40% in boekjaar 2026, naarmate het sterker inzet op software-defined vehicles, compute en geavanceerde rijhulpsystemen. Gezondheidszorg en verpakkingen stijgt naar verwachting met 6% tot $5,6 miljard, waarbij Borges opmerkte dat de pijplijn voor de gezondheidszorg voor boekjaar 2028 "robuust oogt." Intelligent Devices & Robotics — de hernoemde opvolger van het voormalige Connected Living & Digital Commerce-segment — laat een daling zien van ongeveer 2% tot $5,3 miljard. Een toename van 11% in Digital Commerce & Robotics wordt ruimschoots tenietgedaan door een krimp van 15% in Connected Living, waar Jabil naar eigen zeggen bewust afziet van margearme, weinig complexe programma's in plaats van te concurreren op prijs.
Een asset-light model dat volgens Jabil door weinige concurrenten kan worden geëvenaard
Het management nam ruim de tijd om aan te tonen dat Jabils uitrol van AI-infrastructuur structureel minder kapitaalintensief is dan die van sectorgenoten. De nettokapitaaluitgaven kwamen in boekjaar 2026 uit op slechts 1,3% van de omzet, tegenover 2,9% in boekjaar 2020, en dat terwijl het bedrijf $36 miljard aan omzet ondersteunde met ruwweg $470 miljoen aan netto capex. CFO Greg Hebard raamt de netto capex voor de toekomst op 1,5% tot 2% van de omzet, en Dastoor merkte op dat binnen Intelligent Infrastructure de kapitaalintensiteit specifiek "dichter bij 1% van de omzet" ligt. Het kernrendement op het geïnvesteerde vermogen (ROIC) is sinds boekjaar 2020 bijna verdrievoudigd tot 59%. "Dat vertelt me dat de kwaliteit van de business verbetert, en niet alleen de omvang," aldus Dastoor. Het bedrijf voegt ongeveer 4 miljoen vierkante voet aan productiecapaciteit toe om de opschaling in boekjaar 2027 te ondersteunen, geconcentreerd in de VS, Mexico, India, Brazilië en Vietnam. Topfunctionarissen benadrukken dat deze capaciteit is gekoppeld aan reeds geboekte programma's in plaats van speculatieve uitbreiding — een punt dat volgens Crowley centraal staat in het rendementsvoordeel van Jabil ten opzichte van concurrenten die propriëtaire stroom- en koelingsplatformen bouwen en klanten vragen om daarop te standardiseren.
Geheugenkrapte en toeleveringsketen vormen de echte aandachtspunten
Chief Supply Chain Officer Francis McKay wees op een concreet knelpunt dat beleggers nauwlettend in de gaten moeten houden: geheugenchips worden opnieuw toegewezen aan AI- en hyperscale-vraag, waardoor de beschikbaarheid binnen Jabils meer gediversifieerde eindmarkten krapper wordt. Hij omschreef dit als "een structurele verschuiving in de mondiale capaciteit, verergerd door aanhoudende geopolitieke verstoringen," in plaats van een tijdelijke knel. Jabils mitigatiestrategie leunt op zo'n 120 strategische leveranciers die het bedrijf behandelt als klanten, waarbij routekaarten en leidinggevende relaties worden gedeeld vanuit de overtuiging dat "in krappe markten de toewijzing net zozeer volgt op vertrouwen als op ordergrootte." De netto voorraaddagen kwamen aan het einde van het kwartaal uit op 64, vier dagen minder dan een kwartaal eerder, maar nog altijd boven de doelstelling van het bedrijf van 55 tot 60 dagen. Het management verwacht na verloop van tijd terug te keren naar die bandbreedte, mits klanten via voorraaddepots blijven ondersteunen.
Defensie, gezondheidszorg en energiene-infrastructuur zorgen voor extra fundament
Naast AI benadrukte Jabil defensie en de lucht- en ruimtevaart als een steeds belangrijkere groeimotor naarmate nieuwe programma's in productie gaan. Borges wees daarbij op Jabils status als een in de VS gevestigde, ITAR-conforme fabrikant met veiligheidsgescreend personeel, wat een reële toetredingsdrempel vormt. In de gezondheidszorg verwacht het bedrijf in boekjaar 2027 meer dan 700 miljoen injectoren en toedieningspennen te produceren voor insuline, biologische geneesmiddelen en afvalbehandelingen. De productiefaciliteit in Kroatië ligt bovendien op schema om in boekjaar 2028 de volledige productie te bereiken, waarbij slechts een bescheiden bijdrage van GLP-1 is meegenomen in de prognose voor boekjaar 2027. Duurzame en energiene-infrastructuur stijgt naar verwachting met 7% tot $3 billion, waarbij de groei zich verbreedt van residentiële zonne-energie naar commerciële projecten en energieopslag die gekoppeld is aan de stroomvraag van datacenters.
Fysieke AI en robotica: reëel maar in vroege fase
Rafael Renno, die inmiddels leidinggeeft aan het hernoemde segment Intelligent Devices & Robotics, wees op een actieve klantreferentie van Symbotic, wiens inkoopdirecteur Michael Trueblood verklaarde dat Jabil de robotproductie van het bedrijf heeft opgeschaald van de start van de massaproductie begin 2024 naar inmiddels bijna 20.000 bots. Dastoor was openhartig over het feit dat de bredere commercialisering van fysieke AI nog in de kinderschoenen staat: "de implementatie in de echte wereld is te verwaarlozen, vooral in het Westen," zo stelde hij, waarbij hij kosten en complexiteit aanvaardde als de dwingende beperkende factoren. Hij merkte op dat China mogelijk voorloopt op de VS qua adoptie. Jabil heeft nagenoeg geen fysieke AI-bijdrage ingebouwd in zijn prognose voor boekjaar 2027; Dastoor suggereerde dat het kantelpunt in boekjaar 2028 of 2029 zou kunnen aanbreken, al benadrukte hij dat Jabils bestaande capaciteiten op het gebied van sensoren, ingebouwde compute, actuatoren, thermisch management en vloeistofkoeling het bedrijf goed positioneren zodra de markt omslaat.
Kapitaalteruggave en margetraject
Jabil genereerde in boekjaar 2026 $1,5 billion aan aangepaste vrije kasstroom, beter dan de eerdere doelstelling van meer dan $1,3 miljard, en mikt voor boekjaar 2027 op circa $1,6 miljard. Het bedrijf kocht in boekjaar 2026 voor $1,1 miljard aan aandelen in, heeft het aantal uitstaande aandelen sinds boekjaar 2013 met 49% verlaagd en is begonnen met het benutten van een nieuw inkoopprogramma ter waarde van $1,5 miljard dat in juli door de raad van bestuur werd goedgekeurd (waarvan aan het einde van het jaar nog $1,4 miljard resteert). Het management herhaalde zijn langetermijnverbintenis om op termijn 80% of meer van de aangepaste vrije kasstroom terug te geven aan aandeelhouders. De kernoperationele marge wordt voor boekjaar 2027 geraamd op 6,1%, een stijging van 30 basispunten, al wezen zowel Dastoor als Hebard erop dat de marges zwaarder zullen wegen in de tweede helft van het jaar vanwege de kosten die gemoeid zijn met de opschaling van nieuwe capaciteit — opbrengsten, training en andere aanloopkosten die voorafgaan aan het omzetvoordeel. Analisten drongen aan op opheldering over de eerstekwartaalprognose, die zou impliceren dat de geannualiseerde omzet al dicht bij de $44 miljard ligt, maar Dastoor hield vol dat het jaartotaal blijk geeft van gepaste voorzichtigheid vanwege geopolitieke onzekerheid en onzekerheid in de toeleveringsketen, hoewel hij erkende dat opwaarts potentieel mogelijk is bij "vlekkeloze uitvoering."