Kratos verhoogt verwachtingen nu orders voor 3.000 turbojets wijzen op opschaling kruisvluchtwapens
Kwartaalcijfers Q2 2026, 4 augustus 2026
Kratos Defense & Security Solutions heeft in het tweede kwartaal beter gepresteerd dan de eigen prognoses voor zowel omzet als marges. Tijdens de toelichting op de cijfers presenteerde het management een van de meest concrete signalen voor de langetermijnvraag tot nu toe: er zijn bij de toeleveringsketen initiële orders geplaatst voor componenten voor de bouw van 3.000 kleine turbojetmotoren in 2027, gevolgd door onderdelen voor nog eens 5.000 motoren in 2028. Deze orders zijn direct gekoppeld aan de strategische koerswijziging van het Pentagon richting goedkope, in massa geproduceerde kruisvluchtwapens. CEO Eric DeMarco verklaarde dat het bedrijf niet langer afwacht, maar capaciteit opbouwt voor programma's die volgens hem reeds in de begrotingsdocumenten zijn opgenomen. "Wij hanteren niet het principe 'als we het bouwen, komen ze vanzelf'", aldus DeMarco, die uitlegde dat Kratos pas kapitaal investeert zodra er een contract, partner of financiering is veiliggesteld.
Turbojet-economie vormt nieuwe winstmotor
Het middelpunt van de presentatie was de uitbouw van de Spartan-turbojetmotorendivisie van Kratos, die wordt gefabriceerd in de nieuwe faciliteit van het bedrijf in Michigan, met een gemiddelde verkoopprijs van circa $50.000 per eenheid. DeMarco wees op het 'Family of Affordable Mass Munitions'-programma van de Amerikaanse luchtmacht, dat voorziet in 27.000 goedkope kruisvluchtwapens, en een apart Pentagon-initiatief voor 10.000 eenheden onder het 'Low-Cost Containerized Munitions'-programma, als de drijvende kracht achter de vraag. Hij voegde eraan toe dat alleen al de JDAM-LR "een van de grootste individuele kansen voor ons bedrijf zou kunnen zijn", met een potentieel volume in de tienduizenden. Wie rekent met 8.000 eenheden à $50.000 per stuk, ziet dat de motorendivisie alleen al richting de $400 miljoen aan jaaromzet kan gaan in de tweede helft van het decennium, al was DeMarco voorzichtig met het noemen van een concreet cijfer voor 2029. Turbofans, de grotere motorklasse die via een 50/50-partnership met GE Aerospace in een nieuwe faciliteit in Oklahoma (opening volgende zomer) wordt gebouwd, zijn gericht op JASSM en LRASM, waarvoor de luchtmacht naar verluidt meer dan 11.000 raketten wil aanschaffen over een periode van zes tot zeven jaar. Het management gaf aan dat de opschaling in 2028 begint en in 2029-2030 substantieel toeneemt.
Hypersonics blijven de belangrijkste groeimotor op korte termijn
Kratos herhaalde dat de hypersonics-divisie, die in 2025 circa $200 miljoen aan omzet genereerde, op koers ligt voor $400 miljoen in 2026 en ten minste $700 miljoen in 2027. CFO Deanna Lund kwantificeerde de sequentiële stijging en verwacht $20 miljoen tot $25 miljoen aan incrementele omzet uit hypersonics in het derde kwartaal ten opzichte van het tweede, met een verdere groei tot $30 miljoen in het vierde kwartaal. De nieuwe faciliteit voor systeemintegratie van hypersonics in Indiana is inmiddels operationeel en Kratos verwacht in het derde kwartaal de eerste van 120 eerder bestelde vaste brandstofmotoren te ontvangen. DeMarco verwees naar de gerapporteerde $7 miljard aan financiering over vijf jaar voor het MACH-TB-programma in de begroting van het Pentagon, evenals een opvallende inlichtingenraming die hij tijdens de call aanhaalde: China zou tegen 2035 ongeveer 4.000 hypersonische raketten kunnen inzetten en Rusland ongeveer 1.000. Analist Pete Skibitski van Alembic Global vroeg of een omzetniveau van meer dan $1 miljard voor MACH-TB-gerelateerde werkzaamheden tegen 2028 realistisch was; DeMarco bevestigde dit cijfer niet, maar zei: "Dit kan de komende vijf jaar zeer, zeer substantieel worden."
Marges onder druk door sterke sjekel, niet door fundamenten
De aangepaste EBITDA van $38,2 miljoen in het tweede kwartaal overtrof de bovenkant van de prognose, maar valutaschommelingen blijven een aanhoudende tegenwind. Volgens Lund drukte de sterke Israëlische sjekel de EBITDA in het tweede kwartaal met $2,5 miljoen en kostte dit in de eerste helft van het jaar $2,8 miljoen. De totale tegenwind voor het hele jaar wordt nu geschat op $5 miljoen tot $7 miljoen, aangezien Kratos in dollars wordt betaald, maar zijn Israëlische personeel en leveranciers in sjekels betaalt. Zonder dat effect was de margeverbetering in de tweede helft duidelijker zichtbaar geweest. Afgezien van de valuta-impact werkt de Israëlische microwave- en SATCOM-divisie van het bedrijf, die meer dan 700 mensen in dienst heeft, samen met Israel Aerospace Industries, RAFAEL en Elbit aan het aanvullen van voorraden die tijdens het conflict met Iran zijn uitgeput. DeMarco noemde dit "een duidelijk onderscheidend vermogen voor ons bedrijf op mondiaal niveau."
Verwachtingen verhoogd, cashflow herschikt voor financiering opschaling
Kratos heeft de prognose voor de organische omzetgroei over heel 2026 verhoogd naar 19-23%, een stijging ten opzichte van de eerdere bandbreedte. Voor het derde kwartaal wordt een omzet van $460 miljoen tot $480 miljoen verwacht, wat wijst op een organische groei van 19-25%, en voor het vierde kwartaal wordt een groei van 19-31% voorzien. De totale geplande investeringen voor het jaar blijven ongewijzigd op $250 miljoen tot $270 miljoen, maar Lund merkte op dat de classificatie van deze uitgaven is verschoven: werkkapitaal gerelateerd aan de inkoop van straalmotoren en drone-ontwikkeling wordt nu geboekt als voorraad in plaats van als investering (capex), wat de vrije kasstroom in het tweede kwartaal op een negatief saldo van $18,9 miljoen bracht. De 'days sales outstanding' verbeterden naar 114 dagen, tegenover 130 dagen in het eerste kwartaal. Wat betreft de politieke context zei DeMarco dat Kratos uitgaat van een 'continuing resolution' in het vierde kwartaal als basisscenario, in lijn met vier van de afgelopen vijf jaar. Hij voorziet dat het defensiebudget voor het begrotingsjaar 2027 met ongeveer 15% stijgt naar $1,15 biljoen, met een potentieel opwaarts risico richting $1,5 biljoen als een tweede 'reconciliation bill' wordt aangenomen.
Management trekt directe vergelijking met Anduril
Op de vraag van een analist van Noble Capital waarom de private rivaal Anduril een veel hogere waarderingsmultiple krijgt, ontweek DeMarco de vergelijking niet. "Anduril is een absolute branchegenoot van Kratos. We zijn gelijken, oké?", zei hij, wijzend op de overlappende capaciteiten in softwaregedefinieerde commando- en controlesystemen, jet-drones, hypersonics en vaste brandstofmotoren na de overname van Adranos door Anduril. Hij schreef het waarderingsverschil primair toe aan de private status van Anduril, die het bedrijf bevrijdt van de financiële discipline van een beursgenoteerde onderneming, terwijl hij zijn eigen visie helder verwoordde: "Naar mijn mening – ik ben de CEO, ik geloof er heilig in – is Kratos het meest waardevolle defensiebedrijf dat er is."
Groei onbemande systemen vertroebeld door classificatie
De omzet uit onbemande systemen groeide in het kwartaal organisch met 8,1%, gedreven door activiteiten rondom de Valkyrie. Het management voegde een component van 10% organische groei toe aan de jaarverwachting voor dit segment. DeMarco bleef echter opvallend terughoudend over details, verwijzend naar beperkingen vanuit klanten: er zijn naast de Valkyrie en Tactical Firejet twee extra droneprogramma's onder contract die geclassificeerd zijn, waarvan er één zich al in de testfase voor wapenafgifte bevindt. Over Taiwan zei DeMarco dat de klant zowel de Mighty Hornet evalueert – een van de Valkyrie afgeleide jet-drone die inmiddels vliegt met een motor van Kratos – als extra Valkyrie-eenheden. Besluiten over de productie zijn mogelijk in de eerste helft van 2027, afhankelijk van aankomende vliegdemonstraties. De productiemarges voor de Valkyrie werden geraamd op 10-15% EBITDA in de VS en 15-20% internationaal, wat de verlichting weerspiegelt van de prijsbeperkingen onder de 'Truth in Negotiations Act' bij buitenlandse contracten die niet exclusief zijn.