Lumentum: tekort aan krachtige lasers groeit sneller dan vraag, NPO wordt volwaardige markt naast CPO
Toelichting kwartaalcijfers fiscaal Q4 2026, 11 augustus 2026
Lumentum sloot het fiscale jaar 2026 af met een kwartaal waarin het op diverse vlakken de eigen doelstellingen met ongeveer een jaar voorliep. De prognose voor het eerste kwartaal van fiscaal 2027 trekt een omzetmijlpaal naar voren die het bedrijf pas over minstens een kwartaal had verwacht. De omzet in het vierde kwartaal bereikte $1,01 miljard, een stijging van 109% op jaarbasis en 22% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, waarmee het bedrijf voor het achtste kwartaal op rij groeide. De non-GAAP brutomarge oversteeg voor het eerst de 50%, een drempel die het management oorspronkelijk had gekoppeld aan een kwartaalomzet van $2 miljard. De non-GAAP operationele marge steeg op jaarbasis met meer dan 2.150 basispunten naar 36,6%. CEO Michael Hurlston vatte het kernachtig samen: “Deze resultaten bewijzen twee dingen: onze gedifferentieerde technologie levert een meerwaarde op en ons bedrijfsmodel genereert een uitzonderlijke hefboomwerking.”
De vooruitzichten zijn het meest relevante datapunt. Lumentum verwacht voor het eerste kwartaal van fiscaal 2027 een omzet tussen de $1,225 miljard en $1,275 miljard. Het middelpunt van $1,25 miljard komt overeen met de langetermijndoelstelling die het bedrijf tijdens zijn laatste OFC-investeerdersdag presenteerde, een doel dat hiermee ruim een kwartaal eerder dan gepland wordt behaald. De prognose voor de operationele marge van 39,5% tot 40,5% overstijgt eveneens de bovengrens van het doelmodel dat bij dat omzetniveau hoort. CFO Wajid Ali gaf aan dat er tijdens de volgende OFC-conferentie waarschijnlijk nieuwe langetermijndoelen worden gepresenteerd, waarbij de eerdere margevork van 38% tot 42% bij een omzet van $2 miljard waarschijnlijk met 100 tot 200 basispunten zal worden verhoogd.
NPO opent een nieuwe, volledig incrementele TAM naast CPO
De belangrijkste nieuwe onthulling tijdens de call was de mate waarin near-packaged optics (NPO) zich ontwikkelt als een vraagdriver die losstaat van, en aanvullend is op, co-packaged optics (CPO). Hurlston was expliciet dat dit geen onderdeel was van het kader dat tijdens de laatste OFC-update werd geschetst: “De NPO-opportuniteit is volledig additief voor ons en vergroot onze optical TAM aanzienlijk… Zelfs onze grootste CPO-klant kijkt naar NPO voor specifieke nieuwe toepassingen, wat de optical TAM bij die klant verder vergroot.”
Het management omschreef NPO als een tussenarchitectuur die door de rest van het klantenbestand prioriteit krijgt boven de uiteindelijke overstap naar CPO. NPO stelt klanten in staat om optische engines op de printplaat naast de accelerator te plaatsen in plaats van op het substraat, waarbij een deel van de energie-efficiëntie wordt opgeofferd voor een snellere time-to-market. Er zijn twee soorten lasers in het spel: een laser met gemiddeld vermogen die direct in de optische engine is geïntegreerd, en een krachtige laser die wordt gebruikt in een externe lichtbronmodule, of ELS. Wupen Yuen, President of Global Business Units, merkte op dat de uitdaging op het gebied van bandbreedte en integratie aanzienlijk is. Hij vergeleek een enkele NPO-unit met “ongeveer 6,4T aan bandbreedte, wat in feite gelijkstaat aan het viervoudige van een lokale CC-module,” en stelde dat de ervaring van Lumentum met krachtige lasers van 400 milliwatt uniek geschikt is om op te schalen naar het bereik van 150 tot 200 milliwatt dat NPO vereist.
Wat de timing betreft, zei Hurlston dat de klanttrajecten voor NPO “plus of min, waarschijnlijk min een kwartaal” lopen ten opzichte van de CPO-tijdlijn waar het bedrijf eerder over sprak. De eerste NPO-leveringen zullen gekoppeld zijn aan krachtige lasers van het ELS-type, gevolgd door geïntegreerde ontwerpen met gemiddeld vermogen. Het management verwacht geen retrofitting van NPO op momenteel geleverde GPU's, ASIC's of TPU's; de kans ligt bij nieuwe siliciumgeneraties met hogere SerDes-snelheden die vanaf medio 2027 tot 2028 op de markt komen, in combinatie met een bredere verschuiving in de industrie naar optische opschalingsarchitecturen voor meerdere racks.
Vraag naar CPO trekt aan; eerste order voor externe lichtbronmodule geboekt
Wat CPO betreft, meldde het management dat de productieplannen van de belangrijkste klant “zeer goed op schema liggen” en dat “hun vraagsignaal sinds onze laatste update is toegenomen.” Het bedrijf herhaalde dat de productie van zijn ultra-krachtige laserchips in de tweede helft van kalenderjaar 2027 zal worden opgevoerd, vooruitlopend op de uitrol bij klanten in 2028. Tevens werd bekendgemaakt dat de eerste inkooporder voor een externe lichtbronmodule (ELS) is ontvangen, voor levering in de tweede helft van 2027. Hurlston merkte op dat de ELS-module een significant hogere gemiddelde verkoopprijs heeft dan de losse lasers die Lumentum tot nu toe leverde. Hoewel de marges op de module iets lager liggen dan op de lasers zelf, liggen ze nog steeds boven het gemiddelde van het bedrijf. “We leveren een klein beetje marge in voor een omzetimpuls,” zei hij, terwijl hij benadrukte dat het bedrijf over voldoende andere hefbomen beschikt om de algehele winstgevendheid op peil te houden.
Tekort aan krachtige lasers is sinds vorig kwartaal verder opgelopen
De meest openhartige onthulling kwam in reactie op een vraag over de balans tussen vraag en aanbod. Het management gaf aan dat het tekort aan EML-lasers min of meer gelijk is gebleven, maar dat de kloof bij de krachtige lasers aanzienlijk is vergroot doordat de vraag sneller steeg dan de productiecapaciteit. Hurlston: “Als er één factor echt is veranderd sinds ons laatste gesprek, dan is het wel de situatie rond de krachtige lasers; we lopen veel verder achter. Het vraagsignaal is toegenomen en onze leveringscapaciteit schiet tekort.” Yuen verduidelijkte dat de uitvoering zelf op schema ligt; het is de omvang van de vraag die het opschalingsplan heeft ingehaald. Deze dynamiek dwingt tot extra investeringen in capaciteit, waaronder een nieuw aangekondigde overeenkomst voor indiumfosfide-substraten met AXT. Hurlston verklaarde dat dit een directe reactie is op de vraagpiek voor ultra-krachtige lasers, bovenop de bestaande afspraken met de Japanse substraatleverancier. Het management waarschuwde dat er mogelijk meer substraatdeals nodig zijn als de vraag aanhoudt en dat er de komende kwartalen waarschijnlijk meer langetermijnovereenkomsten voor onbenutte fabriekscapaciteit in Greensboro zullen worden aangekondigd.
Economie van CW- en EML-lasers convergeert na herontwerp
Lumentum heeft de die-size verkleind van zijn continuous-wave (CW) laser, die wordt gebruikt in 1,6T-transceivers op basis van siliciumfotonica. Hiermee is de voorheen grote margekloof met zijn EML-lasers aanzienlijk verkleind. Hurlston zei dat het bedrijf nu een deel van de overtollige productie uit de Japanse fabriek, die boven verwachting presteert, toewijst aan de productie van CW-lasers om aan de vraag in het segment voor siliciumfotonica (200 gigabit per lane) te voldoen. “We hebben de margekloof sinds onze vorige call aanzienlijk gedicht,” zei hij, terwijl hij vasthield aan zijn standpunt dat EML's per saldo de rendabelere business blijven. Het bedrijf verwacht nog steeds dat EML's tegen medio 2027 het merendeel van het laser-volume voor 200 gig per lane zullen vertegenwoordigen; dit aandeel ligt momenteel op 25% van de EML-omzet, een stijging ten opzichte van een kleinere basis in het vorige kwartaal. Het management ziet op lange termijn niet dat siliciumfotonica EML's zal verdringen; zij stellen dat bij snelheden van 3,2T de economische voordelen van EML's weer de overhand krijgen.
Chinese toetreders in indiumfosfide vooralsnog afgewezen
Gevraagd naar opkomende Chinese fabrikanten van indiumfosfide-lasers, was Hurlston direct: “Ik waarschuw mensen ook, want ik denk dat sommige van deze Chinese laserleveranciers momenteel niet leveren aan de markt. Er is geen verhaal of bewijs wanneer ze met deze grote getallen strooien. We hebben tot op heden niets gezien in termen van hun output.” Hij wees op het vermogen van Lumentum om hogere prijzen te vragen voor CW-lasers vanwege de superieure consistentie in de opbrengst (yield). Hij merkte op dat de nauwe tolerantiebandbreedte van zijn lasers voor klanten resulteert in aanzienlijk betere transceiver-opbrengsten, een differentiatie die volgens hem zal blijven bestaan, zelfs als het Chinese aanbod op gang komt.
OCS-executie loopt voor op intern alternatief van klant
De omzet uit optical circuit switching (OCS) zal in het eerste kwartaal van het fiscale jaar naar verwachting voor het eerst de driecijferige miljoengrens overschrijden, na een verdubbeling van de leveringen tussen het derde en vierde kwartaal. Het management stelde dat de business op koers ligt om de eerder bekendgemaakte doelstelling van ruim $400 miljoen voor de tweede helft van kalenderjaar 2026 te halen, al zal dit niet eerder zijn vanwege eerdere problemen in de toeleveringsketen die inmiddels zijn opgelost. Wat betreft de concurrentie met een hyperscale-klant die een interne OCS-bron onderhoudt, zei Hurlston dat Lumentum verwacht begin 2027 de nummer één leverancier voor die rekening te zijn: “Ik denk dat onze klanten in het algemeen, als je ze spreekt, zouden zeggen dat we een ongelooflijk sterke leverancier zijn geweest.” Het bedrijf onthulde ook dat het werkt aan OCS-varianten met een hoger en lager aantal poorten, waaronder gespecialiseerde in-tray-oplossingen. Het management typeerde dit als volledig additief aan de TAM die tijdens de laatste OFC werd geschetst voor 2028, en merkte op dat Lumentum de enige commerciële OCS-leverancier blijft met een bewezen staat van dienst buiten interne productieconstructies.
Pump lasers uitverkocht met meerjarige 'take-or-pay'-overeenkomsten
De leveringen van pump lasers stegen voor het tweede kwartaal op rij met meer dan 80% op jaarbasis. Het management herhaalde de verwachting van een verviervoudiging in de komende kwartalen, waarbij de business feitelijk volledig is uitverkocht. Hurlston schat dat Lumentum een marktaandeel van 70% tot 80% in deze categorie heeft en onthulde dat het bedrijf een reeks driejarige overeenkomsten heeft gesloten met fabrikanten van netwerkapparatuur. Deze contracten bevatten prijsmechanismen en, in de meeste gevallen, take-or-pay-structuren, wat helpt bij het compenseren van de kapitaalinvesteringen die nodig zijn voor de uitbreiding van de Rose Orchard-faciliteit en de verpakkings- en testactiviteiten in Thailand. Hij beschreef de omvang van de vraag in scherpe bewoordingen: voor één grote hyperscaler zou de netwerkcapaciteit die slechts twee AI-datacenters verbindt, de totale wereldwijde backbone-capaciteit die het afgelopen decennium is gebouwd, kunnen verdubbelen.
Balans: omzetting converteerbare obligaties leidde tot eenmalige GAAP-last
Tijdens het kwartaal heeft Lumentum proactief een deel van zijn converteerbare obligaties (die in-the-money waren) omgezet in aandelen na de koersstijging van het aandeel. Dit verminderde de schuld met $1,1 miljard, oftewel ongeveer 35% van de uitstaande converteerbare schuld. De transactie resulteerde in een eenmalige, niet-contante GAAP-last van $7,8 miljard, wat leidde tot een GAAP-nettoverlies van $7,2 miljard voor het kwartaal. Dit staat tegenover een non-GAAP nettowinst van $326,3 miljoen en een non-GAAP winst per aandeel (EPS) van $3,23. De liquide middelen en kortlopende beleggingen daalden met $430 miljoen op kwartaalbasis naar $2,74 miljard, voornamelijk als gevolg van de conversies, terwijl de voorraden met $59 miljoen stegen om de verwachte omzetgroei op het gebied van cloud en AI te ondersteunen. De kapitaalinvesteringen bedroegen $167 miljoen in het kwartaal, geconcentreerd op productiecapaciteit voor cloud- en AI-klanten.