Kingsoft Cloud boekt operationele winst door AI-cloudomzetstijging van 82% en twaalfvoudige groei in MaaS-inkomsten
Cijferpresentatie tweede kwartaal 2026, gehouden op 19 augustus 2026
Kingsoft Cloud heeft zijn sterkste kwartaal ooit achter de rug. De totale omzet oversteeg voor het eerst de grens van RMB 3 miljard en, nog belangrijker, het bedrijf boekte voor het eerst in zijn geschiedenis een positieve aangepaste operationele marge. De resultaten markeren een kantelpunt voor een onderneming die jarenlang groei heeft gesubsidieerd met verliezen. Het management stelt nu dat de AI-cloudactiviteiten een schaalgrootte hebben bereikt waarbij winstgevendheid en groei hand in hand kunnen gaan.
AI-cloudfacturatie en MaaS vormen de kern van het succes
De totale omzet kwam uit op RMB 3,07 miljard, een stijging van 31% op jaarbasis en 40% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. De cijfers daaronder zijn nog significanter: de bruto facturatie voor AI-cloud steeg met 82% op jaarbasis naar RMB 1,33 miljard. Dit onderdeel beslaat nu 56% van de public cloud-omzet en ruim 43% van de totale omzet, tegenover 31% een jaar geleden. CFO Yi Li noemde dit "een aanhoudende structurele verschuiving in onze businessmix richting AI", een uitspraak die door de cijfers wordt ondersteund.
De meest opvallende post was de omzet uit Model-as-a-Service (MaaS), die na een bescheiden start in het eerste kwartaal met een factor twaalf groeide. Het StarFlow-platform van het bedrijf ondersteunt inmiddels 120 modellen en bedient meer dan 230 zakelijke klanten, waarbij nieuwe modellen direct na hun marktintroductie aan het platform worden toegevoegd. Het management was expliciet over de reden voor deze strategie: in tegenstelling tot veel 'full-stack' cloudconcurrenten beschikt Kingsoft Cloud niet over eigen grote taalmodellen (LLM's). De directie ziet dit niet als een tekortkoming, maar als een concurrentievoordeel. "Wij hoeven niet per se de taalmodellen te verkopen die onze gelieerde bedrijven aanbieden", aldus een bestuurder. Deze neutraliteit stelt het verkoopteam in staat om elk gewenst model – zoals GLM of andere – aan de klant te leveren. CFO Li Yi voegde daaraan toe dat MaaS "in dit stadium een veel betere winstgevendheid biedt dan AI-rekenkrachtdiensten", een duidelijk signaal aan beleggers over de herkomst van de incrementele marges.
Winstgevendheid verbetert, maar margekwaliteit vereist aandacht
De aangepaste brutomarge steeg naar 15,4%, een toename van 2,4 procentpunt ten opzichte van het vorige kwartaal. De aangepaste operationele marge bereikte een record van 4,0%, tegenover een negatieve 7,1% een jaar geleden en negatieve 2,2% in het voorgaande kwartaal. Het aangepaste nettoverlies kromp tot slechts RMB 6 miljoen, vergeleken met RMB 300 miljoen een jaar eerder – nagenoeg break-even. De non-GAAP EBITDA steeg met 171% op jaarbasis naar RMB 1,1 miljard, hoewel de EBITDA-marge daalde van 82% in het vorige kwartaal naar 36%. Dit weerspiegelt hogere afschrijvings- en financieringskosten nu de uitrol van de AI-infrastructuur versnelt. De afschrijvingskosten stegen met 75% op jaarbasis naar RMB 964 miljoen, wat eraan herinnert dat de kapitaalintensiteit van deze sector toeneemt, zelfs terwijl de eenheidseconomie verbetert. Beleggers moeten het kantelpunt in de operationele marge zien als echte vooruitgang, maar de vertraging in de EBITDA-marge vormt een noodzakelijk tegenwicht voor het optimisme tijdens de call.
CapEx-verwachting blijft stabiel ondanks chiptekorten
Het management handhaafde de kapitaalinvesteringsverwachting (CapEx) voor het hele jaar op RMB 15 miljard. In de eerste helft van het jaar bedroegen de investeringen, inclusief leaseactiva, al RMB 6,2 miljard – ruim 75% van het totaal van vorig jaar. Wat betreft de inkoop van chips was SVP Kaiyan Tian openhartig over het feit dat de krapte op de markt nu structureel is in plaats van tijdelijk: "Sinds 2023, inmiddels drie jaar, hoort de markt voortdurend berichten over beperkte voorraden... Ik zou zeggen dat dit de nieuwe norm is." Het bedrijf reageert hierop door de leveranciersbasis te diversifiëren en de compatibiliteit met Chinese chips te vergroten. Tian merkte op dat deze chips "bijzonder goed presteren in toepassingen zoals model-inference." Dit is een relevante onthulling voor beleggers die de Chinese zelfvoorziening op chipgebied volgen; Kingsoft Cloud positioneert zijn Galaxy Stack-platform rond een diepe integratie met diverse binnenlandse AI-chips in plaats van te wachten op een normalisatie van de buitenlandse aanvoer.
Zwakke prestaties enterprise cloud verklaard, maar nog niet opgelost
De omzet uit enterprise cloud bleef met RMB 714 miljoen vrijwel gelijk aan het voorgaande jaar (een lichte daling ten opzichte van RMB 724 miljoen) en vertoont al twee kwartalen op rij een vertraging. Het management wijt dit aan drie factoren: prijsverhogingen bij toeleveranciers die besluitvorming bij staatsbedrijven en overheden vertragen, normale seizoensinvloeden waardoor leveringen aan bedrijven zich concentreren in de tweede helft van het jaar, en een bewuste verschuiving van projectgebaseerde contracten naar operationele contracten, die na omzetting worden geherclassificeerd als public cloud-omzet. Dit laatste punt is cruciaal: het betekent dat de schijnbare zwakte in het enterprise-segment deels een boekhoudkundige herclassificatie weerspiegelt in plaats van een werkelijk verlies aan vraag. Het betekent echter ook dat de gerapporteerde cijfers voor het enterprise-segment er waarschijnlijk zwak uit zullen blijven zien.
Prijszettingsmacht zichtbaar in opslag en rekenkracht
Een minder in het oog springend detail is dat Kingsoft Cloud de prijzen voor zowel opslag als rekenkracht ten behoeve van intelligente computertoepassingen heeft verhoogd, waarbij klanten de verhogingen zonder veel protest accepteren. Het management verklaarde dat prijsverhogingen voor opslag een relatief klein deel uitmaken van de totale AI-cloudfactuur, waardoor klanten deze gemakkelijk accepteren. Verhogingen voor rekenkracht konden worden doorberekend dankzij de PaaS- en netwerkcapaciteiten van het bedrijf. In sommige gevallen heeft het bedrijf de marges zelfs verruimd in plaats van alleen de kostenstijgingen door te berekenen – een teken van prijszettingsmacht dat ongebruikelijk is voor een cloudinfrastructuurprovider en dat nauwlettend in de gaten moet worden gehouden voor mogelijke implicaties voor sectorgenoten.
Ecosysteem met Xiaomi blijft een groeianker, geen beperking
De omzet uit het ecosysteem van Xiaomi en Kingsoft steeg met 28% op jaarbasis naar RMB 810 miljoen, oftewel 26% van de totale omzet. Tegelijkertijd groeiden de top vijf klanten buiten dit ecosysteem met 51%, wat aantoont dat de groei buiten het eigen ecosysteem sneller gaat dan daarbinnen. Aandeelhouders keurden in juni een verhoging van de jaarlijkse plafonds voor verbonden transacties met Xiaomi goed, waardoor het gecombineerde plafond voor 2026-2027 uitkomt op RMB 10 miljard, 39% hoger dan voorheen. De public cloud-omzet van Xiaomi en Kingsoft groeide in de eerste helft van het jaar met 54% op jaarbasis, gedreven door de uitbreiding van AI binnen het "Human x Car x Home"-ecosysteem van Xiaomi en de aanhoudende ontwikkeling van WPS AI.
Analisten van onder meer CICC, CLSA, Goldman Sachs, UBS en Morgan Stanley vroegen herhaaldelijk naar de duurzaamheid van de marges en de concurrentiepositie ten opzichte van full-stack cloudproviders met eigen modellen. Het antwoord van het management bleef consistent: neutraliteit is een kracht, geen beperking. De combinatie van de contractuele stabiliteit van rekenkracht en de flexibiliteit van de margerijkere MaaS-diensten geeft het bedrijf twee complementaire instrumenten om door verschillende marktcycli te navigeren. Of die stelling standhoudt naarmate grotere, kapitaalkrachtige concurrenten zich verder begeven op de markt voor neutrale MaaS-oplossingen, blijft de bepalende factor voor het aandeel.